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1、清华大学EMBA名师管理论坛时间：1月22日星期二下午13：00地点：JW万豪酒店金茂厅主讲：著名经济学家、清华大学经济管理学院教授杰主题：十八大后的中国经济实录容：杰：各位新老朋友，很高兴在清华EMBA名师论坛上和大家见面。我看这个题目上是“十八大之后的中国经济”，我想各位对十八大之后的解决的关心首先关心的是今年，因为今年是十八大之后的第一年，今年是开局之年，新班子对中国未来经济的整个布局，以及可能要出现的战略调整可能是在座的诸位最关注的问题，所以我想下午我们把这个题目再缩小一点，不叫十八大之后的中国经济，而是叫做“十八大之后第一年的中国经济”，也就是20XX我们中国经济的整个状况将是什么样
2、的格局。谈到今年，有一个最流行的名词，说今年是稳中求进。那么稳中求进是什么意思呢？实际上包含了两个意思，一个就是稳增长，那就说明了稳增长仍然是今年第一个重要工作。那么稳中求进中的求进是指今年我们要解决中国经济的一些深层次问题，也就是要开始调整中国经济的一些深层次的问题，就是深度调整中国经济。所以今年的稳中求进实际上是两件事，一个是稳经济增长，一个是深度调整中国经济。在这两件事里面，实际上目标可能不是简单的稳增长，可能是要解决中国经济的深层次问题。稳增长仅仅是一个我们现在迫不得已的办法，因为中国经济增长有下行的趋势，所以我们适当的要稳增长，但是稳增长的最终目的是要对中国经济的深层次的问题要解决，
3、就是要深度调整中国经济。所以20XX宏观有两件大事，一个是稳增长，一个就是调整中国经济，要解决中国经济的一些深层次问题。所以我想今天下午和诸位讨论20XX我们主要围绕这两个主题，一个就是稳增长到底怎么稳增长，第二个是要解决中国经济的深层次问题，到底解决什么问题，将怎么解决，这就是今天下午我们和大家沟通的两个主要的问题。先讨论第一个，就是稳增长，就是今年的一个非常重要的问题之一。那么稳增长到底怎么稳增长？按照决策层目前给出来的意见，就是今年要继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，那就是今年稳增长的主要的对策就是实行积极财政政策和稳健的货币政策。那么具体来讲，我们怎么样在今年实行积极财政政策和稳
4、健的货币政策？先讨论今年所实行的积极财政政策，今年的积极财政政策大致上已经确定有三个重点，一个就是稳定中小企业，稳定的主要办法就是减税。所以今年减税将是今年积极财政政策首要做的一件事，减多少呢？大致一万亿左右，所以差不多决策层已经决定中国的税收已经不能像过去十年那样每年增长一万个亿，这样增长下去企业已经没有力量从事于创新和从事于技术投资，我们不能过多把财富向国家手里集中，而是要把财富向企业集中，让企业有抵抗未来风险的能力，所以税收的增长到20XX将是最高的顶风。我们看到20XX税收增长的速度就是10%，过去每年税收的增长速度是20%以上，今年已经明确的决定，今年税收总量的增长速度一定要控制在1
5、0%以下，就是不希望把过多的财富向国家集中，要让企业有生息休养的过程。所以今年稳定中小企业主要的做法就是减税，大致减税的数量是一万亿左右。如果今年减税可以达到一万亿左右的话，你们知道我们减税对贡献率的是1：6，也就是今年的经济增长是6万亿，如果今年减税让我们的增长可以达到6万亿，就相当于去年的12%左右，所以减税对今年稳增长会起到很大的作用，因为减1块钱税将获得6块钱的经济增长，减1万亿等于会增长6万亿的经济增长，也就是说我们百分之十几就解决了。所以这个是第一个稳定中小企业，稳定主要的办法就是对企业减税，大致减税的数量在1万亿左右。这是积极财政政策一个要操作的亮点。那么今年积极财政第二个作用点
