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1、运用NPVGO模型计算公司股票价格应用论文 摘 要 在股票价格中，NPVGO 代表增长机会的净现值（每股）。 股票价格 P = EPS / R +NPVGO，EPS 代表每股收益， R 代表公司股票一定的折现率。NPVGO 是上述增长机会的净现值（每股）。 股票价格分为两部分。 第一部分是在公司对现状感到满意时将所有利润分配给投资者时的价格，最后一部分是公司把拥有的所有利润并投资于新项目时的增加值。 公司可以分为成长型公司与非成长型公司。 成长中的公司是对税后盈余进行再投资的公司。非成长型公司是指那些没有留存税后利润且没有进行扩张投资的公司。 在本文中，我们详细讨论了成长型公司，包括股利增长率
2、和 NPVGO（成长机会）的含义。 当公司有新的投资机会时，股利折现模型用于测试 NPVGO 模型是否可用于计算每股价格。 根据 P = EPS / R + NPVGO 这个公式，从公司将所有利润投资于新项目并投资一定比例的新项目的时间 K，然后将继续永远投资下去，对股票的价格进行推导计算。 关键字：NPVGO 模型，增长机会，股票价值，股利折现模型 Abstract In stock prices, NPVGO represents the net present value of growth opportunities (per share). Stock price P = EPS /
3、 R + NPVGO, EPS represents earnings per share, R represents a certain discount rate of the companys stock. NPVGO is the net present value of the above growth opportunities (per share). The stock price is divided into two parts. The first part is the price when all profits are distributed to investor
4、s when the company is satisfied with the status quo. The last part is the added value when the company invests all the profits it owns in the new project. Companies can be divided into growth companies and non-growth companies. Growing companies are companies that reinvest their after-tax surplus. N
5、on-growth companies are those that do not retain after-tax profits and have not invested in expansion. In this article, we discussed in detail growth companies, including dividend growth rates and the meaning of NPVGO (growth opportunities). When the company has new investment opportunities, the div
6、idend discount model is used to test whether the NPVGO model can be used to calculate the price per share. According to the formula of P = EPS / R + NPVGO, from the time point K when the company invests all profits in new projects and invests a certain percene of new projects, then it will continue
7、to invest forever and make derivation calculations on the stock price. Key words ： NPVGO model, Growth opportunity, Stock value, Dividend discount model 目录 前 言 . 1 1.股票价格研究的背景和现状 . 1 1.1.我国股票市场的现状 . 1 1.2.股票价格评估的理论意义 . 2 1.3 股票价格研究的现状 . 2 2. 运用 NPVGO 模型对股票进行估价 . 4 2.1 公司增长率 g 和增长机会 NPVGO . 4 2.1.1 公
8、司增长率 g . 4 2.1.2 增长机会 NPVGO . 4 2.1.3NPVGO 的计算方式 . 5 2.2 在时间 1 将盈利全部投资于新项目时股票价格的计算 . 6 2.2.1 利用 P=REPS+NPVGO 计算公司现在每股股票的价格 . 6 2.2.2 运用股利折现模型进行验证 . 7 2.3 在时间 K 将盈利按照 RR 的比例投资于新项目是股票价格的计算 . 7 2.3.1 利用 P= NPVGOREPS+ 计算公司时间 0 的股票价格 . 7 2.3.2 利用股利折现模型进行分析验证 . 8 2.4 投资机会永久持续下去时公司股票价格的计算 . 9 2.4.1NPVGO K+1 和 NPVGO K 之间的关系 . 9 2.4.2 计算在拥有永续投资机会的情况下股票的价格 . 11 2.5NPVGO 不一定为正 . 12 3. 运用实例说明 NPVGO 模型对股票进行估价的应用 . 14 3.1 数据的选择和来源 . 15 3.2 增长机会价值 NPVGO 及其占股票价格 P 的比重 . 15 结 论 . 17 致 谢 . 18
