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1、重庆理工大学毕业论文 金融类上市公司经营绩效的分析1 绪论1.1 选题背景自1979年改革开放以来，我国金融业进行了一系列重大改革，扩大了对外开放，稳步发展。1995年颁布商业银行法，为构造商业银行体系和组织机构创造了条件，并为国家专业银行向国有商业银行转轨提供了法律依据。1996年以后，金融业组织体系逐步健全，国有独资商业银行改革为经营货币的现代金融企业，陆续增设和重组120多家股份制中小商业银行，并进一步规范和发展了证券类和保险类金融机构。2003年4月，中国银行业监督管理委员会正式挂牌，形成了银监会、证监会和保监会分工明确、互相协调的金融监管体制。目前，我国已经基本形成由中央银行调控和监
2、督、国家银行为主体、政策性金融与商业性金融分工、多种金融机构合作、功能互补的金融体系。1991年我国第一家金融类上市公司深圳发展银行上市，至今已陆续有37家银行、保险、证券、信托等公司在上海、深圳交易所上市。这些上市公司都取得了不错的经营业绩，在公司治理、引进战略投资者等方面的改革处于我国金融类公司的前列。1.2 研究的目的和意义本文研究的目的是采用科学合理的方法，对金融类上市公司在一定时期经营绩效的优劣程度进行系统分析。并在此基础上，对如何增强上市公司核心竞争力，提升上市公司经营绩效等方面提出若干政策建议。金融类上市公司作为我国上市公司中的优秀企业，其经营管理能力在我国上市公司中具有代表性，
3、其经营情况和发展前景具有非常重要的意义。第一，经营者通过正确地评价上市公司的经营绩效，可以全面系统地剖析影响公司生产经营和发展的因素，了解上市公司的真实状况。并且帮助经营者及时发现公司出现的问题，完善管理，调整经营策略，增强公司的经营实力，推动企业健康发展。第二，对于投资者而言，上市公司的经营绩效是是否具有投资价值的真实依据，可以帮助投资者降低投资风险，进行更加理性的投资。第三，作为政府管理部门，要想达到宏观调控的目的，只有真正了解上市公司的经营绩效，才能够掌握行业发展形势，从而正确地制定政策，明确目标。1.3 研究方法 本论文的研究方法是，通过因子分析法，运用SPSS软件，研究32家金融类上
4、市公司的经营绩效，得出各上市公司综合经营绩效和各个因子的得分及排名情况，依据上述结果来评价企业的经营绩效情况，并在因子得分的基础上进行聚类分析，得出按属性的基本分类以及优劣区分。1.4 国内外经营绩效分析的研究动态1.4.1 国外对公司经营绩效分析的研究一百多年来，国外经济学者和管理专家从不同角度对这一领域进行了一系列的探索，取得了显著的研究成果。尤其是在20世纪80年代以后，企业绩效管理和绩效评价在西方国家开始流行，并得到较为深入的实践探索和推广应用。国外的企业绩效评价大致可以分为四个阶段：成本绩效评价时期、财务绩效评价时期、综合绩效评价时期和战略绩效评价时期。FORTUNE财富杂志从195
5、5年开始，在每年的7月至8月之间，以上一年度的公司年营业额（单位美元）为基准指标对全球上市公司进行排名，年营业额最大的500家上市公司，即“世界500强”；同时它还设置一些如利润总额、利润增长额、主营业务利润率、雇员人数、净资产回报率等辅助指标，并分别按照其大小顺序进行多项平行的单指标排名，列出各项指标最大的前500家上市公司。随着财富杂志对上市公司分类排名的不断改进，目前还形成了多项指标排名系列。BUSINESS WEEK商业周刊十多年来也一直致力于对上市公司的评价和排名，既包括单指标排名，又包括综合排名。单指标排名根据按美元计价的上市公司市价总值大小排出全球市价总值最大的1000家上市公司
