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1、郑州粮食批发市场研究预测部 每周简析20121019粮油市场每周简析第457期 小麦：饲用数量下滑难致行情走低本周（10月15日-10月19日）国内小麦市场整体维持稳定，受供需关系影响，个别地区略有波动；产区面粉价格及出库进度保持平稳，开工状况正常；由于饲料需求趋弱，华北地区麸皮价格略有下滑。第289期临储小麦竞价交易成交率为13.1%，较上周提升2.8个百分点。本周，临储小麦计划投放300.5万吨，实际成交39.2万吨，环比增加8.3万吨，成交均价2115.06元/吨，较上周涨19.02元/吨。河南市场本周成交量及成交均价分别提高7.8万吨和20.94元/吨，致国内临储交易量增价涨。分析认为
2、，一方面，当前临储小麦交易底价和市场现货价格有较为明显的价格差是吸引交易积极性的主要原因，无论是加工企业还是贸易商都认为临储小麦交易是目前市场中仅存的价格洼地；另一方面，对“提高临储小麦交易底价”的预期不减，尽管这个“预期”在短期内难以得到证实，但在市场价格底部坚实的基础上，通过交易获得的粮源至少不会亏钱。近段时期有评论称，由于华北黄淮新上市玉米价格普遍低于小麦，部分地区的玉米与小麦价差甚至达到180元/吨，这将导致饲料企业对小麦采购量大幅减少，而小麦价格将出现下滑。笔者认为，饲料小麦的用量在一定时期内会有下滑，但减少的程度并不会导致小麦价格会出现明显下滑。原因如下，首先，依据去年和今年上半年
3、情况，饲用小麦大增但并未导致玉米饲料用量大幅减少，说明饲料原料的使用格局并未因玉米价格曾大幅走高而出现结构性改变；其次，小麦的市场价格底部是由政策支撑，呈刚性，加上当前正处小麦面粉消费旺季，个别地区或有波动，但难以出现明显下滑；第三，从饲料蛋白转换角度来看，等质量小麦的蛋白含量高于玉米，大中型饲养企业一般在小麦、玉米价差不大于140元/吨时还是愿意使用小麦作为饲料原料；最后，目前改变饲料配方的多是小、散养殖户，而对于规模型饲料、养殖企业来说，成本固然重要，饲料配方的稳定性也很重要。近期有消息称我国已采购近30万吨加麦，交货期将从下月开始并延续到明年。这可能会对我国优麦市场乃至强麦期货形成影响。
4、业内均知，加麦作为优质小麦，其蛋白含量高、纯度及品质稳定、专用且难以替代而著称，深受专用粉企业青睐，受进口成本影响，近两年进口加麦数量明显减少。今年，我国华北地区优质麦受“量增需稳”影响，价格难达预期，行情持续不振，如新采购加麦如期到港，无疑将进一步压制优麦现货行情。从郑商所强麦1301合约走势来看，低迷的走势不仅是因为仓单量过大，也反映出市场对后期国内优麦现货行情的不看好。预计后期市场将保持高位趋稳的态势，相对低价地区行情继续小幅上升，价格较高地区行情保持坚挺。玉米：华北玉米质优价廉受青睐本周（10月15日-10月19日）国内玉米主产区依旧在震荡中寻找合适的价格定位。东北地区受气候影响收获期
5、推迟，导致规模上市也相应推迟，但从近期企业挂牌收购价格来看，略高于月初价格；相比东北，华北黄淮地区秋粮收获基本结束，玉米上市量也陆续增加，由于收购价较低，农民惜售情绪也相对较高。鉴于今年华北黄淮玉米产量喜人，质量优异，目前已成为销区主要采购对象。据市场信息，河南玉米在湘、鄂、赣、川等地的到货价基本在2340-2400元/吨，相比东北玉米2600元/吨的到货价有明显的价格优势。不仅在价格上华北玉米优势明显，在质量等级上也超出往年水平。由于在收获期几乎未见降水，目前华北玉米水分多在15%左右，霉变率也多在2%以内，容重普遍在670克/升以上，“质优价廉”的形象已经改变了销区对华北产区玉米的看法。本
