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1、摘要不同的证券发行审核制度对应着不同的市场状况。在市场经济时代，注册制已经成为证券市场长期发展以及走向成熟的关键步骤。尤其是在我国日益发展的今天，市场上涌现了一大批有融资需求的发行人和有投资需求的投资者。再继续长期使用核准制已经成为一种不够现实的做法。随着我国资本市场市场化程度提高，推行以信息公开原则对信息披露情况进行事后监管为审核原则的注册制是提高审核效率及审核透明度的有效方法。注册制则是成熟的证券市场普遍采用的发行审核制度，从其他国家的经验来看推行股票发行注册制是一种趋势。本文在分析股票发行审核制度及我国证券市场相关情况及形势的基础上结合国外的经验进行案例分析讨论为什么我国要进行股票发行注
2、册制的推行，最后通过探讨股票发行注册制在我国具体实行中需要注意的问题和可借鉴的经验，对中国股票发行注册制的路径进行论述总结。关键词：股票发行，注册制改革AbstractDifferent Securities Issuance System correspond to different market conditions. In themarket economy, the registration system has become a long-term development of thesecurities market and the maturity of the key ste
3、ps. Especially in our growing today,the emergence of a large number of market financing needs of issuers and investmentneeds of investors. Continue long enough to use the approval system has become arealistic approach. As Chinas market-oriented to improve the capital market, theimplementation of the
4、 principle of disclosure of information to information disclosureex post regulation of audit principles registration system is an effective method ofreview and audit efficiency increased transparency. SUBSCRIPTION IssuanceSystem is widely used in mature securities market, the implementation of stock
5、issuance registration system from the experience of other countries shows a trend. Inthis paper, on the basis of foreign experience analysis of the stock issuanceexamination system and the stock market situation and the situation on the relevantcase studies to discuss why you want to pursue our stoc
6、k issuance registration system,and finally by exploring the stock issuance registration system in the country needs toimplement the specific attention and experience to draw on Chinas stock issuanceregistration system path discussed summary.Key word： Stock Issue ,Registration system reform目录摘要IAbstr
7、actII目录Ill一、我国证券市场背景与股票发行审核制度概述1（一）股票发行审核制度概念1（二）股票发行审核制度类型1（三）我国股票发行审核制度历史进程2二股票发行注册制改革的主要内容3（一）核准制、注册制的优点，缺点3（二）我国进行注册制改革的必要性5（三）目前我国证券市场形势6三 股票发行注册制改革对我国证券市场影响8（一）美国经验分析8（二）注册制改革对我国证券市场各主体的影响9四 我国实行股票发行注册制改革路径10（一）我国实行股票发行注册制改革注意事项10（二）我国实行股票发行注册制改革路径10参考文献12致谢13论我国股票发行注册制改革形势分析一我国证券市场背景与股票发行审核制度
8、概述（一）股票发行审核制度概念证券发行审核制度是为了维护公共的利益和经济秩序，对证券市场进行的监管，以国家强制力来制定法律，建立完善的市场准入制度。努力得到公平、公正、有序的证券市场，是不同的国家对于证券发行进行的监督和管理的重要方面。因为证券要想进入市场中融资，第一个同时亦是最重要的门坎是证券发行审核制度。因此，随着国家经济的发展，证券发行制度改革逐渐成为证券市场制度核心建设部分。由于历史、经济等各种原因，各个国家和地区的证券发行审核制度存在着一定的差异。但他们大都有相近的目标，表现为保证公正透明公开公平的市场和减少系统性风险还有对投资者合法利益的保护。保护投资者才可以持续树立投资者的投资信
