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1、解析ESG尽职调查与价值创造背景关于ESG尽职调查的由来对于私募投资者或项目投资方来说，在交易前评估标的 公司或项目EHS （环境、健康和安全）的做法较为常见。EHS 评估可以帮助发现由于不遵守环境或劳动法规而导致的信 息不对称，以及潜在的合规、声誉或法律风险，其目的是发 现此类风险或不符合项，并评估补救的直接成本。后疫情时 代，更加全面的ESG （环境、社会及治理）评估愈发获得投 资者关注。近20年来，全球私有市场资本的增长速度是公共市场 的两倍之余具有巨大影响力。私有市场资本（尤其私募股 权）在企业、社会可持续发展转型方面发挥重要作用，各种 利益相关者在这方面的认知逐步加深。在这一背景下，
2、在传统尽职调查基础上，融入对ESG因素的评估能够有效识别这些潜在的“非财务”合规、声誉或法 律风险。这种评估可以为潜在的投资提供有效分析，了解公 司在ESG意识日益增强的企业环境中成功运作的能力。这种 尽职调查被称为ESG尽职调查。关于ESG尽职调查的价值创造境内外监管部门、行业组织、投资者已逐渐达成共识， 将ESG问题纳入投资分析视为投资者受托责任的一部分。私 募股权基金逐渐承担更多责任，以满足更广泛的利益相关者 群体的透明度和披露要求。气候相关财务信息披露工作组 (TCFD)和联合国负责任投资原则(以下简称“UNPRI”) 的加强监管和指南的采用，也将ESG提升到了前所未有的企 业战略、管
3、理和运营高度。这是一个从纯粹基于合规到主动识别与交易估值相关 的、更广泛的、可持续性风险及机遇的转型。ESG影响下的 投资考量正在重塑商业模式，并已成为并购的内在组成部分。 ESG管理已经成为基金有限合伙人(LP)和普通合伙人(GP) 决策中的重要组成部分，从长期来看，解决ESG问题将有助 于保护并提高投资组合层面的收益。普华永道2021年全球 私募股权责任投资调查发现，72%的GP和LP总是在收购 前对目标进行ESG风险筛选，49%的受访者将重大ESG问题 纳入其投资的商业评估中。72%65%的GP和LP总是在收购前已经制定了责任投W对目标进行ESG风险筛选或ESG政策以及实:政策的工具82
4、%PE公司已经采取或计划 的受- 采取措施来减轻气候风险 纳入来源：普华永道2021年全球私募股权责任投资调查融合ESG因素的并购及投资，将成为其投资者和投资组 合公司（PC）的利益相关方创造增长、竞争优势和实现可负 担成本的重要手段，并超越传统合规，帮助利益相关方主动 识别与交易估值相关的更广泛的可持续性风险及机遇。因此, 私募投资者或项目融资方所熟悉的传统EHS尽职调查，已无法满足当前形势下的转型需求。ESG因素对投资价值的影响（价值提升或价值侵蚀）让 投资者（LP）愈发意识到将ESG嵌入其投资策略和分析企业 价值的财务模型中的必要性，因而更加关注于所投私募股权 基金（PE）的ESG政策和
5、计划。在这一背景驱动下，LP要求PE提高透明度，汇报与ESG 相关的风险，以确保每项投资在其全生命周期（交易前收购 阶段、投资持有期和退出准备阶段）的保值性和增值潜能。价值提升价值侵蚀传统EHS尽职调查ESG尽职调查风险管理风险管理风险管理保值和增值因此，ESG尽职调查应该成为投资者投资决策中的重要 考量因素与企业转型的催化剂，同时推动价值，而不仅仅是 合规。具有较高ESG水平的上市公司一般都有较好的风险控 制能力，其结果表现为上市公司会面临更少的因环境、社会 和公司治理问题导致的诉讼争议和监管处罚事件，具有较低 的系统性风险。因此积极的ESG因素对公司价值，同时体现 在系统性风险的降低和非系统性风险状况的改善。贯穿投资全生命周期的ESG尽职调查传统的环境技术咨询服务植根于环境和安全技术，并且 通常聚焦于传统的合规以及责任风险。
