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1、中小企业融资与民间借贷协同化研究中小企业融资与民间借贷协同化研究以温州地区为例本文为本文为西南民族大学XWD-S1202管理学资助项目的部分研究成果。赵新军摘要：各种形式的民间借贷在我国普遍存在，并为我国中小企业的发展提供了重要的资金支持。本文提出中小企业融资与民间借贷是协同演化的关系，并对此进行了理论阐释和以温州地区为例的实例分析。在此基础上，分析了温州民间借贷状况及去年来部分中小企业资金链断裂的深层次原因，指出温州地区民间借贷利率升高并不是导致中小企业资金链断裂的根本原因，进而讨论了民间借贷的合法性，最后提出了中小企业融资与民间借贷协同演进的制度性建议。关键词：民间借贷 中小企业融资 协同
2、 温州地区一、 中小企业融资与民间借贷研究现状述评尽管中小企业在促进经济增长、解决就业、技术创新等方面发挥了重要作用，但由于中小企业信息不透明、缺乏可靠的抵押物、授信的财务成本以及经营风险相对较高，常常难以从正规金融机构获得信贷资金，为了缓解融资困境，中小企业常常求助于民间借贷市场。民间借贷市场是如何产生的，为何愿意向中小企业提供贷款？针对这一问题，国内外学者进行了大量相关研究，归纳起来主要有以下几种观点。首先是信息优势论。信息不对称在金融交易中普遍存在，已有的实证研究已经证明正是由于信息不对称导致了银行信贷市场普遍存在信贷配给，而且信贷配给的对象主要是中小企业。林毅夫、张捷等论证了地方中小金
3、融机构在中小企业融资方面的信息优势，并提出向非国有金融机构开放市场，增强信贷市场的竞争程度，促进中小金融机构真正的商业化经营，有助于改善中小企业融资困境1。其次是金融生态环境优化论。以张杰为代表的学者从内生性金融制度的角度出发，认为解决中小企业融资困境的根本出路不在于政府培育了多少外生性的中小金融机构,而在于营造和优化内生性金融制度成长的外部金融生态环境2。第三是供应链金融理论。这是在不改变现有金融结构的情况下，在融资技术层面的创新，其主要观点是中小企业以应收账款、存货等做抵押，或依赖供应链上核心大企业的担保来获得银行授信3。以上研究多是从中小企业外部考察其融资问题，有意无意忽略了事件主角中小
4、企业自身能做些什么的问题。在特定空间区域内的中小企业，企业主之间相互熟悉，个人声誉与企业声誉重合度高，企业之间存在大量的商业信用，在解决彼此的融资困境方面必然会内生出“抱团取暖”式民间借贷。本文的创新之处，立足于内生性和信息获得与传递的有效性，认为中小企业融资与民间借贷之间是协同演进的关系，深化了张杰的观点；并对温州地区中小企业融资与民间借贷的协同性进行了实例分析。二、 协同的涵义协同的概念是德国物理学家赫尔曼.哈肯提出的，其基本观点是，在整个环境中，各个系统之间存在着相互影响又相互合作的关系，如不同单位之间既相互配合、协作又相互竞争和制约等。协同论的研究方法和理论也引起了经济学家和管理学家的
5、关注，被引入到经济学、管理学研究中。Powell把市场交换区分为交易和协同，交易指市场交换发生在关系松散的市场主体间，交易对象间不存在承诺、信任和利他情感等；而协同指交换对象间关系紧密，相互信赖和信任，往往结成利益共同体4。在企业层面则将协同研究分为，企业内部不同业务部门之间的协同和企业与外部利益相关者之间的协同。在此，我们主要考量企业外部网络间的协同机制。这又分为经济和社会两个层面的协同机制，前者是指企业间不是简单的市场交易关系, 而是通过深入的交流、沟通来协调相互合作的业务；后者则是指社会网络间运用道德伦理、声誉机制、信任机制、互惠机制,推进企业间的合作5。这有助于企业间高质量的信息传递和
