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1、摘 要高管激励是现代企业两个重要的公司治理机制之一。但由于合约的不完全性固有缺陷，高管激励报酬合约不仅存在激励效应，而且在其制定和执行过程中还存在代理冲突增加效应。长期以来，我国上市公司高管人员薪酬制度不合理，人力资本不能按照生产要素分配原则参与分配，导致了高管人员缺乏工作积极性和创造性，甚至为了实现个人效用而追求“职务消费”和“灰色收入”，经营短期化行为较为普遍，造成部分上市公司的财务状况及经营情况日趋恶化，极大的损害了广大股东的权益和投资积极性，动摇了证券市场的基石。因而如何对高管人员进行有效激励一直是理论界和实务界关心的重要问题。特别是股份公司大量兴起之后，伴随公司所有权与经营权的分离而
2、产生的委托代理问题，使高管人员激励问题受到了更广泛的关注，激励方式也得到了极大地发展。国外在激励问题上30多年的研究表明，建立有效的激励制度能将高管人员的报酬与企业的长期业绩表现紧密相结合，对企业的快速发展和国民经济的持续增长产生显著的推动作用。我国自1978年以来，在企业高管人员的工资分配制度上进行了大量的探索，但由于社会政治经济环境等诸多因素的影响，企业高管人员的激励问题始终没有得到很好的解决。一个好的激励机制能够影响管理者的价值取向，引导管理者致力于股东价值的创造，提高经理人的积极性和士气，创造出一种使经理人员持续努力创造更多财富的文化氛围，并为实现企业价值最大化而努力因此，如何制定合理
3、的激励政策，搭建股东与管理者之间的沟通与监管机制，使企业创造更大的价值，是当前亟待研究的重要问题，对于上市公司高管人员绩效评价的研究有助于完善我国上市公司的治理结构并对于有效激励高级管理人员有重大的现实意义，好的高管激励机制的寻求是未来上市企业得到更好发展的必要前提。本文重点对目前应用最为广泛的薪酬激励模式以及股权激励模式的进行了一系列的数学分析，通过数据的分析结果，分析出激励模式的优势和不足，然后结合我国企业实际情况，对当下各个公司采用的激励模式提出建议和意见。关键词：高管激励，影响因素，激励方式，公司业绩AbstractThe Senior Management Incentive is
4、the modern enterprise are two important corporate governance mechanism.However, due to incomplete inherent defects of the contract, the Senior Management Incentive compensation contract exists not only the incentive effect, and the effect in the formulation and implementation process proxy conflict
5、increases. For a long time,Senior executives salary system of listed companies of our country is unreasonable .Cause the financial situation and operation of some listed companies to worsen day by day. The study on senior executives salary system of listed company. Great damage to the interests of t
6、he majority of shareholders and the investment enthusiasm, has shaken the cornerstone of the securities market. How to effectively motivate senior executives has been a concern of researchers and shareholder. Due to the principal-agent problem along with the rise of joint-stock company motivating ex
7、ecutives has been paid more attention to and the types of incentives have been developed significantly.30 years of research abroad incentive problems show that the establishment of an effective incentive system to reward executives with long-term performance of the enterprise can be closely combinin
8、g to produce a significant role in promoting the enterprises rapid development and sustained growth of the national economy. The research on the executive compensation has continued for many years since the reform and opening-up from 1978, but it still has not solved the incentive problem due to the
