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1、企业财务战略选择研究2010级财务管理二班 邢帅 指导老师 赵伟 【摘要】在现代企业中，战略管理的地位逐渐提高，已经上升为企业的中心，而企业财务战略的管理更是企业管理的核心，是现代企业战略管理重中之重。本文从财务战略的类型、财务战略分析的方法、财务战略选择的依据、财务战略选择的方式等角度对企业财务战略进行研究。【关键字】企业：财务战略：选择：分析 1 引言 所谓企业财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式，决策方式和管理方式。 根据企业的实际经验，财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务
2、战略、稳增型财务战略、防御型财务战略和收缩型财务战略。财务战略的选择必须与宏观经济周期、企业的不同发展阶段、增长方式相适应。 企业生命周期分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。在企业经历的整个生命周期过程中，不同企业不同生命周期阶段其财务特征表现不一样，对财务战略的具体选择也相应地有所侧重。因此，企业只有掌握自身生命周期的规律，针对性的分析企业不同阶段的财务特征，据此做出具体的财务战略选择。企业核心竞争力所处阶段及其发展趋势决定企业的财务战略选择，而企业财务战略在对其核心竞争力的培育过程中将充分发挥支持和促进的作用。企业应该依据核心竞争力进行财务战略的选择。2 企业财务战略内容2.1企业
3、财务战略的类型 根据企业的实际经验，财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务战略、稳增型财务战略、防御型财务战略和收缩型财务战略。 快速扩张型战略是指采用积极进攻态度的战略形态，以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略，核心内容为投资、筹资和风险控制。稳健发展型战略是指采取稳定发展态度的战略形态，主要适合中等及以下规模的企业或经营不景气的大型企业，它控制负债比率和借款额度，以保持财务绩效稳定增长，平稳扩张资产规模为目的的一种财务战略，能有效控制经营风险，但发展速度缓慢，竞争力量弱小。防御收缩型战略是指采取保守经营态度的后退战略形态，它是处于经营风险和财务风险中的企业，为了度过财务危机，
4、求得生存，重新发展的一种财务战略。主要适合处于通货膨胀、市场不景气、产品进入衰退期、管理不善、发展方向不明确、经营亏损、资金短缺、资源匮乏等企业的选择。通常以尽可能增加现金流入和减少现金支出作为首要任务，收缩型财务战略一般表现为维持或者缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。2.2 企业财务战略分析的方法分析法2.2.1 企业外部财务环境的因素影响分析 产业政策、财税政策、金融政策、宏观周期、宏观经济政策、国内外市场需求变化、技术发展趋势、行业及竞争对手状况、可利用资源状况和资金市场的状况、资金成本等。这些因素直接影响企业从外部筹资和投资活动的可行性，从而
5、决定采用不同的方式进行最佳组合，构筑适应外部环境变化的财务战略。2.2.2 企业内部财务条件的因素影响分析 决定或影响企业资金流动的内部条件，包括盈利能力、生产效率、市场竞争地位、技术领先程度、生产规模、组织结构、人类资源、用户服务等，其中最重要的是企业内部资金来源与流动以及财务结构和资金状况等。财务战略。 2.2.3 SWOT的因素定性分析 内部财务优势包括企业的盈利水平较高、资本结构比较合理、现金流量比较合理等，这些因素属于企业内部的财务优势因素，为财务战略选择提供有利的条件。内部财务劣势包括企业的资产负债率较高、流动比率大幅下降、债务筹资能力受限等，这些因素属于企业内部财务劣势，限制着企
