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1、初创期科技型中小微公司融资研究基于天使投资视角 课程名称: 金融学 十二月中国 南京初创期科技型中小微公司融资研究 基于天使投资视角【摘要】 科技型中小公司是加快科技成果转化、实现技术创新的有效载体, 在数量和质量上都已成为国民经济的重要构成部分。然而融资难始终是制约科技型中小微公司发展的瓶颈，特别是初创期科技型微型公司。本文试图通过探讨引入天使投资来谋求出路,改善融资难的状况，提出制约天使投资参与小微公司融资的重要优势和优化方案，并从政府、创业者、投资者角度对国内天使投资的发展提出初步对策和建议。【核心词】 初创期科技型小微公司;融资困境；天使投资【Abstact】Technicl iitu
2、re , smal nd mediuize enterpses resupprters that sped p the transfrng of scienand chnlgy nnovati. They have been an iprtat partof eom in boh uaniy aality. owever, iffctyin fianigha laysbeen botleneck of techncnitue, smal an edm-sized enterpris evelopmnt, esecilyhen the wer founded. Tis aticeoffrs a
3、prposal o Angl Inetenttipove he difficultyf iacing,suggests the advanages fAn Invetment ad gie suggtins on how to mke ulluse AngelInvetmnt. Beids，th rticle givadvce on howtoprove Angl Invetmnt fr thevie f overment, ond nd nvstos.【Key word】Thnia inature , ml andeium-sie eerprss；difficutiesin fiancig;
4、ngel Investment 引言 科技创新,是一种民族生生不息的动力,也是实现“中国梦”的制胜之道。科技型中小微公司是加快科技成果转化、实现技术创新的有效载体。作为大型科技公司的预备军,科技型中小微公司可以将科学技术转化为现实的社会生产力,实现极大的市场效益,因而其发展始终备受关注。当科技型中小微公司处在公司生命周期中的初创期时,由于该时期直接影响到公司的将来的成长和发展，因而做好该时期的融资尤为重要。然而科技型中小微公司由于规模较小，经营风险较大,不容易获得外部融资支持,常常存在着资金短缺、融资困难的问题，特别是在初创期。资金的缺少致使公司在人才培养与技术开发上受到极大限制，长期以来，资
5、金问题始终制约着国内中小公司成长的步伐，尽管政府也在政策和金融方面为公司发展提供大力支持,然而融资难还是公司在成长道路上的拦路虎。初创期科技型公司要想获得较好的发展,必须要解决其融资难题,而天使投资是一种非常好的途径。已有的国内外经验表白,天使投资以其特有的优势,可以在公司创业初期的融资中发挥重要作用。若天使投资能高效参与到初创期科技型小微公司的发展中来，不仅能解决融资这个致命难题，增进科技型小微型公司迅速发展,还能有效地运用国内大量的民间闲置资本,拓宽民间资本的投资渠道，发明更多的社会价值。虽然国内当下的天使投资市场仍处在初步阶段,但发展天使投资不管是对国家的经济和科技发展，对新兴产业、国家
6、产业构造升级等都具有非常重大的现实意义，因而天使投资将来的发展空间仍然被看好。本文通过天使投资视角来解决科技型中小微公司融资难问题，引入成功和失败的案例，旨在针对其融资缺少导致的发展瓶颈,探讨引入天使投资来谋求出路,改善融资难的状况，并且从融资双方和政府的角度提出更好把天使投资引入科技型中小微公司的措施,旨在为国内科技型中小微公司的融资提供理论根据和实践指引。 2 有关概念概述 2.1 科技型中小微公司 月工业与信息化部、国家记录局、发展改革委、财政部四部委出台了中小公司划型原则,初次把工业、交通运送业等大多数行业的从业人员数在人如下或营业收入300万如下的公司从中小公司中划分出来，新原则最具
7、影响的修改是初次明确划分了微型公司作为独立的一种公司类型。科技型中小微公司从范畴上说,属于科技型公司和中型、小型、微型公司的范畴。是指以科技人员为主体，由科技人员参与和开办，有一定的研发人员比例和研发强度比例，重要在电子信息、生物工程、新材料、新能源等科技产业领域从事科技研发、服务、征询和高新产品生产、销售的智力密集型微型公司。具体的认定如下: （1)从事高新技术领域产品开发、生产、经营和技术(工程)服务的公司，具体涉及电子信息技术、生物医药技术、新材料技术、高技术服务业、文创产业、航空航天技术、新能源及节能技术、资源与环境技术、高新技术改造老式产业领域的公司，以及电子商务、研发设计等生产性服
8、务业公司。 (2)有稳定的研发团队，制造类公司研发人数不低于职工总数的15%,软件或科技服务类公司不低于%。 （）公司年主营业务收入1亿元如下，且科研投入经费不低于主营业务收入的6%(新设立公司满一年后核定）。 （4)拥有自主知识产权，涉及获得授权的专利、软件版权、集成电路布图设计或专有技术、以及注册商标。 22天使投资 天使投资是一种权益投资,是当个人或家庭拥有一定的资本积累时,对技术或理念具有创新性的原创项目或中小初创公司进行的一种投资资助活动。其投资者在公司的产品和业务发展成型之前就把自己的资金投进来,一般一次性以股权的形式投资于初创期公司,大多以小额投资为主并且投资范畴相对较广,投资期
