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1、第一章 思考题1. 为什么说股东财富最大化是财务管理的首要目的?（1)股东财富最大化目的相比利润最大化目的具有三方面的长处：考虑钞票流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；()通过公司投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目的是判断公司财务决策与否对的的原则；(3）股东财富最大化是以保证其她利益有关者利益为前提的。2. 如何协调管理层与股东利益冲突?(1）鼓励,把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采用满足股东财富最大化的措施;(2）股东直接干预,持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人,通过与管理层进行协商，对公司的经营提出建议;
2、(3）被解雇的威胁，如果管理层工作严重失误,也许会遭到股东的解雇;(4）被收购的威胁，如果公司被敌意收购，管理层一般会失去原有的工作岗位,因此管理层具有较强动力使公司股票价格最大化。3. 利益有关者与股东的利益与否存在冲突？（1） 利益有关者的利益与股东利益在本质上是一致的,当公司满足股东财富最大化的同步,也会增长公司的整体财富，其她有关者的利益会得到更有效的满足：(2)股东的财务规定权是“剩余规定权”,是在其她利益有关者利益得到满足之后的剩余权益。（3)公司是多种利益有关者之间的契约的组合。（4)对股东财富最大化需要进行一定的约束。第二章财务管理的时间观念1. 风险与收益的关系?(1）对投资
3、活动而言,风险是与投资收益的也许性相联系的,因此对风险的衡量,就要从投资收益的也许性入手。(）风险与收益成反向变动关系,风险大,预期收益就高;反之，风险小，预期收益少。2. 市场风险和可分散风险?区别?（）股票风险中可以通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险,也被称作公司特别风险,或非系统风险。而不可以被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。(2）两者的区别在于公司特别风险,是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾,公司在市场竞争中的失败等。这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消；而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因
4、素：经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。由于这些因素会对大多数股票产生负面影响,故无法通过度散化投资消除市场风险。3. 举例计算单项资产的风险收益？(1)一方面拟定收益的概率分布。例如，在不同市场条件下,西京公司与东方公司将来的收益如下表所示。西京公司的概率分布市场需求类型各类需求发生概率各类需求状况下股票收益率西京旺盛.3100%正常.41%低迷0.3-7%合计0（2)计算预期收益率,以概率作为权重,对多种也许浮现的收益进行加权平均。接上例：预期收益率的计算市场需求类型(1)各类需求发生概率(2）西京公司各类需求下的收益率(3）乘积(2)（)=（）旺盛0310%3%正常.1%6%低迷.
5、3-70%-21%合计.0=1%（3)计算原则差，据此来衡量风险大小,原则差越大，风险越大。接上例:西京公司的原则差为:如果已知同类东方公司的预期收益与之相似,但原则差为38%，则阐明西京公司的风险更大。第章财务分析.发放贷款的考虑因素？答： 银行在进行贷款决策时,重要应分析公司的偿债能力。银行要根据贷款的期限长短，分析公司的短期偿债能力和长期偿债能力。衡量公司短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率、钞票比率、钞票流量比率等;衡量公司长期偿债能力的指标有资产负债率、利息保障倍数等。此外，还要关注公司的营运能力、获利能力、信用状况以及担保状况等。3应收账款周转率偏低的因素？影响？答: 如果公司的
6、应收账款周转率很低,则阐明公司回收应收账款的效率低,或者信用政策过于宽松，这样的状况会导致应收账款占用资金数量过多，影响公司资金运用率和资金的正常运转，也也许会使公司承当较大的坏账的风险。.评价赚钱能力时，那个财务指标应作为核心指标？答： 在评价股份有限公司的赚钱能力时，一般应以股东权益报酬率作为核心指标。对于股份公司来说,其财务管理目的为股东财富最大化,股东权益报酬率越高,阐明公司为股东发明收益的能力越强,有助于实现股东财富最大化的财务管理目的。在分析股东权益报酬率时，要重点分析影响该比率的重要因素，如资产负债率、销售净利率、资产周转率等指标的变化对股东权益报酬率的影响限度。第四章 财务战略
7、与预算3.试阐明SWOT分析法的原理及应用。答：SWO分析法的原理就是在通过公司的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基本上,对有关因素进行归纳分析,评价公司外部的财务机会与威胁、公司内部的财务优势与劣势,并将它们在两两组合为四种适于采用不同综合财务战略选择的象限,从而为财务战略的选择提供参照方案。O分析重要应用在协助公司精确找的哦啊与公司的内部资源和外部环境相匹配的公司财务战略乃至公司总体战略。运用SWOT分析法,可以采用SOT分析图和SWOT分析表来进行分析,从而为公司财务战略的选择提供根据。.如何根据公司发展阶段安排财务战略。答:每个公司的发展都要通过一定的发展阶段。最典型的公司一般要通
