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1、 海 南 大 学 题 目： 翻译：风险分担与交易成本 学 号： 20121714310012 姓 名： 韩焱 年 级： 2012级 学 院： 经济与管理学院 专 业： 金融学 任课教师： 黄成明 风险分担与交易成本：来自肯尼亚的移动支付革命威廉杰克、塔夫尼特苏瑞我们通过评估移动支付创新在消费方面的影响来探索降低交易成本在风险分担方面的影响。在我们的样本中，通过创新的方式从43%提高到了70%。我们发现，虽然非用户的消费者降低了7%，但家庭用户的消费并不受影响。收汇款人的多样性在这种机制下，会潜在的影响消费效应的增加。我们稳健性检验的报告支持这些结果，并通过使用移动支付代理网络四倍的扩张作为外生
2、变化中获得创新的来源。在发展中国家，非正式的网络提供了一个重要的手段，个人和家庭通过它来分担风险，尽管它们提供的保险往往是不完整的。经济学家们已经针对上述的不完整性给出了一些原因，其中包括信息不对称，这主要体现在道德风险已经有限的义务与承诺的问题上，它们导致了现实收入与消费呈正相关的关系。在这篇文章中，我们强调补充不完整性的来源：交易成本，字面意思是个体之间转移资源的成本。我们从一个大的家庭样本数据分析测试对风险分担的交易成本的影响，通过我们在肯尼亚设计和管理的3年时间捕捉到了“移动货币”的扩张。这种金融创新允许个体通过简单的短消息服务（SMS）技术传输购买力，大大降低了跨越远距离汇款的成本。
3、移动支付是现在经济发展中的一个重要创新，目前最成功的例子就是肯尼亚的“移动钱包服务。”仅仅在它2007年推出后的四年里，移动支付钱包已经被肯尼亚70%的成年人所接受，在我们的数据中，大约四分之三的家庭中至少有一个“移动钱包服务”的用户。这个产品迅速普及的一部分原因是由于网络“代理”的增长，小的营业网点提供的套现服务。代理将现金兑换为“电子货币”，这种电子账户通过短信服务将钱从一个账户转到另一个账户。在一个国家的850个银行分支机构中，大约有28000个移动支付代理（2011年4月），大大扩充了一个最基本的金融服务发送和接受汇款的能力。家庭和社会网络在肯尼亚有很大距离的分散，这是由内部迁移、就业
4、和追求其他机会的动机导致的。在这种背景下，较低的交易成本对国内汇款的规模和频率有很重要的影响，因此，低成本也提高了平滑风险的能力。移动支付的使用已经并将继续成为人对人汇款的主要方式。在这项技术应用之前，大多数的家庭通过手或者朋友以及公交车司机来传递汇款。这种传统的方式是非常昂贵的，并且充满延迟和潜在的被盗窃丢失的风险。例如，我们数据中的汇款来自平均200公里的，大约相当于5美元公交的车程距离。在使用移动支付时，所有的家庭所需要做的就是发送一条短信。不仅是更低的货币传送成本，也有这个过程的安全性和确定性的保证，并且意味着发送和接收汇款成本的大幅度降低。在肯尼亚，为了研究移动支付如何对风险分担产生
5、影响，我们分析了来自2008年初到2010年底的大的家庭行为的样本调查数据。首先，我们使用一个选定的差异规格，包括家庭领域中，移动支付的使用者和非使用者在转移消费途径的变化上的对比。重要的是，我们允许所有被观察的特征主体通过控制自己的收入冲击的互相影响去影响风险分担。这允许我们在这段时期的金融环境中能够控制一些其他的变化，我们所争论的这段时期内的金融环境是次要的，以及这些变化如何能够影响家庭平滑风险的能力。此外，为了解决潜在的内生性问题，我们使用家用接近代理网络，作为代理访问服务，它在我们调查周期内的18个月中增长了四倍以上。同样的，我们我们使用我们自己的数据样本结果我们对比了变化在家庭周围代
