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1、当前世界经济形势与中国的影响力形势与政策课讲稿 第二专题 当前我国的宏观经济形势及其对世界经济的影响当前世界经济形势与中国的影响力 2011年世界经济运行回顾 2012年世界经济展望 中国经济助推世界经济复苏中国的影响力一、世界经济艰难复苏2011世界经济运行回顾全球经济：2011年六大看点世界经济列车在穿越2011年的时光隧道中不仅遭遇到了一波又一波欧债危机的倾轧和折磨，还承载了美债阴影的纠缠与突袭；与此同时，新兴市场国家通胀的侵扰与政策的紧缩也构成了一股巨大的拖曳力量。在国际评级机构诡谲般刺耳声音的包裹之下，2011年的世界经济前行脚步更是显得异常的沉重与艰难。当然，经受了金融风暴洗礼的各
2、国政府面对着新危机，在不同利益群体之间、近期利益和中长期利益之间不断作出复杂艰难的权衡和抉择，人类战胜困难的智慧和能量再次经受了重大的考验。 ? 看点一：经济增长一波三折 ? 虽然世界经济已经从金融危机的深度桎捁中? 了出来，但2011年的全球经济体依然处于疗伤康复的阶段，经济复苏的步伐自然显得缓慢和脆弱。据IMF最新发布的世界经济展望预测，2011年全球经济增速为4.0%，相比年初的预测值降低了0.4个百分点。 ? 作为全球经济的火车头，美国经济在2011年的首季仅增长0.4%的表现让国际社会大跌眼镜，不过，接下来第二、三季度先后增长1.3%和2.5%的好收成则将美国经济头顶上的乌云驱散殆尽
3、。然而，经济总量的增长并不能改变2011年全年美国失业率高达9%的残酷事实，同时处于对欧债危机以及国内财政赤字肿胀等风险因素的担忧，美联储将2011年国内GDP增长速度预期由原先3.3%调低为2.7%。 ? 与美国经济相比，除了德国、法国等少数国家经济表现较为靓丽之外，2011年整个欧元区经济可谓差强人意。虽然第一季度欧元区取得了同比增长2.5%的成绩单，但接下来连续两个季度环比增长仅0.2%的残酷结果将人们对欧元区前景的判断打入冰点。更加关键的问题在于，由于至2011年11月份德国ZEW经济景气指数连续第9个月下滑，加之法国全年最多不超1.6%的经济增速，德法两国对于欧元区经济的拉动作用日渐
4、势微。据此，经济合作与发展组织（OECD）预测欧元区2011年年度经济增长仅为1.6%，相比该机构早前的判断结果下调了0.4个百分点。 ? 遭遇巨大地震灾害和日元持续升值压力的日本经济自然难言乐观。承继着2010年第四季度经济下挫的结果，2011年日本经济出现两个季度连续萎缩的惨状，虽然第三季度GDP实现了1.5%的环比增长，但依然难改全年的弱势。据日本央行最新公布的经济和物价形势展望报告，2011年日本经济增长率仅为0.3%，而且相对此前预测下调了0.1个百分点。 ? 与发达经济体相比，2011年主要新兴经济体经济增长前高后低的态势格外显著。具体来看，2011年前三季度，中国经济分别同比增长
5、9.7、9.5和9.1；印度经济分别同比增长7.8、7.7和6.9；巴西经济同比分别增长4.2、3.1和2.1%；南非经济同比增长3.5、3.0和。从总体上看，新兴经济体增长放缓趋势较为清晰。另据国际货币基金组织（IMF）发布的报告预计，2011年新兴经济体的总体增速为6.4，该数值比年初的预测降低了0.2个百分点。 ? 看点二：债务危机步步惊心 ? 与人们的预判完全一致，2010年出现的欧洲债务危机在进入2011年后不仅没有任何收敛，而且变得更加地疯狂和不可遏制。可以说，不断发酵的欧债危机是笼罩在2011年全球经济上空的最厚重阴霾和杀伤程度最为残酷的一股力量。 ? 作为首个陷入债务危机的国家
