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1、80 后高手的期货兵法2012年02月10日23:372011年的资本市场充满阴霾，但一个80后小伙却在期货市场赚得盆满钵满。他叫马智飞，是八十一鼎投资管理企业的总经理。自2005年投身期货市场以来，7年间年均保持70%以上的利润率。2008年，他的利润率超过200%；2011年，他管理的2000余万财产翻了一倍，达到4000余万。成长的烦忧马智飞是复旦大学硕士，所学专业是计算机与工商管理交错学科。刚毕业时，在某券商研究所从事行业研究，工作一年多后，他开始研究期货市场。2005年他拿着自己的积蓄信心满满地转战期货市场。奇怪的是，看对趋势对他来说不是问题，但看对趋势却总是亏钱。“最惨的时候亏得只
2、剩下5000块钱，当时我的情绪很低沉”。他试图在众多的经典投资书籍中搜寻答案，没想到给他启迪的却是在网上任意浏览的一篇概率论文，他理解亏钱是因为自己“资本仓位没控制好”。就在马智飞亏掉本金，似乎要与期货市场诀别之际，他的几篇期货评论文章竟然成了他的转折点。“不少人觉得我很专业，开仓点也把握得不错”，他说。于是有人请他操盘。当时，每笔资本规模不大，最大的也只有7万，总资本有20万左右。相比今天的千万资本，20万几乎不足挂齿。但正是这20万，开启了马智飞在期货市场的盈利之路。得到资本后，马智飞开始小试牛刀。2006年4月至7月，他做多天然橡胶期货。3个月间，天胶价钱从每吨2万元涨到2.7万元，一波
3、行情下来，20多万元资本翻到130多万元。但资本规模过小也让他碰到成长的烦忧。沪铜期货在2006年3月的某天跳空高开大涨，他对比历史趋势及多方面研究剖析，认为每吨可能会涨到8000元，可是当时单个客户资本最多也就7万多元，开仓一手多单需要3万元左右。“做仍是不做？”他有些踌躇，因为半仓进去操作并不切合他的资本管理纪律。最终他恪守了纪律，但也错过一个财产翻十倍的时机。如今提起，马智飞虽然感触，但并不遗憾。他说，期货投资不是要把握所有时机，而是要把握能力范围内的时机。做好资本管理采访中，马智飞多次提到自己最大的感悟是“一定要做好资本管理”。在他的资本管理中，期货投资的总仓位不会超过30%，而单个品
4、种仓位不超过10%，只做顺势交易。由于底部成立时间比较漫长，但顶部变换时间比较快，所以他的操作不摸底，能够摸顶，但要严格控制摸顶资本规模，每个品种的摸顶资本不超过5%。随着财产规模扩大，马智飞所定的摸顶资本规模仅为1%2%。这些，被他视作铁一般的纪律。正是因为严格恪守交易纪律，才保证每年稳定的投资利润。马智飞认为，期货投资最重要的是“怎么不亏钱”，而只有不亏钱才能赚钱。他说“永远不要重仓，不要赌博，永远不要在单个品种上下注太多资本”。虽然在2010年期货实盘大赛中，他参赛的20余万元资本曾获得年化800%的利润。可是，由于管理资本规模的扩大，马智飞更强调平稳利润，在趋势交易的同时，他也进行对冲
5、和套利交易。在套利策略上，他同样严格恪守资本管理纪律。跨品种套利，双边仓位均不超过5%；同品种跨期套利总仓位不超过10%；而豆油、棕榈油这种有关性特别强的品种，资本仓位控制在各15%左右。关于拟订好的交易策略，他有特别强的履行力。2011年7月，大连化工项目停产使PTA（精对苯二甲酸）价钱上扬，这使得塑料与PTA之间的价差缩小，但他认为，大连这种突发事件影响是短暂的，并且再发生的概率特别小，那么价差一定会回归正常水平。所以他选择买塑料空PTA的套利策略。而一周多，价差并没有回归，判断似乎出现失误。当时的浮亏使他心生波澜，他努力使自己沉静下来，认真地剖析两个品种的走势。从盘面来看，有资本在故意维
6、持两者的廉价差，他在向圈内朋友探询后，也证实了自己的判断。他回想道，“当时的走势确实逼出不少套利者，那故意压制价差回归的资本就赚了不少。可是，因为大资本运作也是要成本的，所以敌手资本在第二周开始离场”。之后，PTA与塑料的价差逐步回归正常，而他此战也收获颇丰。内容总结（1）后高手的期货兵法2012年02月10日23:372011年的资本市场充满阴霾，但一个80后小伙却在期货市场赚得盆满钵满（2）2011年，他管理的2000余万财产翻了一倍，达到4000余万（3）奇怪的是，看对趋势对他来说不是问题，但看对趋势却总是亏钱（4）就在马智飞亏掉本金，似乎要与期货市场诀别之际，他的几篇期货评论文章竟然成了他的转折点
