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1、中央广播电视大学“人才培养模式改革和开放教育试点”会计学专业本科毕业论文论文题目金融衍生工具与企业风险管理研究学生姓名 丁东 学 号 20081010918 指导教师 董建刚 专 业 会计学 年 级 2008秋会计本 学 校 杭州广播电视大学 【中文摘要】随着金融市场的逐步国际化，市场风险也随之扩大，利用金融衍生工具来规避风险的需求也越来越强烈，国外金融衍生工具市场已经有了相当的广度和深度，无论是从应用的品种上还是范围上，都有值得我国去学习的地方。但是，作为重要的投资工具，金融衍生品本身并非风险的源泉，风险来自交易者的运用和管理，如果不用适当的方式去转移、分散并控制风险，就会使得金融衍生品的风
2、险无限放大。 本文基于企业风险管理的视角对我国企业运用金融衍生工具的风险管理策略进行回顾和梳理，以期为我国企业金融衍生工具的风险管理提供有益的参考。【关键词】金融衍生工具；风险管理；金融监管；公司内控机制目录中文摘要与关键词-1目录-21、引言-32、金融衍生工具概述-42.1金融衍生工具的含义-42.2金融衍生工具的基本分类及其功能-53、金融衍生工具风险的特征-53.1极大的流动性风险-53.2风险发生的突然性和复杂性-63.3风险迅速蔓延的网络效应-64、金融衍生工具产生风险的原因-74.1金融衍生产品市场交易者、经纪机构与衍生交易监管者之间的信息不对称-74.2监管机构的监管缺失导致金
3、融衍生产品的过度创新-75、金融衍生工具的风险-85.1市场风险-85.2流动性风险-85.3信用风险-85.4营运风险-95.5法律风险-96、 金融衍生工具风险的管理-96.1加强企业内控机制-96.1.1建立健全风险控制组织事前-106.1.2完善衍生金融工具信息的记录和披露事中-106.1.3建立危机救援预案制度事后-106.2加大政府外部监管-116.3构建有效的金融监管体制和衍生金融工具的风险管理机制-126.4完善衍生金融工具信息的披露，提高经营金融衍生产品业务的透明度-126.5加强国际监管和国际合作-127、结论-13参考文献-141引言 金融衍生工具在微观金融中的风险并不是
4、其所特有的，通过一些途径可以被分散或转移。而在宏观环境下的高风险性在国内外的一系列金融事件中都已经得到了充分的体现。在发达国家，有关金融衍生工具的定价理论和风险管理理论都已经达到较高的水平。上世纪90年代前期的几起衍生品亏损事件在一定程度上推动了各种金融风险控制理论的发展，尤其是风险度量模型。金融衍生市场监管也同样受到关注，相关学者提出政府应建立起有效的监管机制，在市场发展与有效监管上找到平衡点，新形势下的监管机构更多地关注监管效果，采用解决问题与风险控制并重的办法。与西方发达国家相比，我国国内关于金融衍生工具理论研究较少。近年来国内学者对我国衍生品市场的发展路径和品种选择问题进行了多方面的争
5、论和探讨。同时因为金融衍生品的出现完全是自发的，政府则从未有意识地推动其发展。而在监管活动上，监管者更应充分重视市场环境，提高监管技艺，成为保证市场公平、透明与高效的积极推动者，而不是手段单一或官僚化的行政监管。纵观国内现有文献，关于如何控制金融衍生工具运用时产生的风险，尤其是内外部监管方面的研究出版物仍然较少，为此，借鉴国外先进的管理经验，吸取实践工作中的教训，正确认识金融衍生工具的风险，全方位地构建我国金融衍生工具的风险管理体系，具有现实意义。2金融衍生工具概述2.1 金融衍生工具的含义 金融衍生工具（Financial Derivation Instrument），又称衍生金融工具、派生
6、金融工具、金融衍生产品等，顾名思义就是与金融原生工具相对应、衍生和扩充的概念。随着金融衍生工具日新月异的发展，其品种、数量和功能不断繁多，不同衍生工具中所包含的风险也各有不同。但作为金融衍生工具的操作者来说，操作本身所带来的风险更应该值得我们去关注和分散。 2.2金融衍生工具的基本分类及其功能 金融衍生工具可以从不同的角度进行分类，但按照交易方式和特点进行分类是金融衍生工具最基本和普遍的分类方式。主要有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换四大品种。不同的交易品种有不同功能和风险。 金融衍生工具之所以被如此广泛的运用，与其本身所具有的功能不无关系，除了避险保值、投机、价格发现、降低交易成本四大