6、。而综合评价排名对纳入标准普尔500指数中的500家上市公司进行综合评价并加以排名，将前50名上市公司作为该杂志最佳50家上市公司。商业周刊的评价方法是根据8个指标来对上市公司进行综合评价的。这8个指标分别是：一年来的总收益、三年来的总收益、一年来的销售总额增长率（%）、三年来的销售总额增长率（%）、一年来的利润增长率（%）、三年来的利润增长率（%）、净利润和净资产收益率（%）。综合评价方法是对这8个指标分别评审，每个指标按取值大小进行排名，取值最大的20%取A级，其次的20%取B级，依此类推，最后的20%取E级。各上市公司的总得分是其8个指标的评级分之和，然后按总得分排名。总之，财务绩效评价
7、仍然是当今国外企业评价的主流。西方国家主要运用杜邦财务分析体系和沃尔比率综合分析法对企业财务状况和经营成果进行综合评价，并已经形成了一套成熟的方法体系。1.4.2 国内对公司经营绩效分析的研究1993年财政部颁布的企业财务通则所设计的财务指标体系由流动比率等8项指标构成；1994年国有资产管理局等部门颁布了以资产保值增值为核心的4项指标体系；1995年财政部颁布的企业经济效益评价指标体系由销售利润率等lO项指标构成；1999年四部委颁布了国有资本金效绩评价规则和国有资本金效绩评价操作细则，对国有企业业绩评价进行了重新规范，重点评价企业财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况四个方
8、面，由净资产收益率等8项基本指标、资本保值增值率等16项修正指标和领导班子基本素质等8项评议指标三个层次构成，全面反映企业的生产经营状况和经营者的业绩；2002年财政部五部委修订的企业效绩评价操作细则由净资产收益率等28项指标组成，提高了对企业偿债能力和发展创新能力的评价，使该评价体系更为客观公正，更具有可操作性。尤其是国有资本金效绩评价规则以定量分析为基础、以定性分析为辅助、业绩评价的综合结论。定量分析与定性分析相互校正，以此形成企业经营从指标的采用来看，既有财务指标(基本指标和修正指标)，又有非财务指标(评议指标)，这较之1995年的24指标体系有了较大进步，但是，该指标体系也有需进一步完
9、善之处。比较具有代表性的综合评价方法还有在沪深股市上市公司业绩评价中享有较高声誉的中国诚信证券评估有限公司所作的诚信证券评价系统，其根据各上市公司公开披露的有关资料，通过对上市公司净资产收益率、资产总额增长率、利润总额增长率、负债比率、流动比率和全部资本化比率6个指标分别进行考核，权重分别为：55、9、13、7、7、9，然后将各项指标的得分乘以相应的权重，相加得到最后的综合得分。2 上市公司经营绩效分析的理论基础2.1 上市公司经营绩效的相关定义2.1.1 上市公司上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司是股份有限公司的一种
10、，这种公司到证券交易所上市交易，除了必须经过批准外，还必须符合一定的条件。2.1.2 经营绩效及经营绩效评价企业经营绩效，是指企业在一定时期内利用其有限的资源从事经营活动所取得的成果，其表现形式是多方面的。企业经营绩效评价，是指利用企业所有财务和非财务信息，借助数理统计等各种分析方法，从信息使用者(包括投资人、债权人、管理者等)角度出发，选取特定的指标体系，对照统一的标准，遵循一定的程序，对企业一定经营期间的经营绩效做出客观、公正和准确的综合评判。通过经营绩效评价，可以科学地评判企业经营成果，有助于引导企业正确的经营行为，帮助企业寻找经营差距及其产生的原因，促进企业加强经营管理，提高经济效益。
11、2.2 上市公司经营绩效评价指标的选取原则（1）全面性与重要性原则选取的指标应能够合理地反映企业的各个要素和各个环节，能真实全面地反映企业的绩效水准，能够顾及企业绩效评价的广泛性，覆盖面广，顾及资源配置受益对象的广泛性，妥善地权衡和处理所有者与经营者、所有者与债权人各方面的利害关系。同时，指标的选取的全面性固然重要，但又不能面面俱到，因此应该选择那些影响企业绩效的主要方面，而并非所有方面。（2）可比性与可操作性原则可比性就是评价指标应具有普遍的统计意义，使评价结果能体现企业间横向比较和时间上的纵向比较，同时在满足评价目的的需要前提下，从实际出发，指标概念清晰，表达方式简单易懂，数据来源易于收集
