《片仔癀与阿胶的比较》由会员分享，可在线阅读，更多相关《片仔癀与阿胶的比较（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、片仔癀与东阿阿胶比较分析（注：一年来不错的有关片仔癀与东阿阿胶的比较分析文章，可能由于立场不同，观 点亦有所差异）一、片仔癀穷途难返，东阿阿胶王霸之路已成2011-04-16云长东阿阿胶和片仔廣同是中药行业翘楚，同是A股中备受追捧的价值长线股，然而两者 之间却在发展前景上存在较大的区别，那么到底谁才是真正值得广大股民长期持有的股票 呢？根据二者2010年年报进行解析。1、说说原材料问题众所周知，原材料问题是片仔廣和阿胶共同面临的重大瓶颈，两公司也都在正面这个问 题，公司年报中一组数据显然没有得到应有的关注，阿胶募集资金中已建立原材料生产基地 建设专项资金9900万，截止2010年共使用592万
2、，资金使用进度5.98%，而同期驴皮自给 率已达25%。目前在新疆、山东、河南等地有13个养驴基地，东阿阿胶是全国唯一拥有进 口驴皮资质的企业，通过市场采购、自建养驴基地供应以及进口3种途径解决，3种途径占 比分别约为60%、25%和15%。因此，市场人士认为的生驴存栏量下降、原材料价格上涨将成 为阿胶发展的重大瓶颈，我不以为然，驴并非难以饲养的动物，普通农户尚能养殖，专业人 士没有理由解决不了问题。阿胶公司之所以将巨大专项资金存于银行，恰恰是阿胶高明之处， 为的是不影响驴皮资源价格上涨，为阿胶自身的提价制造合理理由，公司一方面可以受益于 子公司销售原材料收益增加，另一方面又得益于阿胶产品提价
3、。市场渠道收购驴皮的难度在 长期来看将进一步加大，驴皮资源变得更加稀缺，提高整个行业成本，挤压其他低端同行利 润，实现行业集中，而公司却早已预备好巨额专项资金并已拥有一定养殖技术，具有原材料 爆发式的生产能力，目前来看，这个策略正取得巨大成功。片仔廣的主要原材料主要有麝香、牛黄、三七等。公司是国内少数几家由国家分配使用 天然麝香的药企，几年来，公司在四川和陕西分别建立养殖基地，虽在一定程度上缓解了原 材料压力，但成果并不明显。然而，大家显然还忘了一个更加可怕的硬伤，那就是天然牛黄， 说白了就是牛的长期胆结石所形成的球型物体，一直以来片仔廣是使用天然牛黄作为原料 的，主要依靠进口（阿根廷等）和市
4、场收购。天然牛黄具有极其稀缺的特性，同时几乎没有 通过大规模养牛来解决问题的可能性，随着畜力被机械化代替，国内生牛存量无疑下滑，主 要依靠海外肉牛和国内肉牛。就算麝香问题得到一定程度上解决，天然牛黄问题也将成为不 可逾越的天然瓶颈。这可能就是目前片仔廣没有集中精力大规模建立养麝基地、解决原材料 问题，却在不断开发搞笑的新产品（日化、牙膏等等）的原因。综上，阿胶原材料没有任何问题，目前的市场原材料涨价不能不说阿胶公司自身策略助 推，而片仔廣则无疑不具备所谓的突破产能瓶颈的可能！2、从战略实践上看东阿阿胶2010年报显示其发展战略为：聚焦聚焦阿胶主业，做大阿胶品类，实施主业 导向型的单焦点多品牌的
5、发展战略，塑造“东阿阿胶”高端品牌形象，回归阿胶上品价值、 回归主流人群；延伸产业链条，引领行业发展；通过继承、创新、国际化、标准化、五年再 造一个东阿阿胶。那我们就来看看阿胶公司是如何一步步实现其战略的。1、建立原材料生 产基地建设专项资金9900万并着手建立部分养驴基地初见成果；2、塑造高端品牌形象，提 高行业标准，并倾力取缔假冒伪劣产品，不断提高产品价格，打造“药中茅台”形象是2010 年阿胶留在大家脑中的最重要印象之一，同时，打造通过专营店等手段提高品牌影响力和渠 道力。3、通过收购兼并和原材料问题，挤压二线品牌，做大本公司，同时减少同业竞争。4、 公司未来计划方面看，公司已经分别为原