6、理商的密度差改变的冲击对家庭消费变化的影响；家庭对于最近代理商的距离的变化冲击对消费变化的影响。为了支持这一假设的确定性，我们表明，代理点与家庭平滑风险的能力在两个方面没有系统的相关性：一，我们表明，代理点与观测值不相关；二，我们从移动支付的出现之前使用数据的篡改检测。在这些不同的指标规格中，我们发现，当非使用者家庭经历消极的收入冲击时，他们的人均消费量会出现下降，因为他们缺乏良好的代理网络来源。而在另一方面，移动支付钱包的家庭使用者在经历这种情况时，人均消费量并没有出现下降。特别是在一个消极的冲击事件时，这些非使用者的消费量会减少7%-10%，使用者在这一点得到的消费降低量的估计是比非使用者
7、小很多，并且通常在统计学上是无法区分零的。我们发现对收入底层五分之三的人口有明显的影响这是被预料到的，因为那些在收入结构顶层的人在移动支付出现之前也能够很好的平滑风险。我们发现，移动支付的影响至少可以增强风险分担的效果，而不是因为流动性的效果。在负面冲击中，家庭使用者更容易收到任何汇款，他们收到汇款越多多，他们就获得越大的总价值。尤其是有13%的家庭更容易受到汇款，这些家庭的年消费量在六个月内达到6%-10%。我们还发现，使用者接收汇款来自各种来源的更广阔的网络和其网络的较大部分以响应负面冲击。汤森（1994年、1995年），乌德里（1994年），和罗森茨维格和斯塔克（1989年）早期在发展中
8、国家提出的捐款方法在一定程度上能够保证家庭抵抗风险，通过这样的机制作为非正式的家庭间内部的转移，依存偿还贷款、婚姻和预防性储蓄的状态。苏瑞（2012年）提供的肯尼亚农村较早的移动支付的证据发现食物消费量非常平滑。格特勒格鲁伯（2002年）和德维特和德康（2006年）观察到，非正式的保险能够帮助个人在遭受消极的健康冲击时满足个人的支出需求。格奥尼发现，在应对健康冲击时，增加家庭成员的劳动供给和家庭间的转移，并不能对冲击产生显著地影响。这些研究结果提供的证据表明，虽然家庭从事分散风险的交易，但他们所支付的保险仍然是不完整的。这种不完备性和模型，由艾特纳西和帕沃尼（2011年）给出的一种解释是，私人
9、信息诱导了资源配置效率的低下，限制了最佳的道德风险成本。另外，继托马斯和沃勒尔（1990年）的早期工作和科艾特和拉瓦雷（1993年），已经发展了完整的信息模型（也见费伦1998年;1998年利根;利根，托马斯和沃勒尔2002年;和热尼科和瑞（2003年）。这些模型注重保持激励参加保险池，并提供了一个框架，统一保险和状态依存的贷款。卡普兰（2006年）和金南（2010年）最近的工作研究如何将这些不完全的替代保险的理论可以对对方进行测试，后者还包括一个测试为隐性收入的模型。同时也出现了对保险网络的形成方式的兴趣。艾特纳西、佩拉雷诺和佩拉尼雷耶斯用现场试验检查角色信任和家庭纽带关系，确定在风险分担参
10、与者的身份。发凯姆普和隆德（2003年）、发凯姆普和古比特（2007年）在菲律宾研究保险网络的形成。金南汤森德和（2010年）还分析了亲属保险的一个组成部分，同时，查普瑞等人（2011年）发现，同村的家庭成员之间能够更好的分散风险。很少有研究将显性交易成本纳入非正规的风险分担分析。这些成本在发展中国家是非常高的，因为那里的金融系统和基础设施都不发达。许多交易在人身上发生，但所有的最小交易的距离最短的实施真正的资源成本比较大。最近的一个例外是布鲁门施托克和发凯姆普（2011年），他们在研究手机的瞬间预付转移。通过对卢旺达地震前后行政交易数据的使用，他们发现，手机支付对个人的转移收到了地震的影响。
