战略财务报表分析浅论

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1、战略财务报表分析浅论摘要：结合公司所处的发展阶段，提出基于战略的财务报表分析的基本思路。基于行业生命周期和公司发展阶段的战略财务报表分析，能站在报表之外看报表，对于判断公司走势，预测将来财务状况有着重要的作用和意义。 核心词：战略财务报表分析；公司发展；思路财务报表分析是报表使用者判断公司过去经营业绩，预测将来走势的重要手段。但是，由于财务报表分析的固有局限性，报表分析者常常不能做出对的的结论，甚至是完全错误的结论。结合公司所处的发展阶段，提出基于战略的财务报表分析的基本思路。 一、战略财务报表分析概述：闻新燕于在构建基于公司发展战略的财务报表分析框架一文中，一方面论述了目前财务报表及其分析的

2、局限性，涉及财务报表自身的局限性和财务分析理论、措施和分析指标的局限性。 另一方面，对基于战略的财务分析与老式财务分析进行比较，觉得基于战略的财务分析与老式财务分析在分析的立足点、分析的措施、分析的内容、分析的着眼点等方面存在差别。详见下表：基于战略的财务分析老式财务分析分析的立足点在分析公司的财务报表的同步关注公司的内外部经营环境重要是分析公司的财务报表，基本上是一种“就报表论报表”的状态分析的措施从公司发展战略的角度出发，注重运用管理学的有关措施分析问题，采用公司战略管理中的SWOT分析法，波士顿矩阵分析法、价值链分析法等措施，将财务报表分析与公司发展战略分析有机的结合起来运用比率分析、比

3、较分析、趋势分析及杜邦财务分析体系等，重要是通过计算、比较财务报表数据，得出相应的指标数据，然后进行比较分析或者因素分析得出成果，重“量”不重“质”，缺少对问题性质的分析分析的内容除了要按照老式财务分析的思路来分析财务报表外，还要分析公司的内外部经营环境、并综合考虑公司的发展战略以公司内部状况为重点，重要对公司资金流动过程、资产运用能力、偿债能力、赚钱能力等进行分析分析的着眼点从公司的整体战略和长远利益出发，来分析公司的经营状况，这是一种“超前性”和“长远性”的财务分析，对公司的经营决策将更有价值根据于财务报表，而财务报表是对公司过去经营状况的总结，这种分析具有明显的“滞后性”最后，构建了基于

4、战略发展的财务分析新体系。重要从如下四个方面入手：（一）履行全面预算管理，完善战略财务分析的制度基本一方面，要与实行钞票收支两条线管理相结合；另一方面，要同深化目的成本管理相结合；第三，要同贯彻管理制度、提高预算的控制和约束力相结合；第四，要同公司经营者和职工的经济利益相结合。（二）建立四大财务分析与管理系统，完善战略财务分析的运营机制一、财务信息系统。公司财务部门要扩大财务信息的采集面，提高信息的加工限度，尽快形成集收集、筛选、整顿、反馈于一体的完整、规范的财务信息解决系统。二、财务控制系统。公司应根据财务控制的内容，创立科学合理的财务控制系统，坚持以人为本、以公司价值最大化为导向、以全面预

5、算为基本措施、以成本控制为基本、以钞票流量控制为核心、以信息化技术为支持的全面财务控制管理系统是十分必要的。三、财务评价系统。在公司各部门进行财务分析和评价，评估各部门过去的经营业绩，衡量目前的财务状况，预测将来的发展趋势。四、财务报告系统。建议将这三张报表所披露的会计信息，分为核心信息和非核心信息两个部门，对于核心信息，应当更加注意其计量的可靠性；对于非核心信息，则可以相对地采用可靠性限度低某些的计量属性。（三）建立以战略目的为导向、以业绩评估为核心的财务分析指标体系一、引入钞票流量指标。在评价公司偿债能力指标中增设钞票流量比率指标，钞票利息保障倍数指标。在评价公司赚钱能力的指标体系中补充净

6、利润钞票含量指标。在评价公司股利支付能力的指标体系中应重点关注每股钞票净流量指标。在评价公司营运能力的指标体系中可增长主营业务收入钞票保障倍数指标。二、引入非财务指标。非财务信息反映的往往是那些关系到公司长远发展的核心因素，与公司的战略规划密切有关，更注重将来趋势，因此能提供更加有效的预测信息。三、引入可持续发展的指标。引入可持续发展指标，可增强公司的社会责任感和发展的可持续性，促使公司追求可持续性和效率的统一，在尽量减少环境污染、减少社会成本的基本上实现最合理的利润。例如资源运用状况、环境保障状况、公益建设状况等等。四、强化质量性信息的分析评价。质量性信息体系重要涉及政策导向、行业转换、技术

7、进步、市场需求等外部信息以及人力资源、管理层能力、面临的机会与威胁、优势与劣势、公司发展战略、客户满意度、新产品研发等经营性信息。（四）加强财务分析人员的职业培训，不断提高其业务素质二、 财务报表分析的常用措施 通观目前市面流行的财务报表分析的有关书籍，可以大胆地把财务报表分析措施统括为比率法和趋势法。所谓比率法就是分析财务报表中某个数据（指标）与另一有关数据（指标）的比率，藉以做出结论。趋势法是对不同步期财务报表的同一数据（指标）进行分析，藉以发现某种变动趋势。 至于财务报表分析的切入点，一般地觉得，可以从三个方面入手： （1）基于赚钱质量的报表分析。常用的比率指标有：毛利率、税前利润率；常

