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1、期货研究员的三个价值 近来一段时间,随着期货市场大的政策环境的变化,白银、国债、原油、期权等关系到整个中国经济命脉和大众福祉的大品种的上市或即将上市,很有也许有一大批优秀的期货公司成为上市公司,期货行业也将整体性的亮相于整个中国,将会变得和证券行业同样那么有影响力。也许不是目前一亿股民那么多，但是50100万的期民或者是期货基金的基民在将来的五到十年将会成为也许。从开始我们中国的期货市场算是进入了大发展的一种年代,通过第一种五年后来,将会纵深走入第二个五年,并且将会是爆炸性的增长,但是我始终有些许的胆怯来迎接这种挑战。我是一种研究所的所长，为什么我会些许的胆怯呢？由于我对期货从业人员的发展,特
2、别是期货研究人员能否真正的迎接这种挑战有一种深深的急切感。正好中国期货市场第六届分析师论坛4月在杭州举办，遇到了不少的期货研究所所长，同步最重要的是我在大会分论坛上面旁听了研究人员如何成长的讨论，我对这个问题非常关注，因此始终在这个分论坛站了一种下午。国内期货研究所在有疑惑的同步又是有主见的,台湾的研究员是如何成长也基本上有所理解，最后的优秀研究员大多数都会到自营部门去工作。中国优秀的研究员则也许到投资公司或者自己开投资公司，亦或是做一种操盘手了。随后，我们又到一家期货研究所进行了访问,该期货公司称得上是国内期货市场中坚力量，创新颇多,她们的研究员也是被高薪聘任的，素质和经验都要比其她一般期货
3、公司好诸多,我们一起探讨了一种共同的核心问题，那就是如何实现期货研究员的价值。 徽商期货研究所的标语是:徽商研究 实战第一。我们规定我们的研究人员必须对行情的研究达到“实用、有效、优秀”这个层次,并且我们研究所内部专门进行模拟比赛,实行研究和实战的结合，而优秀的研究人员则能获得私募基金的账户指引权。可以说，我们的状况是和市场紧密结合的。我发现当我们实行这样的制度后来，研究人员的积极性和整个研究所的氛围都是完全不同的,活力、发明力、专业能力、责任感均有集中体现，更重要的是研究所变得有价值起来。 在这个过程中,我始终在思考,研究员的价值是什么？岗位价值是什么？什么样的研究人员是优秀的研究人员。我觉
4、得,研究人员特别是优秀的研究人员,应当在如下三个方面做出精彩体现。 第一种价值是对行情的研究，也就是对市场的研究，涉及宏观经济数据、产业基本面、技术面、市场的情绪与心理、主力的预期、金融市场的基本状况、国 家政策、期货市场基本原理、客户的结识、机构投资者等等。研究人员需要对整个市场有一种全面的掌握和理解，如果可以在一种小时之内写一篇整体商品市场或者是单个品种的行情杂文,切中要害,可以在国内证券市场四大报这种主流媒体上刊登,那么基本上她这个工作就到位了。 毫无疑问的,我们的研究人员需要对研究什么东西有一种全盘的理解，并且还要对整体数据进行实时的跟踪和掌握。我们常常讲要有数据库，但是诸多时候我们的
5、数据库都是不完备的、不科学的,甚至诸多期货公司和期货研究人员都是没有数据库的。我们研究所强制规定每一种研究员都要建立自己的品种数据库，并且做成图表于周二周四在公司网站刊登。自从有了这个数据库后来，我们的研究人员明白了自己研究的对象是什么,并且在研究过程中会充足发挥自己的聪颖才智，并且形成自己的措施。我觉得核心是她把研究的出发点找到了,研究的范畴找到了。例如说研究PT的研究员，目前非常清晰的懂得P与涤纶、聚酯切片、P、动工率、固定资产投资、仓单、宏观经济数据、棉纺进口数据等等有关系，以及这种关系是如何变化的。在每天的数据跟踪中，她会清晰的懂得这个行业是如何发展的，多种因素是如何影响市场的，特别是
