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1、第二章财务分析短期偿债能力比率（一）营运资本流动资产流动负债长期资本长期资产（非流动资产）营运资本越大，财务状况越稳定营运资本配置比率营运资本/流动资产（二）流动比率流动资产/流动负债该指标越大，表示短期偿债能力越强, 许多成功的企业该指标小于2 注意:流动比率与营运资本配置比率之间的关系（三）速动比率速动资产/流动负债速动比率越高，表明企业短期偿债能力越强,但要考虑机会成本（四）现金比率（货币资金交易性金融资产）/流动负债每1元流动负债（五）现金流量比率经营现金流量流动负债该比率越高，偿债越有保障,每1元流动负债长期偿债能力比率（一）资产负债率=负债总额/资产总额资产负债率越低，企业偿债越有
2、保证，贷款越安全（二）产权比率=负债总额/股东权益权益乘数=总资产/股东权益（三）如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的（四）利息保障倍数=息税前利润/利息费用利息保障倍数越大，利息支付越有保障息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用（五）现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障（六）现金流量债务比=经营现金流量/债务总额该比率越高，承担债务总额的能力越强营运能力比率（一）应收账款周转率（三种表示形式）1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款1元应收账款投资可以支持的销售收入 2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数也被称为应
3、收账款的收现期3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入1元销售收入需要的应收账款投资（二）存货周转率1.存货周转次数=销售收入/存货2.存货周转天数=365/存货周转次数3.存货与收入比=存货/销售收入（三）其他营运能力指标(1)流动资产周转率1.流动资产周转次数=销售收入/流动资产2.流动资产周转天数=365/流动资产周转次数3.流动资产与收入比=流动资产/销售收入(2)营运资本周转率1.营运资本次数=销售收入营运资本2.营运资本天数=365（销售收入营运资本）=365营运资本周转次数3.营运资本与收入比=营运资本销售收入(3)非流动资产周转率1.非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产2.
4、非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数3.非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入(4)总资产周转率1.总资产周转次数=销售收入/总资产2.总资产周转天数=365/总资产周转次数3.总资产与收入比=总资产/销售收入总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响。盈利能力比率（一）销售利润率（利润率）=净利润销售收入该比率越大则企业的盈利能力越强（二）资产利润率=净利润总资产（三）权益净利率=净利润股东权益市价比率（一）市盈率=每股市价每股收益反
5、映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格；反映了投资者对公司未来前景的预期。每股收益=普通股股东净利润流通在外普通股加权平均股数每股收益每股收益概念仅适用于普通股=（净利润-优先股股利）流通在外普通股加权平均股数（二）市净率=每股市价每股净资产反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格每股净资产=普通股股东权益流通在外普通股（三）市销率=每股市价每股销售收入反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格 (收入乘数)每股销售收入=销售收入流通在外普通股加权平均股数杜邦分析体系管理用财务分析体系根据管理用财务报表，改进的财务分析体系的基本柜架如图23所示主要财务比率计算公式相关指标的关系1.税后经
6、营净利率税后经营净利润/销售收入净经营资产净利率税后经营净利率净经营资产周转次数2.净经营资产周转次数销售收入/净经营资产3净经营资产净利率税后经营净利润/净经营资产4.税后利息率税后利息费用/净负债5经营差异率净经营资产净利率税后利息率6.净财务杠杆净负债/股东权益7.杠杆贡献率经营差异率净财务杠杆8.权益净利率净经营资产净利率（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆第三章长期计划与财务预测一、销售百分比法（总额法）预测思路分析外部融资额（预计净经营资产基期净经营资产）可以动用的金融资产留存收益增加假设：各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比预测程序及原理（一）确定经营资产和经营负债