6、材料基地建设、销售网络终端建设、200万吨阿胶 生产建设项目、年产600吨阿胶新剂型改造项目等分别建立专项资金库。这一切让我非常 清晰的看到公司未来的成长路线图：打造从原材料到产品一条龙，提高价格，提高行业标准， 做足高端，最后行业垄断！片仔癀，我只能叹一口气，原材料是苟延残喘，他现在干的是些什么事儿？ 2011年： 造牙膏（高端，你能玩过云南白药？低端，更完蛋，竞争对手多如牛毛），金塘宁产业化项 目（虽有中药优势，然而医院是典型的拿回扣才能打开渠道的地方，营销难度之大可想而知。 加之其他替代药物早已形成较为成熟的渠道优势，片仔癀在国内的品牌影响力较低，在国内 医院的影响力更是可以忽略）、化妆
7、品技改拆迁项目（做了 n年化妆品，最终造出了 70余 个产品，没见一个能打开市场，多而滥）、医药仓储项目（产量如此之少，搞什么仓储啊？） 他的投资计划是：1、拟对化妆品、日化品产业的发展增资扩股。2011年，公司把化妆品、 日化产品作为新的经济增长点。由于片仔癀化妆品公司搬迁改造和业务规模不断发展对于 资金的需求，公司拟对其进行增资5000万元。日化品2010年总体净利润10万元，抛开 诸如此类等等玩意儿跟片仔癀主业的关系，我很怀疑公司有多大能力能创造奇迹。综上，东阿阿胶现在正在走一条行业垄断的康庄之路，前景非常可观；而片仔癀仍在迷 途之中，主业难有突破，日化、化妆品等副业也是凶多吉少。3、提
8、价与消化成本上涨压力的能力年报显示，经过提价之后，阿胶系列同比收入增长32%，毛利率较同期升高3.6%,其中 医药制造毛利率上涨5.35%，总体净利润同比增长46%；片仔癀系列同比收入增加31.3%， 毛利率较前期提高1.5%.，其中医药制造毛利率下降-1.48%。两公司在原材料涨价和本公司 提价的情况之下，消化成本压力能力有较大区别。同时，片仔癀有部分业务是海外销售，面 临着人民币升值侵蚀利润的风险。同时，片仔癀在2010年营业收入& 7亿元的情况下，应 收账款1.24亿元；东阿阿胶营业收入24.55亿元，应收账款1.31亿元，金额几乎与片仔癀 无异。综上，两个公司在控制成本、资金回流等方面
9、存在较大差距。东阿阿胶明显优于片仔癀。4、说说东阿阿胶频繁购买理财产品的问题有博友文章指出，东阿阿胶频繁购买理财产品有不务正业之嫌。我不这么认为，我认为 这恰恰是公司资金链健康、充裕，同时公司发展规划极为清晰的表现。举几个例子来说明，1、就如前面分析的公司建立了 9900万原材料生产基地建设专项资金，截止到目前资金使用 率仅为5.98%,其中2010年仅使用42.05万元，已经足以实现原料自给率25%,之所以不目 前大举使用该资金进行大规模基地建设，是为不扰乱目前原材料涨价的趋势，提高整个行业 成本，挤压其他无定价权优势的低端同行利润，实现行业集中，同时为日后适度更大养殖生 驴创造理想的价格。
10、这就是所谓的有条不紊吧，目前情况下，阿胶资金充裕，却不宜大举投 资，为实现保值增值，公司才选择了购买理财产品。很高兴看到的是，这样的理财成果还算 比较成功。2、其投资计划中有一个年产200吨传统阿胶建设项目，年报显示，该项目尚未 动工，这是为什么呢？我认为这是公司为日后公司逐渐走向垄断之路后扩大产能之用，若此 时开始施行，则难免因产量的突增而打断其目前产品提价、打造高端的战略规划，因此该项 资金仍在封存。3、东阿阿胶营业收入24.55亿元，应收账款1.31亿元，这点与片仔癀相比， 足见阿胶公司管理层的资金管理卓越智慧。综上，我认为，东阿阿胶频繁购买理财产品并非不务正业，而是服务于其经过高瞻远瞩
11、 后做出的战略安排。其高层管理智慧和公司发展路径早已了然于胸，现在他们要做的就是： 有所为，有所不为！最后，讲讲公司治理上。种种迹象表明，片仔癀高层治理，实在难以令人满意，其国企 作风令人厌恶，2012年的换届，究竟能起多大作用，我们拭目以待，却不必为此而痴情守 望！而东阿阿胶正朝着其王者之路，有条不紊、踏踏实实向前迈进！二、国宝神药片仔癀，出路何在？ 2011-05-19云长片仔癀，药中珍品，具有极高的医学价值、文化价值和投资价值。其稀缺性更让他显 得贵重原材料的稀缺，也成为片仔癀公司未来发展的最大瓶颈之一。市场上关于麝香培植问 题市场上已经探讨较多，我不再赘述。之前，看过许许多多博文及报道
