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1、2009年注册税务师资格考试辅导财务与会计 第二部分财务管理部分一、财务管理概论的关键考点1.财务管理目标 类型观点优点局限性利润最大化利润代表了企业新创造的价值，利润增加代表着企业财富的增加，利润越多代表企业新创造的财富越多。利润作为企业经营成果的体现，很容易从企业财务报表上得到反映。（1）利润是一个绝对数，难以反映投入产出关系；（2）没有考虑资金的时间价值；（3）没有考虑利润与所承担风险的关系；（4）可能造成经营行为的短期化。每股收益最大化将企业的利润与股东投入的股本联系起来。考虑了投资额与利润的关系。（1）没有考虑利润发生的时间；（2）没有考虑利润与风险的关系；（3）可能造成企业经营行为
2、短期化。股东财富或企业价值最大化财富不等同于当期收益的高低，而要以企业的长远利益来衡量。考虑了资金的时间价值和风险价值，同时避免了经营行为短期化。企业价值的衡量十分困难。每股市价最大化股票价格反映了市场对企业价值的客观评价，它是企业价值最大化的另一种表现。每股市价容易从市场上获得。（1）股票价格影响因素很多；（2）对非上市企业，利用股价最大化就非常困难。2.利率的构成KK0IPDPLPMP式中：K名义利率；K0纯利率；IP通货膨胀预期补偿率；DP违约风险补偿率；LP流动性风险补偿率；MP期限风险补偿率。纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的利率,它只是受货币供求关系的影响。3.资金时间价值（
3、1）复利终值和现值的计算FP（1+r）n其中（1+r）n称为复利终值系数，记为FVr,n。PF/（1+r）nF（1+r）-n其中1/（1+r）n称为复利现值系数，PVr,n。（2）年金的计算普通年金终值说明：其中称为年金终值系数，记为普通年金现值说明：称为年金现值系数，记为预付年金终值与现值的计算a.预付年金终值FA（F/A，i，n）（1i）普通年金终值（1i）b.预付年金现值PA（P/A，i，n）（1i）普通年金现值（1i）特殊的年金计算a.偿债基金的计算偿债基金是为了偿还若干年后到期的债券，每年必须积累固定数额的资金。从计算的角度来看，就是在普通年金终值中解出A，这个A就是偿债基金。计算公
4、式如下：b.年均投资回收额的计算年均投资回收额是为了收回现在的投资，在今后一段时间内每年收回相等数额的资金。年均投资回收额的计算相当于已知年金现值计算年金的问题。计算公式：AP/PVAr,nc.永续年金永续年金是指无限期的年金，因此没有终值，但是可以计算现值。现值的计算公式：PA/rd.递延年金递延年金不是从第一期就开始发生年金，而是在几期以后每期末发生相等数额的款项，递延年金终值的计算和普通年金终值的计算一样，递延年金现值的计算要受到递延期的影响。递延年金现值计算的两种方法：方法1：PA（PVAr,mnPVAr,m）方法2：PAPVAr,nPVr,m4.投资风险价值指标计算公式结论期望值（率
5、）反映收益平均值，不能直接用来衡量风险。方差2RiE（R）2Pi预期收益率相同，方差越大，风险越大。不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。（绝对风险的大小）标准差预期收益率相同，标准差越大，风险越大。不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。（绝对风险的大小）标准离差率V/E（R）100%标准离差率越大，风险越大。可用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。（以相对数衡量资产的全部风险的大小，它表示每单位预期收益所包含的风险，即每一元预期收益所承担的风险的大小，反映资产的相对风险的大小）风险报酬率KRV式中：KR风险报酬率；风险报酬系数；V标准离差率。风险报酬系数是企业承担风险的度量
6、，一般由专业机构评估，也可以根据以前年度的投资项目推导出来。投资报酬率的计算公式：投资必要报酬率无风险报酬率+风险报酬率KKFKRKFV式中：KF无风险报酬率。二、财务分析的关键考点 1.财务分析中常用的财务比率（1）反映偿债能力的比率 反映短期偿债能力的比率 A.流动比率 指标计算流动比率流动资产/流动负债指标评价一般来说，流动比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强；流动比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。过高的流动比率，可能是存货超储积压、存在大量应收账款的结果；也可能反映企业拥有过分充裕的现金，说明企业资金利用不充分，有可能降低企业的获利能力。另外，企业所处行业经
7、营性质不同，对资产的流动性要求也不同；企业经营和财务管理方式也会影响流动比率。B.速动比率指标计算速动比率速动资产/流动负债速动资产是企业在短期内可变现的资产，等于流动资产减去存货后的金额，包括货币资金、交易性金融资产和应收款项等。指标评价一般来说，速动比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强；速动比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。各企业的速动比率应该根据行业特征和其他因素加以评价，同时还应注意对应收账款变现能力这一因素的分析。C.现金比率指标计算现金比率现金/流动负债这里所说的现金，是指现金及现金等价物。指标评价一般来说，现金比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能
