《苏宁云商财务分析2016》由会员分享，可在线阅读，更多相关《苏宁云商财务分析2016（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、苏宁云商集团股份公司（002024）投资价值分析一、公司概况：苏宁-云商集团股份公司（原苏宁电器股份有限公司）成立于1990年12月26日，全国第一家苏宁创办于江苏省南京市宁海路，是苏宁第一家空调专营店，1996年于江苏省工商管理局注册，注册号320000000035248。2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。发行名称:苏宁电器，A股代码002024。围绕市场需求，依据专业化、标准化的原则，苏宁电器形成了旗舰店、社区店、专业店、特地店4大类，18种形态，旗舰店已发展到第六代。开发方式上，苏宁电器实行“租、建、购、并”四位一体、同步开发的模式，保持稳健、快速的发展
2、态势，每年新开200家连锁店，同时不断加大自建旗舰店的开发，以店面标准化为基础，通过自建开发、订单托付开发等方式，在全国数十个一、二级市场推动自建旗舰店开发。预料到2020年，网络规模将突破3000家，销售规模突破3500亿元。2011年以来，苏宁持续推动新十年“科技转型、才智服务”的发展战略，云服务模式进一步深化，逐步探究出线上线下多渠道融合、全品类经营、开放平台服务的业务形态，我们认为将来中国的零售模式将是“店商+电商+零售服务商”，称之为“云商”模式。苏宁电器2013年2月19日公告称，基于线上线下多渠道融合、全品类经营、开放平台服务的业务形态，苏宁拟将公司名称变更为“苏宁云商销售有限公
3、司”，以更好的与企业经营范围和商业模式相适应。此次更名可看做是苏宁电器的科技转型战略迈出的又一大步，也宣告着苏宁“云商”新模式的正式面世。1 公司业务范围许可经营项目:音像制品直营连锁经营，一般货运，预包装食品、散装食品批发与零售。以下限指定的分支机构经营:电子出版物、国内版图书、报刊零售;其次类增值电信业务中的信息服务业务(不含固定网电话信息服务和互联网信息服务);餐饮服务(限分公司经营)(按餐饮服务许可证所列范围经营)，国内快递(邮政企业专营业务除外)。一般经营项目:家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务，计算机软件开发、销售、系统集成，百货、自行车、电动助力车、摩托
4、车、汽车的连锁销售，实业投资，场地租赁，柜台出租，国内商品展览服务，企业形象策划，经济信息询问服务，人才培训，商务代理，仓储，微型计算机配件、软件的销售，微型计算机的安装及修理，废旧物资的回收与销售，乐器销售，工艺礼品、纪念品销售，国内贸易。2 财务状况2.1 主要会计数据和财务指标报告期指标2015年年报 2014年年报 本年比上年增减(%) 2013年年报基本每股收益（元）0.33900.3730-9.120.2400每股净资产（元）32.3925.742.11每股公积金(元)1.11000每股未安排利润(元)0.89301.3858-35.561.1126每股经营现金流(元)1.0386
5、0.3928164.411.1619营业收入(亿元)73.7554.5735.1667.21净利润(亿元)97.6318.034.87净资产收益率(%)16.910016.2300-10.45003 主营业务构成分析业务名称营业收入(万元)收入比例营业成本(万元)成本比例利润比例毛利率按行业房地产业713360.9897.3%470147.07100%100%34.09%建筑业8812.61.2%-文化创意业7885.961.08%-酒店业3098.680.42%-按产品房地产开发713360.9897.3%470147.07100%100%34.09%混凝土8812.61.2%-影视作品78
6、85.961.08%-酒店3098.680.42%-按地区南京429868.4858.29%177431.4444.19%106.28%58.72%宜兴115352.9315.64%116978.0529.14%-0.68%-1.41%芜湖93804.6912.72%107087.9826.67%-5.59%-14.16%无锡59598.748.08%-吉林21583.492.93%-上海9424.611.28%-国外7885.441.07%-4 2015年前10名无限售条件股东持股状况前十大流通股东累计持有：107304.81万股，累计占流通股比：56.17%，较上期改变：708.48万股，
7、截至2015年12月31日股东人数80932，同比上期改变：-9.32%。名称持有数量(万股)占总股本比例(%)增减状况(万股)苏宁环球（000718）集团有限公司66004.4134.55不变张桂平13104.486.86不变张康黎11327.095.93不变苏宁环球股份有限公司-第一期员工持股安排5200.002.72不变全国社保基金四一七组合2896.841.52新进银华基金-建设银行（601939）-中国人寿（601628）-中国人寿托付银华基金公司混合型组合2233.621.17新进中国银行（601988）股份有限公司-华夏新经济敏捷配置混合型发起式证券投资基金2018.541.06
8、不变青海青业石化有限公司1988.641.04不变曹晴霞1344.840.70-116.00中国对外经济贸易信托有限公司-鸿道3期1186.350.62新进较上个报告期退出前十大股东有中国证券金融股份有限公司3328.651.74退出沈阳科瑞投资有限公司1109.720.58退出深圳东方壹投资有限公司1053.960.55退出二、经营实力分析1 盈利实力苏宁云商集团有限公司是中国商业企业的佼佼者。其经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，苏宁线上线下的融合发展模式引领国内零售发展的新趋势。1.1 净资产收益率（ROE）净资产收益率=税后利润/全部者权益净资产收益