12、，绩效评价指标体系切实可行。（3）可计量性原则选取的绩效评价指标应该是可计量、可量化分析的指标，以便于在对指标的分析过程中，对指标之间能够相互比较。（4）稳定性原则即指绩效评价的指标体系在指标数量、指标内涵、评价标准等方面相对稳定，不易频繁变动。2.3 上市公司经营绩效评价指标 (1)财务基本状况是构成上市公司经营绩效评价的核心内容。上市公司财务绩效评价包括两个方面内容：评价企业经济效益和评估经营者经营业绩，而企业财务基本状况是体现经济效益和经营者业绩的主要载体。企业所有者或股东关心的是所投资本能否带来预期回报，能否令资本保值增值；借出资本安全是债权人关心的主题，正常利润回报和企业良好经济效益
13、是债权安全的主要保障，只有这样，企业才能偿还到期债务。良好的财务效益状况能反映企业经营绩效和企业成长性。所以，上市公司财务绩效评价体系必将财务效益基本状况作为评价体系的核心内容。(2)资产营运状况是提高上市公司经营绩效的重要方法。资产营运状况是指企业资产的周转情况，反映企业占用经济资源的效率。作为企业的经营目标之一，就是要保证实有资产能够得到有效利用，且通过加快资产周转速度创造更多的价值。资产营运状况可以反映企业的生产状况和经营者的资产管理水平，是绩效评价不可或缺的内容。但应该注意的是，在评价企业资产营运状况时，要根据不同情况，考虑相应的生产周期和行业差别等因素。(3)偿债能力是上市公司财务安
14、全性的重要表现形式。企业偿债能力分短期偿债能力和长期偿债能力，其两方面的强弱直接关系到企业经济实力和财务状况的好坏，也是判断企业财务策略是否稳健以及财务风险大小的重要标杆。通过对上市公司短期和长期偿债能力做出正确判断：首先能分析资产负债比例是否适度及其反映企业利用财务杠杆的水平，以指导企业进行合理举债；其次，可以令银行、基金等金融投资机构合理分析上市公司的金融风险；最后，被评价企业可以合理评估其自身的资信状况，以提高在业界的诚信度。(4)成长能力是上市公司未来企业价值的重要来源。无论是股东还是债权人都十分关注企业的发展能力，影响上市公司成长能力的因素很多，包括总资产的增长、主营业务收入的增长、
15、利润的增加等。通过对这些数据的充分分析，就可在考虑外部环境不变的条件下判断企业未来成长能力，使股东未来收益和债权人债权降到可接受的风险之下。另外，对企业成长能力科学评价，在一定程度上可以防止企业经营者追求短期效益，促进企业可持续的、健康的、稳定的发展。3 上市公司经营绩效分析的基本方法概述3.1 因子分析3.1.1 因子分析的基本思想因子分析的基本思想是通过变量（或样品）的相关系数矩阵（对样品是相似系数矩阵）内部结构的研究，找出能控制所有变量（或样品）的少数几个随机变量去描述多个变量（或样品）之间的相关（相似）关系，但在这里，这少数几个随机变量是不可观测的，通常称为因子。然后根据相关性（或相似性）的大小把变量（或样品）分组，使得同组内的变量（或样品）之间相关性（或相似性）较高，但不同组的变量相关性（或相似性）较低。3.1.2 因子分析的数学模型用矩阵表示:简记为 且满足：i）；ii） 即F和是不相关的；iii）即不相关且方差皆为1。 即不相关，且方差不同。其中是可实测的个指标所构成维随机向量，是不可观测的向量，F称为X的公共因子或潜因子，即前面所说的综合变量，可以把它们理解为在高维空间中的互相垂直的个坐标轴；称为因子载荷是第个变量在第个公共因子上的负荷，如果把变量看成维因子空间中的一个向量，则表示在坐标轴上的投影，矩阵A称为因子载荷矩阵；称