6、她对趋势的判断不会容易变化。对冲是一种思路，趋势也是一种思路,事实上对冲的初始目的是为了找出强弱，在强弱中再看整体环境的变化。有了数据库，研究员对于对冲和趋势均有了一种基本的本质上的结识。一种初入行的研究员,基本、悟性、积极性好一点的女孩子,在半年后来基本上已经可以赶上一种在老式研究思路上工作了五年的研究员。为什么呢?核心是我们找到了研究人员的价值所在，她懂得自己的工作价值在哪个地方，作为一种研究员，她在研究这些数据这些图表,在写文章，做讲座的时候,她清晰地懂得这是她的第一种使命必须对整个行情有一种清晰的专业的研究,并且需要把研究成果清晰的体现给我们的客户。我们每周二四更新数据库,每周一三五则
7、会让我们的研究员把自己的观点做成PPT，通过视频给我们的客户建议。 此外，我们研究的价值诸多时候是没有体现的，客户不懂得,或者觉得你不够专业，没有什么价值,除了我们自身专业以外我觉得此外一种核心是传播渠道不够。徽商期货研究所上线了手机报彩信,每天早上8点20分之前都会把我们的研究观点免费发给我们的客户，从市场要闻到外盘报价、现货报价、程序化提示、研究人员观点以及经济指标预告，基本上我们可以第一时 间把我们的观点传播出去，那么一般的客户接受我们的观点后来,很有也许可以超越很大一部分人，因此我们客户的生命周期将会比其她公司的客户长诸多。而只要客户有睿智、坚毅、勇敢、善良、纯真的品质,她们究竟会赚钱
8、，只是时间长短的问题而已。 第二个价值是期货研究人员需要对交易经验和交易知识进行学习和创新进而可以传播出去。研究人员这个工作和学者是很相似的,学者研究特定对象,并且对这些研究对象的书籍阅读理解进而创新和传播。期货研究人员,研究市场行情，并且消化这些研究行情的书籍和措施,固然除了研究措施以外,我们重点关注的还是交易的措施和交易知识。事实上我们的研究人员对这一块是缺少的，并且很少有人来做这个工作的教育工作。目前最多就是有某些实战高手、交易冠军出来讲授课或者接受媒体的采访，让某些优秀的研究人员有了某些吸取营养的渠道。可惜的是我们诸多的研究人员都没有对这个东西的价值的结识升华到一种高度。 我们这样说,
9、客户来期货市场的目的是赚钱，不管是套保还是投机还是套利,都是为了赚钱。可是期货交易是一种艰苦卓绝的金融竞技活动,如果她没有专业的，成系统的研究措施和操作措施，那么毫无疑问我们的客户将会很难在金融市场获得成功。客户需要专业的行情结识,研究员的第一种价值可以解决,那么我们的第二个任务或者说价值就是总结和创新科学的研究措施和交易措施,协助我们的客户可以在金融交易中获得成功。 如何才干获得交易的成功呢？这真是一种复杂的问题。我们研究所总结为一心一意、二成法则、三种模式、四个阶段、五种主题。固然这个是在不断发展的。所谓一心一意就是要专业的、执著的、轻松的、参与交易,而不是非专业的来做交易这个工作，需要我
10、们报以极大地热诚来进行交易。一心一意涉及睿智、坚毅、勇敢、善良、纯真等个人品质的内涵在里面，如果你不适合或者不喜欢交易，那么我们是不喜欢这样的研究员的。所谓二成法则是我们的资金管理法则,简朴一点讲就是下20的仓位,如果获得赚钱就加仓2%，第二个仓再赚钱则再加2，每个头寸以的总资金作为止损额度。三种模式则是重要讲了交易的三个模式即上行趋势中逢下跌无力买入，不追高；下行趋势中逢反弹乏力卖出,不追空；最后一种就是震荡趋势中逢高卖逢低买，突破坚决止损。四个阶段就是要对交易的流程有一种清晰地结识，一方面我们要分析行情、看清市况、建立预期，另一方面则是拟定交易筹划书,再次就是执行筹划,最后是交易总结 。五