9、心，以确保证券市场一直有不断的资金流入，才可以真正准确有效的施展证券市场的投资和资源配置的作用；确保公正透明有效的市场是投资者可以进行公平公正公开的证券投资证券交易的机会，避免受到欺诈行为使合法利益受到保护。利用立法和对证券发行审核,将系统风险降到最低，使证券市场价格相对稳定，确保市场的公信力，保持建康的市场运行机制，维护社会经济秩序稳定。保证公正透明公开公平的市场和减少系统性风险还有对投资者合法利益的保护就是股票发行审核制度实施的根本目标。（二）股票发行审核制度类型而按照实行原则的差别，证券发行审核制度主要可以分为以下两种方式。证券发行注册制度：证券发行注册制度的简称是注册制，它实施的原则主
10、要是公开管理。发行人在进行证券发行前，需要把按照法律规定需要公开的各项材料进行正确无误且完备及时的向证券主管部门报告并请求注册。但是在证券发行注册制度下，证券主管部门只对材料的是否全面是否准确是否及时做出判断，只对证券发行人提交的材料中必须不能包括虚假陈述合适做出要求。要是发行人没有在提交的材料中包含有不真实的陈述和事项，则证券主管机关应当准予该发行人进行注册。在此过程中，注册制只针对发行人提供材料的陈述和事项的真实性进行判别，而未对于证券的质量与风险做出判断。证券发行核准制度：证券发行核准制度实施的原则主要是公开管理，它的简称是核准制，指的是证券发行人在进行证券发行申请时需要把真正情况的全面
11、公开作为前提的同时需要与国家相关法令和证券监管机关对证券发行的必要条件做出的规定相符合。证券监管部门有权利对于与国家相关法令和证券监管机关对证券发行条件规定不符合的证券发行请求做出否决。在核准制和信息披露公开的前提下，证券主管部门对于不符合证券监管部门要求的低质量高风险的证券发行请求进行拒绝。相对而言核准制更适应于证券市场历史不够久远，投资者素质不高的国家和地区。机关法律通过严格的规章制度来排除质量差的公司为经济活动提供了保障。一般在新近兴起的证券市场的监管方面大多都采取了核准制。核准制的主要目的是为了通过政府的干预提高市场准入门槛来弥补法律的不足和投资者素质的缺陷，降低证券市场的系统风险来保
12、护投资者合法利益。（三）我国股票发行审核制度历史进程1988年之后，在证券发行审核上，我国是地方法规分别规定证券发行审核办法。1992年，中国证券监督管理委员会成立，从此开始实行全国范围的证券发行规模控制与实质审查制度。1996年以前，我国曾经在证券法颁布以前使用审批制，审批制与核准制类似，都是实质管理，是在计划经济体制下的一种证券发行审核机制。1998年12月29日，第九届全国人大常务会六次会议上通过了证券法，自1999年7月1日起施行。从此对于股票的发行审核采用了证券发行核准制度,而债券发行依旧采用审批制。这意味着我国的证券发行开始从计划发行转化到了市场化发行。1 新浪.IPO注册制和核准
13、制概念与区别z . http:/ .shtml审批制是由中国证券监督管理委员会和中华人民共和国国家发展和改革委员会制定的全国证券发行总额度并将其分配给中央部委以及各地方。而且在审批制下，是依照政府或者政府的相关部门推荐股票进行发行上市的。有证券发行需求的企业最初需要向地方政府和中央主管部委来申请证券发行额度，并由其在国家批给的一定额度范围内进行首次审批。受到地方政府或者主管中央部委的批准后需要继续报送给证监会来进行二次审批。如果通过这两级审批，向社会公众发行的新股采用定价发行的方式进入证券交易市场流通。在审批制下，纵然是有部分契合规定的发行主体也不一定能得到发行资格，这并不利于市场经济的发展。
14、同时由于审批机关的批准规范不透明，加大了股票发行的风险。很多企业为获得股票发行上市的权利，主动对相关机关进行贿赂，而不透明的规范使得审批结束后出现一些名不符实的证券上市。审批制对于我国初步形成的证券市场秩序的维护起到了很好的作用，但是我国在摸索中前行发现计划经济的经济体制不适合我国发展，而审批制与我国现行的市场经济体制不相符合势必要进行改革。在很长一段时间以来，由于我国证券市场尚处于不成熟阶段，对于证券发行的审核，主要体现在发行人的管理上。由于我国的人口、教育、经济等各方面国情决定了我国在很长一段时间以来实行证券发行核准制度。我国市场是由计划经济体制向市场经济体制不断摸索过渡的，而证券发行核准
15、制度正是这个过渡时期的产物，带有一定的政治色彩。二、股票发行注册制改革的主要内容（一）核准制、注册制的优缺点1 .核准制的优点：对准备发行的证券实行形式上和实质上的双重审查，获得批准才能进行发行上市的证券具有一定意义上的投资价值，为投资者的利益提供了一定的保障。阻止质量低风险高的劣质证券进入证券市场损害投资者的合法利益。一定程度上提高了证券市场的信用，从而来稳定证券市场的秩序。因为新兴市场往往存在着法律不完善机制不健全等问题，政府对市场的实质控制管理可以避免新兴市场的剧烈波动保护广大投资者的利益。2 .核准制缺点:证券发行人申请发行时具有的实质条件在申请通过后不一定依旧存在。证券上市发行后亦可能出现价值减损的风险。后期的经营状况也不断发生变化需要投资者投资时及时关注发行人信息披露状况进行投资。核准制加大了证券市场发行审核部门工作量，超额工作可能导致证券市场监管部门工作效率低下，盲目追求效率证券质量亦
