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1、北京理工大学珠海学院20102011学年第一学期金融理论专题期末试卷诚信声明考场是严肃的，作弊是可耻的，对作弊人的处分是严厉的。我承诺遵守考场纪律，不存在抄袭及其它违纪行为。考生（承诺人）签字： 罗 晟 专业：国际经济与贸易班级：0706学号：090803063016答题纸 适用年级专业：2007级国际贸易国际金融方向 试卷说明：论文 人民币升值预期及应对策略摘 要人民币步入长期升值通道的预期正在影响着我国越来越多的出口企业。近日，一项针对中国出口企业的调查显示，超六成出口企业称人民币兑美元汇率若升值2%或以上将对其出口带来负面影响。这项调查共访问了239家中国出口企业，涉及生产电信产品、家居
2、用品、流行服饰配件、成衣等诸多领域，其中，近半数受访企业位于广东省，24%来自浙江省，14%来自福建省。调查显示，60%的受访出口企业指有关汇率变动将导致出口订单下跌，其中8%受访者更指人民币升值将严重影响其业务，不过，也有22%的出口企业认为不会对其出口造成负面影响。调查同时显示，超过1/3的受访企业表示，若人民币升值2%或以上，出口额将开始减少，还有32%的受访者指出，升值3%才会引起出口下跌，不过，多数出口企业并不认为人民币会在年内升值超过3%。值得注意的是，为应对人民币升值，有30%的受访企业表示将专注发展内贸市场，以避免人民币升值影响，30%的企业则表示将提高出口商品价格，并已有少数
3、企业开始用1美元兑6.6元人民币的汇率作出口报价。此外，有15%的企业表示将更多采用进口原料以减轻升值影响，7%的企业表示将采用汇率工具作为对冲，3%的企业表示将采用人民币作为结算货币。关键词人民币 升值 影响 应对策略一、人民币升值的原因(一)从经济层面分析从经济上讲,主要有以下几个方面的依据:1.人民币存在一定程度的低估人民币汇率自1994年以来已近10年没有进行调整,而这10年中国经济和国力已经发生了深刻的变化。90年代以来,一些权威的国际机构和贸易伙伴一直就认为人民币存在不同程度的价值低估。2.巨额外汇储备及投机基金的冲击就我国来讲,因为我国是强制结汇的,所以外汇储备增长过快会造成市场
4、短时间内货币量增加,流动性过剩,从而造成通货膨胀的压力,而后政府又会采取加息等宏观调控手段抑制,造成人民币升值。3.贸易顺差越来越大央行面临的压力越来越大高额的贸易顺差,已经成为当前影响我国宏观经济和货币政策的主要问题,不但增加了人民币升值的压力,而且制约了货币政策的独立性和宏观调控的有效性。在我国现行结售汇制度下,央行在收购外汇的同时,被动地向市场投放了大量的基础货币。(二)国际政治分析人民币汇率问题不仅是经济问题,也是国际政治问题。有学者特别指出一些西方国家频频呼吁人民币升值,背后还另有原因。国外鼓噪人民币升值的原因不外乎以下几点:一是人民币汇率过低。有人提出应将人民币汇率确定在1美元兑4
5、.2元人民币左右的水平。二是中国外汇储备过高,中国入世以来,并没有出现进口激增,相反贸易顺差大幅增加。三是中国廉价商品大量出口造成世界通货紧缩。二、人民币升值的客观作用(一)加强经济自循环的能力当汇率变化反映了外币的供求程度之后,企业和家庭就能及时调整其策略,更为有效地利用外币。而且,如果国内企业长期借助有利汇率带来的成本优势,通过出口低端产品赚取利润越容易,国内企业投资于产品研发的动机就越小。这不利于国家的竞争力的长期发展。(二)增加货币政策的自由度为了维持人民币对美元的固定汇率,人民银行必须从市场中买入美元、投放人民币。这使央行难以将货币供应控制在目标区间之内。为抵消外汇占款的影响,人民银
