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1、编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页 共1页引 言近几年随着国际贸易的迅猛发展，对航运运力的要求也越来越多，同时有关国际和国内海事立法对船舶的状况要求越来越高，部分港口禁止超过一定船龄的老船进出港口，可以预计世界船队的更新速度将大大加快。众所周知，造船业和航运业都是资本密集型行业，融资是造船业和航运业发展的一个非常重要的因素。从目前航运企业、造船企业的实际情况来看，船舶投资资金不足，船舶融资方式单一，船舶贷款负担过重已经成为严重困扰航运业、造船业正常运转的重要因素。融资问题成为制约中国船舶工业和航运业发展的瓶颈。航运业是世界上资本最密集的产业之一，无论是建造
2、新船还是购置旧船都需要巨额的资金投入。航运业这种投资额巨大，投资回收周期长的特点决定了航运企业仅靠自有资金很难满足投资船舶的全部资金需求。因此，为发展壮大自己的船队，航运企业不得不在把握自有资金潜力的同时积极利用各种融资渠道，筹措资金。伴随着我国航运企业扩大运力、更新船舶需求的不断扩大，然而融资渠道并不通畅。特别是地方航运企业或中小规模的船公司，一方面得不到国家、地方政府或进出口银行的政策支持，另一方面也因为自身规模较小、信用低而无法获得银行的信贷融资，新投资金主要靠自身积累或民间资本募集，严重影响了其发展速度。采用融资租赁的方式更新船队，已越来越被航运界看好。融资租赁业务于1981年首次进入
3、我国，在其后的十余年中，我国融资租赁业发展迅速，融资租赁对我国国民经济发展发挥了积极作用。但自九十年代起，我国租赁业发展缓慢，甚至在世界范围内产生了较大的欠租问题。至1994年底。我国中外合资租赁公司累计被拖欠租金高达8亿美元，相当于这些公司注册资本总额的5.7倍。 杨培根 我国融资租赁业的立法思考 湖南财经高等专科学校校报2005年6月据统计，在2000年中国约1060亿元的总投资额中，以融资租赁方式完成的金额只有160亿，市场渗透率仅为1.5%。对GDP的贡献率仅为0.3% 。在我国现阶段融资租赁发展滞后，主要表现为融资租赁行业缺乏统一的行业管理，缺乏大量优秀的人才、社会和企业对这一新兴的
4、融资租赁方式还不熟悉、缺乏健全的法制环境和政策扶持。这些不尽如人意的现状，无疑对我国航运企业有效的融通资金十分不利，无法为船舶融资的发展提供有力的制度、理念和政策的保障。因此，只有深入研究、参考和借鉴国际立法和实践中的经验，并在此基础上完善我国船舶融资相关法律制度，才能有效控制船舶融资租赁的风险，吸引投资，为船舶融资业和航运业、造船业的发展开辟道路。本文通过对船舶融资的基本特征和方式、船舶融资租赁方式与其他几种融资形式的比较、船舶融资租赁中的风险与防范、融资租赁的担保与保险等相关问题，以及我国船舶融资租赁经济和法律环境的现状进行了研究。希望能借此抛砖引玉，使得我国能有更多的人了解船舶融资租赁业
5、务，同时也希望尽快建立健全相关法律制度，优化船舶融资环境，使得我国航运业和造船业有更强的能力去迎接加入WTO后所面临的越来越激烈的竞争和挑战。第1章船舶融资概述11 船舶融资的概念和特点所谓融资就是资金融通，从宏观的角度来看，融资在资金供求之间架设了桥梁，推动了储蓄向投资、闲置资金向建设资金、货币向资本的转化，不仅能够帮助各种社会经济成分有效解决收支的不平衡矛盾，维系社会生产和人民生活的正常延续，而且能够壮大全社会的财富创造能力，加速商品扩大再生产的过程。从微观角度说，资本成为企业的血脉，是企业经济活动的第一推动力和持续推动力。而所谓船舶融资即指航运业中的经济主体融通和筹措船舶投资资金的行为和
