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1、 毕业论文从外汇储备的视角来看我国流动性过剩问题学 院： 管理与经济学院专 业： 国际经济与贸易姓 名：彭泳佳学 号： 0608331028指导老师：付伟职 称：副教授 中国珠海 二一年 五月北京理工大学珠海学院毕业论文诚信承诺书本人郑重承诺：我所呈交的毕业论文 从外汇储备的视角来看我国流动性过剩问题 是在指导教师的指导下，独立开展研究取得的成果，文中引用他人的观点和材料，均在文后按顺序列出其参考文献，论文使用的数据真实可靠。承诺人签名： 日期： 年 月 日北京理工大学珠海学院2010届本科生毕业论文从外汇储备的视角来看我国流动性过剩问题摘 要 近几年，随着我国经济的快速发展和对外开放程度的不
2、断加深，高额外汇储备与流动性过剩已成为我国经济发展过程中的两个突出问题。本文认为，过快的外汇储备增长必然会给我国的宏观经济调控带来一系列的问题，其中最突出的就是流动性过剩的失控问题。因此，在解决我国流动性过剩的问题中，如果我们只靠着一般的货币政策工具来进行调控，则存在较大的局限性。为了可以更好地进行调控并且使这些货币政策工具得到更有效的发挥，我们应该从外汇储备的视角出发来着手分析我国流动性过剩的问题。本文拟就外汇储备与货币供应量之间的关系，以及外汇储备增加对流动性过剩的影响程度等问题运用多种论证方法进行探讨，并通过原因导向分析，为我国对外贸易政策的调整提供相关的政策依据，从而缓解因外汇储备激增
3、而导致的我国流动性过剩问题。 关键词：外汇储备 流动性过剩 货币供应量 对外贸易政策Analyzing the problem about Chinese Excess Liquidity from the aspect of foreign exchange reservesAbstract In recent years, with the rapid development of our countrys economy and opening up to the world, the problem of huge foreign exchange reserves and exces
4、s liquidity has emerged as a major issue in the progressing course of economy. The thesis maintains that the foreign exchange reserves overgrowth will bring about a series of problems to our countrys macroeconomic coordination, and the biggest worry of them is the excess liquidity is out of control.
5、 So if we only choose the common monetary policy instrument to control the excess liquidity, it will have considerably limitations. In order to making the common monetary policy instrument more effective, we shall undertake to analyze the problem of our countrys excess liquidity from the aspect of f
6、oreign exchange reserves. The thesis goes into the subject on what connection between the foreign exchange reserves and the money supply is, what the degree of influences of increasing foreign exchange reserves and excess liquidity, etc, by a few kinds of methods. And bases on the reason as a guide
7、to provide related evidence for our countrys foreign trade policy. In this way, the problem of excess liquidity can be resolved.Key words: Foreign exchange reserves Excess liquidity Money supply Foreign trade policy目 录 摘要IAbstractII1引言11.1研究背景11.1.1我国流动性过剩的国际背景11.1.2我国流动性过剩的国内背景31.2研究意义42流动性过剩的相关概述5
