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1、我国上市市公司财财务危机机预警系系统的构构建基于于“熵权法法”及“因子分分析”模型仲恺农业业工程学学院 蔡树钿钿、郝军军章、陈陈丽摘 要本文运用用“熵权法法”及“因子模模型”分析方方法，对对我国上上市公司司中900家STT与900家非SST公司司（STT与非SST公司司根据同同时期，同同行业，规规模相当当的原则则配对）的的16个个有代表表性财务务比率基基础指标标进行研研究，建建立上市市公司财财务危机机预警系系统。首首先将1180家家公司分分成估计计组（445家SST与445家非非ST）与与测试组组（455家STT与455家非SST），选选取166个能全全面反映映公司财财务状况况的基础础指标，通
2、通过熵权权法筛选选出100个包含含信息量量多，并并能准确确预警的的指标，这这10个个指标通通过KMMO和巴巴特利球球体效度度检验，故故建立“因子分分析”模型对财财务指标标进行定定量分析析，求出出估计组组中每家家公司的的综合因因子得分分值，预预警值和和财务危危机预警警函数（即即为STT与非SST的判判别函数数），最最后将测测试组中中90家家公司的的数据回回代到预预警函数数中检验验其判别别率，判判别率达达到811.111%，具具有较高高的的判判别正确确率，说说明本文文建立的的上市公公司财务务危机预预警系统统对于上上市公司司财务危危机的预预测与防防范起到到一定的的作用。关键词：财务预预警系统统；财务
3、务指标体体系；熵权法法；因子分分析；预预警函数数42目录1 引言言41.1建建立财务务危机预预警的必必要性441.2 建立财财务危机机预警系系统的意意义41.3 对于财财务危机机预警的的研究状状况52 研究究思路773 样样本、指指标的选选取83.1 样本的的选取883.2 指标选选取94 基于于“熵权法法”筛选财财务指标标体系模模型1114.1 “熵权法法”的基本本原理1114.2 本模型型利用“熵权法法”的基本本原理1114.3 建模的的思路1114.4指指标的正正向化与与标准化化114.5 用熵权权法确定定各指标标的权重重125 KMMO和巴巴特利球球体效度度检验1145.1 KMOO和
4、巴特特利球体体检验基基本原理理145.2 效度检检验通过过的条件件155.3 KMOO检验和和Barrtleett检检验结果果156 基于于“因子分分析”模型分分析1556.1 因子分分析的基基本原理理156.2 因子分分析的数数学模型型166.3 因子分分析的求求解及分分析2117 财务务预警模模型的检检验3007.1检检验结果果307.2 检验结结果分析析338结论、不足及及展望3348.1 结论3448.2 不足及及展望334参考文献献35附录1 相关关数据表表36附录2 相关关程序代代码4331引言1.1建建立财务务危机预预警的必必要性 自自从加入入世贸以以来，我我国经济济市场开开放度
5、不不断加大大，企业业在获得得前所未未有的机机遇的同同时，也也面临着着严峻的的挑战。面对经经济全球球化进程程的加快快，市场场发展的的加速，作作为领军军羊的上上市公司司，已经经有部分分因为在在经营上上出现了了亏损、财务状状况出现现异常，甚至更更为严重重的情形形，最终终受到特特别处理理甚至面面临退市市危险，同同时，也也使投资资者、债债权人等等相关利利益方遭遭受巨大大损失。在如此此复杂的的经济形形势下，上上市公司司如何在在激烈的的竞争中中求生存存，求发发展显得得尤为重重要。据据资料显显示，截截止20011年年4月，沪沪、深两两市共有有1433家上市市公司被被冠以SST，其其中611家上市市公司被被冠以
