《从战略高度看中国期货市场的地位》由会员分享，可在线阅读，更多相关《从战略高度看中国期货市场的地位（13页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、北京工商大学证券期货研究所 从战略高度认识中国期货市场的地位北京工商大学证券期货研究所 胡俞越 黄剑摘要：2008年，次贷风暴肆虐全球，国内期货市场也是罕见的暴涨暴跌。面对极其复杂的国际国内环境，中国期货市场面临的既是一次巨大的考验同时也是一次难得的机遇。因此，我们需要从国家战略的高度重新审视中国期货市场的过去、现在与未来，重新定位期货市场在国民经济体系中的功能、作用与地位。关键词：期货市场 战略地位 竞争力 经济发展2008年值得纪念的一年，中国改革开放30周年，中国期货市场探索实践20周年。2008年不平凡的一年，国际上次贷风暴肆虐；国内灾害不断，股市大跌，期货市场也是罕见的暴涨暴跌。面对
2、极其复杂的国际国内环境，中国期货市场面临的既是一次巨大的考验同时也是一次难得的机遇。在次贷危机的背景下，引发了全球经济格局和金融秩序的调整，但同时危机也给我们带来了契机。中国作为新兴市场国家应加快金融创新的步伐，加强中国期货市场的建设，使其在全球期货市场中占据有利地位。回顾：期货市场从整顿走向规范快速发展回顾过去的几年，我们发现，中国期货市场恰好处在从清理整顿走向规范快速发展的道路上。总结过去几年间中国期货市场的成绩，正视中国期货市场发展滞后给国民经济发展带来的诸多危险，意义重大。它将促使政府高层和社会公众站在国家利益的高度认识中国期货市场发展的迫切性；它将警醒期货业内外的人们，如果不加快期货
3、市场发展步伐，国家和人民的利益将蒙受巨大的损失。一、期货法律法规框架基本形成，监管体制基本理顺，为中国期货市场基本功能发挥奠定了制度基础2007年4月15日期货交易管理条例正式施行，这标志着我国期货市场已经逐步走出清理整顿的泥沼，即将发展的另一个春天。在该条例思想的指引下，监管部门对原有期货公司管理办法、期货交易所管理办法、期货从业人员管理办法、期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法等规章做了相应修订，同最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定一起，形成了全新的以“一条例”、“四办法”、“一个司法解释”为核心的基本法律法规框架。其中对金融期货的发展留出了广阔的政策空间。法律法规
4、体系与监管体制是一个金融市场发展必需的制度保障。随着与我国期货市场配套的法律法规不断完善，监管手段、监管水平不断提高，使得五年来我国期货市场的发展和功能、作用的发挥有了坚强的制度保障。二、交易品种日益丰富，交易量、交易额不断增加从2003年后，我国加速了期货品种上市步伐（见下表）。目前，中国期货市场正在交易的品种包括大豆、小麦、玉米、豆粕、豆油、LLDPE、PTA、棕榈油、菜籽油、棉花、白糖、铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油、黄金共17个品种19个合约，已形成以农产品、工业品为主，兼顾能源产品的品种结构。而且，钢材期货、生猪期货、稻谷期货以及相关品种的期货期权等也均已酝酿成熟，批准上市交易指日可待
5、。2006年9月，中国金融期货交易所成立，股指期货、国债期货等金融期货品种的也指日可待。中国的第一只指数期货沪深300股指期货已经筹备了两年多了，推出只是时间问题，金融期货的推出也必将给我国金融带来革命性的变化。随着期货品种的不断增多，期货市场将不仅仅在商品金融市场起到重要作用，同时从更高层次看对整个经济也将起到重要影响。表1 2003年后期货交易所上市新品种及时间新品种推出时间上海期货交易所燃料油2004-8锌2007-3黄金2008-1大连商品交易所玉米2004-9黄大豆2号2004-12豆油2006-1LLDPE2007-7棕榈油2007-10郑州商品交易所棉花2004-6白糖2006-
6、1PTA2006-12菜籽油2007-6同时，在我国期货市场规模方面，也呈现递增之势。整个期货市场的成交量从2003年的2.8亿手增长到2007年的7.28亿手；成交额则由2003年的10.84万亿元迅速发展至2007年的40.97万亿元；年末持仓规模也从2003年的147万手增至2007年的369万手。2008年上半年全国期货市场累计成交期货合约577亿手，成交金额35万亿元，同比分别增长148和142。 图1 1993-2007年度期货市场成交量成交额三、期货市场回暖，期货公司业绩提升在1998至2000年之间，我国期货市场低迷，期货行业年年亏损。但近五年来，随着交易规模的不断扩大和品种的
7、不断增多，期货投资者开户数量也大大增加，代理保证金金额逐渐增多，因此，以经纪业务作为唯一赢利渠道的期货经纪业正逐步走出困境。2005年，全行业出现亏损，但在2006和2007年全国期货公司的平均盈利水平（资产净利率）得到扭转，由2005年的-0.22%到2006年的0.02%再大幅增加到2007年的7.7%。2004年，我国期货公司平均主营业务收入为865万元，2005年略有下降，至662万元，随后06与07两年主营业务收入增至914万元和2119万元。其他营业收入从2004年至2007年逐年攀升，从最初的436万元快速增长到2007年的3139.9万元。表2 期货公司平均资产净利率（单位：元