6、业内部财务战略的选择。 外部财务机会能为企业财务战略的选择提供更大的空间。外部财务威胁包括企业发行债券筹资收到严格控制、竞争对手正在准备扩大筹资，这些属于企业外部财务威胁，制约企业财务战略的选择。 2.3 企业财务战略选择的依据2.3.1 财务战略的选择必须与宏观经济周期相适应 宏观经济周期的波动性“经济大气候”是现代经济总体发展过程中不可避免的现象。企业生产经营的好坏，既受内部条件的影响，又受外部宏观经济环境和市场经济的制约。 经济波动的上升阶段是宏观经济环境和市场环境日益活跃的季节。企业处于较为宽松有利的外部环境中，这一阶段企业应采取扩张型财务战略。扩大存货水平，加大投资力度，采用各种融资
7、方式，增加生产和项目，增加管理人员，技术人员等，满足扩张需求。经济繁荣阶段，企业应采应采取扩张型和稳健型相结合的财务战略。繁荣初期采取快速扩张性型财务战略，加速业务扩张，积极进行外部筹资，继续扩充厂房设备，建立存货，扩大项目规模提高产品价格，开展营销筹划等，最大限度实现企业的发展。繁荣后期采取稳健型财务战略，实现资产规模的平稳扩张。经济衰退阶段，是宏观经济环境和市场环境趋紧缩的季节。企业应采取防御收缩型财务战略，减甚至停止扩张，保证主导业务的资源利用，减少存货，调整资产配置，减少现金支出。经济衰退既有破坏作用，又有 自动调节 作用。在经济衰退中，一些企业破产，退出商海；一些企业亏损，陷入困境，
8、寻求新的出路；一些企业顶住恶劣的气候，在逆境中站稳了脚跟，并求得新的生存和发展。2.3.2 财务战略选择必须与企业的不同发展阶段相适应 经营风险和财务风险都高的战略会使企业的总体风险处于很高的位置，增加企业破产的可能，不利于企业的健康成长；而两个风险都低尽管可以控制总体风险，但企业的价值往往被低估，发展速度较慢。企业应该运用两者反向搭配，使财务风险服务于经营风险。企业在不同的发展时期应该运用不同的财务战略。企业一般都要经过创立期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。2.3.3 财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应 经济增长方式是指一个国家（或地区）经济增长的实现模式，它可分为粗放型和集约型方式
9、两种形式。目前，企业经济增长的方式主人能够在随着社会的进步从粗放增长向集约增长的发展。为适应这种转变，财务战略需要进行调整。 一方面，突出投资战略，提高资源配置能力和效率。主要从生产要素配置，科技进步和劳动者素质等基础环节入手，实现基础项目相对于经济增长的超前发展，在财务投资的规模和方向上提供长期发展的条件。另一方面，建立与现代企业制度相适应的现代企业财务制度，明晰产权，建立财务风险预警机制，实现资本结构最优化。在财务资源配置上以效益最大化和本金扩大化为目标，对追求短期数量增长进行约束，对集约经营与技术创新的行为取向进行强化，限制高投入、低产出对资源的耗用，使得企业经营集约化、高效率得以实现。
10、3 企业财务战略选择的方式3.1 基于生命周期不同阶段的财务战略选择3.1.1 初创期企业财务战略 在投资方面，应把企业的资源集中在某一细分市场或某一地区的市场，最大限度地发挥企业的技术创新和研发能力，并适度控制投资规模。在筹资方面，由于这个时期的利润多为亏损，现金流不稳定，外部融资受到限制，所以企业应更多的使用权益资本，例如依靠投资者增加投资或者是吸引新投资者加入，另外也可以通过对产品和服务的改变，来吸引风险投资者的投资。 在分配管理方面，适宜采用剩余股利分配政策，将企业生产经营过程中的资金留存下来，以满足企业日后的发展。3.1.2 成长期企业财务战略 在投资方面，应合理使用资金进行投资，使