6、周，玉米深加工及饲料行情弱势运行。由于新玉米上市价格偏低，玉米酒精及淀粉企业开工率快速提升，导致相关深加工产品供应显著增加，企业库存水平提高，市场竞争加剧引发价格下跌。东北酒精出厂价6150-6350元/吨，较上周回落80元/吨左右；华北淀粉出厂价在3050-3100元/吨，环比下降40-60元/吨；DDGS也因市场供应增加明显、蛋白饲料价格由涨转跌拖累，价格下跌100元/吨左右，目前低脂DDGS出厂价在2100元/吨，高脂在2200-2300元/吨。目前，小麦和玉米现货价格差距基本在140-160元/吨，继续使用小麦在饲料生产从成本角度来说已经不合算，但从市场实际的情况来看，小、散养殖户“弃
7、小麦用玉米”的情况已经普遍发生，但规模型饲养企业仅部分增加了玉米用量，并未出现大幅度“清理小麦”的迹象。也就是说，如不考虑仔猪和蛋禽的饲料原料，玉米、小麦在饲养企业的使用中将出现一个共存时期，在这一时期，不同的企业将根据各自的判断标准和对市场不同的认知来选择是使用玉米还是小麦。同时也应看到，当前玉米价格较低主要是因为新粮上市、产量提升，且华北地区玉米质量超出预期，这种低价状况是否能够延续有待进一步观察。据发改委和商务部公布的数据显示，生猪、白条肉价格和猪粮比价又有所回调，分别降至14.92元/公斤、20.32元/公斤和6.02，在猪肉消费进入旺季、养殖成本随玉米、豆粕等原料回调的背景下，养殖业
8、利润并未明显回升，这也直接导致补栏积极性难以提高，仔猪均价也不同幅度下降。预计短期内，国内玉米依旧以低位波动为主，在深加工行业暂未恢复、饲养企业需求平稳的态势下，启动国家基本的规模性收储将有助于促进行情升温，而农民惜售也是很大程度上对当前的价格不认可。稻米:整体价格略有回落 期货价格暂时止跌本周（10月15日-10月19日）国内稻米现货市场整体运行继续保持弱势运行。中晚籼稻开始进入收购高峰期，市场价格稳中略降；阴雨天气导致东北粳稻收获进度同比推迟10天左右，收购价格出现小幅下跌。早稻期货价格横盘整理，波动幅度进一步缩小。中晚籼稻主产区新季稻开始进入收购高峰期，随着上市粮源增加，收购价格出现了小
9、幅度的下跌。三等普通稻收购价普遍在1.34元/斤左右；优质稻品种也出现了不同程度的下跌。部分粮库目前进入市场参与收购，但是要求标准相对较高。由于今年整体市场较为稳定，收购价格高开后，并没有出现大幅波动，呈现了整体稳定，局部小幅波动的市场走势。考虑到南方籼稻市场受进口米增加影响，市场价格很难重现上一年度的连续上涨行情，预计后期价格仍将以稳为主。今年东北地区阴雨天气对粳稻的影响比此前料想的复杂，收获工作较去年推迟10天左右，下周基本结束大面积收获工作。阴雨天气的主要影响之一在于增加了收获成本：土壤积水泥泞造成大型机械无法作业，而采用小型机械配合人工收割势必增加收获成本；影响之二是造成一定损耗：出了
10、收割进度拖长原因外，部分地块出现倒伏也增加了损耗量；影响之三是水分较高问题：目前收获稻谷水分普遍在20%左右，而晾晒条件不佳使得水分下降困难，继续发展下去将对稻谷质量造成不利影响。本来市场预计的东北粳稻丰产，由于遭遇阴雨天气不利影响，必将影响市场的后期走势。预计今年东北粳稻价格在弱势运行的整体格局下，将出现优质优价的区域行情。本周郑商所早籼稻期货进入横盘整理，主力1301合约最高到达2670元/吨，最低到达2647元/吨，波动幅度进一步缩小。本周大部分农产品期货品种均呈现出小幅反弹的走势，其实质在于对前期连续大幅下跌的技术性修正。从基本面看，农产品市场整体供需并没有出现较大幅度的变化，其近期的
11、价格波动更多的是资金的炒作行为。而早籼稻期货经过此前几周的连续下跌后，政策底对价格的支撑将愈加明显，后市维持区间震荡的可能性较大。大豆：出口需求支撑 美豆低位企稳本周（10月15日-10月19日），季节性抛售结束，在稳健的需求支撑下，美豆期价低位企稳，出现了触底回升的走势，连豆低位盘整，弱势反弹。进口大豆压榨效益快速下滑，油厂面临深幅亏损。油强粕弱，粕价疲软但仍受需求支撑。国产大豆收割基本结束，购销僵持，观望情绪严重。本周，在消化USDA报告利空之后，需求重新成为CBOT市场关注的焦点，稳健的需求数据令美豆期价低位企稳，并走出了触底回升的反弹走势。基本面上，利空基本出尽，需求方面出现多种利好，