6、*ST，这这些公司司已经陷陷入了严严重的财财务危机机。复旦旦大学李李若山教教授的一一项科研研成果也也揭示，用用国际通通用会计计准则衡衡量，中中国800%以上上的上市市公司存存在财务务隐患，即即便是根根据我国国国情大大幅度降降低评价价标准后后，仍有有将近220%的的上市公公司存在在较为严严重的财财务问题题。而陷陷入危机机的企业业中，无无一例外外的都是是以发生生财务危危机为先先兆。财财务危机机是一个个财务状状况从量量变到质质变的过过程，如如果能够够在公司司陷入财财务危机机之前及及时发出出预警信信号，预预测出企企业发生生财务危危机的可可能性，使使得各关关联方能能够意识识到风险险并加强强防范，以以及时
7、调调整措施施，减少少或者避避免财务务危机带带来的损损失。由由此可见见，如何何在已有有对财务务危机研研究的基基础上，建建立和完完善企业业财务危危机预警警系统，以以应对各各方面的的风险，并并防范财财务危机机的发生生，对上上市公司司的生存存和发展展具有及及其重要要的意义义。1.2 建立财财务危机机预警系系统的意意义 财务危危机预警警，就是是以企业业的财务务报表等等相关会会计指标标数据、资料为为依据，通通过科学学、系统统地观察察一些敏敏感性指指标的变变化，运运用一定定的理论论和方法法，对企企业的经经营状况况、管理理活动以以及发展展趋势进进行分析析和预测测，发现现企业在在经营过过程中潜潜在的财财务危机机
8、，发出出警告，提提醒企业业管理者者及时采采取有效效措施，将将风险与与损失降降到最小小的一种种预警系系统。因因此，建建立一个个实时、全面、有效的的财务危危机预警警系统对对上市公公司本身身及其利利益相关关者具有有及其重重要的意意义。 对于上上市公司司来说，借借助财务务危机预预警系统统能够预预知危机机，使得得公司管管理层能能够及时时发现公公司财务务状况的的恶化及及其原因因，从而而及时、有针对对性地调调整公司司的经营营策略，阻阻止财务务状况的的进一步步恶化，避避免被归归入“ST”“PTT”的行列列。 对于投投资者来来说，市市场上充充斥着大大量的信信息，一一般的投投资者都都不具备备进行分分析时所所需要的
9、的高深的的数理知知识，难难以对自自己的投投资选择择做出正正确的判判断，而而财务恶恶化预警警系统能能够更加加直观地地为投资资者提供供有效、可靠的的信息，便便于其了了解上市市公司的的财务经经营状况况，及时时获知财财务危机机的信号号，采取取相应的的措施撤撤走资金金，减少投投资风险险。 对债权权人来说说，可以以根据财财务危机机预警系系统提供供的企业业偿债能能力的相相关信息息，正确确地进行行贷款决决策，监监控贷款款风险，防防止因公公司破产产倒闭而而产生坏坏账，减减小其贷贷款风险险从而保保证放贷贷的安全全性与收收益性。 对审计计人员而而言，可可以根据据财务预预警系统统提供的的相关信信息，确确定审计计范围，
10、制制定审计计程序，使使其执行行更加谨谨慎，审审计方法法更加完完善，并并帮助注注册会计计师判断断被审计计公司的的经营状状况与前前景，避避免因经经营失败败而导致致的法律律诉讼，把把审计风风险降到到可控的的范围。 综上上所述，财财务危机机预警不不仅仅有有利于企企业自身身的运营营、发展展，而对对于企业业以外的的各方都都有着积积极的意意义。1.3对对于财务务危机预预警的研研究状况况1.3.1国外外研究现现状国外最早早的财务务危机预预测研究究是FiitzPPatrrikcc（19332）所做的的单变量量破产预预测模型型，他认认为企业业的财务务比率能能够反应应企业财财务状况况。美国国学者BBeavver（1
11、9996）正式提提出了相相对成熟熟的单一一变量模模型，即即一元判判别模型型1，他认认为财务务比率为为“现金流流量/负负债总额额”、“资产收收益率和和资产负负债率具具有良好好的预测测性。单单一变量量模型虽虽然方法法简单，但但是总体体判别精精度不高高。首先先其单个个指标无无法全面面反映财财务状况况，且容容易被管管理者进进行粉饰饰，以使使企业表表现出良良好的财财务状况况；其次次，被选选用的指指标之间间有可能能是高度度相关的的，导致致建立的的模型出出现内部部缺陷；最后，如如果选用用多个指指标进行行判断，可可能会出出现不同同的判断断结果，而而得出有有冲突的的结论。Alttmann（19668)首首次提出
