尽职调查注意事项及财务指标分析

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1、目录10 个方面 11.1 看准一个团队 11.2 发掘两个优势11.3 弄清三个模式11.4 查看四个指标 11.5 理清五个结构 21.6 考察六个层面 21.7 落实七个关注 21.8 分析八个数据 31.9 走好九个程序 41.10 报告十个内容 562.1 变现能力比率 62.2 资产管理比率 62.3 负债比率 82.4 盈利能力比率 92.5 现金流量流动性分析102.6 获取现金的能力 112.7 财务弹性分析12一、企业尽职调查关注10个方面1。1看准一个团队投资就是投人，投资就是投团队，尤其要看准投团队的领头人.创东方对目标 企业团队成员的要求是：富有激情、和善诚信、专业敬

2、业、善于学习。1。2发掘两个优势在优势行业中发掘、寻找优势企业。优势行业是指具有广阔发展前景、 国家 政策支持、市场成长空间巨大的行业；优势企业是在优势行业中具有核心竞争力， 细分行业排名靠前的优秀企业，其核心业务或主营业务要突出，企业的核心竞争力要突出，要超越其他竞争者。1。3弄清三个模式就是弄清目标企业是如何挣钱的。业务模式是企业提供什么产品或服务， 业 务流程如何实现，包括业务逻辑是否可行，技术是否可行，是否符合消费者心理 和使用习惯等，企业的人力、资金、资源是否足以支持。盈利模式是指企业如何 挣钱，通过什么手段或环节挣钱。营销模式是企业如何推广自己的产品或服务，销售渠道、销售激励机制如

3、何等。好的业务模式，必须能够赢利，好的赢利模式, 必须能够推行.1.4查看四个指标PE投资的重要目标是目标企业尽快改制上市，我们因此关注、查看目标企业 近三年的上述前两个指标尤为重要。PE投资非常看重的盈利能力和成长性，我 们由此关注上述的后两个指标.净利率是销售净利润率，表达了一个企业的盈利能 力和抗风险能力，增长率可以迅速降低投资成本，让投资人获取更高的投资回报。 把握前四个指标，则基本把握了项目的可投资性.1。5理清五个结构理清五个结构也很重要，让投资人对目标企业的具体结构很清晰， 便于判断 企业的好坏优劣。股权结构：主次分明，主次合理；高管结构：结构合理，优势互补，团结协作；业务结构:

4、主营突出，不但研发新产品；客户结构:既不太散又不太集中，客户有实力；供应商结构：既不太散又不太集中，质量有保证.1。6考察六个层面考察六个层面是对目标企业的深度了解， 任何一个层面存在关键性问题，可 能影响企业的改制上市。当然，有些企业存在一些细小暇疵，可以通过规范手段 予以改进。历史合规：目标企业的历史沿革合法合规， 在注册验资、股权变更等方面不 存在重大历史瑕疵；财务规范:财务制度健全，会计标准合规，坚持公正审计；依法纳税：不存在依法纳税的问题；产权清晰：企业的产权清晰到位（含专利、商标、房产等），不存在纠纷；劳动合规：严格执行劳动法规；环保合规：企业生产经营符合环保要求，不存在搬迁、处罚

5、等隐患。1.7落实七个关注七个关注是对目标企业细小环节的关注。 如果存在其中的问题，可以通过规 范、引导的办法加以改进。但其现状是我们判断目标企业经营管理的重要依据。制度汇编:查看企业的制度汇编可以迅速认识企业管理的规范程度.有的企业 制度不全，更没有制度汇编；例会制度：询问企业的例会情况（含总经理办公周例会、董事会例会、股东 会例会）能够了解规范管理情况，也能了解企业高管对股东是否尊重；企业文化：通过了解企业的文化建设能知道企业是否具有凝聚力和亲和力，是否具备长远发展的可能；战略规划：了解企业的战略规划情况，可以知道企业的发展有无目标，查看其 目标是否符合行业经济发展的实际方向；人力资源：了

6、解企业对员工培训、激励计划、使用办法 ，可以了解企业是否 能充分调动全体员工发展业务的积极性和能动性，考察企业的综合竞争力；公共关系：了解企业的公共关系策略和状况， 可以知道企业是否具备社会公 民意识，是否注重企业形象和品牌，是否具有社会责任意识；激励机制：一个优秀的现代企业应该有一个激励员工、 提升团队的机制或计 划，否则，企业难于持续做强做大。1。8分析八个数据在理清四个指标的基础上，我们很有必要分析以下八个数据，是我们对目标 企业的深度分析、判断。资产周转率:表示多少资产创造多少销售收入，表明一个公司是资产（资本）密 集型还是轻资产型。该项指标反映资产总额的周转速度， 周转越快，反映销售

7、能 力越强，企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对数的增加. 计算公式：总资产周转率=销售收入+平均总资产。资产负债率：资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比， 也就是负债总 额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来 筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度；资产负债率的高低，体现一个企业的资本结构是否合理.计算公式：资产负债率二（负债总额+资产总额） X 100%。流动比率:流动比率是流动资产除以流动负债的比例，反映企业的短期偿债 能力。流动资产是最容易变现的资产，流动资产越多，流动负债越少，则短期偿 债能力越强.计算公式:流动比率

8、=流动资产+流动负债。应收账款周转天数（应收账款周转率）：应收账款周转率反映应收账款的周 转速度，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数。 用时间表示的周转速度是 应收账款周转天数，也叫平均收现期，表示自企业从取得应收账款的权利到收回 款项，转换为现金所需要的时间。一般来说，应收账款周转率越高、平均收帐期 越短，说明应收账款收回快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上， 影响正常的资金周转。计算公式：应收账款周转率 =销售收入+平均应收账款； 应收账款周转天数=360+应收账款周转率.销售毛利率：销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售产品或商品成本后， 有多少钱可以用于各期间费用和形成