9、 constraints of political and economical condition. A good incentives managers can affect the value orientation of managers to guide managers committed to the creation of shareholder value and improve the motivation and morale of the managers, to create a culture of continuing efforts to create more
10、 wealth for efforts to maximize enterprise value and how to develop reasonable incentives to build communication between shareholders and managers and regulatory mechanisms. This article focuses on the most widely used incentive pay mode and equity incentive mode a series of mathematical analysis, t
11、he results of the analysis of the data, analyze the strengths and weaknesses of the excitation pattern, and then combined with the actual situation of Chinas enterprises, companies on the current incentive, make recommendations and opinions.Keyword：Senior management Incentive, Influencing factors, I
12、ncentives, Performance of the company目 录摘 要2Abstract31 绪言11.1研究的背景和意义11.2 国内研究现状21.3 国外研究现状21.4 国内高管激励存在的缺陷32 高管激励模型的探究设计42.1 我国激励模型缺陷产生的原因42.2 相关概念42.2.1 公司业绩42.2.2 股权激励52.2.3 薪酬激励53 高管激励模型探究63.1 股权激励模型63.1.1 探究设计63.1.2 分析结果63.2 薪酬激励模型探究114 完善我国上市公司高管激励的思考与建议154.1 建立短期与长期激励相结合的薪酬激励体系154.1.1 长期激励不足影
13、响了高管激励的整体效果154.1.2 积极推行股权激励制度以实现短长期穿插并行的激励体系154.2 探索运用薪酬与非薪酬激励的有机组合模式164.2.1 非薪酬形式激励的不足抑制了薪酬激励的效果164.2.2 积极探寻薪酬与非薪酬相结合的有机激励体系164.3 建立健全相关配套机制164.3.1 完善我国上市公司治理机制164.3.2 加强高管激励的宏观环境建设175 参考文献19感谢信2011 绪言 1.1研究的背景和意义高管激励是现代企业两个重要的公司治理机制之一。但由于合约的不完全性固有缺陷，高管激励报酬合约不仅存在激励效应，而且在其制定和执行过程中还存在代理冲突增加效应。长期以来，我国
14、上市公司高管人员薪酬制度不合理，人力资本不能按照生产要素分配原则参与分配，导致了高管人员缺乏工作积极性和创造性，甚至为了实现个人效用而追求“职务消费”和“灰色收入”，经营短期化行为较为普遍，造成部分上市公司的财务状况及经营情况日趋恶化，极大的损害了广大股东的权益和投资积极性，动摇了证券市场的基石。因而如何对高管人员进行有效激励一直是理论界和实务界关心的重要问题。特别是股份公司大量兴起之后，伴随公司所有权与经营权的分离而产生的委托代理问题，使高管人员激励问题受到了更广泛的关注，激励方式也得到了极大地发展。国外在激励问题上30多年的研究表明，建立有效的激励制度能将高管人员的报酬与企业的长期业绩表现
15、紧密相结合，对企业的快速发展和国民经济的持续增长产生显著的推动作用。虽然我国自1978年以来，在企业高管人员的工资分配制度上进行了大量的探索，但由于社会政治经济环境等诸多因素的影响，企业高管人员的激励问题始终没有得到很好的解决。有资料显示，2004财政年度美国高管薪酬上涨了12%，但同期美国普通股票回报为10.4%而同一年中国股票收益下跌了21%，但中国高管薪酬平均涨幅却依然达到18.6%，可见由于高管薪酬这几年的大幅增长高管薪酬与企业业绩的相关性遭受普遍质疑。19%年经济学诺贝尔奖得主 JamesMirrlees指出：“中国正在进行着一场举世瞩目的经济改革，无疑，中国面临着许多殊的问题需要特
16、殊的分析才能解决。激励问题是所有经济面临的一个核心问题，中国经济改革要解决的似乎也是一个激励问题。”而高级管理人员的激励机制是Mirrlees所说的激励问题中的重中之重。激励机制的核心是使委托人与代理人的目标趋于一致，即：使代理人在追求个人利益时，委托人的利益也能够相应实现。由于企业管理者在两权分离的现代企业中处于核心地位，管理者的行为方式对企业发展往往具有决定性影响。因此分析经营者的行为导向，设计有效的经营者激励模式成为理论界研究的一个重点领域。一个好的激励机制能够影响管理者的价值取向，引导管理者致力于股东价值的创造，提高经理人的积极性和士气，创造出一种使经理人员持续努力创造更多财富的文化氛围，并为实现企业价值最大化而努力因此，如何制定合理的激励政策，搭建股东与管理者之间的沟通与监管
