《第二章课后参考答案.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第二章课后参考答案.doc（5页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第二章参考答案第二章思考题（略）注意事项： 1、用数轴描述出问题 2、步骤3步（1）判断问题（2）查表（3）最后结果计算分析题1解：先付年金求终值的问题。A A A AF5000（F/A,10%,4）（110%）5000*4.641*1.1=25525.5或者F5000（F/A,10%,5）-50005000*6.1051-5000=25525.5（元） 2解：此题也可以比较终值，但现值比较简单。若比较现值：（1）方案一：P=20 （2）方案二：数轴先画出，此处省略)提示：递延2年，第3年末至第9年末等额支付，共7年。 P4（P/A，10%，7）（P/F，10%，2）=44.86840.826
2、416.09或者P4（P/A，10%，9）4（P/A，10%，2）=45.7590-41.735516.09（万元） （3）方案三:数轴先画出，此处省略) P3（P/A，10%，8）4（P/F，10%，9）+5（P/F，10%，10） =3*5.3349+4*0.4241+5*0.385519.63（万元） 因为三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案。若比较终值：（1）方案一：F=20（F/A,10%,10）=20*2.5967=51.874（2）方案二：数轴先画出，此处省略)提示：递延2年，第3年末至第9年末等额支付，共7年。 F4（F/A，10%，7）（1+1
3、0%）=49.48721.141.74或者F4（F/A，10%，8）4=411.436-441.74（3）方案三:数轴先画出，此处省略) P3（F/A，10%，8）(1+10%)24（1+10%）+5 =311.436+41.1+550.91 因为三种付款方案中，第二种付款方案的终值最小，所以应当选择第二种付款方案。3. 解：（1）甲项目收益率的期望值0.320%0.510%0.25%12% 乙项目收益率的期望值0.330%0.510%0.2（5%）13% （2）甲项目收益率的标准差（20%12%）20.3（10%12%）20.5（5%12%）20.21/25.57% 乙项目收益率的标准差（3
4、0%13%）20.3（10%13%）20.5（5%13%）20.21/212.49% （3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小 甲项目的标准离差率5.57%/12%100%46.42% 乙项目的标准离差率12.49%/13%100%96.08% 因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。 （4）KRf+bV6%10%46.42%10.64%4. 解：（1）开发纯净水的预计年利润期望值0.61500.2600.2（-10）100 （万元）开发冰爽茶饮料的预计年利润期望值0.51800.2850.3（-25）99.5 （万元
5、）（2）开发纯净水预计年利润的标准差（150-100）20.6（60-100）20.2（-10-100）20.21/265开发冰爽茶饮料预计年利润的标准差（180-99.5）20.5（85-99.5）20.2（-25-99.5）20.31/289 （3）因为两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小 开发纯净水的标准离差率65/100100%65% 开发冰爽茶饮料的标准离差率89/99,5100%89% 因为开发冰爽茶饮料项目的标准离差率大于开发纯净水项目的标准离差率，所以开发冰爽茶饮料项目的风险大于开发纯净水项目。 经过比较： 生产纯净水的期望值大于开发冰爽茶饮料，
6、 而标准离差和标准离差率均小于生产开发冰爽茶饮料， 所以还是选择生产纯净水较好。5.解：本题注意试误法、内插法的步骤规范。（1）根据债券资本成本的计算原理，得到：100（1-0.5%）=12 (P/A, K，5)+100(P/F,K,5)99.5=12(P/A, K，5)+100(P/F,K,5)经过试算得知： K=12%时，12(P/A, K，5)+100(P/F,K,5)=100 K=14%时，12(P/A, K，5)+100(P/F,K,5)=93.13利用内插值法计算： （K-12%）/（99.5-100）=（14%-12%）/(93.13-100)解方程得：K=12.15%税后K=1
7、2.15%（1-33%）=8.14%（2）若按110万元价格发行，同样的方法：税前K=9.54%,税后K=6.39%。若按95万元发行，税前K=13.59%，税后K=9.11%。6解：K=D1/P0(1-f)+g =（4008%）/400（1-5%）+5% =13.42%7解：根据所给资料计算该公司的综合资金成本：WACC=WiKi =20%5.8%+25%6.2%+15%10.5%+40%14% =9.885%案例题1.凯丰集团应如何交税分析：本案例涉及到一个概念叫货币时间价值。根据这种思路，我们再来看看该集团设立的两套方案。 方案一中，甲企业生产出的原材料，在一定的时间内会出售给企业乙，这
8、时要缴纳一定数量的增值税和企业所得税。而如果采用方案二，则这笔业务是在企业内的甲部门转向乙部门，不用缴纳企业所得税和增值税。当然这笔税款迟早要缴纳，而且数额也不会变化，但迟缴的税款其实用价值小于早缴纳的税款。而且推迟纳税时间，相当于从税务机关获得一笔无息贷款，有利于企业的资金流动，这对于资金比较紧张的企业来说更是如此。为了更好地说明货币的时间价值，这里假定两种情况：第一种是每年缴纳100元税款，缴纳3年，年利率是10。第二种情况是第三年一次性缴纳300元。按第一种情况，100(1 10)2 100(1 10) 100331(元)相对于第三年一次性缴纳331元，这显然是比300元多的，而且数值越
9、大，其差额越明显。点评：在一般经济生活中，为了使企业便于管理，也为了发挥专业分工的优势，很多大企业往往采取第一种方案，但是本案例中企业却不这样，因为他更看重的是货币的时间价值。对于大企业而言，如果专门生产某种产品，为了产生规模效应，采用第一种方案较好，而该企业集团刚涉入这一领域，还不具规模优势，因此反其道而行之。这就为我们提供了一种新思路，那就是不一定按照常规思维。 本案例中的焦点是货币的时间价值，货币的时间价值不仅在缴纳税款时应注意，在其他经济活动，经济当事人也应该引起重视。比如对某个项目收益进行评估时。货币具有时间价值也要求企业加快资金的运作，不要让资金停滞在某一处，因为钱搁在那儿是不会生钱的。有了这种观点，企业看问题的态度就会不一样，比如会觉得别人的欠债使自己的权益一天天受损。这样就会促使资金的良性循环。2. 博彩奖金的转换决定：西格资产理财公司的案例分析提示：机构投资者和个人在不同时期有着不同的消费偏好。EFSG公司有多余现金，乐意投资196 000美元以期在今后9年中每年获得32 638.39美元，其所用贴现未来收入的贴现率为8.96。而塞茨费尔德女士则迫切需要现金，她用18.1的贴现率使9年期年金32 638.39美元的现值等于140 000美元，这反映了她回避领取延迟现金的倾向。4