8、过初创期、扩张期、稳定期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段应当有不同的财务战略与之相适应。公司应当分析所处的发展阶段,采用相应的财务战略。在初创期，钞票需求量大,需要大规模举债经营，因而存在着很大的财务风险，股利政策一般采用非钞票股利政策。在扩张期,虽然钞票需求量也大,但它是以较低幅度增长的,有规则的风险仍然很高，股利政策一般可以考虑合适的钞票股利政策。因此，在初创期和扩张期公司应采用扩张型财务战略。在稳定期,钞票需求量有所减少，某些公司也许有钞票结余,有规则的财务风险减少，股利政策一般是钞票股利政策。一般采用稳健型财务战略。在衰退期,钞票需求量持续减少,最后经受亏损，有规则的风险减少，股利政策
9、一般采用高钞票股利政策,在衰退期公司应采用防御收缩型财务战略。6试分析营业预算、资本预算和财务预算的互相关系。答：营业预算又称经营预算,是公司平常营业业务的预算,属于短期预算,一般是与公司营业业务环节相结合，一般涉及营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算等。资本预算是公司长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算,它涉及长期投资预算和长期筹资预算。财务预算涉及公司财务状况、经营成果和钞票流量的预算，属于短期预算，是公司的综合预算，一般涉及钞票预算、利润预算、财务状况预算等。营业预算、资本预算和财务预算是公司全面预算的三个重要构成部分。它们之间互相联系，关系比较复杂。公司应根据长期市场预测和生
10、产能力，编制各项资本预算,并以此为基本，拟定各项营业预算。其中年度销售预算是年度预算的编制起点，再按照“以销定产”的原则编制营业预算中的生产预算，同步编制销售费用预算。根据生产预算来拟定直接材料费用、直接人工费用和制造费用预算以及采购预算。财务预算中的产品成本预算和钞票流量预算（或钞票预算）是有关预算的汇总,利润预算和财务状况预算是所有预算的综合。第六章资本构造决策1、试分析广义资本构造与狭义资本构造的差别。参照答案:资本构造有广义和狭义之分。广义的资本构造是指公司所有资本的多种构成及其比例关系。公司一定期期的资本可分为债务资本和股权资本，短期资本和长期资本。一般而言,广义的资本构造涉及：债务
11、资本与股权资本的构造、长期资本与短期资本的构造,以及债务资本的内部构造、长期资本的内部构造和股权资本的内部构造等。狭义的资本构造是指公司多种长期资本的构成及其比例关系，特别是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。4、试阐明测算综合资本成本率中三种权数的影响。参照答案：在测算公司综合资本成本率时,资本构造或多种资本在所有资本中所占的比例起着决定作用。公司多种资本的比例则取决于多种资本价值的拟定。多种资本价值的计量基本重要有三种选择：账面价值、市场价值和目的价值。 (1)按账面价值拟定资本比例。公司财务会计所提供的资料重要是以账面价值为基本的。财务会计通过资产负债表可以提供以账面
12、价值为基本的资本构造资料,这也是公司筹资管理的一种根据。使用账面价值拟定多种资本比例的长处是易于从资产负债表中获得这些资料,容易计算;其重要缺陷是：资本的账面价值也许不符合市场价值,如果资本的市场价值已经脱离账面价值许多,采用账面价值作基本拟定资本比例就有失现实客观性,从而不利于综合资本成本率的测算和筹资管理的决策。(）按市场价值拟定资本比例是指债券和股票等以现行资我市场价格为基本拟定其资本比例，从而测算综合资本成本率。(3)按目的价值拟定资本比例。按目的价值拟定资本比例是指证券和股票等以公司估计的将来目的市场价值拟定资本比例，从而测算综合资本成本率。就公司筹资管理决策的角度而言,对综合资本成
13、本率的一种基本规定是,它应合用于公司将来的目的资本构造。、试阐明营业杠杆的基本原理和营业杠杆系数的测算措施。参照答案:(1)营业杠杆原理 营业杠杆的概念。营业杠杆，亦称经营杠杆或营运杠杆，是指公司在经营活动中对营业成本中固定成本的运用。公司营业成本按其与营业总额的依存关系可分为变动成本和固定成本两部分。其中，变动成本是指随着营业总额的变动而变动的成本;固定成本是指在一定的营业规模内，不随营业总额的变动而保持相对固定不变的成本。公司可以通过扩大营业总额而减少单位营业额的固定成本，从而增长公司的营业利润，如此就形成公司的营业杠杆。公司运用营业杠杆，有时可以获得一定的营业杠杆利益，有时也承受着相应的
14、营业风险即遭受损失。可见，营业杠杆是一把“双刃剑”。 营业杠杆利益分析。营业杠杆利益是指在公司扩大营业总额的条件下,单位营业额的固定成本下降而给公司增长的息税前利润 (即支付利息和所得税之前的利润）。在公司一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增长而增长，固定成本则不因营业总额的增长而增长，而是保持固定不变。随着营业额的增长，单位营业额所承当的固定成本会相对减少,从而给公司带来额外的利润。营业风险分析 营业风险,亦称经营风险，是指与公司经营有关的风险,特别是指公司在经营活动中运用营业杠杆而导致息税前利润下降的风险。由于营业杠杆的作用，当营业总额下降时,息税前利润下降得更快,从而给公司带来营业
15、风险。（2)营业杠杆系数的测算营业杠杆系数是指公司营业利润的变动率相称于营业额变动率的倍数。它反映着营业杠杆的作用限度。为了反映营业杠杆的作用限度,估计营业杠杆利益的大小,评价营业风险的高下,需要测算营业杠杆系数。其测算公式是: 式中: 营业杠杆系数 营业利润,即息税前利润 营业利润的变动额 营业额 营业额的变动额 为了便于计算，可将上列公式变换如下: 或： 式中: 按销售数量拟定的营业杠杆系数 销售数量 销售单价 单位销量的变动成本额 固定成本总额 按销售金额拟定的营业杠杆系数 变动成本总额,可按变动成本率乘以销售总额来拟定6、试阐明财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算措施。参照答案：（1)财务杠杆原理财务杠杆的概念。财务杠杆，亦称筹