6、信任的建立。三、 中小企业融资与民间借贷协同的理论分析信息不透明和信息不对称是中小企业融资难的根本原因。由于中小企业在发展过程中，通常难以提供完善的经营记录和合格的财务信息，因此银行就难以准确了解企业的经营状况和盈利战况，也意味着银行在向其贷款时面临着较高的信用风险。为了规避信贷市场中信息不对称所导致的逆向选择和道德风险,银行往往实行“信贷配给”政策,对贷款需求者进行信息甄别和筛选，对信息不满足授信条件的潜在需求者予以拒绝6。大量的实证研究表明,信息不透明、不完备的中小企业通常是信贷配给的主要对象。另外，从实务操作上讲，一是如果中小企业提供的信息不满足银行授信条件，又难以提供合格的抵押品，那么
7、商业银行就不愿意放贷；二是中小企业尤其是小微型企业借贷资金额度小、期限短、时间紧，这会造成较高的银行放贷附加成本，在利率上浮空间有限，难以弥补过高附加成本的情况下，商业银行通常也不愿意放贷。因此，中小企业常常难以从正规金融部门获得信贷融资。然而，在局域社区范围内，建立在人缘、地缘和供应链上下游商业关系上的熟人关系，有助于获得中小企业及其企业家自身的有关软信息，在正规金融难以满足中小企业发展资金需求的情况下，民间借贷则能极大的摆脱信息不对称导致的逆向选择和道德风险。另外，从信贷需求角度看, 中小企业所需资金常常具有额度小、零时性、季节性的特点, 而正规金融机构的贷款利率虽然较低，但是信贷审批程序
8、多、耗时长，中小企业难以及时获得资金, 而且抵押贷款时金融服务费高，合算下来中小企业获取银行贷款所付成本与民间借贷几乎相同。因此，无论从信息的对称性方面考虑还是从融资成本的角度考虑，民间借贷都是中小企业融资的重要渠道,两者间存在天然的社会网络协同机制。在我国，虽然还没有较完备的保护民间借贷者利益的法律，但在一定区域内建立在熟人关系和商业关系上的民间借贷者考虑到自身商誉以及经营博弈的长期性，实际违约成本相当高，一旦这种想法普及开来沉淀为当地的商业文化和社会习俗，那么就能在一定程度上保护借贷者的利益，促进当地民间金融市场的发展，从而有力地支持当地中小企业的发展。罗德明等学者研究证实，在局域经济内，
9、尽管民间借贷利率显著高于正规金融利率，但民间贷款违约概率很小，而且发现中小企业贷款主要用于生产和贸易融资7。此外，发展中国家普遍存在的金融抑制也极大的限制了正规金融部门对中小企业的金融服务。也即是，尽管发展中国家的资金供给不足，但政府依然设定了利率上限，在这种制度框架下，不言而喻，得到资金的往往是与政府机构有密切关系的行业和部门，而那些新创办的、经营状况不稳定的中小企业通常只能求助于非正式的民间金融市场。因此, 在利率非市场化和金融抑制普遍存在的情况下，民间金融一直在一些经济较为发达的地区,以半公开、半地下的方式为当地的中小企业提供融资服务。这凸显了民间金融的内生性也，也证明了民间金融与中小企
10、业的协同共生性。四、 温州中小企业融资与民间借贷协同性考察温州经济发展模式一个突出特点就是民营经济发达，目前中小企业大约有30多万家。在我国计划经济向市场经济转轨初期，我国中小企业既缺技术又缺人才，但最缺的还是资金，民间金融在中小企业的发展过程中起到了极其重要的作用。这其中温州是最典型的代表，30年前温州人把亲朋好友手中的零散资金筹集起来，从小商品做起，推动了当地民营经济的发展，而实体经济的发展反过来又促进了温州民间借贷市场的发育，最终形成了所谓的温州模式。改革开放以来，温州民间借贷大致经历了以下几个发展阶段。第一阶段是互助帮扶阶段，持续到20世纪80年代初。这一阶段主要以互助为主，借款人均是
11、处于人际关系圈层结构最内层的亲朋好友，借贷双方直接见面，利率较低，但是参差小齐，基本上月息在1以内，最高达到4.5。资金主要用于小商品的生产、销售。第二阶段是非正规金融中介的出现。随着企业生产规模的扩大，企业生产经营所需资金也逐渐增加，局限于亲朋好友间的小范围资金借贷已经不能满足企业资金需求，也就催生了专门撮合民间借贷活动的非正规中介机构，借款月息一般为2%2.5左右，政府对待这种民间金融行为态度也不明确。根据国彦兵整理的资料显示，这一时期温州民营企业融资的70来自民间借贷，来自正规金融机构的不足58。第三阶段为失控阶段。从1985年八九月间到1986年初，各种“抬会”总发生额约10亿元，实际