12、出了多元元线性判判定模型型，其原原理是采采用多元元线性函函数的模模式，通通过统计计技术筛筛选出那那些在两两组样本本中差别别尽可能能大而在在两组内内部的离离散度最最小的变变量，从从而将多多个变量量转换为为分类变变量，获获得能有有效提高高预测精精确度的的判别方方程22。多多元线性性判定模模型虽具具有较高高的判别别精度，但但也存在在一些缺缺陷。首首先其工工作量大大，研究究者需要要收集大大量的数数据以及及数据分分析工作作；其次次，多元元线性判判定模型型有一个个很严格格的假设设，即假假定自变变量是呈呈正态分分布的，且且要求两两组样本本等协方方差，而而现实中中的样本本数据往往往并不不能满足足这一要要求，这
13、这就大大大限制了了多元线线性判定定模型的的使用范范围。美美国学者者Ohllsonn(19980)早在财财务预警警研究中中应用了了多元逻逻辑回归归模型3，Loggisttic模模型的最最大优点点是，打打破了严严格的假假设条件件，克服服了线性性方程受受统计假假设约束束的局限限性，具具有了更更广泛的的适用范范围，但但其计算算过程比比较复杂杂，计算算过程有有近似处处理，会会影响到到预测精精度。此此外，值值得注意意的是近近年来国国外研究究人员开开始运用用神经元元网络和和遗传算算法（文文献）构构建财务务困境预预测模型型。 1.3.2 国国内研究究现状 相对于于国外，我我国市场场经济体体制的建建立和资资本市
14、场场的发展展历史较较短，我我国财务务预警实实证研究究起步较较晚，目目前我国国财务预预警实证证研究主主要是借借鉴国外外的研究究方法，利利用我国国的数据据构建类类似的模模型。我我国学者者周首华华等于（119966）Z分分数模型型的基础础上进行行改进，建建立起FF分数模模型44。我我国学者者陈晓、陈治鸿鸿（20000）运运用多元元逻辑回回归模型型和可公公开获得得财务数数据，对对中国上上市公司司的财务务危机进进行了预预测55，发发现负债债权益比比、应收收账款周周转率、“主营利利润率/总资产产”和“预留收收益/总总资产”对上市市公司财财务危机机有着显显著的预预示效应应。吴世世农和卢卢贤义（220011）
15、分别别采用应应用 ffishher线线性判定定分析析析和Loogissticc 回归归方法建建立和估估计了预预警模型型，并比比较了各各种方法法的预测测效果6。杨保安安（20002） 用人工工神经网网络模型型方法进进行研究究，选择择了4 类财务务比率总总共1 5 项项指标建建立模型型，最终终表明神神经网络络是进行行财务评评估的一一种比较较好的应应用工具具7。宋力力和李尧尧（20006）基基于贝叶叶斯网络络理论建建立了上上市公司司财务预预警模型型，此方方法特别别适用于于小样本本的行业业预测，并并能将专专家知识识于样本本信息相相结合，克克服运用用回归分分析构建建预测模模型的缺缺点88。张红兵兵和应全全华（220111）探讨讨了在ERPP信息系系统平台台基础上上构建财财务预警警分析体体系的基基本设想想，并就就建立财财务预警警分析体体系应特特别关注注的一些些问题进进行初步步探讨9，设计计了有关关的财务务预警分分析指标标体系，但但并未在在此基础础上进一一步建立立相应的的财务预预警模型型。相对于中中小企业业而言，上上市公司司的财务务制度更更加健全全，财务务报表、数据的的公布等等也更加加规范和和透明，使使得数据据的获取取更加便便利且更更具真实实性。同同时，上上市公司司作为我我国企业业改革的的先锋，更更