6、活动。航运业是世界上资本最密集的行业之一。随着船舶技术的发展,船舶的造价日益提高，即使是一条一万吨左右的油轮，它的造价目前在国内也要近一亿左右的人民币，而且航运业属于投资巨大，回收周期较长的行业，这使得航运企业在高效利用自有资金的基础上还要从多种渠道筹集资金。111船舶融资的特点由于航运业与其他行业不同的特点决定了船舶融资具有如下特点：第一，资金需求量大，投资回收期长前已述及，航运业是资本密集型产业，船舶日趋大型化和现代化的趋势使得船舶价值日渐昂贵，船舶投资量也越来越大。目前5500标准箱的集装箱船的造价大约为8500万美元，5万吨左右的散货船造价也在2200万美元左右 参见国际船艇2005年
7、11期。此外，船舶的投资回收期一般较长，通常在10年以上；即使是购买10年船龄的船舶，投资回收期也在5年以上 吕靖、张明、李玖晖编著海运金融船舶投资与融资，人民交通出版社，2001年，第1112页。第二，融资风险高具体而言，对航运公司和投资者来说，船舶融资的风险主要体现在如下几个方面：1船舶经营上的风险。航运业的经营风险是不言而喻的。航运市场复杂多变，举例来说，代表着国际干散货运输市场走势晴雨表的波罗的海干散货船运价指数BDI在最高点2004年12月8日为6208点，但短短8个月到2005年8月份曾狂跌至1747点 参见 航运在线网站 网址。再加上税收的不稳定，资产的流动性，航运经济主体的组织
8、结构也常常缺乏透明度，这些因素的结合使投资船舶往往被认为是加入到世界上最大的赌局之中。由于运力需求与世界经济发展息息相关，特别是国际贸易中任何因素的变动都直接影响到航运市场的波动，从而导致船舶的经营收入往往随着航运市场的变化而大起大落，变得具有很大的不确定性。在船舶融资项目中，贷款人还款的主要来源是船舶的营运收入，营运收入的高低显然直接关系该项投资是否能安全地收回。故此，航运市场行情变化带来的航运经营上的风险是船舶融资的一项最主要的风险。2汇率风险。虽然当今国际社会致力于金融监管，但影响汇率的因素众多，国际金融市场依旧是动荡不定的，各国中央银行原则上不再承担维护汇率稳定的义务，各国根据外汇市场
9、的供求自行调整本币汇率，外汇市场汇率的频繁波动加大了汇率风险。对船舶融资这种中长期项目来说，汇率的风险尤显突出，因为船舶融资大多涉及到国际支付结算。如果贷款人借贷货币和还贷货币是两种或两种以上的币种，汇率风险是不能不考虑的重要方面。3担保执行上的风险。贷款融资中一般都要求贷款申请人提供担保。实务中为了规避风险，船东通常成立单船公司，将船舶登记为方便旗船籍，并将船舶抵押作为偿还贷款的担保。抵押权人往往缺乏对被抵押船舶的管理和监督的经验和能力，在违约情况下要扣押船舶并实现抵押担保的费用和手续相当复杂。此外，由于抵押人是单船公司，除被抵押船舶外并无其他财产可供执行。因此，拍卖船舶价格的高低也是决定贷
10、款是否能够被偿还的重要因素。这取决于航运市场和船舶市场的前景以及因此所引起的船舶市价的波动。若贷款金额占总船价的比例过大，则拍卖船舶所得将无法全额偿还贷款。4对于新造船项目融资而言，还存在一种特殊的风险，即造船风险。这不仅包括船厂造不出船或无法按照设计要求完成建造任务的技术风险，也包括船厂履约上的风险。由于建造过程中的船舶的法律地位在我国还属于有争议的领域，在建船舶是否能担保债权、担保物的范围和价值如何确定都是比较困难的，因此对投资者回收资金、实现担保带来威胁。随着船舶技术越来越先进，对一些新船型、特种船、非通用型船舶的项目融资， 新造船的风险更显突出。第三，融资方式多样，决策难度增大船舶投资
11、巨大的资金需求导致一家航运企业往往通过采用多种融资方式获取资金建造新船或购买二手船。而且，随着船舶融资市场的逐步发展和国际融资创新，新兴的融资方式方兴未艾，也为航运企业在国际金融市场上的融资提供了更多的可能性和选择。船舶融资的重要性不仅体现在船东计划买船或造船时适当的融资可以帮船东解决大部分的资金问题，更重要的是充足的融资渠道和资金来源可以帮助船东有能力把握转瞬即逝的市场契机，赢得比单纯船舶经营更大的利润。因此采用灵活多样的融资方式对船东来说非常关键，关系到船队能否发展、困难时期能否生存、机会来临的时候能否把握。各种融资方式都有各自的优点和不足，因此，决策时不能不认真比较各种方式的融资条件，这