11、他们页发现了一些启发性的证据，这些转移有一部分是因为互惠的原因。杨、周（2007年）、阿斯内和马提内，杨（2010）提供的两条额外的证据表明，汇款和交易成本对保险网络非常重要。杨和周（2007年）发现，住在菲律宾的家庭的国际汇款收据伴随着收入冲击，建议汇款行为平滑消费。阿斯内、马提内和杨（2010）表明低汇款费用导致汇款的频率增加但是不改变每交易金额。最后，沃尔和安格鲁斯等人允许交易成本理论产生不完全的保险，并且测试了这些模型的整体理论启示，但是在他们的消费平滑测试中，并没有使用确切的交易成本的经验措施。本文的其余部分的结构如下。在下面的部分中，我们提供的背景信息是移动支付在肯尼亚的状态和接受
12、程度。在第二部分中，我们展示了一个保险与固定交易成本的简单模型。在第三部分中，我们提供了调查数据的描述，在接下来的第四部分中，是我们对于实证框架的一个讨论。在第五部分中，我们展示了我们的研究结果，并且在第六部分中进行了总结。I. 移动货币和移动支付钱包的背景移动支付钱包，由Safaricom公司于2007年推出，Safaricom占主导地位的移动网络运营商，是世界上最广泛被接受的移动手机基础金融服务运营商。如图一所示，自从产品推出以来，移动支付钱包用户的注册数量一直持续的增加，到2011年4月，用户数量已达14万个。忽略外国人持有的多个账户，这意味着在四年中大约有70%的成年人拥有了移动支付钱
13、包的账户。移动支付钱包的代理也在串联增长，如图一所示，到2011年4月，全国各地约有28000个代理。在同一时期，银行分支机构的数量从2008年的887个增长到了2010年的2063个，并且ATM机网络从1325个增加到了2203个，这与移动支付钱包的增长有着微弱的联系。如果离开了创建密集的代理商网络，移动支付钱包就不可能被如此迅速的接受，因为移动支付钱包能够将现金转化为电子货币，反之，亦然。通常情况下，代理经常经营一些其他业务，它们往往涉及到手机行业（如手机分布网点和公用通话收费店），但也包括杂货店、加油站、裁缝店和银行网点等。手机移动网络在肯尼亚的快速增长也保证了移动支付钱包的增长，它覆盖
14、了4000万人口中的2500万用户（肯尼亚2011年通信委员会）。使用移动支付钱包，个体可以在全国各地的移动支付钱包代理点将现金转换成单子货币，也可以在全国各地使用任何手机的手机短信服务转移这些存款，即使收款人没有注册移动支付钱包，即使在同一个竞争网络进行操作，都能实现转账的目的。存入资金是免费的，每条短信的转移费用是30肯尼亚先令（约合40美分），提款则根据转账金额的1%-2%进行收费，如果没有注册移动支付账户，收费会更高。这些费用从用户的账户中扣除，这些佣金由Safaricom与有关代理共享。这些账户余额没有利息，移动支付钱包也不发放贷款。在我们收集数据的时期，央行的规定限制移动支付钱包的
15、交易上线为35,000先令（470美元），并设置50000先令（670美元）的账户余额上限。如图二所示，几乎所有的移动支付钱包用户使用的服务，是个人对个人汇款（96）。42%-75%的用户使用它来购买通话时间，一小部分（15-25）用它来支付账单、服务和工资。图二还显示了家庭用户用它来进行交易的频率。在2010年采访的1000名用户里，有74%的用户每个月至少使用一次。II. 风险分担与交易成本模型在这一部分，我们展示了一个简单的理论框架，凸显了交易成本分担风险的作用。该标准的理论认为，规避风险的家庭将尝试平滑消费以应对变收入/需求的变化。图1：移动支付钱包注册用户和代理注：垂直实线表示当住户调查回合进行的。该垂直虚线表示当代理调查施用。图2：移动支付钱包的使用频率，交易类型注：数字是根据2010年的调查，占地约1000个人用户，它收集了31个独立的交易的M-PESA允许数据。这些数据汇总的大部分交易，但不包括平衡和PIN码的检查。如果收入的多样性是不确定性的唯一来源，并且如果消费的边际效应受消费冲击的独立作用，那么全险则反映
