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2、标，并且周密密规划和认真真管理自己的的投资组合，通通过投资组合合随时间的稳稳定增值来实实现财务目标标，他多半会会在财富的积积累和增长上上取得更大成成功。长期性的投资能能够降低风险险。要衡量一一项投资的风风险，方法之之一便是衡量量它的“变动性”，即其价格格相对于长期期均价的波动动有多大。而而通过长期持持有，你的收收益多半不会会波动太大，而而会更趋近于于它的长期均均值。表1-1显示了了长期投资者者是怎样安全全渡过市场波波动的。在此此使用的S&P500指指数综合了美美国500家家大企业的股股价。在一些些时候，指数数会出现下滑滑，但那些持持有股票十年年或更长时间间的投资者却却得到了正收收益。不同种类的
3、资产产波动性也不不同。现金的的波动性极低低，债券稍高高，股票则高高得多。资产分配“资产分配”是是一个关键性性的投资概念念。它的含义义是：把你的的财产看成一一个整体一个大坛子子然后决定定该如何分配配其中的东西西，以便在一一个可接受的的风险水平上上得到最佳的的总体回报。关注单个投资远远远不及监控控投资组合的的总体回报来来得重要。不不同的资产类类别，例如股股票和债券，二二者之间可能能只有很低的的相关性。换换句话说，就就是它们的表表现彼此关联联不大。如果果你有很多项项投资，你就就会看到它们们的表现一年年和一年差别别很大。比如如说，有的年年头股票表现现不佳，债券券表现出色；而有时情况况又正好相反反。资产
4、分配的主要要目的就是，使使你的投资分分布在彼此相相关性低的资资产类别上，以以减少总体收收益所面临的的风险。在相相关性低的资资产类别间保保持一种投资资平衡，将使使你每年的总总收益变得更更稳定、更可可预见。资产种类多样化化假设在19999年到20003年期间，你你把10000美元投资在在一个多样化化的投资组合合上得到了正正收益。但如如果这10000美元是完完全投资在股股票上，则很很可能带来负负收益。图11-1便是一一个例子，说说明了分散你你的投资（也也就是我们所所说的“多样化”）能够降低低波动性。在在这个例子中中，一个由全全球股票和债债券组成的投投资组合（深深橘色线条）获获得了正收益益，而一个百百
5、分之百由股股票构成的投投资组合（浅浅橘色线条）则则在此期间出出现了小幅亏亏损。更重要的是，多多样化投资组组合的波动性性更小：在此此期间，深橘橘色线条一直直更接近于11000美元元的基线（由由蓝色横线标标出）。也就就是说，在整整段时间内，多多样化投资组组合的价值不不像全股票投投资组合的价价值变动那样样大。分散风险物极必反，在投投资方面这更更是至理。如如果你把全部部身家都押在在一项资产（好好比一幢房子子或是某家公公司的股票）上上，那么你就就会在市场波波动面前变得得无比脆弱。举举例来说，11997年金金融危机后，亚亚洲许多国家家的房地产和和股票都大幅幅贬值，把所所有投资都放放在这上面的的人就会损失失
6、惨重。多数时候，在全全世界各地的的不同投资表表现会有巨大大差异。通过过把投资分散散在不同的货货币、国家、产产业和证券市市场上，你将将可以减少市市场价值下滑滑带来的负面面影响。对于多数人来说说，5%的年年增长率并不不足以满足他他们的财务目目标。而通过过投资，你可可以使潜在回回报翻番假设你愿意意进行长期投投资的话。传统上，这一地地区的很多投投资者更愿意意以现金的形形式来保有自自己的多数财财产。但考虑虑进通胀因素素之后，即使使是利率很高高时，现金也也还是一个无无法带来高回回报的资产类类别。从长期期的角度讲，其其他种类的投投资所产生的的平均回报要要比现金更高高。图1-2展示了了1988年年的10000
7、0美元用于于不同种类的的投资时，到到2004年年7月所产生生的回报（见见下页图）。以三月期美国国国债代表的现现金投资一直直保持稳定，没没有明显的波波动，但回报报也非常之低低。债券（参见第88章）对于多多数亚太国家家来说还是一一种比较新的的投资方式，但但在美国和欧欧洲却有相当当长的历史了了。在这些地地方，债券的的长期表现要要优于现金。出出于这种原因因，人们很有有理由将至少少部分资产放放在债券上。在我们所分析的的这段时期内内，股票的收收益超过了债债券和现金。在在投资时间较较长时，情况况一般都是如如此。请注意意：亚洲地区区股票的短期期表现时好时时坏，也就是是说，这个资资产类别既可可能带来好机机会，也
8、可能能长期表现不不佳。股票术语：EQUIITIES/STOCKKS/SHAARES当你购买了在某某家股票交易易所挂牌上市市的公司股票票（Equiities）后后，你就成为为了公司的所所有者之一。在在美国和其他他许多国家，EEquitiies也被称称做Stoccks或Shhares。在全世界各个股股票市场上市市的公司股票票是一个重要要的资产类别别。股票的总总回报（价格格+红利）比比现金存款及及债券的波动动性要大得多多，所以，从从短期来看，它它的风险更高高。然而，在在发达国家里里，股票的长长期表现要明明显优于现金金和债券。在亚太地区，很很多上市公司司甚至整个个股票市场相对都还还比较年轻，因因此用现