12、，只要一提到原材料问题，几乎无不唉声叹气，异口 同声的认为这是片仔癀公司目前发展最大的障碍。笔者将通过本文驳斥此类观点，并就片仔 癀原材料问题和公司未来出路问题提出自己的看法中华药王金世元院士曾经公开表示：一直以来，片仔癀只用天然牛黄，如果不用天然 牛黄片仔癀便不再是片仔癀。牛黄按来源分为三种：1、天然牛黄，是牛是胆结石，屠宰牛时获得。这是传统的来源 形式，很珍贵，奇缺，价比黄金。由于天然牛黄的奇缺价高，就产生了以下两种。2、人工 培植牛黄，也称管黄，是人为地在活体牛的胆内植入一个小塑料管，使之产生结石，当结石 生长足够大时（凭经验判断）杀牛取黄。这是天然牛黄的替代品，新的药品标准已明确规定。
13、 虽然是人工培植的，但价格也不很低。3、人工合成牛黄，它是以牛胆红素为主要原料合成的，曾经大量代用天然牛黄，2005年起不再代替天然牛黄，成方制剂如采用人工牛黄的， 直接写明人工牛黄，如牛黄解毒片。所以严格意义上讲，人工牛黄现在不能算牛黄的一种了。传统中药的牛黄完全靠天然生成。但是，自然生成的牛黄奇缺，五年龄以上的牛生成 牛黄的概率仅为万分之一万分之二。目前，一般肉牛存栏期仅为三年，因此，自然生成牛黄 的条件已不具备，使得天然牛黄更加稀有。目前，我国每年中成药中（不含散剂处方药）共需 牛黄约10吨左右，而市场上药用牛黄达标率不足1%,而且尚有50%以上依赖进口。国内以 牛黄为主要原料的480多
14、种中成药中95%以上采用的是人工合成牛黄。一直以来，人工合成 牛黄都不具备作为天然牛黄的替代品的药用价值，也不可能成为片仔癀原材料问题的出路， 因此，本文不予讨论。1、体内培育牛黄近年中国牛黄技术开发公司经过长期科学研究，发现通过手术方法可在活牛体内培植 牛黄。该方法是选用健康的牛，用手术方法在牛胆囊内植入黄床及黄种，一年至一年半后平 均每头牛可生成710克左右的优质药用牛黄。该方法为扩大和解决牛黄原料来源找到了新 的途径。目前，培植牛黄已获得卫生部中药一类新药证书。卫生部已认定牛黄公司培植的牛黄 与天然牛黄具有同等的药理作用，并以该公司培植检测牛黄标准为国家药典标准。专家评审 认为，培植牛黄
15、的技术属国际领先技术，可作为中国培育牛黄规范化生产技术的规程。培植牛黄技术还得到了国家有关部门的关注，国务院、国家民委曾把培植牛黄作为老、 少、边、穷地区扶贫脱困工程推广项目之一，在全国300多个县区进行推广。1990年卫生 部曾专门发出通知，规定培植牛黄胆红素含量达到3 5%以上才可替代天然牛黄入药，胆红 素含量在18%到35%之间的不能用于急救药配方，胆红素含量在18%以下的不可入 药。此外，由于培植牛黄毕竟还是要在牛体内接种，一般需要半年到一年才能形成结石，一 块结石只有3到5克，获得优质培植牛黄的成功率较低，因而难以形成规模化生产。目前， 体内培植牛黄价格接近天然牛黄，体内培育牛黄，本
16、来可以作为解决天然牛黄问题的最佳方 式。然而，体内培育牛黄因其质量和成功率问题，难以规模化，前景并不广阔。在国内市场 上的占有率微乎其微，几乎可以忽略不计。因此，我们可以看到片仔癀公司建设养麝基地，却未见任何养牛基地建设。其原材料， 目前还是传统渠道：市场收购和进口（阿根廷等国）。2、体外培育牛黄体外培育牛黄是在工厂化的环境中，模拟牛胆结石的生成原理，人工合成的牛黄代用 品。作为一个新产品，体外培育牛黄的药效和品质不久前已得到国家药典委员会证实，认为 其完全可与天然牛黄等同使用，且质量可控、安全隐患小。体外培育牛黄的生产周期约为一 周，价格是天然牛黄的三分之一左右。目前，困扰体外培育牛黄发展的主要问题是产业规模 较小、市场占有率较低。迄今为止，国内能够生产体外培育牛黄的企业只有一家（武汉健民大鹏医药公司），年生产能力约在5吨左右。由于是新产品，体外培育牛黄的国内市场占有 率几乎为零。从健民大鹏公司公开资料上看，体外培育牛