7、基本功能外，还有其他一些延伸，如：存货管理、收入存量与流量之间的转换、筹资投资、资产负债管理、提高资信度、产权重组等。 张丽娟等人（2009）研究发现，金融衍生工具具有的转移风险功能，其高杠杆比例的特点放大了它的风险。因此，企业在进行衍生金融产品交易时，要对金融衍生工具风险全面客观地认知，并采取适当的措施控制其风险，在实践中完善对衍生金融产品交易风险的监管手段、监管措施、监管方式，合理利用金融衍生工具，避免过度投机。只有通过积极、谨慎的风险防范措施，才能够合理地利用金融衍生工具，从而为企业创造利益和价值。 因此，交易者在享有功能的同时更应该针对不同的风险特征并加强适当的防范。3、金融衍生工具风
8、险的特征金融衍生工具译自英文规范名词financial derivative instrument.汉语可译为金融衍生工具、金融派生品、衍生金融产品等。金融衍生工具由现货市场的标的资产（underlying cash assets）衍生出来，标的资产的交易方式如同股票或其他金融工具。美国财务会计准则公告第119号中的定义为“一项价值由名义规定的衍生于所依据的资产或指数的业务或合约”；在我国一般解释为由股票、债券、利率、汇率等基本金融工具基础上派生出来的一种新的金融合约种类。金融衍生工具诞生的原动力就是风险管理。著名的巴林银行倒闭案以及住友商社在有色金属期货交易中亏损高达28亿美元等巨大金融风险
9、大案等一系列金融风险事件的爆发都证明了金融衍生品市场存在巨大的风险。近年来金融衍生工具交易却越来越从套期保值的避险功能向高投机、高风险转化，具有下述突出特征：3、1极大的流动性风险 金融衍生工具种类繁多，可以根据客户所要求的时间、金额、杠杆比率、价格、风险级别等参数进行设计，让其达到充分保值避险等目的。但是，由此也造成这些金融衍生产品难以在市场上转让，流动性风险极大。另一方面，由于国内的法律及各国法律的协调赶不上金融衍生工具发展的步伐，因此，某些合约及其参与者的法律地位往往不明确，其合法性难以得到保证，而要承受很大的法律风险。金融衍生工具的功能和风险是其与生俱来、相辅相成的两个方面。任何收益都
10、伴随着一定的风险，衍生产品只是将风险和收益在不同偏好客户之间重新分配，并不能消除风险。金融衍生工具在为单个经济主体提供市场风险保护的同时，将风险转移到另一个经济主体身上。这样就使得金融风险更加集中、更加隐蔽、更加碎不及防，增强了金融风险对金融体系的破坏力。3.2风险发生的突然性和复杂性一方面金融衍生工具交易是表外业务，不在资产负债表内体现；另一方面它具有极强的杠杆作用，这使其表面的资金流动与潜在的盈亏相差很远。同时由于金融衍生工具交易具有高度技术性、复杂性的特点，会计核算方法和监管一般不能对金融衍生工具潜在风险进行充分的反映和有效的管理，因此，金融衍生工具风险的爆发具有突然性。金融衍生产品把基
11、础商品、利率、汇率、期限、合约规格等予以各种组合、分解、复合出来的金融衍生产品，日趋艰涩、精致，不但使业外人士如堕云里雾中，就是专业人士也经常看不懂。近年来一系列金融衍生产品灾难产生的一个重要原因，就是因为对金融衍生产品的特性缺乏深层了解，无法对交易过程进行有效监督和管理，运作风险在所难免。3.3风险迅速蔓延的网络效应 由于投资者只需投入一定的保证金，便有可能获得数倍于保证金的相关资产的管理权，强大的杠杆效应诱使各种投机者参与投机。金融衍生工具交易既能在一夜之间使投资者获巨额收益，也能使投资者弹指间血本无归、倾家荡产。金融衍生工具交易风险会通过自身的特殊机制及现代通讯传播体系传播扩展，导致大范围甚至是全球性的反应，轻则引起金融市场大幅波动，重则酿成区域性或全球性的金融危机。网络传播效应加大了金融衍生工具的风险。4、金融衍生工具产生风险的原因4.1金融衍生产品市场上交易者、经纪机构与衍生交易监管者之间的信息不对称金融衍生市场是一个创新思想不断涌现的市场，新的衍生
