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1、题型：单选 15*1=15多选 5*2=10计算2一25简答 3*10=30论述 1*20=20公司金融计算题计算题答案，个人解答，believe it or not觉得答案有不当之处请与其他同学讨论。第4章第8题还没解答。第3章资本预算决策某企业拟投资一个项目，固定资产投资额为100万元，按直线法计提折旧，使用 寿命为5年，期末无残值。另需投入30万元的配套流动资金。该项目于当年投 产，预计该项目投产后每年可使企业销售收入增加30万元。假设公司所得税率 为40%。请计算该项目的NPV、PI指数和投资回收期，并对该项目进行财务可行 性评价【P149】NPV=每期现金流贴现值之和/ NCFt(1
2、+r)Ft第t期净现金流量nNPV 二t=0初始现金流量NCFo（t=0时）=-100（即固定资产投资额）+30 （投入配套流动资金）=-130 各期现金流NCF相等=【每年增加的销售收入30-每期折旧额（投资额100/5年）】* （1-40%） +每期折旧额（投资额100/5年）=26万元NPV=-130/【1+r (折现率，此题未给出)】P+26/ (1+r) l+26/(l+r)2+26/(l+r)3+流动 资金收回30/(l+r)30为0次方1为1次方 2为2次方 3为3次方PI (获利能力指数)=净现金流量+初始投资额/初始投资额=NPV+130/130=.=投资后各期现金流之和/初
3、始金额=(26/ (1+r) 1+26/(1+r)2+26/(1+r)3+30/(1+r)3) /130投资回收期(回收初始成本130万元所需的时间)：因为该项目投产后每年可使企业销售收 入增加30万元第一年回收30万元，第二年回收60万元，第三年回收90万元，即在第二 年已回收90万元，剩余40万元在第三年收回，根据40/90 (第三年收回的金额) =0. 44， 所以回收期为2. 44年。财务可行性评价：NPV大于或等于0项目可行，PI大于或等于1投资项目可行。第4章资本结构决策1、某公司拟筹资1 亿元。其中向银行贷款 2000 万，票面利率 8%，筹资费率 2%； 发行优先股 2000
4、万，股利率为 10%，筹资费率 3%；发行普通股 4000 万， 筹资费率 5%，预计第一年股利率为 10%，以后每年按 5%递增；留存收益为 2000 万元，第一年末的股利率为 10%，以后每年增长为 5%。所得税税率为 40%。要求计算下列资本成本：(1)债务成本；(2)优先股成本；(3)普通 股成本；(4)留存收益成本；(5)计算综合资本成本【P241-245】债务成本=2000*8%*(1-40%)/2000(1-2%)=4.90%优先股成本=D/P=2000*10%/2000* (1-3%) =10.31%普通股成本=D1 (当年股利)/P+g(股利增长率)=4000*10%/400
5、0* (1-5%) +5%=15.53% 留存收益成本=2000*10%/2000+5%=15% 综合资本成本=债务成本*2000/1亿+优先股成本*2000/1亿+普通股成本*4000/1亿+留存收 益成本*2000/1亿=9.28%2、某股份有限公司普通股现行市价为每股25元，现准备增发60000股，预计筹 集费率为 5%，第一年发放股利为每股 2.5 元，以后每年股利增长率为 6%， 试计算该公司本次增发普通股的资金成本。普通股的资金成本=60000*2.5/60000*25*(1-5%)+6%=16.53%4、万通公司年销售额为500万元，固定成本为100万元，变动成本率60%，全 部
6、资本400万元，负债比率40%，负债平均利率15%。要求：(1) 计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。(2) 如果预测期万通公司的销售额估计增长 10%，计算息税前收益及每股收 益的增长幅度。经营杠杆系数DOL=(销售额S-变动成本VC) /(销售额S-变动成本VC-固定成本FC)= (500-500*60%)/(500-500*60%-100)=2财务杠杆系数DFL=(销售额S-变动成本VC-固定成本FC) /(销售额S-变动成本VC-固定成本 FC-利息支出 I) = (500-500*60%-100) / (500-500*60%-100-400*40%*15%) =1.32
7、联合杠杆系数DTL=经营杠杆系数DOL*财务杠杆系数=2.648、某公司目前拥有资金1500 万元，其中公司债券1000 万元，年利率10；普 通股 50 万股，每股面值 10元，所得税率 33。现准备追加投资 360万元， 有两种筹资方式可供选择：方案一：发行债券 360万元，年利率 10； 方案二：发行普通股 360万元，即增发 40万股普通股，每股面值10元，发 行价 12 元。要求：根据以上资料(1) 计算两种筹资方式的每股收益无差别点及相应的 EPS；(2) 如果该公司预计息税前收益为 200 万元，确定最佳筹资方案。第5 章 股利政策2.公司全年利润总额 2000 万元，所得税率3