8、力越强，但同时表明企业持有大量不能产生收益的现金，可能会降低企业的获利能力；现金比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。反映长期偿债能力的比率A.资产负债率指标计算资产负债率负债总额/资产总额100%指标评价该指标用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷款的安全程度。一般来说，负债比率越高，说明企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力越强，而债权人发放贷款的安全程度越低，企业偿还长期债务的能力越弱；反之则相反。在企业资产净利润率高于负债资本成本率的条件下，企业负债经营会因代价较小使所有者的收益增加。B.有形资产负债率 指标计算有形资产负债率负债总额/（资产总
9、额无形资产开发支出商誉）100%指标评价该指标是资产负债率的延伸，能够更加客观地评价企业偿债能力。一般来说，有形资产负债率越高，说明债权人发放贷款的安全程度越低，企业偿还长期债务的能力越弱，有形资产负债率越低，说明债权人发放贷款的安全程度越高，企业偿还长期债务的能力越强。C.产权比率 指标计算产权比率负债总额/所有者权益总额100%指标评价该指标表明由债权人提供的资金和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强。产权比率与资产负债率是同方向变化的。D.已获利息倍数 指标计算
10、已获利息倍数息税前利润/利息费用公式中的利息费用是支付给债权人的全部利息，包括财务费用中的利息和计入固定资产等的利息。已获利息倍数反映企业用经营所得支付债务利息的能力。指标评价一般来说，已获利息倍数至少应等于1。该项指标越大，说明支付债务利息的能力越强；这项指标越小，说明支付债务利息的能力越弱。反映营运能力的比率 A.应收账款周转率 应收账款周转次数指标计算应收账款周转次数销售收入净额/应收账款平均余额其中，销售收入净额销售收入销售退回、折让、折扣应收账款平均余额（期初应收账款期末应收账款）/2指标评价应收账款周转次数越多，说明应收账款的变现能力越强，企业应收账款的管理水平越高；应收账款周转次
11、数越少，说明应收账款的变现能力越弱，企业应收账款的管理水平越低。应收账款周转天数指标计算应收账款周转天数360/应收账款周转次数应收账款平均余额360/销售收入净额指标评价应收账款周转天数越少，周转次数越多，说明应收账款的变现能力越强，企业应收账款的管理水平越高；应收账款周转天数越多，周转次数越少，说明应收账款的变现能力越弱，企业应收账款的管理水平越低。【注意】平均应收账款是指未扣除坏帐准备的应收账款金额。它是资产负债表中的“期初应收账款”、“期末应收账款”分别加上期初、期末坏帐准备的平均数。B.存货周转率 存货周转次数指标计算存货周转次数销货成本/平均存货其中，平均存货（期初存货期末存货）/
12、2指标评价存货周转次数越多，说明存货周转快，企业实现的利润会相应增加，企业的存货管理水平越高；存货周转次数越少，说明企业占用在存货上的资金越多，存货管理水平越低。存货周转天数指标计算存货周转天数360/存货周转次数平均存货360/销货成本指标评价存货周转天数越少，存货周转次数越多，说明存货周转快，企业实现的利润会相应增加，企业的存货管理水平越高；存货周转天数越多，存货周转次数越少，说明企业占用在存货上的资金越多，存货管理水平越低。反映获利能力的比率 A.销售净利润率净利润/销售收入净额100%B.资产净利润率净利润/资产平均总额100%资产平均总额（期初资产总额期末资产总额）/2C.实收资本利
13、润率净利润/实收资本100%（注意该指标分母未用平均值）D.净资产利润率净利润/所有者权益平均余额100%E.基本获利率息税前利润/总资产平均余额F.每股收益a.基本每股收益属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股加权平均数其中：发行在外普通股加权平均数期初发行在外普通股股数当期新发行普通股股数已发行时间/报告期时间当期回购普通股股数已回购时间/报告期时间b.稀释每股收益G.市盈率市盈率每股市场价格/每股收益2.杜邦分析法杜邦分析法是利用各个财务比率指标之间的内在联系，对企业财务状况进行综合分析的一种方法。从考试的角度来看，需要重点掌握以下三个方面的内容：（1）核心指标（综合性最强的财务比率）：净资产利润率（2）核心公式：净资产利润率销售净利润率资产周转率权益乘数（3）权益乘数的涵义及其计算如果资产负债率提高，则权益乘数提高，所以，权益乘数和资产负债率二者是同方向变动的。3.财务比率综合评价法 基本指标财务效益状况净资产收益率、总资产报酬率资产营运状况总资产周转率（次）、流动资产周转率（次）偿债能力状况