6、行必须进行所谓的“本外币对冲操作”,即在买入美元的同时,通过公开市场操作卖出政府债券或央行票据,从市场中回笼资金。适度扩大人民币波动范围能增加货币政策的自由度。(三)与缓解目前“经济过热”的顾虑相一致最近人民币升值速度加快,主要的原因是因为我国政府为应对通货膨胀所采取的一系列像加息等宏观调控手段造成的,也就是控制流动性过剩,而各国给予我国的压力并不是主要原因。人民币升值的真正目的到底是什么?我觉得有以下几点:第一,化解国内外各种对人民币升值压力第二,逐渐摆脱盯住美元的单一汇率制三、人民币升值对国内各企业的影响人民币升值对我国各行各业均产生了或大或小,种种不同的影响。升值有利于中国进口,原材料进
7、口依赖型厂商成本下降,国内企业对外投资能力增强,在华外商投资企业盈利增加,有利于人才出国学习和培训,外债还本付息压力减轻,中国资产出卖更合算,中国GDP 国际地位提高。汇率变化会影响到进出口贸易,并对国内商品的价格指数产生影响。这不仅会对外资进入产生影响,也会影响出口企业的经济效益,从而直接或间接对就业产生影响。但在就业影响上,对于中国本就不轻松的就业难题而言无异于雪上加霜。下面就人民币升值对我国个别行业的影响进行分析。(一)人民币升值对我国造纸业的影响 1.有利于降低企业生产成本我国是世界上重要的纸浆、废纸净进口国,至2005 年纸及纸制品已经成为我国仅次于石油和钢材的第三大用汇商品。目前我
8、国造纸企业在原木浆的来源上,主要以国外进口为主。人民币升值将使得国内造纸企业进口纸浆、废纸等重要原材料变得便宜,有利于企业降低成本。2.可以减少造纸设备的进口成本由于我国造纸企业设备落后,无法满足高档纸生产的工艺要求,近年来大量购买国外生产线。人民币升值将减少造纸设备的进口成本,从而减少生产成本和财务费用,提高企业的盈利能力。再则,随着我国经济的快速增长,必然拉动对纸制品的消费,纸及纸制品的需求将大幅增长。2000-2006 年,我国的纸及纸板生产量年均增长13.44%,消费量年均增长10.76%,均高于同期我国国民经济GDP 年均增长水平。据相关机构预测,未来市场发展空间仍很广阔,造纸行业增
9、长态势良好,整个造纸行业有望走上良性发展的轨道。(二)人民币升值对航空业的影响人民币升值使得外汇负债类行业,主要包括航空、贸易等行业明显受益。1.巨大的汇兑收益国内航空公司债务多以外汇浮息贷款为主,人民币升值后债务以外币计价折算成人民币计价后将有所下降,为航空公司带来直接的会计账面的汇兑收益,同时外币债务还本付息则让企业节省了人民币计价的财务成本与费用。航空类公司,往往都有巨额的美元负债,因此人民币升值给航空公司带来明显利益。有关数据推算,人民币兑美元汇率每升值1%,南方航空每股收益将因此增加0.09 元左右,而中国国航每股收益则会增加0.02 元。其他航空公司相对规模较小,外币负债也就相对比
10、较小,但大部分的飞机资产都是通过对外融资租赁方式取得的,人民币加快升值也同样给这些航空公司巨大的汇兑收益。2.相关成本大幅下降高油价一直在灼伤全球航空业,国内三大航空集团也在所难免。数据显示,2005 年中期,南航、东航主营业务成本中,燃油成本所占比例已经达到34.85%和37.86%。三大航空集团在2005 年里,因成本大幅度上升,税前利润大幅下降,亏损额惊人上升。从历史数据来看,由于航空公司的燃油30%以上需要进口,人民币一旦升值,航空股的航空燃油开支将大幅降低。有分析指出,如果人民币汇率上涨5%,航空股因燃油成本降低带来的每股收益增加将超过0.1 元。燃油成本的下降,减少了航空业的支出。