11、个主题就是全球金融市场的状况、全球宏观经济数据、品种产业基本面、技术面、主力预期。我们每一种分析都需要从这五种中寻找主题，如果所有一致那么将是较好的交易机会。一二三四五、上山打老虎! 以上是徽商期货研究所在研究交易的过程中总结出来的一点门道，事实上在公司每周五的关怀客户会议上我们都在传播，但愿对我们的客户有某些协助,中国金融市场还方兴未艾，如果我们要把上海变成金融之都,那么毫无疑问的我们需要优秀杰出的研究人员更多地做这方面的研究。协助我们那些有金融天赋的人成长起来，为整个金融市场的发展做出奉献。目前程序化交易研究的兴起事实上很大限度上可以归类到这个价值所在。在这里,我还要指明一点的就是往往我们
12、的研究员处在前两个价值的时候，很难为公司直接发明经济价值，自身价值也没有得到很大的体现,这个时候的研究员和研究所都面临着很大的压力;研究人员对于职业的信念也许会动摇，对自身的价值以及如何成长都很困惑。 第三个价值就是参与交易或者指引交易，并最后通过金融市场交易为客户、为自身、为公司发明价值。固然,整个工作由于法律规定期货公司从业人员不能参与期货交易,因此在期货公司很难实现,而某些优秀的研究员最后也只能进入到投资公司来做这些工作。在台湾,期货公司是可以自营的，因此她们的发展渠道更好一点，证券公司也是这样,但是唯独国内期货行业不是这样。 我在这里深深的呼唤监管层应当对这一点进行改革，至少可以让期货
13、公司自营或者期货公司研究人员可以参与交易，只要和经纪业务互相独立，有专门的隔离制度，这是完全可行的。交易人才是现代金融人才的核心，如果期货市场的根基期货公司不能培养自己的交易人才，那么这无疑是一种很大弊端,也许我们在后来回忆这段历史将会感到羞愧,同步也将会为我们即将到来的改革而会心一笑。新的发展机遇已经来临，我相信这必将浮现改革。期货市场还也许会有更多改革,例如说夜盘交易，至少铜、黄金、白银是需要夜盘交易的,期货市场的改革一方面要着眼于服务整体经济的发展,但是更要着眼于市场的建设，微观做好才可以实现大局发展。公开公平的规则也是必须的。又例如国内股指期货散户就无法对自己的股票避险，国内70以上的
14、股民股票资产都在0万如下，如果以50万为一种界线来限制她们参与股指期货,事实上是不公平的,散户等于眼睁睁的看着自己的股票资产缩水而不能通过股指期货来避险,而大户基金券商都可以自由避 险。固然这在另一方面来说也是出于保护投资者的初衷。我觉得在郭主席上任以来我们的期货市场整体政策环境已经浮现了某些质变,也期待市场的建设早日变得更加健康、完整、公开、公平、公正。 那么我们研究所是如何来实现研究人员参与交易实现价值的呢?一方面我们在内部建立专业的交易流程，进行模拟比赛,虽然是模拟的但是流程和措施制度都是专业的，只有资金是虚拟的，并且模拟比赛过程中随着着让研究人员必须谨慎看待的奖惩措施。优秀的交易人员则
15、也许从期货私募基金那里获得交易建议权，研究人员遵守法律不直接交易,但是能对交易提供建议,事实上我们的研究员到最后只要分析行情、建立预期、做筹划书、下指令而已。最后如果她们可以获得优秀业绩，那么我们这个研究人员就已经算是一种成功的研究人员了，这样的研究人员对于公司对于研究所都是很有价值的,一种研究所至少需要三到五名可以稳定的从金融市场获取获利的研究人员,才干成为一种有价值的有实力的研究所。我们目前的路还很长，但是我坚信在优秀的制度和坚强的意志下一定可以成长为抱负中的目的。 也许有人会问我，你不怕培养出来的研究人员跳槽了吗？我的理念是让每一种人都自由的发展。我们公司培养了那么多人，诸多都是新人一手招聘一手培训,虽然有某些正常的流动,但是我们公司还是成功的，对行业也是一种很大奉献。期货市场导致今日以低门槛为重要竞争手段的格局，核心点之一是期货行业从业人员没有很大的发展，而平均学历最高最应当具有创新能力的研究人员没有发挥其应有的作用则是最为核心