9、率是税后净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的实力。一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。由图中可以看出苏宁云商的净资产收益率从2012年以来显著下降，跌到2014年的1.3%后稍有增加但基本保持不变。可以看出苏宁在2012年以后业绩大不如前，暂无回升迹象。1.2 资本收益率（ROA） 资本收益率=净利润/平均资本资本收益率又称资本利润率，是指企业净利润（即税后利润）与平均资本（即资本性投入及其资本溢价）的比率。用以反映企业运用
10、资本获得收益的实力。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，对于上市公司来说往往还意味着股票的升值。从图表可以看出，苏宁从2013到2015年资本收益率维持在比较平稳的水平上，大致在2%到4%之间。说明苏宁在2013到2015年间运用资本获得收益的实力维持在较为稳定的水平。1.3 总资产利润率总资产利润率=利润总额 / 资产平均总额总资产利润率是企业利润总额与企业资产平均总额的比率，即过去所说的资金利润率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和全部者权益总额所取得盈利的重要指标。苏宁电商的总资产利润率从2011年以来显著下滑，到2014年跌入谷底，虽然2015年稍
11、有回升，但仍保持低位。可见近五年来行业形势很不景气，企业资产的综合利用实力低，获利实力低。1.4 销售毛利率销售毛利率=（销售净收入产品成本）/销售净收入100%销售毛利率有助于选择投资方向，有助于预料企业的发展、衡量企业的成长性，有助于发觉企业是否隐瞒销售收入或者虚报销售成本，有助于评价经理人员经营业绩和合理预料企业的核心竞争力。相比于行业形势的显著下滑，销售毛利率改变不大，保持在15%到20%左右。可见企业内部并未受很大打击，经理人员等的经营业绩依旧良好。1.5 成本费用利润率成本费用利润率=利润总额/成本费用总额100%成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗
12、费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。成本费用利润率从2012年以来显著下滑，到2014年跌入谷底，虽然2015年稍有回升，但仍保持低位。可见单位成本获利状况明显削减，苏宁云商的经济效益近两年很不景气。1.6 资产酬劳率资产酬劳率=(净利润+利息费用+所得税)/平均资产总额*100%表示企业全部资产获得收益的水平，全面反映了企业的获利实力和投入产出状况。通过对该指标的深化分析，可以增加各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。一般状况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，假如该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，
13、获得尽可能多的收益。该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。资产酬劳率从2012年以来显著下滑，到2014年跌入谷底，虽然2015年稍有回升，但仍保持低位。可见企业用资产获得利润的实力明显削减，苏宁云商的经济效益近两年很不景气。2 偿债实力2.1 短期偿债实力2.1.1 流淌比率流淌比率=流淌资产合计/流淌负债合计*100%流淌比率 ，指流淌资产总额和流淌负债总额之比。用来衡量企业流淌资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的实力。流淌比率越高，企业资产的流淌性越大，但是，比率太大表明流淌资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利实力。一般认为合理的最低流淌比率为
14、2。从图中看出苏宁电商的流淌比率在2011年快速下降后在2012年反弹，但2013年又缓慢下降，2015年似有回升趋势。但总体来说流淌比率较低，用现金偿还负债的实力较低，这可能与苏宁本身的电商性质有关。2.1.2 速动比率速动比率=速动资产/流淌负债（其中：速动资产=流淌资产-存货）传统阅历认为，速动比率维持在1:1较为正常，它表明企业的每1元流淌负债就有1元易于变现的流淌资产来抵偿，短期偿债实力有牢靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。但以上评判标准并不是肯定的。实际工作中，应考虑到企业的行业性质。例如商品零售行业，由于采纳大量现金销售，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1，也是合理的。苏宁云商的速动比率在2011年稍有下降并在2015年稍有回升，但总体来说改变不大。由于苏宁是零售行业几乎没有应收账款，因此速冻比率稍小于1也是合理的。总体来说苏宁的短期偿债实力还是比较强的。2.1.3 现金比率现金比率=（现金+有价证券）/流淌负债 *100%现金比率能够反映企业即时付现实力