9、限一般较长。一笔典型的天使投资一般数量较少,往往只有几十万美元，仅仅是后来的风险投资者或风投机构也许注入资金的零头。在一般状况下，许多天使投资者跟创业者具有较密切的关系，例如亲戚、朋友或商业合伙伙伴,基于对创业者的创业能力和创意的信任,对公司的选择重要基于投资人的主观判断,在创业者业务开展起来之前就向公司投入大量资金，属于个体或者小型的商业行为。与其她融资方式不同,天使投资是一种小型的、民间的和隐蔽的非正规投资方式,也叫做非正式的风险投资。天使投资是初创期新兴公司初期权益资本极为核心的一项资金来源，它属于创业投资的一种部分。一方面，天使投资与正式的风险投资的相似点在于两者一般都选择风险高、收益
10、高、成长性高的初创期公司作为投资目的,都是一种长期的需求价值增值的权益资本投资,例如高新技术产业;另一方面,两者不同点在于天使投资的民间性、参与性、个体性和分散性都较强，加上投资数量多、投资成本低、投资决策快等长处，且投资者使用的是自有资金,从而避免了风险投资的双重代理等问题，一般的风险投资不乐意将资金投入种子期和初创期的高新技术公司，使得天使投资更加特殊、生命力更强,并且独立于风险投资与其她投资形式之外。 初创期科技型中小微公司融资困境因素分析3. 国家宏观调控政策的传导国家根据经济发展形势进行宏观调控是世界各国的普遍做法,也是政府干预市场的重要手段,特别是政府的货币政策和金融监管会对金融机
11、构资金供应能力产生直接影响进而影响公司融资需求。一方面，政府对货币政策的运用可以在较短时间内控制商业银行信贷规模的扩张与收缩。在信贷规模剧烈变化时,商业银行更不乐意向科技型中小微公司提供小规模、高风险的资金支持。另一方面，政府加强对资本及其流动性监管以应对也许产生的金融风险，这一举措制约了为科技型中小微公司提供融资服务的众多中小型金融机构和民间融资的发展,成为科技型小微公司融资困难的新成因。32 金融体系不完善在完善的金融市场中，科技型中小微公司资金需求旺盛，在供应局限性状况下应当浮现新的供应主体缓和资金供需矛盾。但国内金融体系的不完善,导致供应局限性。商业银行体系不健全，虽然整体上科技型小微
12、公司资金需求量大,但公司数量众多,平均每个公司的需求规模明显偏小,主线不符合大型商业银行对贷款的规模经济规定。这就需要有某些小型金融机构弥补市场空缺。根据中国人民银行发布的数据显示，截至月底,国内仅有小额贷款公司55家,从业人员数781人,实收资本574亿元，平均每家局限性1亿元，数量少规模小并且集中分布在经济发达地区和大中都市，无法满足占公司数量99%以上且分布广泛的中小微公司的融资需求。从市场构造看，大型国有商业银行在资产规模、存贷款质量、营销网点、市场信誉等方面拥有绝对市场话语权,处在垄断地位。国内的商业银行,特别是作为主体的四大国有商业银行正处在转型之中,为防备金融风险，她们大都选择面
13、向大公司大额贷款,走集约化发展道路仍是其重要经营模式。在没有强大市场竞争压力下,其进行金融创新、减少交易成本的动机不强,缺少开发符合科技型中小微公司金融产品服务方式的动力。并且在国家对银行不良贷款率等指标严格控制下，商业银行不肯将资金投入平均收益率高、风险更高的科技型中小微公司。此外，国内中介机构不发达,在小型金融机构普遍供应局限性的状况下,如果有第三方机构在大型商业银行与科技型小微公司搭建桥梁，也可以增进融资活动的进行。专业的第三方可以对科技型中小微公司的信用、财务状况、抗风险能力等进行专业化评估，减少资金供需双方信息不对称限度。同步,中介机构进行批量服务可缓和科技型中小微公司资金需求量小与
14、商业银行贷款规模经济之间的矛盾。目前国内还缺少针对科技型中小微公司的信用风险等专业评估机构，也没有建立有效的第三方担保服务，无法形成资金需求和供应之间的有效沟通，不能减少科技型中小微公司与商业银行之间融资活动的交易成本无法缓和融资难问题。4 中小微公司自身因素在科技型中小微公司初创期，公司的管理和经营风险较大。创业者是连接技术人员和资金等资源的纽带，是公司的灵魂，往往都是创业者直接决定公司的经营运作。但是诸多创业者往往都是凭借自身或团队所有的科研成果或专利发明来创立公司的,没有相应的公司管理和运作方面的知识和能力,诸多时候并不能对公司的发展做出科学的决策。这往往会导致技术和产品都非常优秀的公司
15、早早夭折。同步，组织体系与财务制度往往不健全,小公司的粗放式管理在一定限度上导致公司内部控制不严，生产前期资金分派不合理,生产过程中资金受存货影响,周转不灵,以及生产后期资金回收问题频发。此外，科技型中小微公司抵御市场风险的能力较弱。拥有创新的技术是初创期科技型公司生存和发展的基本,许多初创期科技型公司都是依托某一项技术突破创新或者技术创意而产生的，缺少其她各方面条件的支撑。小微公司在国内所有公司当中占有绝对地位,与大公司的垄断经营不同，中小微公司生产的产品较为单一,每个中小微公司所占有的市场份额往往有限,生产规模较小,中小微公司的生产规模受经营范畴所控，实力局限性，在市场竞争中处在不利地位，公司的技术风险比较大。信用状况也是制约科技型中小微公司融资的重要因素。部分公司诚信缺失,行业整体影响严重,在市场竞争中,个别小公司由于自身的拖欠账款,逃废银行债务等状况有时发生，既减少了小微公司的信贷额度,也减少了小