6、是加大对民生的支出，也就是国家今年要继续加大对民生的支出。民生就是指教育、医疗、社会保障，这三项就叫做民生。国家一旦加大对民生的支出，就可以把企业和老百姓从太多的缴纳所谓社会保障金的压力下就会解脱出来了，现在我们个人承担的用于民生的社会保障金缴纳的比例太高，许多企业个人缴纳的社会保障的五项或者是三项保障金相当于收入的1/4或者是1/3左右，太高了，在这种情况下，用于销售的可支配资金就太少了。为什么三项和五项保障金缴纳的比例太高的原因是国家投入太低，因此要加大消费，就要增加国家对民生的支出，今年估计要增加的数量比去年增加3个百分点，我们国家对民生的支出增加1个百分点，消费会增加5个百分点，所以今
7、年如果对民生的支出增加3个百分点的话，等于消费的增长差不多会在15个百分点左右，所以今年消费类可能会是利好，这样对我们增长微细在7%以上应该没有太大的影响。所以积极财政政策所谓的第二项重点就是加大对民生的支出，支出的数量和去年相比增加3个百分点，如果民生增加1个百分点，那么消费会增加5个百分点，这样一来今年消费的增长和去年相比要更加有一个较快的增长，这样一来对我们今年稳增长将会有极好的意义。这就是积极财政政策第二个亮点，就是加大民生的支出。积极财政政策第三个作用点就是继续重视基础设施投资。估计今年的基础设施投资在2万亿左右，相当于20XX投资的50%，2万亿的基础设施的投资对稳增长有重要的意义
8、，因为在座的知道我们去年实际上在上半年的时候，积极财政政策实际上有意的淡出基础设施，可能在座的企业家都有感觉，实际上是淡出基础设施，淡出基础设施的技术是导致建材、建筑，以及重化工业大量的利空，钢材价格回落很快，煤炭价格回落很快，五大钢厂全面亏损，最后的实践发现中国实际目前简单的靠消费还没有办法使增长保持在7%以上，没有投资还不行，所以去年上半年的积极财政政策告诉我们20XX还要继续重视基础设施投资，否则增长速度稳定在7%以上的难度是很大的。所以今年吸取去年上半年的教训，要继续重视基础设施投资，投资的总额在2万亿左右，如果维持在2万亿左右的话，稳增长在7%以上是没有问题的。稳增长包括三方面，一个
9、是稳定中小企业，一个是稳定民生，一个是继续重视基础设施投资。这样的结果是使我们维持在7%以上的增长是没有问题的，大致的稳增长的情况就是这样。另外稳增长另外一个政策是稳健的货币政策，那么今年稳健的货币政策怎么操作？大家知道去年我们也叫做稳定的货币政策，新增贷款是8.2万亿，货币供应量增长速度是13.8%，估计20XX度稳健的货币政策目前推算来看，新增贷款会在9万亿以上，货币供应量增长速度可能在15%左右，20XX货币的供给质量要比20XX宽松一些，所以今年虽然叫做稳健的货币政策，但我的感觉今年应该是稳健的偏宽松，因为它支持积极的财政政策，当然货币的投放可能要比20XX宽松一些，因为你们在座的知道
10、，我们国家借债是向银行借债，所以没有货币的投放，积极财政政策也不好运作，所以今年稳健的货币政策是稳健偏宽松，新增贷款9万亿左右，货币供应量增长速度在14%、15%左右，这样保证经济增长是没有什么问题的。这就是两大政策，从这样的情况来看，20XX的日子比20XX可能会好过，尤其比20XX上半年好过，因为今年财政和货币政策的调整会比20XX所谓的积极财政政策和稳健的货币政策更加积极和宽松。去年上半年我们虽然也叫做积极财政政策，但是淡出基础设施，最终结果是导致经济增长速度回落很快，所以不得已再次的重视基础设施，上半年货币增长速度投放比较低，6月底是13.5%，到三季度就上升到14.8%，所以去年平均
11、是13.8%，所以今年可能是在14%、15%左右，这样一来，今年的财政政策和稳健的货币政策比去年积极稳健，所以企业的日子今年会比去年好过一点。但是因为货币投放和财政政策更加积极，也会引来另外一个问题，就是价格的反弹，估计20XX无论是消费者价格、投资品价格，都有反弹的可能，所以在实施稳健的货币政策和积极的财政政策的同时，会对价格更加关注。但是总体来看，今年稳增长大致的运作就是这样个，就是实行积极的财政政策和稳健的货币政策，把增长速度稳定在7%以上，也就是7%和8%之间，也不能太高，因为增长回落的压力很大，不可能像有些人讲的恢复到9%的时代。所以这是今年第一件事，就是稳增长，怎么稳？大致的状态就