7、的销售百分比可以根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定（二）预计各项经营资产和经营负债 各项经营资产（负债）预计销售收入各项目销售百分比 筹资总需求预计净经营资产合计基期净经营资产合计（三）预计可动用的金融资产 一般为已知数（四）预计增加的留存收益 留存收益增加预计销售收入计划销售净利率（1股利支付率） 外部筹资额筹资总需求预计可动用金融资产留存收增加（五）预计增加的借款 需要的外部筹资额，可以通过增加借款或增发股本筹集，涉及资本结构管理问题。通常，在目标资本结构允许时企业会优先使用借款筹资。如果已经不宜再增加借款，则需要增发股本二、销售百分比法的另一种形式（增量法）外部融资额
8、预计净经营资产基期净经营资产留存收益增加假设可动用金融资产为0预计经营资产增加预计经营负债增加留存收益增加销售额增加经营资产销售百分比销售额增加经营负债销售百分比预计销售收入预计销售净利率（1预计股利支付率）经营资产销售百分比经营负债销售百分比1/净经营资产周转次数净经营资产周转次数销售收入/（经营资产经营负债）外部融资额1/净经营资产周转次数预计收入预计销售净利率（1股利支付率）三、外部融资销售增长比销售额每增加1元需要追加的外部融资假设可动用金融资产为0【提示】在计算题中涉及计算外部融资销售增长比，也可以先计算外部融资额，然后用外部融资额除以新增销售额即可销售额含有通胀的增长率（预计销售收
9、入基期销售收入）/基期销售收入 （1+通货膨胀率）（1+销量增长率）1公式中的销售增长率是销售额的增长率，如果题目中给出的是销售量的增长率，在不存在通货膨胀的情况下，是一致的。但如果存在通货膨胀，则需要根据销售量增长率计算出销售额含有通胀增长率四、内含增长率 （1）经营资产销售百分比经营负债销售百分比计划销售净利率（1增长率）增长率收益留存率0，计算得出的增长率就是内含增长率【计算原理】外部融资销售增长比为0。 （2）内含增长率的计算也可以直接根据外部融资额的公式计算，令外部融资额0，求解预测期销售额，然后再计算增长率【注意】（1）这里假设可以动用的金融资产为0。五、可持续增长率可持续增长率是
10、指不发行新股，不改变经营效率和财务政策时，公司销售所能增长的最大比率在经营效率和财务政策不变的假设条件下，销售增长率总资产增长率负债增长率股东权益增长率净利增长率股利增长率留存收益增加额的增长率1.根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率满足五个假设条件下的销售增长率可持续增长率股东权益增长率 总资产周转次数销售净利率期初权益期末总资产乘数利润留存率2.根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率的公式可以结合杜邦系统进行记忆和灵活应用。指标推算：当计划销售增长率高于可持续增长率时，可采取的单项措施包括：（1）提高销售净利率；（2）提高资产周转率；（3）提高资产负债率；（4）提高收益留存
11、率；（5）筹集外部股权资金。即改变五个假设中的一个。推算方法：方法一：用不变的财务比率推算。方法二：根据可持续增长率公式推算四个比率：销售净利率、股利支付率（收益留存率）可以按照公式推算。其余的可以按照不变的财务比率推算。外部股权融资股东权益增加留存收益增加第四章财务估价的基础概念1、一次性收付款的现值和终值计算单利终值：FPPinP（1in）单利现值系数与单利终值系数互为倒数单利现值：PF/（1in）复利终值：FP（1i）n 用符号（F/P，i，n）复利现值系数（P/F,i,n）与复利终值系数（F/P,i,n）互倒表示复利现值：PF（1i）n 用符号（P/F，i，n）表示2、年金的终值与现值
12、普通年金终值： 用符号（F/A，i，n）表示普通年金现值：用符号（P/A，i，n）表示偿债基金： 记作（A/F，i，n）资本回收额： 记作（A/P,i，n）预付年金终值：方法一：FA（F/A，i，n1）1方法二：F普通年金终值（1i）预付年金现值：方法一：PA（P/A，i，n1）1方法二：P普通年金现值（1i）即付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数1，系数1 即付年金现值系数与普通年金现值系数的关系：期数1，系数1递延年金终值：FA（F/A，i，n）和计算普通年金终值类似递延年金现值：【方法1】两次折现：PA（P/A，i，n）（P/F，i，m）【方法2】年金现值系数之差PA（P/A，i
13、，mn）（P/A，i，m）永续年金：3、报价利率、计息期利率和有效年利率计息期利率报价利率/每年复利次数有效年利率 式中，r报价利率指银行等金融机构提供的利率。在提供报价利率时，还必须同时提供每年的复利次数（或计息期的天数），否则意义是不完整的m每年复利次数报价利率下终值4、连续复利问题实际年利率5、单项资产的风险和报酬（1）根据概率计算；在已知概率的情况下，期望值和方差均按照加权平均方法计算。（2）根据历史数据计算；在有历史数据的情况下，期望值为简单平均；标准差为修正简单平均。6、投资组合的风险和报酬投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险协方差协方差为正，表示两项资产的收益率呈同方向变化； 协方差为负，表示两项资产的收益率呈反方向变化；相关系数（1）1r1（2）相关系数1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例（3）相关系数1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例 两项资产组合的方差和组合的标准差7、多项资产组合的风险计量充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关7、资本资产定价模型贝塔系数两种计算定义：某个资产的收益率与市场组