12、给融资决策带来一定的困难。12船舶融资的基本形式121船舶融资的基本方式根据不同的分类标准，融资的主要分类方式如下：第一，按照融资的来源划分，可分为内部融资和外部融资，其中内部融资是指企业通过留用未分配利润、折旧基金、资本公积金等方式筹措资金，也包括企业内部自愿从低效益部门向高效益部分的重新配置资金。外部融资又可分为银行融资、商业融资、证券融资、财政融资和国际融资。第二，在外部融资中，按照是否通过金融中介机构融资划分，融资可分为直接融资和间接融资。直接融资是指不通过金融中介机构，由资金需求者和供给者之间直接进行的资金融通。间接融资是指资金需求者与资金供给者不直接发生融通关系，而是通过金融中介机
13、构作为媒介发生的间接资金融通活动，例如，银行办理的存款、贷款、融资租赁等业务。第三，按照融资过程中产生的产权关系划分，可分为股权融资和债权融资。股权融资，是公司向其股东筹集资金的一种方式。股权融资筹集的资金构成公司的股本，股东对公司享有股权。债权融资，是公司向其债权人筹措资金的一种方式。债权融资获取的资金形成公司的债务，代表着对公司的债权。122几种基本船舶融资类型简介船舶股权融资是投资者以股东的身份对船舶进行投资的融资方式。具体包括四种类型的融资结构，即船东股权融资、合伙融资、船舶基金和发行股票。1船东股权融资股权融资是指从船东的财产中，以其拥有的其他船舶的收益中或者朋友或家庭成员的直接投资
14、中募集的股权作为船舶投资资金。大多数航运公司的部分融资来自于其内部产生的收益转化成股权。2合伙融资在斯堪的纳维亚国家非常流行一种K/S计划体制。在20世纪80年代晚期，大量个人合伙资本通过挪威 K/S体制募集起来，建立有限责任的航运公司，并通过公司的方式对船舶进行投资运作。K/S体制的目的是把所有权分散到相当多的人手中，这促进了许多小型投资者涉足航运。3船舶基金募集股权的第三种方式是建立“船舶基金”。船舶基金是专门为允许股权投资者投资商船的特定目的而设计的投资工具。作为一项纯投资工具，船舶基金面临两个问题。首先，股权必须在买船之前筹集，组织者面临根据通知找到高质量船舶的艰巨任务。第二，船舶基金
15、的管理与营运组成是模糊的。它们不是航运公司，不想做船东，但它们要在很长一段期间内经营和管理船舶。在这方面，船舶基金显然会遇到许多无法预计的问题。因此，事实上证明成功的船舶基金并不多。4公开发行股票近年来，在国际船舶融资中，通过股票发行筹集资金的方式越来越显现优势。许多航运公司都是上市公司，在本国的股票交易所上市交易，如东方海外（NOL），马士基等国外著名航运公司，我国国内的公司如中集集团、中海发展、天津海运、宁波海运等都已在国内股票交易所上市交易。对于这些公司来说，如果作出了买船或者造船的投资决策后，在符合国内有关法律规定的条件时，可以在股市增发新股来筹措资金。这种融资方式最大的优点在于公司无债务负担，无需支付本金和利息。这对航运公司的吸引力是很大的，并且能够有效减低资金成本，提高船舶在市场上的运价竞争力。其缺点在于有时发行新股的条件较难满足。各国国内法为监管股票市场，对发行新股有一定的条件，例如我国公司法规定，发行新股必须是在最近3年内连续赢利，并可向股东支付股利；前一次发行股份已经募足；间隔一年以上；公司预期利润可达同期银行存款利率。在市场不景气的情况下，以上条件较难满足。债权融资，是公司向其债权人筹措资金的一种方式。债权融资获取的资金形成公司的债务，代表着对公司的债权。在过去30年中债权融资已成为普遍采用的船舶融资方式。其中包括四种类型的债务结构，即公开发行商业债券、
