《企业并购的财务风险分析--南方电网并购智利Transelesc-SA为例开题报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《企业并购的财务风险分析--南方电网并购智利Transelesc-SA为例开题报告.docx（4页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、企业并购的财务风险分析-南方电网并购智利Transelesc SA为例开题报告.毕业设计（论文）选题背景、国内外研究现状及应用前景一、选题背景在中国经济快速开展的推动下，国内能源需求开始大幅上升，而中国人均 能源的贫乏根本无法满足其不断增长的需求，能源短缺危机在中国逐步凸显出 来，构筑国家能源平安线已经刻不容缓（林伯强，2010）。因此，随着中国企 业制造能力的迅速增强，从海外输入资源的需求就显得日益迫切。2008年的金 融危机导致了诸如中石油、中铝等能源企业跨国并购出现了一定程度的失败， 导致全球各主要经济体为应对经济危机，陆续出台政策来提高经济水平，所以 近几年来，欧美国家的并购政策总体宽
2、松（蒋冠宏，2019）。但是近十年来随 着国际环境的逐渐开放，国内“走出去”、“一带一路”等政策的支持，企业 也在获取海外市场，扩大规模效益，并利用前人国际市场中积累珍贵经验，我 国能源企业一直加速海外并购的步伐，从而在并购频率上以及并购数额上都逐 年提升（戴翔等，2013） o以我国企业并购欧美拉丁国家企业为例，一面是大 量欧美拉丁国家的企业陷入到财务危机的困境为中国企业提供了很好的并购机 会，一面是中国能源企业为解决经济开展能源需求巨大而国内供应紧张的战略 要求，积极对欧美能源和高端制造业企业发起并购。随着中国经济的持续高速 增长,国内能源需求开始大幅上升，中国能源企业越来越多的通过境外并
3、购来实施 “走出去”战略,提升其全球影响力。虽然中国能源企业海外并购的数量以及成 交额都在逐年上升，但中国能源企业在海外并购中只有约30%的企业能够在并购 后保持财务利润的持平或盈利。财务风险往往贯穿于跨国并购的整个流程，影响 并购活动的成功。企业如何保证跨国并购活动的顺利进行,以最小的财务风险获 取最大的收益，成为企业界与学术界重点关注的一个问题。财务风险的种类较多, 怎样识别财务风险，如何防止或管理财务风险，成为企业在参与跨国并购活动中必 须考虑的重要问题。因此，本文以企业Transelec SA为例进行财务风险研究，分析 现阶段存在的财务风险以及解决风险的相关建议。二、国内外研究现状L国
4、内研究现状林伯强（2019）认为企业的并购存在两大不确定性，第一个不确定性为并 购活动是一项复杂的活动，相比企业的日常经营活动，更需要去花费时间与精 力进行投入；第二个不确定性是并购的企业需要承当更多的风险，包括并购前 的评估、并购中的出资、并购后的整合都会存在一定的财务风险。企业并购过 程中的财务风险通常包括目标企业估值风险、融资方式选择风险和支付方式选 择风险。蒋冠宏(2019)在肯定前人学者对并购风险与不确定性认识的同时， 基于企业并购过程中存在的财务风险进一步分析了风险的类型，包括以评价并 购目标企业资产状况的目标企业价值评价风险、为自身并购做财务准备而承当 的融资风险、面对国际环境等
5、重要动态性变化所带来的流动性风险、同时在收 购之后要承当的杠杆收购的偿债风险。我国跨国并购起步于1984年，相比于西 方，中国对并购风险理论的研究起步较晚,基本都是定性分析并购动因及并购效应, 关于具体的定量分析研究较少,且没有在定量分析的领域建立起新的分析模型与 工具。但是,一方面随着我国跨国并购活动的日益成熟，参与跨国并购的企业从国 企延伸至私企，交易的数量以及交易的额度都在不断增大，另一方面国内的相关研 究利用大量并购案例以及理论的延伸,使得目前国内关于跨国并购的风险类型、 风险预警、对抗措施以及失败原因总结等多角度财务风险相关的文献都得到了 开展。关于并购财务风险控制的研究中，戴翔(2
6、013)从并购前的识别环节进 行了研究，其认为减少跨国并购财务风险的首要方式将识别环节作为源头环 节，加大财务预算，计算相应的风险系数，才能保证企业减少财务风险。戴翔 (2016)认为，降低风险不仅仅要从识别环节入手，同时要充分评估目标企业 的财务能力能状况，此外企业还需要制定详细可行的操作方案，从而应对跨国 并购的财务风险。李静慧(2017)与李月娥(2020)均提出要降低企业的信息 不对称状况，加大企业整合能力的提升、合理的使用多重融资渠道、依据具体 情况运用企业估值模型进行分析、保障充足的现金流等方式，做好长期应对财 务风险的准备。2 .国外研究现状国外学者利用大量的财务指标以及预警公式
7、去评估财务风险。例如弗里茨 帕特里克(Fitzpatrick)采用实证分析的方法，目的为了得出何种财务指标最能 反响财务风险，利用企业的样本数据进行计算，实证结果说明，权益净利率和 产权比率的倒数是评估财务风险最为关键的指标(Fitzpatrick, 1932),弗里茨 帕特里克的开创行研究为后人提供了思路，随后比弗在此基础上对模型进行改 进，夸大样本容量的研究进一步说明现金流量债务比率也是评价财务风险的关 键指标(Beaver, 1966)。托宾(1997)开创性的提出了 “Q值”的理论工 具，利用Q值工具计算出并购发生的具体条件，得出企业在市场中的价值低于 其实际重置资本的价值更有助于引发