6、，在2010年获得了欧盟和IMF高达1100亿欧元贷款的希腊财政与金融状况在进入2011年后不仅毫无起色，而且每况愈下。一方面，希腊10年期国债收益率在年初窜至19.81%这一欧元区历史的最高位置，相应地该国公共债务占比升至145%，而且其高达4000亿欧元的债务已经明白无误地显示该国债务违约已经不可避免。在这种危机状态下，欧盟和国际社会不得不在原来救助的基础上启动了对希腊的第二轮援助行动，即向希腊增加总额1090亿欧元的支持，同时对其负债减记50%。 ? 葡萄牙成为了继爱尔之后在2011年不得不向国际社会求援的第三个国家。由于葡萄牙10年期国债收益率在2011年2月份一度急升至7.83%，公
7、共债务占比达到93%,因此在与葡萄牙政府商讨之后，欧盟与IMF最终在5月份敲定了向葡萄牙提供780亿欧元的援助方案。不过，接受了救助的葡萄牙仍然没有改善其市场融资的尴尬与窘境，其10年期国债收益率在后来创下了11.60%这一自欧元诞生以来的历史新高。 ? 当然，欧债危机并不仅仅在几个经济体量较小的国家兴风作浪，而是开始渗透和侵入到了欧元区核心国家。其中西班牙10年期国债收益率一度蹿升至7.088%，刷新1997年以来的历史最高数值；意大利10年国债收益率也触及7.4%的历史最高位置。继意大利后，法国债务警报开始拉响。资料显示，从2011年6月法国政府公共债务占比达85.4%之后，法国政府负债比
8、例一直缓慢爬升至当年年底的87%，并且法国10年期国债收益率在2011年年底的表现为欧元诞生以来最差。 ? 令人不安的是，债务危机的魔掌开始捅破欧元区而向其他地区蔓延。由于债务总额上升到占其国内生产总值的82%，10年期国债收益率突破8%，匈牙利政府不得不在2011年11月寻求IMF和欧盟的援助，匈牙利由此成为继希腊、爱尔兰和葡萄牙之后寻求国际社会援助的又一个国家，而且是第一个被欧债危机拖下水的东欧国家。 ? 就在欧债危机肆无忌惮和逞凶发威之时，大洋彼岸的美国也上演一场让市场惊魂落魄的债务闹剧。由于8月2日美国国会批准的14.3万亿美元的债务上限即将到期，如果不及时上调债限水平，美国将面临债务
9、违约风险。在共和党与民主党经过反复的讨价还价之后，两党最终达成了提高政府债务上限2.1万亿至2013年的协议，作为提高债务上限的条件，奥巴马政府同意削减政府赤字约2.5万亿。 ? 看点三：拯救欧债殚精竭虑 ? 欧债危机在2011年的发酵与扩散进程超出了所有人的预料，特别是在欧元即将崩溃和欧元区即将解体等骇人听闻的舆论生态中，全球金融市场所产生的恐慌情绪加速升级，世界经济复苏所承受的压力与日俱增。而在这种危情的倒逼之下，欧盟与国际社会不得不挖空心思地寻求可以减震与抗压的良方，各路力量所投入的物质与政策资源最终焊接成了一堵抵御欧债危机的城墙。 ? 欧盟无疑成为了拯救欧债的核心和主力。首先，在运用“
10、欧盟金融稳定机制”(EFSF)向危机国家提供金融援助的同时，欧盟一直在寻求EFSF的扩充与完善，而最富有实质性意义的相关动作是欧元区领导人不仅在2011年10月达成了EFSF可以在二级市场购买成员国国债的共识，而且欧元区财长还在年底敲定了将EFSF从4400亿欧元扩容至1万亿欧元的杠杆化方案。其次，欧洲央行打破了里斯本条约的相关规定并分期从市场采购成员国国债。资料显示，2011年欧行共采购成员国的的债券规模达1200亿欧元。第三，在11月底公布了发行“欧元债券”的三种可行性方案的基础上，欧盟领导人在12月中旬就欧盟范围内建立“财政契约”达成一致，欧债危机终于开始走向治本。 ? 当然，与危机作战
11、的欧盟并不显得孤立。除了美国、日本、俄罗斯、巴西等国明确表示向欧元国提供资金支持与采购欧元区国家债券之外，国际社会驰援欧洲最有震撼力的动作是2011年11月底美联储携手欧洲央行、加拿大央行、英国央行、日本央行和瑞士央行的联手“救市”行动。按照联合声明，六大央行不仅联手把美元流动性互换利率下调50个基点，同时还将原定于2012年8月1日到期的互换协议延长到2013年2月1日。饱受资金短缺煎熬的欧元区债务国家由此获得了最粗壮也是最结实的“救命稻草”。 ? 欧元区国家不约而同擎起的财政紧缩大旗昭示着各国政府抗御债务危机的决心。在希腊，由执政党和反对党共同组建的联合政府作出承诺，将2011年的预算赤字