8、2.1流动性过剩的定义及测量52.2流动性过剩对国内经济的影响72.2.1资产泡沫的形成和扩大72.2.2通货膨胀压力的增大72.2.3银行信贷规模的增长失衡72.2.4货币政策的独立性降低83关于外汇储备与流动性过剩之间关系的综合分析93.1基于货币冲销的相关理论分析93.2基于中央银行资产负债表的分析103.3基于实证数据的定量分析123.3.1单位根检验143.3.2协整分析153.3.3格兰杰因果检验174我国高额外汇储备的成因分析194.1我国现行外汇管理体制是高额外汇储备形成的制度性因素194.2我国国际收支失衡是外汇储备持续增长的直接原因194.2.1持续高额的贸易顺差导致经常项
9、目顺差的形成204.2.2境外资金流入的增加导致资本与金融项目顺差的形成215解决我国流动性过剩的相关政策调整235.1调整经济发展战略，改革外汇管理制度235.2降低“双顺差”，实现国际收支的基本平衡235.2.1调整我国贸易政策，改变长期经常项目顺差格局235.2.2调整我国外资和汇率政策，减少资本与金融项目顺差245.3改革外汇储备管理体制，优化外汇储备资产结构和币种256结论27参考文献28附录30谢辞31IV1 引言1.1研究背景 在经济全球化的进程下，流动性过剩对一国国民经济，乃至世界经济发展的影响越来越大。流动性过剩引起的问题已成为了世界各国经济学家和政策制定者所讨论的热点和关注
10、的对象。在我国，随着国内经济的快速发展，对外开放程度的不断加深，流动性过剩问题也日显突出和严重。在国内外一系列失衡的背景下，流动性过剩问题像是一个链条的开端，联接着人民币升值、房地产调控、股市泡沫等等对我国经济影响深远的事件。本文认为我国流动性过剩形成的背景可分为国际背景和国内背景两大背景。1.1.1我国流动性过剩的国际背景（1）全球经济失衡在经济全球化总体不变的格局下，全球经济失衡的现状已成为了主导资金流向的重要标杆。1世界各国的经济学家都普遍认为，当前全球经济失衡首先表现为一方面以美国为首的全球最大经济体的经常账户出现持续赤字，并且无论从GDP中的占比，还是从总金额大小上看，其经常账户逆差
11、都有明显的逐年上升趋势。美国经常账户逆差由1995年占GDP比重1.5%提高到了2007年占GDP比重6.9%（后者可能达到了美国历史上的最高点），虽然其后的2008年和2009年两年的比重有所回落，但水平还是维持在4%5%的高位，美国对外依然负着巨额的债务；而另一方面以我国为代表的亚洲主要新兴市场国家对美国则形成大量经常项目顺差，持有美国大量的债权。如下图1-1显示：图1-1 1999年2009年我国外汇储备数据统计图王叙果：从国际视角看中国的流动性过剩问题J，南京审计学院学报 2008年第5卷第2期，第18页。引用王叙果的从国际视角看中国的流动性过剩问题J，南京审计学院学报 2008年第5
12、卷第2期，第18页。2引用向松柞的汇率危机-全球流动性过剩的根源和后果M，北京大学出版社 2007年11月第1版，第81-86页，第108-121页，第160-178页。3引用范志勇的开放条件下中国货币政策的选择M，中国人民大学出版社 2009年5月第1版，第25-32页，第269-284页。根据中国人民银行的统计数据分析，从1999年到2009年这短短的11年里我国外汇储备就激增了14.5倍，从原来的1.54千亿美元达到现在的2.39万亿美元。 在2006年2月底我国外汇储备已达到8536.72亿美元，甚至超过日本8501亿美元的外汇储备，成为世界上外汇储备最多的国家。其次，随着以美国为首的
13、全球最大经济体经常账户赤字的持续增大和对外债务总额的迅速增长，外国投资者也渐渐地对美国等发达国家失去了投资的信心，从而导致了全球资金逐步地从美元资产转向未来投资回报率更高、汇率风险更小的日本、亚洲以及其他新兴地区的资产。而正处于经济高速增长阶段的我国，本国资产自然也成为了众多国外资金争先首选的对象。这样一来，在失衡的全球经济下，全球过剩的流动性被无声无息地输入进了我国，而我国也被迫地充当起了吸收全球过剩流动性的角色。（2）国际货币体系失衡 随着布雷顿森林体系的崩溃和牙买加体系的建立，国际货币体系进入了一个“无体系的体系”阶段。在该体系中既没有建立稳定的货币体系机构，也没有制定硬性的规则或自动的
14、制裁办法，各国政府只会根据自身利益出发来考虑各自履行的义务和实施相对应的货币政策。如此下来便逐渐地形成了一种国际货币体系的失衡。1国际货币基金组织（IMF）相关人士认为，当前国际货币体系的失衡首先表现为在“特里芬难题”依然存在下，以美元为主的储备货币过度集中所形成的“美元霸权”。尽管布雷顿森林体系崩溃后牙买加体系建立，国际货币向多元化方向发展，英镑、马克、法国法郎和日元等相继加入国际储备货币的行列已使得美元不再是唯一的国际储备货币和国际清算及支付手段，在一定程度上是解决了“特里芬难题”中所提出的大量的美元通过美国经常账户逆差输出造成的汇率贬值与美元作为国际货币要求的长期稳定和坚挺之间形成的内在
15、矛盾。2但从多元储备体系的实际情况来看，美元在全球外汇储备、外汇交易、贸易结算的货币分布中还是占着绝大比重，2009年底分别高达65%、62%、60%，远远超过了美国经济总量占全球23%的比重。美元仍旧是世界的核心货币，稳坐着国际储备货币中的霸主地位。所以无论该体系中的币种结构如何变化，根本上还是无法解决了以美国经常账户的逆差输出大量美元来满足国际清偿力的需求，即实质上“特里芬难题”依然存在。其次，在现行国际货币体系下，由于国际协调机制的缺乏，世界各国一直没有实现统一的汇率制度。出于本国现实利益的需要，各国只好采取自主选择汇率制度的政策，这样长期一来便造成了全球性的汇率制度不稳定。3据国际货币基金组织（IMF）的统计，截至2009年底，IMF的1