8、3，用税后利润弥补亏损 50 万元， 公司提取 10的法定公积金和 5的任意盈余公积金。下年的投资计划需要 资金 1200 万元，公司目标资本结构是：自有资本与负债比例为 4：2【资本 占资金的 4/6，负债占资金的 2/6 ，公司普通股数为 2000 万股。要求计算：(1) 公司当年可供分配的利润；(2)在剩余股利政策下，公司可发放的股利 额、每股股利及股利支付率。公司当年可供分配的利润=【利润总额 2000*(1-33%)-弥补亏损 50】*(1-提取法定公积 金10%-提取任意盈余公积金5%)=1096.50发放的股利额=公司当年可供分配的利润-1200*4/6=296.50 每股股利=
9、发放的股利额/股数2000万股=0.14825 股利支付率=发放的股利额/税后利润2000*(1-33%)=22.13%3. 公司 2001 年提取了公积金后的净利润为 800 万元，分配现金股利 320 万元， 2002 年提取了公积金后的净利润为 600 万元，2003 年无投资项目。要求计算(1) 在剩余股利政策下，公司 02年应分现金股利；600(2) 在固定股利政策下，公司 02年应分现金股利；320(3) 在固定股利支付率政策下，公司 02年应分现金股利。【题目有错】以下题目不作要求3、（2008年CPA考试题，此题较难，不做要求。C公司正在研究一项生产能 力扩张计划的可行性，需要
10、对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料 如下：（1）公司现有长期负债：面值1000 元，票面利率12%，每半年付息的不可 赎回债券；该债券还有 5 年到期，当前市价 1051.19 元；假设新发行长期债 券时采用私募方式，不用考虑发行成本。（2）公司现有优先股：面值 100 元，股息率 10%，每季付息的永久性优先股。 其当前市价 116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股 2 元的发行成本。（3）公司现有普通股：当前市价 50元，最近一次支付的股利为 4.19元/股， 预期股利的永续增长率为 5%，该股票的贝他系数为 1.2。公司不准备发行新 的普通股。（4）资本市场：国债收益率为
11、7%；市场平均风险溢价估计为 6%。（5）公司所得税税率：40%。要求：（1）计算债券的税后资本成本；（2）计算优先股资本成本；（3）计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计， 以两者的平均值作为普通股资本成本；（4）假设目标资本结构是 30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股， 根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本 估计公司的加权平均资本成本。5 （不做要求）假设有两家企业L和U,除资本结构外，其他方面相同。企业L 有利率为 6%的债务 200 万元，企业 U 只有股权。两家企业的 EBIT 均为 50万元,两家企业的 相同,即具有
12、相同的经营风险。试分析在无公司所得 EBIT税条件下企业的套利过程。6 （不做要求）吉优公司目前正在考虑融资问题。如果全部为股权融资,股权成 本为 10%。如果采用债务与股权的混合方式,则发行2000 万元、利率为6% 的债务。预计公司的EBIT为600万元，并假设MM的假设条件都成立，公 司的税率为 40%。请计算：（1）两种资本结构下的企业价值分别是多少；（2）在负债条件下的股东要求收益是多少？（3）确定在负债情况下股权的价值，并证明Sl+D=V=6000万元；（4）两种资本结构下企业的加权资本成本分别是多少？7 （不做要求）接上题。假设所有的条件均不变，只是企业的税率为 40%，问：（1
13、）两种资本结构下的企业价值分别是多少；（2）在负债条件下的股东要求收益是多少？确定SL，并证明Sl+D=V=4400万元； （4）两种资本结构下企业的加权资本成本分别是多少？1. （不做要求）某公司2008年创造的净利润为20万元，2008年12月 31日的资产 负债表如下表所示。该公司正在决定上一年度的股利分配方案，有如下三种选择：（1）10 派 10 ；（ 2 ） 10 送 10；（ 3 ） 10 转 5 。资产负债表（单位：元）资产1,000,000负债200,000股本200,000资本公积400,000未分配利润200,000资产合计1,000,000股东权益合计负债和股权权益合计800,0001,000,000假设投资者 A 持有该公司股票 2 万股。试分析公司在采取上述不同的股利方 案后对投资者A的财富影响。如果公司同时实施上述三种方案，投资者A的 财富会有什么变化？目前股票的市场价格为 20 元，且现金股利所得税为 20。