11、企业平稳持续增长。在进行项目投资决策时，以整个企业价值最大化为目标，考虑项目投资的预计回报和项目使用资金的成本。另外，需将大量的资金投入到固定资产和流动资产的增加上，从而达到规模效应，以提高企业的市场占有率。 在筹资方面，这个时期企业对于资金的需求远远高于企业自身的资金供给能力，企业的融资渠道不仅应包括负债，也应包括企业内部留存收益和股权融资。在分配管理方面，适宜采用低现金股利支付率和零现金股利分配政策，这样企业可以将收益的大部分返回到生产经营过程中以便为企业未来的持续发展提供资金支持。3.1.3 成熟期企业财务战略 在投资方面，应使用多元化投资战略，这样即可以企业已有的经验运用到新领域，开拓
12、新的市场，分散投资风险；也可以对产品结构进行调整，实现产品价值链的整合。在筹资方面，成熟期的企业盈利能力较强，现金流稳定，有实力获得各种贷款机会，并具备在公开市场发行有价证券的资产规模和信息条件，所以企业应选择稳健的融资战略，即资本结构中债权资本和股权资本的比例应小于1，这样既不会因为负债过高而增加财务风险，也不会因股权资本的增加而减低企业净资产收益率。 在分配管理方面，采用固定股利政策或固定股利支付率政策，以吸引投资者增加对企业的投资，从而使企业有更充裕的资金。3.1.4 衰退期企业财务战略 在投资方面，应使用集中化投资战略，将企业的各种资源投资到有发展前途的核心业务上，通过增强核心业务的竞
13、争力，获得利润和现金流量的增加，同时减少对非核心业务的投资，并将这部分资金用于新的业务增长点，以实现业务转型。在筹资方面，衰退期的企业盈利能力下降，股票价格下跌，试图通过发行股票、债权，向银行借款等方式来获得资金已经很困难，为了改善资金流状况，企业应采用资产证券化融资战略，来增强企业资产流动性，改善企业财务状况。 在分配管理方面，采用剩余股利政策，这样可以剩余一部分利润用于研究开发费用，为企业找到新的发展机会。企业在每个成长阶段都有自己的财务特征，企业可以通过明确当前所处的成长阶段，并针对当前阶段遇到的财务问题，采取必要的财务战略去防范和解决这些问题，从而实现企业的持续稳定增长。3.2 基于企
14、业核心竞争力的财务战略选择3.2.1 正确认识企业核心竞争力的地位及作用 核心竞争力是企业参与市场竞争的基础，是企业成长的动力，它将长期影响企业的战略选择。核心竞争力作为企业参与竞争的能力及其全面发展的动力，在企业中有着举足轻重的作用。企业应该根据其特点和实际情况，通过制定明确的财务战略，加强内部员工对核心竞争力在企业中作用的理解，在意识上为核心竞争力的发展提供充分保障。3.2.3 提高企业管理水平，建立风险预警机制 在外部环境一定的情况下，建立完善的核心竞争力生命周期风险预警机制，使企业在其核心竞争力发展成熟后能够抓住发展机遇，成功培育企业新的核心竞争力，进而把握核心竞争力蜕变的最佳时期，采
15、用有效的财务战略，实现企业长期、稳定发展。因此，首先应提高企业员工的综合素质。其次，建立完善的核心竞争力风险预警机制。有效的核心竞争力风险预警机制可以帮助企业及时掌握其核心竞争力的变化趋势，及时采用有效的财务战略进行应对。3.2.3 规范企业财务战略管理制度，改善财务战略制定环境 为了保障经营目标的实现，企业应该规范财务战略管理制度，改善财务战略制定环境，为财务战略的合理选择和有效实施营造有序而灵活的环境。财务战略的合理选择和有效实施离不开完善的战略管理制度。只有充分依据企业相关规章制度，才能保证企业财务战略制定流程的规范、有序。行之有效的战略管理制度为财务战略的选择与实施提供了制度保障。 与此同时，财务战略的选择必须以企业实际经营隋况为基础。在进行财务战略选择时，企业必须考虑其所处宏观经济环境、行业特性、竞争压力等实际情况。相同企业在不同时期其财务战略选择也不尽相同。企业应该充分把握环境变化，灵活掌握财务战略选择的标准，围绕企业核心竞争力的发展，选择、制定符合企业长期发展需要的财务战略。3.2.4 合理评价企业财务战略 企业应该建立多元化的财务战略评价体系，合理评价已采用财务战略，依据评价结果调整企业财务战略。从管理者的角度出发，企业财务战