11、3.影响主营业务数据显示,去年上半年航空业运输总周转量达166.7 亿吨公里,较前年同期增长19.5%,远远高于14%的预期增长水平,同时,旅客运输量也同比增长了16.7%达到8669.9 万人。这说明人民币的升值不仅令航空公司在汇兑收益上获利、降低了成本,同时也直接影响了航空业的主营业务。从2007 年上半年客座率和增长情况分析,国航、南航和东航客座率分别达到75%、71%和72%的水平,都超过70%的良好运营的水平,创造了5 年来最好水平。(三)人民币升值对汽车业出口的影响1.汇率变动吞噬利润据国内一家经营汽车进出口企业的负责人表示,2004 年,他们汽车出口业务利润高达20%。但经过两年
12、的竞争,目前,他们的利润已经下降到10%以下,其中因人民币升值而下降的利润就有5%左右。由于出口的主要目的地都是中东、东南亚等地,其结算的主要货币都是美元,而仅2006 年下半年,人民币相对美元升值了2.5%左右,这使得他们的账面收入直接就减少了2%-3%。2007年,如果人民币继续升值,那么,他们的利润还有可能会进一步下降。2.出口市场受冲击由于目前国际主流汽车消费市场早已被国际汽车巨头所垄断,所以当中国的车企决定进军海外的时候,留给他们的空间已经非常有限了。人民币一旦升值,对于汽车出口将是一个打击,因为中国的汽车企业出口车型都集中在经济型轿车领域,走的是廉价路线,人民币升值必然引起汽车出口
13、价格上涨,无益于国际竞争。但也有人认为,中国制造业的核心竞争力是劳动力成本,中国的劳动力成本相当于美国的1/32,日本的1/20,这样的一个绝对优势不会因为人民币升值就丧失。四、国内企业对于人民币升值的应对策略对于如何应对人民币升值,我有几点意见:(一)对人民币升值应有预见性自汇改以来,人民币在30多个月已累计升值超过13%,对企业来讲必须认清今后人民币是否还会升值,以及升值的幅度。综合考虑出口价格上升的各项因素制定出口成本计划,按计划采购、制定出口价格(二)增加进口可冲销出口汇率损失人民币升值将拉低以美元计价的进口产品价格,出口企业如果同时进行进口就可以部分弥补汇率损失。如果出口产品是由进口
14、零部件组装,如加工贸易型企业,那么只需增加国际采购就可以内部化解出口损失。(三)创造品牌优势我们在经济研究中注意到,中国的品牌竞争力在世界范围内很弱,世界级的品牌少得可怜,中国企业走出去的重要一环就是确立品牌优势。品牌竞争优势的前提是具有自主的知识产权和核心竞争力的产品、高效规范现代化的组织管理、国际资本和一流人才的支持等等。这是中国企业走向价值链上游获得定价权获取高额利润的必经之路。(四)开拓新的出口市场以中东等能源出口地区为例,由于石油价格高企,这些国家进口实力增强,开拓这些市场,是提升竞争力的重要途径。(五)积极促进与商会和政府海外拓展的战略协同对于单个企业实力不够的问题,各企业间可以实行战略合作关系,大企业集团之间互相持股,共同投资经营公司。这种股权安排可使得在国内可以使政府积极配合经营,在海外可以抱团共同应对经营风险,形成价格和策略联盟。(六)提高产品附加值各企业应增加研究开放投入,提高生产力水平,提高产品质量,提高产品附加值,提高产品竞争力。(七)学会应用各种金融工具加快国际化进程目前中国企业的国际化经验还很少,对国际资本市场和资源的利用很不够。在全球一体化和世界趋平的今天,中国企业更应该学会通过运用各种金融工具和国际战略资源,做到以全球应对全球,整合全球资源来化解风险和促进企业的发展。
