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1、 2022年初级经济财税辅导：投资银行业务与经营(20)按持股对象针对性，并购分为要约收购和协议收购。要约收购是指收购人为了取得上市公司的控股权，向全部的股票持有人发出购置该上市公司股份的收购要约，收购该上市公司的股份。公开收购要约要写明收购价格、数量以及要签期间等收购条件。并购公司通过证券交易所的证券交易，持有一个上市公司(目标公司)已发行的股份的30%时，就依法向该公司全部股东发出公开收购要约，按符合法律的价格以货币付款方式购置股票，获得目标公司股权。要约收购直接在股票市场中进展，受到市场规章的严格限制，风险较大，但自主性强，速战速决、恶意收购多实行要约收购的方式。协议收购是指由收购人和上
2、市公司特定的股票持有人就收购该公司股票的条件、价格、期限等有关事项达成协议.由公司股票韵持有人向收购者协议转让股票，收购人则根据协议条件支付资金，到达收购的目的。协议收购中，并购公司不通过证券交易所，直接与目标公司取得联系，通过谈判、协商达成收购协议。协议收购易取得目标公司的理解和合作，有利于降低收购行为的风险与本钱，但谈判过程中的契约本钱较高。协议收购一般都属于善意收购。5.杠杆收购与治理层收购按收购融资渠道，并购分为杠杆收购和治理层收购。杠杆收购(LBO)是指由一家或几家公司在金融信贷支持下进展的并购。常常采纳的形式是收购公司先成立一家置于完全掌握之下的“空壳公司”，而空壳公司以其自身少量
3、的资本以及将来买下的目标公司的资产和收益为担保来进展举债，比方通过发行高利率风险债券即“垃圾债券”来筹资。由此形成的巨额债务由将来被买下的目标公司的资产及收益来归还。这种以目标公司资产及收益作保证的筹资，标志着债务观念的根本转变，只要目标公司的财务力量能担当如此规模的债务，则筹资如此规模的债务收购目标公司就不会有大的清偿风险，这种举债与收购公司本身资产多少没有什么关系，而与目标公司的财务力量和将来收益有关。特点是只需少量的资本即可进展收购，小公司也可以通过杠杆收购大公司，并且经常以目标公司的资本和收益作为信贷抵押。治理层收购(MBO)作为杠杆收购的一种，是指公司经理层利用借贷资本收购本公司股权
4、的行为。通过收购，企业经营者变成了企业全部者，企业治理层集全部权与经营权于一身。在有些目标公司遭到收购公司的攻击时，目标公司的治理层对本公司的实际经营状况最为清晰，假如他们全都认为本公司有进展潜力值得看好，会成立一家新公司通过大量举债筹资(将来可以用持股所得的安排收益分期归还该笔认购款)，然后对目标公司股份的股票进展收购。MBO顺当实施的条件是：-是卖者情愿卖，二是买者情愿买，三是买者有力量买。适合MBO的企业应当具备的特点是：良好的经营团队，产品需求稳定，现金流稳定，有较大的治理效率提升空间，有高价值资产，有高贷款力量等。MBO融资渠道主要有：银行借款、民间借贷、延期支付及MBO、基金、担保融资等。MB0价格确定方法有：贴现现金流量法(DCF模型)、经济增加、值法(EVA)和市盈率法等。【例题2，单项选择题】根据并购前企业的市场关系分类，一家奶粉罐头食品厂合并了另一家咖啡罐头食品厂，这种并购的方式是( )。A.多元化经营收购 B.横向并购 C.纵向并购 D.混合并购答案：B【例题3，单项选择题】收购公司通常事先与目标公司经营者接触，情愿给目标公司提出比拟公正的价格，供应较好的条件，双方在相互认可的根底上协商制定收购打算的并购方式被称为( )。A.杠杆收购 B.要约收购 C.白衣骑士 D.黑衣骑士答案：C