8、用的趋势分析法有：收入的趋势分析，成本的趋势分析，各项费用的趋势分析等。赚钱质量分析关注的重点是成长性和波动性。 （2）基于资产质量的报表分析。常用的比率指标有：各项资产占资产总额的比率，资产相应负债的比率（例如资产负债率、流动比率、速动比率等）；常用的趋势分析法有：各项资产的趋势分析。资产质量分析关注的重点是资产构造和钞票含量，而资产构造关注的重点是退出壁垒、经营风险和技术风险，钞票含量关注的重点是财务弹性和潜在损失。 （3）基于钞票流量的报表分析。基于钞票流量的报表分析重要是采用趋势分析法，特别是分析经营钞票净流量的变化趋势。 三、不同行业生命周期和公司发展阶段的财务特性 一般，每个行业都

9、要经历一种由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期。一般地，行业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。同步，每个公司也要经历创业期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。 行业生命周期每个阶段的财务特性是： （1）初创阶段：没有或很少钞票流量，需要运用财务杠杆积极筹资； （2）成长阶段：有少量至增长的钞票流，需要生产和技术能力； （3）成熟阶段：钞票流量逐渐增长，需要采用控制成本的财务方略； （4）衰退阶段：从能产生大量钞票流到开始衰竭，需要采用提高管理控制系统效率的财务方略。 四、基于战略的财务报表分析的思路 基于以上不难得出从公司战略的

10、角度进行财务报表分析是多么的必要。 （一）基本思路 第一，分析公司所处的发展阶段和所处行业的生命周期。这是财务报表分析最重要也是最核心的一步。因此，获取这方面的大量信息是成功地分析财务报表的前提。不同的发展阶段、不同的行业周期，其财务报表的数据是不能互相比较的。 第二，研究公司发展的途径。同一行业，不同的财务报表数据也是不能容易比较的，由于公司的发展途径不同。最明显的例子，两个处在成熟期的公司都在经营处在成熟阶段的行业，一家公司意识到行业处在成熟期，在维系公司发展的同步，及时地为公司转向做准备，投入大量的财力研发新的行业；而另一家公司还在扩张，将大量财力投入扩大再生产或广告费用，两家公司的财务

11、数据显然会有很大的不同，前一家公司的财务数据很也许不如后一家公司，但从公司的发展途径来看，前一家公司的可持续赚钱能力显然要比后一家公司强。 第三，研究公司转向的退出壁垒。虽然公司在成熟期都能意识到要开发新的行业，谋求新的利润增长点，其过程中的成本和代价也是有很大差别的，由于，公司转向是要付出退出代价的，如果公司转向于一种完全不有关的行业，其退出壁垒是很大的。实践中，诸多公司多元化经营之因此未获成功，就是由于退出成本很高。因此，如何在既有行业积累的基本上实现公司转向将是一种很复杂的问题。 （二）需要关注的几种财务信息 1流动性 流动性一般是指公司资产变现的时间安排、金额及其不拟定性，广义的流动性

12、也指负债的到期（归还）日期、金额及其不拟定性。流动性重要考察资产负债表的资产与负债的构成，并研究公司一年内可以变现的资产和应归还的负债而加工获得的信息。流动性的实质是一种公司在正常经营活动中钞票流的分布和通过理财活动对钞票流的重新安排，因此，基于战略的财务报表分析，在关注流动性指标时，不能仅局限于财务报表的分析，还应同现代理财手段相结合。例如，相应收账款转化为钞票的分析，一般是通过按先前的赊销合约来分析她们的时间安排（还款时间）、金额和信用风险来计算的，但是，在现代理财环境下，我们还应当考虑可以通过一种“特殊的主体”（SPE）予以证券化，这样就能迅速为公司带来更多的钞票流，大大提高应收账款作为

13、流动资产的流动性。 2财务弹性 财务弹性又称财务灵活性、财务适应性，是指公司及时采用行动来变化其钞票流入的金额、时间分布，使公司可以应对意外钞票需求并把握意外有利投资机遇的能力。财务弹性既影响到赚钱能力和将来钞票流量的评估，又影响到风险的评估。因此，要得到这一信息，既要根据公司的财务报表（重要是资产负债表）又要离开财务报表去理解公司的某些不能在财务报表反映的资源如名誉、信用级别和融资能力，例如： （1）在短期内增发新股或发行债券； （2）向银行或其她金融机构及时贷到急需的借款； （3）调节理财和经营方略，如在不损害持续经营的前提下，销售一切也许销售的资产，变化可扩大销售迅速增长钞票流入的经营方

14、略。 3预期钞票将来流量 钞票既是价值（财富）的存在形式，又是支付和互换的手段。一种公司如果没有预期的将来钞票流入，就等于人体缺少生命所需的血液，交易和事项有也许停止，公司将面临着在市场上消灭的命运。过去的钞票流量信息，钞票流量表就可以基本提供。但决策是人们决定将来的经济行动，它所需要的对决策有用信息重要是预期的钞票将来流量。 4赚钱能力 赚钱能力是反映公司经营业绩的概念。赚钱，一般指反映公司当期经营业绩的那一部分核心收益（利润）。但是，现代公司的经营是十分复杂的，属于主营业务的商品生产或劳务提供，固然属于公司的核心业务，但许多公司不仅涉及多种经营，并且常常进行投资与理财活动，后两方面甚至对一种公司的生存和发展起着核心性的作用。她们带来的收入会大大超过主营利润，而她们也许引起的风险会使主营利润化为乌有。 小结 财务报表分析的重要目的是通过度析公司过去的财务状况预测公司的将来。但是，由于公司的发展阶段和行业生命周期，更重要的是公司的发展途径不同，在目前行业生命周期逐渐缩短的今天，根据过去的数据预测将来显得越来越苍白，有时甚至荒唐。基于行业生命周期和公司发展阶段的战略财务报表分析，能站在报表之外看报表，对于判断公司走势，预测将来财务状况有着重要的作用和意义。