12、降低至GDP的7.4%，并在2015年将预算赤字水平降低至GDP的1.1%；在葡萄牙，新组建的政府将之前2011年4.6%的财赤削减目标提升至5.9%，并承诺到2012年和2013年政府公共赤字分别降至3%和2%；在爱尔兰，政府财政紧缩计划向公众承诺到2015年将政府赤字占国内生产总值的比例降到3%。在意大利，新成立的政府推出了一项规模达300亿欧元的财政紧缩及刺激经济方案，具体的措施包括削减政府开支、打击逃税、提高退休年龄等；同时，作为自己对财政紧缩计划的高调声援，意大利新总理蒙蒂宣布放弃领取薪酬。 ? 看点四：通货膨胀频频作祟 ? 由于各国政府为抗御金融危机普遍采取了扩张性货币政策，特别受
13、美联储推出第二轮量化宽松货币政策（QE2）的影响，进入2011年后全球流动性空前泛滥，最终引发了新一轮的区域性通货膨胀。 ? 新兴市场国家可以说是2011年通货膨胀的“重灾区”。数据显示，2011年前10个月，新兴市场经济体的CPI一直呈现出单边劲升的格局，乃至没有任何一个国家能够挣脱通胀的魔掌，其中1-10月份巴西CPI累计上涨7.74%，俄罗斯通膨率累计达5.2%，印度物价涨幅累计达10.40%，中国CPI累计升幅达5.55%。而在所有新兴市场经济国家中，越南的物价涨幅最为剧烈，不仅连续10个月保持在20%的高位，而且2011年前10月物价创出了累计涨幅21.8%的历史新高。 ? 当然，受
14、到货币政策收缩的影响，虽然从年月开始新兴市场国家物价上涨势头得到遏制并出现了下拐的趋势，但由于前期涨幅过大，年全年物价总体仍处于高位，其中巴西通货膨胀率全年将升至6.52%，俄罗斯全年通胀率将超过%，印度将超过，南非将超过，中国将超过4.5%。各国全年物价上涨幅度均大幅超过了政府的年度物价控制目标。 ? 实际上，通胀阴影不仅仅在新兴市场国家游荡，发达国家经济体同样受到了通胀的侵扰。数据显示，从2011年1月同比涨幅达4%开始，英国通胀水平两月之后一路拔高至5%以上，大大超过英格兰银行2%的物价控制目标。无独有偶，欧元区2011年的CPI一直在2%这一欧盟的控制线以上运行，其中11月份物价上升3
15、.0%，创下2008年10月以来最大升幅。同样，至2011年10月，美国的CPI指数连续7个月环比上升，其中核心通胀率在9月份创出了最近3年来最大月度增幅；另据美联储的预测，2011年美国的核心通胀率将在1.5%到1.8%之间，高于此前预期的1.3%到1.6%。 ? 看点五：货币政策分道扬镳 ? 与宏观经济走势相匹配的全球货币政策在金融危机之后的两年一直扮演着维系和促进经济增长的最重要角色，但有所不同的是，在2011年货币政策取舍上，发达经济体与新兴市场经济体出现了非常明显的分野，即前者基本上贯彻着宽松的货币政策，而后者普遍推行收缩性货币政策并呈现出前紧后松的基本特征。 ? 作为“全球央行”的
16、美联储所释放的政策信号最为引人注目。为了进一步刺激经济复苏的步伐，美联储于2010年年底推出的高达6000亿美元的国债购买计划即所谓的QE2在进入2011年后步入正式实施阶段，而在QE2到期后，美联储于9月份推出了“扭曲操作”，根据计划安排，美联储将卖出短期国债，并在2012年6月底前增持4000亿美元的长期国债，市场也据此将其称之为折中版的量化宽松方案。值得注意的是，在已经将联邦基金利率保持接近零利率水平长达2年的基础上，美联储在2011年作出了维持低利率水平至2013年中的政策承诺，而且这种非常明确的政策表态在美联储历史上属于首次。 ? 英格兰银行的政策操作路径有着与美联储惊人相似的特征。在整个2011年中，英格兰银行不仅坚守着0.5%的基准利率不变更，同时将年初推出的量化宽松规模由750亿英镑扩