12、投入资金22亿多元，参与人员众多，有的村子几乎涉及每家每户。1986年春资金链断裂、崩盘，温州空前混乱，短短3个月中，有63人自杀，200人潜逃，近1000人被非法关押，8万多户家庭破产,这一阶段借贷月息高达7%40%9。第四阶段为重新活跃阶段。90年代以后，尤其是邓小平南巡讲话之后，民间借贷重新活跃起来。这个阶段一直持续到2001年左右。据人行温州支行调查显示, 2001年温州中小企业和以企业主名义借入的民间信用约为295亿元，占2001年末温州中小企业贷款余额400 亿元的70%以上10。2003年1月中国人民银行温州中心支行对温州民间借贷做了一次系统调查，借助此次调查，温州人行发现，民间
13、借贷关系以熟人为主，借贷主要用于生产经营，借贷期限以6-12个月居多。通常用于解决季节性或临时性的资金需要，满足流动性资金需求。从地区来看，各地区间利率水平有较大差异。最高利率为月息20%，最低利率为5%。图一为1989年2003年我国法定存贷款利率与民间平均借贷利率走势图，从图中可以发现，民间平均借贷利率要远高于法定贷款利率，温州与全国基本一致；从1992年1996年，我国民间平均借贷利率（换算为月息大约是3%）与这一期间温州的民间借贷利率基本相同，而且2003年温州民间平均借贷利率还要略低于全国民间平均借贷利率。图一 1989年2003年我国法定存贷款利率与民间平均借贷利率走势图资料来源：
14、罗德明奚锡灿.金融契约与民间金融市场的局部性J. 浙江大学学报，2010.3五、 温州部分中小企业资金链断裂是民间借贷利率过高引致？公开资料显示，截止到2011年11月，温州至少已有90多家中小企业资金链断裂，老板跑路，企业倒闭。究其原因，几乎众口一词是民间借贷“高利贷”惹的祸。根据中国人民银行温州中心支行的调查，目前温州民间平均借贷利率大约在24%25%之间，基本在人民银行法定贷款利率（六个月期为6.10%，六个月至一年期为6.56%）的4倍左右。图二是2003年一季度至2011年二季度温州民间借贷利率、银行贷款实际利率与法定贷款利率季度走势图，显示二者的走势很接近，但是温州民间借贷利率要高
15、于银行贷款实际利率5%至10%左右，尤其是2010年第三季度以来利率差逐渐扩大，达到7%10%左右。图二 2003年至2011年温州民间借贷利率、银行贷款实际利率与法定贷款利率季度走势图资料来源：吴国联.对当前温州民间借贷市场的调查. 浙江金融，2011.8此外根据人行温州支行一直监测的四类民间借贷利率发现，自2010年9月以来，温州民间借贷加权平均利率为20.67%，见表一。虽然没有超过人行规定的法定贷款利率的4倍上限，但是其中隐蔽市场短期垫资为主的借贷利率则高达35.65%，超过法定贷款利率4倍的10%左右，并且占比达到30%。表一 温州四类民间借贷利率（自2010年9月）数据来源金额（十亿元人民币）利率（%）一般社会主体间的普通借贷农信社3413.37公开市场短期周转为主的借贷小额贷款公司517.74隐蔽市场短期垫资为主的借贷融资中介公司2435.65融资性中介向社会介入的借贷融资中介公司1715合计8020.67资料来源：中国人民银行浙江省分行，中金公司研究部根据上述分析，我们认为民间借贷成本升高确实是导致温州中小企业资金链断裂的重要原因。但是我们有两个疑问，一是温州民间借贷平均利率并不是一直都很高，在2008年金融危机后甚至降到15%以下；二是伴随着民间借贷成长起来的温州的中小企业并不是第一次遇到如此高的借贷成本，但并没有出现所谓的跑路潮。因此，我们认为民间借贷成本升高