9、利润，是企业销售净利率的最初基础，没有 足够大的毛利率便不能盈利.计算公式：销售毛利率二（销售收入-销售成本）+销 售收入）乂 100%.净值报酬率:净值报酬率是净利润与平均股东权益（所有者权益）的百分比， 也叫股东权益报酬率。该指标反映股东权益的收益水平。计算公式 ：净值报酬率= （净利润+平均股东权益）X100%。经营活动净现金流：经营活动净现金流，是企业在一个会计期间（年度或月 份，通常指年度）经营活动产生的现金流入与经营活动产生的现金流出的差额.这一指标说明经营活动产生现金的能力，企业筹集资金额根据实际生产经营需 要，通过现金流量表，可以确定企业筹资总额。一般来说，企业财务状况越好，现

10、金净流量越多，所需资金越少，反之，财务状况越差，现金净流量越少，所需 资金越多。一个企业经营净现金流量为负，说明企业需筹集更多的资金满足于生 产经营所需，否则企业正常生产经营难以为继。市场占有率：也可称为“市场份额”是企业在运作的市场上所占有的百分比， 是企业的产品在市场上所占份额，也就是企业对市场的控制能力.企业市场份额的不断扩大，可以使企业获得某种形式的垄断，这种垄断既能带来垄断利润又能 保持一定的竞争优势。当一个企业获得市场 25%的占有率时，一般就被认为控制 了市场。市场占有率对企业至关重要，一方面它是反映企业经营业绩最关键的指 标之一，另一方面它是企业市场地位最直观的体现。 市场占有

11、率是由企业的产品 力、营销力和形象力共同决定的.1.9走好九个程序要做好一个投资项目，我们有很多程序要走，而且不同的目标企业所采取的 程序应该有所不同、分别对待，但是以下就个程序是应该坚持履行的。收集资料：通过多种形式收集企业资料。高管面谈:高管面谈，是创业投资的一个初步环境也是非常重要的环节。依据 过往经验，往往能很快得出对目标企业业务发展、 团队素质的印象。有时一次高 管接触，你就不想再7入下去了，因为印象不好。第一感觉往往很重要，也比较可 罪。企业考察：对企业的经营、研发、生产、管理、资源等实施实地考察；对高 管以下的员工进行随机或不经意的访谈，能够得出更深层次的印象或结论。竞争调查：梳

12、理清楚该市场中的竞争格局和对手的情况。 通过各种方式和途 径对竞争企业进行考察、访谈或第三方评价；对比清楚市场中的各种竞争力量及 其竞争优劣势。对竞争企业的信息和对比掌握得越充分、投资的判断就会越准。供应商走访：了解企业的采购量、信誉，可以帮助我们判断企业声誉、真实 产量;同时也从侧面了解行业竞争格局。客户走访：可以了解企业产品质量和受欢迎程度，了解企业真实销售情况， 了解竞争企业情况；同时，客户自身的档次和优质情况也有助于判断企业的市场 地位、以及市场需求的潜力与可持续程度.协会走访：了解企业的行业地位和声誉，了解行业的发展态势.政府走访：了解企业的行业地位和声誉，了解政府对企业所处行业的支

13、持程 度。券商咨询：针对上市可行性和上市时间问题咨询券商， 对我们判断企业成熟 度有重要作用。1。10报告十个内容尽职调查报告是业务的基本功，是对前期工作的总结，是最终决策依据 写好尽职调查报告，至少应报告以下10个方面的主要内容。企业历史沿革：股权变动情况，重大历史事件等。企业产品与技术：公司业务情况、技术来源.行业分析:行业概况、行业机会与威胁，竞争对手分析。优势和不足：企业有哪些优势，哪些是核心竞争力；存在不足或缺陷，有无 解决或改进办法发展规划：企业的近期、中期的发展规划和发展战略 ；以及发展规划的可实 现性。股权结构：股权结构情况，合理性分析.高管结构：高管人员和技术人员背景情况，优

14、势、劣势分析。财务分析：近年各项财务数据或指标情况及分析。融资计划:企业发展计划和融资计划及融资条件。投资意见：投资经理对项目的总体意见或建议。二、企业尽职调查财务指标分析2。1变现能力比率2。1。1流动比率=流动资产合计/流动负债合计（标准值： 2.0。）意义：体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则 流动比率越大，企业的短期偿债能力越强.分析提示：低于正常值，企业的短期偿债风险较大.一般情况下，营业周期、 流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。2.1.2速动比率二（流动资产合计-存货）/流动负债合计（标准值：1）保守速动比率=（货币资金+短期

15、投资+应收票据+应收账款净额）/流动负债（标 准值：0.8）意义：比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资产中， 尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力.分析提示：低于1的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变 现，也不一定非常可靠。2。2资产管理比率2。2.1存货周转率=产品销售成本/ （期初存货+期末存货）/2（标准值：3。）意义：存货的周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力.分析提示：存货周转速度反映存货管理水平， 存货周转率越高，存货的占用 水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企 业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。2。2。2存货周转天数=360/存货周转率=360* （期初存货+期末存货）/2 / 产品销售成本（标准值：120。）意义：企业购入存货、投入生产到销售出去所需要的天数.提高存货周转率,缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。分析提示：存货周转速度反映存货管理水平， 存货周转速度越快，存货的占 用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