12、是这样。当然今年稳增长不是我们的主要目的，今年的主要目的是今年的第二件事，就是要解决中国经济的深层次问题，也就是要深度调整中国经济。这个可能是20XX经济和过去5、6年的最大的不同点，如果说过去一段时间我们把稳增长作为一个目的的话，今年可能把深度调整中国经济作为重要的工作，也就是今年要开始解决中国经济的一些深层次问题。那么具体来讲解决哪些深层次问题？主要有三大问题：第一是调整经济结构，结构的调整将是今年很重要的解决深层次经济的工作，就是调整经济结构。那么今年的结构怎么调整？从现在来看可能涉及5大产业，5大产业今年的结构调整中可能调整的力度会比较大，哪5个产业呢？第一个产业就是房地产产业，放了产
13、业我们绕不过去，虽然很烦它，但绕不过去，今年结构调整很重要的一个产业就是房地产产业。怎么调整？两个目的，一个是让房价回归理性，第二个是让房地产继续支持中国经济增长，是两个目标的统一，一个是让房价回归理性，一个是让房地产继续支持中国经济增长，因为我们的增长还离不开房地产产业，别说我们了，美国这么大的发达国家也离不开，所以美国最近搞量化宽松货币政策的做法就是回购房地产的可抵押债券，所以美元首先进入的产业就是房地产产业，房地产产业的回暖导致美国经济的回暖，美国这样发达国家都离不开房地产产业，所以中国也离不开。所以房地产调整有两个目的，一个是让房价回归理性，第二个是让房地产继续支持中国经济增长。怎么调
14、？有一个对房地产产业判断的问题，现在看到对房地产产业的判断最近逐渐形成了一个共识，就是中国房价普涨的时代已经过去了，但是房价普跌的时代也不会到来，中国房地产在进入结构时代，房价来讲有涨有跌，就是结构时代，有的地方房价可能持续涨，有的地方可能会进入下行通道，中国房地产产业已经进入了一个结构时代，价格普涨的时代已经过去，普跌的时代也不会到来。为什么会出现结构问题的原因？就是重要的规律已经起作用，就是供求规律已经起作用了，发生在房子供过于求的地方，房价的回落一定会进入下行的通道，甚至会崩盘，最近调查了153个城市，大部分是三四线城市，发现大量的三四线城市的房子是严重的供过于求，这样的价格会进入到回落
15、的状态，而有些城市依然供不应求，房价可能处在上升的状态，所以20XX中国的房地产进入结构时代，普涨的时代已经过去，普跌的时代不会到来。昨天看电视说是会涨还是会跌，这个没有办法回答，不能普通的回答问题，已经是结构时代了。既然是结构时代，我们的调整政策也将调整，所以今年房地产行业的调整将是新的调整，就是分类指导，区别对待，这是今年最主要的调整方式。分类指导、区别对待，比如说我们把商业地产和住宅地产要彻底的分开，居住地产也要分开，保障性住房、高档性住房要区别开，保障性住房未来我们讲自住不卖，因为是社会保障的组成部分，价格未来也不能统计在房地产均价里面，因为它是穷人的问题，是政府的事，是社会保障制度的
16、组成部分，所以未来的房价统计将不统计保障性住房，因为它不是严格意义上房地产的概念。当然高档住宅也将不在统计在一般住宅里面，我们不讲均价，因为均价没有意义。因为高档住房是富人的事，他们想买就买，对我们的税收更大，所以应该不统计在住房的均价里，因为是富人的事，他们想买奢侈品。就像手表一样，几块钱就可以看时间，但他们非要买几十万的，所以奢侈品不能统计在里面。所以这部分的房价应该分类对待。所以今年房地产就是分类指导和区别对待，笼统的讨论已经没有意义。这就是今年结构调整涉及到的第一个产业，也就是房地产产业，20XX开始房地产产业将进入结构时代，所以调整的政策也是分类指导，区别对待。所以大家一定要注意这个信息，千万不要用过去普涨和普跌的概念来对待房地产问题，应该认识好。那么结构调整第二个产业就是制造业，制造业我们在调整中也是绕不过去的，因为中国号称制造业大国，肆意制造业的调整将是20XX之后我们结构调整的一个离不开的要讨论的产
