货币政策的类型

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1、一）扩张性货币政策在社会有效需求不足、生产要素大量闲置、产品严重积压、市场明显疲软、国民经济 处于停滞或低速增长情况下，中央银行应采取扩张性货币政策。扩张性货币政策主要表现为 扩大信贷规模、降低利率、降低存款准备金率和再贴现率、在公开市场上回购有价证券。这 样做的目的是为了让企业和居民更容易获得生产资金和消费资金，意在通过投资需求和消费 需求规模的扩大来增加社会总需求，刺激经济恢复增长，直至达到复苏、繁荣局面。同时还 可适度调高汇率，使本币与外币相比有所贬值，以利出口，通过出口需求的扩大来弥补国内 需求的不足。采用扩张性货币政策要适度、适时，以避免信贷的过度、过久的扩张，引发通 货膨胀，还要注

2、意与财政政策及其他宏观调控政策相配合。（二）紧缩性货币政策 在社会总需求过高、通货膨胀压力趋强、投资和消费明显过热时，中央银行应采取紧缩 性的货币政策。紧缩性货币政策的主要措施是紧缩名义货币供应量，适当提高再贷款利率； 再贴现率以及商业银行的存款利率，适当压缩再贷款及再贴现限额：在公开市场上应大量出 售有价证券，以便回笼资金。这样做的目的是减少货币流通量，将过高的社会总需求降下来， 缓解通货膨胀的压力。同时，在对外经济关系上，可调低汇率，使外币与本币相比有所贬值， 以利扩大进口，增加国内有效供给。（三）中性货币政策 当社会总供求基本平衡、物价稳定、经济增长以正常速度递增时，中央银行应采取中性

3、货币政策。中性货币政策表现为货币投放量适度，基本上能够满足经济发展和消费需要，利 率、汇率基本不变，存款准备金率和再贴现率维持正常水平，既不调高也不降低。货币政策 类型的选择一般有三个依据： 1宏观经济运行状况，主要看社会总供给与社会总需求是否平衡。如果社会总需求小于社 会总供给，产品大量积压，应采用扩张性货币政策；反之则采用紧缩性货币政策。如果社会 总供求基本平衡，则应当采用中性货币政策。 2看货币供给量与货币实际需要量之间的关系。货币供应量过分小于货币实际需要量，则 当放松银根，即采用扩张性货币政策；反之，则应紧缩银根，采用紧缩性货币政策。如果货 币供应量与货币需要量大体相等，则应采用中性

4、货币政策。 3看经济发展处在何种阶段。比如经济处在起飞阶段，国内尚有大量的闲置资源，为了刺 激经济发展，顺利实现经济起飞，则应较多地投入资金，可采用适度的扩张性货币政策。如 果经济进入稳定发展阶段，资源得到较充分的运用，则应采用中性货币政策或适度较紧的货 币政策。 在实际运用中应综合考虑三方面情况，不能将三个依据分割开。像美国联邦储备委员会在确 定采用何种类型货币政策之前，一般要从三个方面对宏观经济进行分析，一是经济运行状况 的分析，二是通货膨胀前景分析，三是货币流通速度分析，每一个分析系统内又包括若干具 体内容。通过上述三方面的分析，联邦储备委员会可以预测今后一个时期的经济增长幅度， 确定货

5、币供应量的增减幅度并出台相应的货币调控措施。由于现代市场经济社会化、全球化程度越来越高，许多比例关系数量关系难以事先 一一精确测算，如货币实际需要量与货币供应量之间是均衡还是失衡、失衡额度为多大，很 难事先测算。在这种情况下，许多国家在制定财政政策或货币政策时，便实施事后的反向调 节，或者叫逆风向行事，即变事先预测为事后调整，当经济活动中的问题充分暴露出来，来 个对症下药。如经济衰退，需求萎缩，流动资金严重不足，这时中央银行便采用扩张性货币 政策，降低利率，提高货币供应量的增长率以刺激需求，拉动经济增长：如果社会需求的增 长超过社会供给能力，通货膨胀爆发，中央银行便采用紧缩性货币政策，压低货币

6、供应量的 增长率，提高利率，抑制社会总需求增长，减缓通货膨胀压力。中国近年的货币政策及效果分析 “八五”计划期间，中国经济面临着严峻的通货膨胀、房地产泡沫及金融秩序混乱的宏观环境， 所以，自 1993 年下半年起，货币当局开始实施适度较紧的货币政策。到1996 年年底，将过 高的通货膨胀率（1994 年为 21.7）降了下来（1996 年为 6.1），经济成功地实现了软着陆。 进入1997 年以后，由于亚洲金融危机的发生和国内宏观环境的变化，中国经济增长呈下降 趋势，出现了供大于求、产品严重积压、物价持续走低、通货紧缩等一系列新的问题。在这 种情况下，自 1998年起，我国政府开始实施稳健的货

7、币政策。所谓稳健的货币政策，就是 适当增加货币供应量、把握好金融调控力度、保持人民币币值稳定、防范金融风险发生的一 种货币政策。它既不同于扩张性货币政策，也不同于紧缩性货币政策。因为当时中国经济刚 刚从高位运行的过热状态降下来，如果采用扩张性货币政策很可能导致通货膨胀的反弹，重 蹈“八五”计划期间混乱、无序的局面。但在已经出现通货紧缩的苗头、经济增长速度减缓的 新情况下，也不宜采用紧缩性货币政策。所以只能采用一种不松不紧的稳健的货币政策，它 近似于中性货币政策，但又略略偏向于扩张性货币政策。稳健的货币政策核心内容包括： 1适当增加货币供应量，加大对经济发展的支持力度； 2通过中央银行的政策法规

8、和“窗口指导”，引导商业银行贷款投向，提高信贷资金的使用 效益： 3加强对银行的监管，促进商业银行制度更新，为防范金融风险和有效传导央行货币政策 创造条件。在稳健的货币政策指导下，近年来我国在金融管理方面采取了许多新的措施： 1取消了货币贷款规模管理，给商业银行更多的贷款自主权； 2灵活运用利率手段，连续七次降息，为企业节约利息支出 2 600 亿元，与此同时，对利 率体制进行了一些改革，一是改革了贴现和再贴现利率的生成机制；二是扩大了贷款利率浮 动范围和幅度，金融机构可以根据企业贷款金额、信用级别、风险大小、资产比例、担保方 式等决定是否上浮和浮动多少，使现行利率制度朝利率市场化方向迈进了一步：三是明确了 我国利率市场化的目标和步骤，并已开始外币利率制度改革，2000年 9月 21 日外币贷款利 率全部放开，外币存款利率部分放开，正式开放加快推进利率市场化进程； 3在 1998-1999 年分两次将法定存款准备金率下调了7 个百分点； 4积极扩大公开市场操作，1999 年央行通过公开市场业务投放基础货币 1907 亿元，占央 行当年新增基础货币的 52； 5及时调整信贷政策，加强对商业银行的“窗口指导”。