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1、央行降准有助于促需求、降本钱、提信随后，中国人民银行4月15日决定，4月25日下调金融机构存款准备金率，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资本钱，稳定宏 观经济大盘。央行人士称，此次降准的目的，一是优化金融机构资金 结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力， 加大对实体经济的支持力度；二是引导金融机构积极运用降准资金支 持受疫情严重影响行业和中小微企业；三是直接降低金融机构资金成 本，通过金融机构传导进一步降低社会综合融资本钱。近期，宏观经济“三重压力”有增无减，尤其是量大面广的中小 微企业深受需求缺乏和本钱上涨的冲击。根据国家统计局公布的数据, 自2021年5月以来小企业
2、PMI指数已经连续11个月低于景气线。进 入2022年3月，中小微企业受供需双重压力明显加大。由于疫情以 来宏观经济下行压力持续，累积效应使居民收入增长缓慢，失业率已 达政策调控目标值，居民消费动机减弱。各地疫情扩散涉及人口数和 GDP占全国比重到达武汉疫情以来新高，严格防疫措施使相关区域中 小微企业直接减少甚至暂停业务，其他地区中小微企业产品需求也受 到间接影响。近期，俄乌冲突加剧，并引发国际市场不稳定性升高。 国家统计局调查显示，一些企业出口订单减少或被取消，制造业生产 活动和市场需求有所减弱。在此背景下，扩大国内市场货币投放对拉动需求将发挥重要作用。 比方，对资金压力较大的房地产行业预计
3、会带来明显利好，并因此改 善相关上下游各个行业及大量企业经营资金压力。市场资金本钱下降第1页共3页 有利于即将进行的各个重大工程降低本钱，减轻政府财政压力。国内 市场资金供应增大可能在外汇市场对人民币贬值构成压力，并由此带 动外贸型企业出口。同时，今年以来，国际大宗商品价格受国际形势影响波动剧烈， 占本钱最大份额的原材料价格对中小微企业的本钱上涨构成巨大压 力。近期阿里研究院线上中小企业调查和邮储银行小微企业本钱专项 调查均显示，中小微企业面临最大的本钱和未来风险均为原材料价格 上涨。但由于原材料本钱上涨的外生性因素难以改变，只能通过其他 工程进行对冲。目前，国家在减税降费降租等方面进行了大量
4、对冲成 本工作。此次降准及后续可能降息也能进一步降低融资本钱。邮储银行小微企业本钱调查也显示，近期，小微企业应收账款回 收不确定性也在增大，尤其是建筑业行业反映应收账款风险本钱最高。 近三年反映应收款风险增大的企业比例每年都在上升。进入2022年 3月，由于宏观经济下行压力及疫情影响，市场资金流动速度降低， 所有行业和地区小微企业均反映回款周期变慢，应收款风险增大。此 外，随着武汉疫情后贴息政策逐步缩减力度，小微企业融资本钱呈先 降后升态势。因此，此次降准及后续可能降息对于增加市场流动性、 提高资金循环速度、降低中小微企业经营风险将起到积极作用。中央释放降准降息信号也有助于稳定市场预期，增强市场主体信 心，从而让居民敢于消费和投资，让企业能够在疫情困难条件下稳定 经营。鉴于此轮疫情仍未完全控制，经济下行压力仍然很大，中小微企 业需求和本钱压力增加，大学生就业压力大，宏观经济形势要求更大 政策刺激力度。从货币政策看，比照国外，目前中国降准降息仍存在 空间。同时，国内物价稳定，主要矛盾是需求缺乏。在短期内，货币第2页共3页政策仍可继续由“稳健”向“积极”适度发力。第3页共3页