8、并购行为的结论(Wernerfelt&Montgomery, 1988； Servaes, 1991)。布鲁诺(Bruno)提出的“风险框架分析法”开创了评价财务风险的新方 法，布鲁诺在利用企业原有财务报表等二手数据的基础上，进一步采取调研访 谈等方式，重新确定评估财务的风险。风险框架分析法将财务风险分为了六大 因素，包括：认知层面的风险认知偏差，以及企业管理者对待风险采取的差异 性态度；环境层面的财务风险复杂程度、各类风险的相关性、意外风险的概 率；执行层面的企业团队执行问题等，并且以上要素相互交织，共同影响了企 业的开展(KitchetaL, 2006； Bruner, 2005； Cal
9、andro, 2008)。风险控制是应对财务风险，提升并购成功的关键要素。其中，萨缪尔韦弗 (Samuel weaver)和弗雷德维斯顿(J.Ferd weaton)认为，控制财务风险的关 键在于降低估值风险，假设企业对并购活动进行错误的估值，很有可能导致归还 财务额度增大、增加并购本钱等问题，因此企业需要对估值活动进行详细的审 查，减轻在未来中存在的风险(Jack Edison , 2019),杰弗里.S.佩里(2004) 与汤姆斯J海德(2004)认为，财务风险控制的关键在于对目标企业的详细审 查，以防止非对称信息所造成的失真情况，具体而言，要对目标企业的资产状 况、人员构成、文化环境、市
10、场渠道等方面进行详细的审查(Perry&Herd, 2003),萨卡尔(Sarkar)认为，此前的大多数研究都是通过研究美国证券交 易委员会(SEC)的备案文件来估算财务风险，其利用盈利能力支付计划等方 式以降低财务风险(MarcoBade, 2016) 0 三、应用前景本文主要贡献是借助案例的成败剖析相对性的原因，尤其是规避风险使得 风险最小化的重要实现途径，从而企业制定出科学清晰的跨国并购财务战略， 制定应对财务风险的重要举措，从而使得企业在一定程度上防止跨国并购后出 现财务问题，为财务绩效的提升提供相应的指导。2.本选题研究的主要内容、拟采用的研究方法和手段(1)主要内容：第一局部，引言
11、。引言首先引出我国跨国企业并购目前的形式，提出当前我 国跨国并购存在一定程度上财务风险的命题。随后对国内外文献进行评述、探 究国内外跨国并购财务风险的研究内容、研究方式、研究价值等。最后本文将 研究对象锁定在我国能源企业,利用案例分析法研究我国能源企业跨国并购存在 的财务风险,并提出相应的理论意义与实际意义。第二局部,是跨国并购以及财务风险理论。首先对跨国并购财务风险的概念 进行界定，并对这一过程所产生的财务风险来源进行分类总结，最后落脚于我国 的研究，即跨国财务风险的界定、分类,对文献进行综述,找出研究的空白点，由 此展开对能源企业跨国并购财务风险控制问题的探析。第三局部,宏观介绍我国能源企
12、业跨国并购的现状以及财务风险的分析，对 我国能源企业跨国并购的现状以及财务风险有初步的认识，更有助于后续的案例 的剖析与研究结论的升华。第四局部，案例分析。选取南方电网收购智利Transelec SA电网企业为本 文的案例，间接企业背景以及收购过程、收购动因，以及分析南方电网收购之后 中财务风险当中的偿债能力、盈利能力、营运能力、开展能力是否存在风险，最 后分析具体的财务风险并对存减弱风险提升财务绩效进行建议总结。第五局部，对跨国并购财务风险的防范提出一些合理的建议，包括定价风 险、融资风险、支付风险以及并购整合阶段财务风险的防范等。第六局部,总结全文研究结论,并发现本文中研究缺乏之处,并对缺
13、乏之处进 行未来展望。（2）研究方法和手段：1、文献分析法。在本文开始写作之前，通过阅读大量国内、国外的文献著 作和期刊，逐步对财务风险、企业并购、跨国并购、风险防范等方面的理论知 识做了进一步的梳理，逐渐形成系统的理论框架，从跨国并购准备阶段、实施 阶段、整合阶段等多个时间节点入手，重新对跨国并购财务风险进行界定和分 类，将影响因素从外部和内部角度进行分析识别，对中国能源企业跨国并购财 务风险的防范措施与控制措施进行归纳。2、案例分析法。文章选取近年来的能源企业海外投资和并购领域的代表性 案例，详细介绍其并购过程。从财务与风险管理角度入手，详细分析其各阶段 所面临的财务风险和采取的控制策略，总结归纳成功经验和缺乏。3 .本选题的创新点、特色及前期研究基础（1）创新点：本文将研究的具体情境限制在我国能源企业，对我国能源企业跨国并购的 财务风险进行深入分析，并通过最新的并购案例研究现有阶段下并购特点与财 务风险，并针对财务风险提出切实可行的控制与解决风险的方式，结合能源企 业行业的特殊性，为我国能源企业跨国并购的财务风险控制中提供一些合理有 效的建议。（2）前期研究基础:首先，和获取与课题相关的文献资料并进行整理分析，对于问题有了 一定的了解。其次，及时与指导老师进行请教与沟通，找出准备工作中存在的 缺乏并参考老师的意见。最后，整理出论文的大概框架及结构，以便于论文的 写作。