8、）年份平均净利润资产净利率2005-263758.268-0.22%200624670.880330.02%2007193423047.70%目前，我国期货经纪业已形成了以浙江、北京、上海、深圳为中心，辐射全国各地的区域格局。一批规模较大、信誉较好的期货公司正在不断发展壮大，成为期货行业的龙头企业。四、越来越多的企业利用期货来管理风险，期货市场作为一个风险管理平台已得到广泛认可如果我们把企业看成一个“黑箱”，左边进去的是原材料，右边出来的是商品与服务，那么，对于一个以盈利为目的的组织而言，有什么能比控制左右两边的价格风险更为生死攸关呢？加入WTO后，经济全球化浪潮席卷国内多数产业，利率市场化进
9、程加快，汇率形成机制逐步放开，这让企业面临的价格风险因素日益复杂，特别是一些加工贸易企业和原材料进口依赖性企业，影响企业盈利能力的不确定因素更多，因而，近年来，越来越多的企业开始利用期货来管理风险，以锁定利润，规避风险。五、期货市场促使农业标准化、集约化、产业化运行，为新农村建设贡献了力量期货市场交易的是标准化期货合约，期货合约的一个重要特征是，其对交割标的物有严格的质量标准，即使用替代品交割，也必须根据合约规定进行一定的升贴水才能进行。因此，如果农产品生产者、加工商、贸易商广泛地参与期货交易，所交易的农产品就要求品种纯正、质量稳定，因此，期货合约的交割标准能引导农民种植高品质、高价格的农产品
10、，迫使农民实行集约化、标准化生产经营，迫使土地和劳动力通过各种方式与资本结合进行规模化生产，从而瓦解延续几千年的小农经济模式。同时，正因为期货合约的标准化特点，还同时促进了农业集约化、产业化进程。六、期货市场对现货市场影响日益深远，即期定价功能得到初步发挥从世界期货市场的发展历史来看，期货市场就是为现货市场服务而产生的。我国期货市场成立之初，也是为了配合价格改革和解决商品流通问题，但是，投机风气之浓却让其价格发现的基本功能并未得到很好的发挥。五年来，随着期货市场规模的扩大，生产、加工、贸易商的广泛参与，期货市场的即期定价逐渐发挥出来。例如，上海期货交易所的铜期货，不仅是国内现货铜定价中心，甚至
11、成为了除LME之外的第二大国际定价中心。上期所早上9点的铜期货开盘价是全国现货铜定价的依据，不少用铜企业采用当日铜期货平均价加上升贴水采购现货铜。七、期货市场完善了社会主义市场经济体系，有助于市场经济秩序的建设期货市场、远期市场、现货市场是现代市场体系中三个不可或缺的部分，现货市场和远期市场主要是物流和商流的集散地，而期货市场因为其交割较少，主要是信息流的集散地，三者的有效搭配是发挥市场效率的基础。过去五年，期货市场从交易品种到交易规模都得到了长足的发展，为远期市场和现货市场提供了信息、交割等服务，但由于仍然不能满足市场需求，一些批发市场如浙江塑料城网上交易市场、广西食糖中心批发市场和吉林玉米
12、淀粉批发市场利用自已优势推出了标准化远期合约，这一方面暂时满足了来自投机者和保值者的需求，另一方面又倒逼国内期货市场推出更多新品种，降低门槛更好地为现货市场服务。目前，三个层次市场的有机结合使得社会主义市场经济体系呈现了稳定的“金字塔”式结构。图2 现代商品衍生品市场体系八、中国期货市场提供了资源性产品、战略性产品的价格信号，为宏观调控手段提供了信号经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡是宏观经济调控的四大经济目标，这些领域内整合的指标体系是财政政策、货币政策以及其他宏观调控手段实施的依据。特别是对通货膨胀与通货紧缩的判断，直接影响到宏观调控政策的制定。一直以来，我国宏观调控部门以CPI作
13、为衡量物价水平的重要指标，但近几年来，由于石油、铜、铝、黄金、白糖等战略性、资源性产品的价格形成机制发生了较大变化，金融属性渐浓于商品属性，资源性产品的价格的快速上涨将释放到国民经济各个产业，成为通货膨胀的导火索。所以此类产品的价格也成为了宏观调控的重要指标。因此，宏观经济制定者已经开始关注期货市场的价格变化，并作为宏观调控的重要依据之一，有些政策制定部门甚至把资源性产品的期货价格作为判断依据，一旦突破某一心理底线，就说明价格传导机制将引致经济过热或者经济过冷，从而开始宏观经济调控。现实：问题与阻力仍然不可忽视发展中的中国期货市场仍存在许多问题，我们与国外发达期货市场还有很大差距，这直接甚至危害中国经济快速、安全增长，阻碍中国期货市场走向成熟。一、期货市场发展远远落后于经济发展，中国经济的安全与质量受到严重威胁五年来，中国经济一直保持平均10%以上的增长速度，经济发展速度之快令世界瞩目，但中国期货市场却完全没有赶上经济发展的步伐。另外，放眼全球其它发展中国家，一个显而易见的现象是，它们的经济发展速度可能慢于我国，但它们普遍重视期货市场发展，期货市场近年发展迅速。与发达国家相比，我国期货市场的发展速度都远远滞后于经济发展。这也使我国国家经济安全受到严峻挑战。从2003年开始，频繁的“客