9、有的的数据不足以以判断出其长长期表现。通通常来说，我我们只判断较较短时期内的的表现，比如如五年或十年年。然而，这这样做却存在在一个问题：股票波动很很大，所以选选择的时期不不同，得出的的结果也会大大相径庭。如如果你选择的的五年正好是是股市风生水水起的五年，你你的结论可能能会是：股票票每年的回报报率高达200%，你可能能会忘记，同同样一个市场场在不同的时时期里可能会会带来负收益益。反映股市长期表表现的图表告告诉我们：作作为一种资产产类别，股票票比现金和债债券带来的回回报要好得多多。出于这种种原因，那些些希望自己的的财产大幅增增长（而且能能够经受住股股价大幅波动动）的人往往往便会把资产产的一部分放放
10、在长期持有有的股票上。鉴于各种股票的的回报变动如如此之大，投投资于不同的的行业和市场场以分散风险险就成为一项项重要的任务务。通常人们们会通过投资资共同基金来来达到这个目目的，具体内内容我们会在在第10章讨讨论。外国投资限制多数亚太国家和和地区都在放放开对外国投投资的限制，但但仍有一些存存在严格的限限制。例如：在韩国，100000美元以以上金额的汇汇出汇入在多多数情况下受受到限制，且且居民不能拥拥有海外账户户。不过，国国外共同基金金可以在当地地登记，居民民汇钱出国供供子女留学也也得到允许。澳大利亚税率相相对较高（目目前最高收入入税税率达448.8%），而而且征税基础础为居民的全全球收入，其其结果
11、是减少少了可供投资资的现金量，也也使得海外投投资的吸引力力变弱。马来西亚也把外外汇出入境限限制的金额定定在100000美元除非用于特特殊允许的用用途。所有在在马来西亚能能买到的共同同基金都是以以当地货币林林吉特为单位位的。在编写写本书时，马马来西亚的政政策是：人们们可以继续持持有在外汇管管制以前已经经完成的海外外投资。外汇汇管制对于居居民子女出国国留学和从事事境外贸易所所需的金额放放开。尽管以上提及的的国家境内都都有强大的投投资实力，但但各种限制降降低了当地纳纳税人通过海海外投资来使使自己的投资资组合多样化化的能力。财富的长期积累累（2） 房地产产对于大多数投资资者来说，房房地产也是一一个重要
12、的投投资类别。在在亚太地区，那那些多年前买买下居所又还还清了按揭的的人们，他们们都看到自己己的房产增值值了很多。房房产通常在他他们的财产分分配中占有最最大的比例。作为投资，房地地产有几点不不便之处：如果你居住于其其中又不愿搬搬走，它便产产生不了任何何收入。需要维修费用。往往需要很长时时间才能卖出出手。它的市价在不断断波动。相对于金融市场场而言，房地地产市场更具具有地区性。它它的价格和流流通性与当地地的法律、税税收、就业状状况等密切相相关，同时还还受到房地产产本身的地理理位置、当时时市场供求情情况等因素的的影响。房地地产算是一种种合理的投资资，但在一些些地方（例如如新加坡和香香港）的房地地产价格
13、经历历了几十年的的高增长后，也也有人预测它它未来的回报报会低得多。不不过，总体来来看，买一处处房产供自己己居住在经济济上是划得来来的（除非租租房费用极低低），所以多多数人都会选选择把它作为为自己资产组组合中的一部部分。资产分配金字塔塔在亚太地区的一一些地方，不不少人的投资资组合都是图图1-3中这这个样子：图1-3中的资资产分配情况况显示出：大多数（60%）资产不是是每年都能产产生收益。在用通货膨胀因因素调整后，现现金只能产生生很低的收益益。可交易的当地股股票也许能带带来好的回报报，也许不能能，但多半波波动很大。这样的资产分配配并不能合理理地分散风险险。让我们来假设你你不打算出售售或出租你的的房
14、子你计划在在此住上一辈辈子，再把它它传给子女。既既然你已经下下定决心无论论如何不会动动房子，我们们就可以把它它从你的资产产分配金字塔塔中抽掉了，这这样金字塔就就变成了图11-4中的样样子：资产的分配具有有以下特点：低总体回报（因因为大多数是是现金）。高汇率风险（所所有的资产都都以一种货币币形式存在）。低多样化水平（风风险未能合理理地分散）。如果当地股票跳跳水、货币又又贬值，那么么这一投资组组合的价值也也就要受损了了。目标导向的资产产规划我们大多数人在在未来都有着着重要的目标标，例如确保保自己能支付付孩子的高等等教育、有足足够的钱支付付退休以后的的生活，等等等。现在这些些钱还不用花花，所以我们们
15、还有很多年年可以用来投投资，以便最最后积累到我我们所需的数数目。图1-4中的资资产分配并未未考虑上述目目标。它的主主人可能希望望继续通过储储蓄来积累金金钱，但当目目标期限到来来时，这样的的投资组合是是否足够支付付所需的花消消就很难说了了。假设你有有两个很小的的孩子，那么么在未来155年内你都还还不需要支付付他们的高等等教育费用。如如果不改变你你的资产分配配方法，那么么你就面临着着当地货币和和股票贬值的的风险，它们们可能无法给给你带来应有有的回报而这样的风风险你本来是是不必冒的。在第3章和第44章中，我们们会具体地讨讨论如何投资资以达到具体体的目标。简简单地说，也也就是需要预预先弄清你在在未来的某一一个时点、为为某一个目的的（例如孩子子的高等教育育）需要支付付多少钱，然然后算出每月月必须储蓄或或投资多少钱钱来达到这个个目的，在此此要把通货膨膨胀和投资回回报等因素都都考虑进去。大大多数财务顾顾问都会帮你你做这样的测测算，但如果果你愿意自己己来做，可以以参照我们在在附录中给出出的公式。假设你决心积累累一些钱来支支付子女的教教育费用，举举例说，你就就可以投一笔笔钱在一个保保守型的、在在全球主要股股票市场投资资的美元