12、市场开始重新审视美豆供需偏紧的供需前景。一是美豆出口检验量大幅超出市场预期，USDA出口检验报告显示，截止10月11日当周，美国大豆出口检验量为157.3万吨，远高于市场预估的100-125万吨区间，前一周为124.4万吨，去年同期为123.3万吨。二是美豆出口数据稳健，美国农业部出口销售报告显示，截止10月11日当周，美国大豆净出口销售量为52.5万吨，低于市场预估的65-85万吨区间，周环比略升，其中中国采购26.8万吨，高于前一周的22.7万吨，说明在价格下跌后，主要进口国采购意愿上升。三是美国国内压榨需求高于预期，美国油籽加工商协会（NOPA）称，9月份美国大豆压榨量为1.197亿蒲，
13、低于8月份的1.25亿蒲，但高于市场预估的1.184亿蒲。出口需求及国内压榨数据的利好，令美豆期价企稳，市场重新获得了上升的动力。利空方面依旧来自南美，受到前期充沛降水的影响，巴西大豆主产区播种进度总体快于往年同期水平，阿根廷大豆播种因雨受阻，但后期仍有充足的时间播种。天气预报机构预计今年将出现轻微的厄尔尼诺现象，南美丰产的可能性依旧较高。本周宏观面相对偏多，虽然美国就业数据低于市场预期，但制造业数据超出市场预期；中国3季度GDP同比增长7.4%，创下14个季度新低，但略高于市场预期，显示中国经济低位企稳，并无硬着陆风险。受偏多数据影响，本周欧美和亚洲股市纷纷反弹，CRB指数也触底反弹。本周资
14、金面继续偏空，截至10月9日的CFTC持仓报告数据显示，基金少量减持大豆、豆油的净多持仓，但少量增持豆粕净多持仓，显示基金对豆类品种的态度分化，同时减持量也呈环比下降趋势，说明基金的减仓行为可能进入尾声。后市看来，在美豆单产大幅超出市场前期预期，季节性供给大幅增加的背景下，大豆期价运行完成了牛熊转换，供给驱动型的牛市行情结束。但是在南美2011/2012年度大幅减产的前提下，南美新豆上市前，全球进口需求仍将转向美国，而美国新豆产量同比下降，美豆供需前景依然偏紧，只是较前期预估略微宽松。截止10月11日当周，2012/13年度美国大豆已累计出口销售2449万吨，较上年同期增长35.4%，占预估出
15、口量的71.1%，旺盛的需求将令美豆后期供给更加紧张。俗话说：“牛市看供给，熊市看需求”。在期现货价格大幅下跌后，市场将重新审视需求对价格的正面影响。后市，美豆出口数据或将给市场带来更多的惊喜，并成为美豆期价高位运行的首要支撑因素。 技术面看，本周美豆11月期价在跌破1500美分/蒲式耳支撑线后企稳反弹，并突破1536美分/蒲式耳的阻力位，周五下午在20日均线附近徘徊，后期如果顺利突破20均线，则可加仓做多，否则可能重归底部区间震荡。基于以上判断，笔者维持对美豆逢低买入的操作建议。本周，连豆期价低位企稳，触底反弹，连豆指数周涨幅0.68%，持仓周环比大幅下降，短线资金平仓迹象明显。内盘整体表现
16、与外盘基本一致。市场等待临储政策出台打破收购僵局。本周，东北地区国产新豆收割全部结束，新豆大量上市，但受到近期美豆期价回调的影响，收购价格高开低走态势明显，导致购销僵持，市场观望情绪较重。上周国家临储大豆拍卖将2010年国产大豆的拍卖底价提升至4500元/吨，导致临储大豆价格优势尽失，成交率下降，此举人为的抬高了国产大豆价格的底部运行区间，并预示着今年大豆临储收购底价将大幅上升。后期临储大豆的实际供应量减少，临储大豆拍卖底价和收购底价的提升，都将利好后期国产大豆价格走势。技术面看，连豆主力1305合约在4700元/吨一线获得较强支撑，触底回升的态势明显，仍可逢低买入，第一阻力位看4830元/吨一线。本周主要港口进口大豆到港成本上升，分销价格持平，进口大豆到港成本为4950-5000元/吨，进口大豆港口分销价4850-4900元/吨。本周国内油粕现货价格大幅回调，进口大
