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1、银行承兑汇票套利和融资方式银行承兑汇票套利，是指由于当前市场银行承兑汇票贴现率与存 款利率倒挂，出现存款利率高于银行承兑汇票贴现利率 的情况时，企 业利用该利差获得利润的行为就称之为银行承兑汇票套利。举个例 子，A企业对B企业有应付货款1000万，A即使有全额存款，也不 愿意以现金支付（好处是可以继续存银行获得利息收入），而会通过开 具承兑汇票由持票人B企业在银行贴现。具体操作为：A 企业存入 1000 万元的全额保证金，开出面额 1000 万元、期 限六个月的银行承兑汇票，由 B企业到银行办理买方付息贴现业务。 A企业1000万元的保证金存款在银行按 1.65 %。计息，同时1000万 元的
2、银行承兑汇票按1.3 %。支付利息，除去支付的贴现利息和开票手 续费，A企业就可以获利1.6万元。计算过程：A企业存入半年银行存款利息：1000万X1.65 %。怡=9.9万； A企业支付半年付息贴现利息：1000万X1.3 %。0=7.8万 A企业支付半年开票手续费：1000万X万分之五=0.5万 A企业获利：9.9万-7.8万-0.5万= 1.6万。银行承兑汇票套利形成的原因：（一）银行承兑汇票贴现利率大幅下降，为银行承兑汇票套利创造 了条件。一方面，自从央行实行适度宽松的货币政策以来，各家银行的资金头寸由紧张转为宽松，在金融市场资金充裕的情况下，银行间争夺 银行承兑汇票市场的竞争更加激烈
3、， 加之经济下滑造成票源紧张，引 发银行承兑汇票供求的失衡直接导致银行承兑汇票贴现利率的不断 下降，据了解，在当前银行承兑汇票市场上，浙江、广东等经济大省 的银行承兑汇票贴现利率已经降至 1.2 %。左右，远远低于当前半年期 定期存款的月利率。另一方面，由于股票市场及房地产市场的相对低 迷，资金回流现象突出，各家银行存款增势依然不减，银行资金营运 压力增大，同时，加之当前的国内国际经济形势，企业贷款需求减少, 而国家和地方政府在一定程度上希望和鼓励银行放贷。对银行来说，一方面要完成贷款任务，另一方面要控制风险，因此银行都愿意选择风 险相对较低，且能带来一定收益的贴现业务。（二）企业和银行的双赢
4、，直接推动了银行承兑汇票套利行为。 当贴现利率低于存款利率 时，企业通过银行承兑汇票贴现可获得收益，同时银行也可以获得稳定性较高的 定期存款和利息收入。笔者 以实例计算如下：现行的半年期定期存款利率为1.65 %。（月利息），假设银行承兑汇票市场的直贴现利率约为1.1 %0，则6个月的利差为3.3 %。此时，如果企业有1亿元的银行承兑汇票，在贸易关系发生 时不直接将该银行承兑汇票背书转让， 而是向银行申请贴现，再将贴 现的金额以保证金形式申请开票，再将新开的银行承兑汇票背书转让 出去，在这一过程中，企业就获得了月利差1.5 %。的额外收益。银行承兑汇票套利的制约因素：在银行严格审查贴现、合规操
5、作的前提下，制约套利的空间主要 来自区域市场利率的差异及单个银行对直贴利率的控制两个方面的 因素制约。一是，全国各地区市场利率的差异直接限制银行承兑汇票套利的 发生。据了解，在山东市场，当地直贴利率约为1.6 %。，高于定期存款利率，所以不存在套利空间，而企业必须通过询价来找到最低的贴 现利率。而在广东市场，直贴利率已经降至1 %，产生了 0.65 %。的套利空间，企业很容易实现银行承兑汇票套利。二是，单个银行对直贴利率的控制。目前大部分银行对直贴利率 都实行窗口指导，若银行明确要求直贴利率要高于同期存款利率，在此情况下，企业也无法实现套利。不过，笔者认为此种情况发生可能 性较小，目前市场竞争
6、激烈的情况下，为争取客户、有效拓展其它业 务，一般情况下多数银行是不会给出上述限制的。银行承兑汇票主要有三种应用方式：一是企业以银行承兑汇票支付货款来弥补短期资金不足，从而节 省现金流支出；二是企业开出差额保证金银行承兑汇票， 可放大信用，用更少的 钱、更低的融资成本筹集更多资金；三是企业资金短缺时还可将收到的银行承兑银行承兑汇票申请 贴现或者背书转让，及时补充流动资金或支付货款。-可编辑修改-（一）主要财务比率项目注）1Q14 年2013 年2012 年流动比率1.09L03L00速动比率0.970.760,78资产负僮率（母公司）68.00?473.91%78.06%橙产负债率（含井）67
7、.99%74.1 皈79.99%应收账款周转率8,479.47存货周转率5,283,54息税折旧摊销前利润（万元）10.80 &09&413.267,282.98利息保障倍数+4.8014,136.56无形资产（扣除土地使用权后）占浄资产的比例0.18%0.03%0.01%每股净资产（元/股1,901J&0鸟3每腔净现金流旱（元0.180,10035每脫经营活动产生的现全流鼠挣额（元）1 + J 0.62Q$3注匕流动比率=流动资产4流动负债速动比率二速动窃产壬流动诡债资产负债率二【负债总额子资产惡额）100%应收账款周转率二营业收入三U期末应收账款余额十期初应收账款余额）三2）存货周转率二营业成本4平均存货息税折旧摊销曲利润二利海总额+利息支出+折旧摊销利息保障倍数二（利润总额+利息竇用）/利息费用无形畫产（扣除土地愷用权后占净资产的比例二无形资产账面价值-土地使用权净值）/股东权点毎股净资产二年度末归属于瞬公司所有者权益十报告期末普通般份总数毎證淨现上涼显二现金及现金答价物浄増加额/期末股本总数毎股经营活动的现金流量二经营活动的现金流量净额十年度末普通股份总数-可编辑修改-Welcome ToDownload !欢迎您的下载，资料仅供参考！-可编辑修改-
