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1、单位代码 10006 学 号 13955300015 分 类 号 F832 密 级 毕业设计(论文)企业并购的财务分析-以蒙牛并购雅士利案例为例 学习中心名称北京航空航天大学现代远程教育 专业名称 学生姓名陈春霞 指导教师赵艳青2015年 10月 20日论文封面书脊中小企业融资难的研究及对策分析陈春霞北京航空航天大学 独创性声明我在此郑重申明，本人所提交的毕业设计（论文），是在导师指导下由本人独立完成的研究成果，对文中所引用他人的成果，均已进行了明确标注或得到许可。毕业设计（论文）中不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，不包含他人已申请毕业证书（学位）或其他用途使用过的成果。对本
2、文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示了谢意。本人完全意识到本声明的法律结果，如有不实之处，由本人承担一切相关责任。学生签名： 时 间： 年 月 日北京航空航天大学毕业设计(论文) 第 18 页企业并购的财务分析-以蒙牛并购雅士利案例为例 摘 要随着市场经济的不断发展，企业间竞争的日趋激烈，目前企业并购已经成为中国企业实现跨越式发展的主要战略和手段。而在企业并购活动中如果科学对并购企业的财务状况、企业价值、企业并购效益进行分析是企业并购成败的关键问题。本文以蒙牛并购雅士利为例，分析企业在实施企业并购活动中，如何应用财务分析手段对目标企业进行合理分析，来确保企业并购的成功
3、和降低企业并购的财务风险。力图以个例分析为基础探索企业并购财务分析的共性问题及解决的办法。关键词：企业并购，财务分析，蒙牛，雅士利The Financial Analysis Of Enterprise Merger And Acquisition In The Aase Of Mengniu Merger AshleyAbstractWith the continuous development of market economy, the increasingly fierce competition among enterprises, the enterprise merger and
4、 acquisition has become the main strategy and means Chinese enterprises to achieve leapfrog development. In the MampA if the science of mergers and acquisitions of the financial situation of enterprises, enterprise value, enterprise merger benefit analysis is the key problem of the success or failur
5、e of mergers and acquisitions. In this paper, Mengniu m Ashley as an example, analysis of enterprises in the implementation of enterprise merger and acquisition activities, how to make a reasonable analysis of the target enterprise application of financial analysis methods, to ensure the success of
6、mergers and acquisitions and mergers and acquisitions to reduce financial risk. In order to explore the common problems of enterprise M & A Case Analysis of financial analysis and solution based.Key words: Enterprise merger and acquisition, Financial analysis, Mengniu, Yashili目 录1绪论51.1企业并购的外部环境
7、51.2并购概念及研究意义61.3企业并购的财务分析62企业并购的案例分析82.1蒙牛乳业企业背景82.2蒙牛乳业及雅士利双方财务状况分析82.3企业并购的成本分析112.3.1企业并购的准备成本112.3.2企业并购的购买成本112.3.3企业并购的整合成本112.4企业并购的效益分析122.4.1企业并购取得的规模经济收益122.4.2企业并购取得的纳税效应122.4.3企业并购取得的融资渠道的收益132.4.4企业内部之间资源形成的互补133并购存在的问题及对策和建议153.1并购存在的问题153.1.1并购定价风险153.1.2并购的融资风险153.1.3并购的支付风险153.1.4并
8、购整合风险163.2解决对策163.2.1改善信息不对称状况，合理确定目标企业的价值163.2.2从资金支付方式、时间和数量上合理安排，降低融资风险163.2.3加强资产管理，提高企业营运能力，降低流动性风险173.2.4强化资源管理，降低人员及文化整合风险17结 论19致 谢20参考文献21附录221绪论企业并购作为近年来国内的新兴趋势，在市场经济的环境影响下发展。同时，各行各业的竞争，加剧了各企业的生存问题，其中表现突出的情况有：一些大企业在经历并购后了短期快速发展，之后却很难突破遭遇的瓶颈；而中小企业经营遭遇危机后，持续经营的道路异常艰辛。企业并购是企业发展过程中的一种方式，也是经济生活
9、中的普遍现象，大量并购活动的发生会使企业经济出现波动，企业的规模和能力的延展，可以以并购活动为标志。本文以我国乳制品行业最大规模的并购案例蒙牛并购雅士利案例为文章切入点，介绍了企业的并购背景，解释了企业并购的动因，研究企业并购财务上的可行性，着重关注企业并购的成本和效益两方面。针对企业并购中关联的财务问题进行分析，试图从这些问题中找出为企业并购成败的因素，并提供这些财务问题的解决方法。对企业并购后的财务整合等进行了全面分析，并运用目标企业风险防范、价值评估、财务整合等理论，提出了解决企业并购的财务问题的有关方法和建议。1.1企业并购的外部环境我国社会主义市场经济体制在国家宏观经济环境的影响下日
10、益完善，国民生产总值也在不断的增长，一些企业借此条件，开始迅速发展，并通过积累攒出了雄厚的经济实力，酝酿出了一系列活力充沛和体制全新的企业和集团。鉴于这种环境，通过企业并购的这种重要手段去积累帮助企业快速成长。随着我国市场面临的竞争和市场经济的加剧，企业并购已然已经成为集中产业链的一种方式。如果企业只是单单想靠自身的资本积累是很难迅速扩张做大做强的，一次成功的企业并购活动，有可能改善企业的绩效、提升企业的综合竞争力。虽然通过企业并购能够尽快实现产业链集中以及资源合理化，达到企业的战略方针。但并购行为作为一个有机整体，需要一个系统规范的过程。并购行为参与很多方面，例如决策、财务、法律、管理和风险
11、等。特别是风险这一方面，如果财务风险、法律风险或者管理风险出现纰漏，有可能会导致整个并购活动败北。任何风险都有可能影响企业并购的每个环节，并因此产生不可避免的财产损失，或者引发潜在的风险。在并购活动中，财务是一个核心基础，它使整个并购活动的产生关联并且对并购活动的结果有不小的影响。尤其在被并购方的价值评估，交易资金的支持，管理和整合等方面。财务风险的管理作为企业并购活动成败的一个关键，如果在并购中，企业在面临的财务风险时没有及时做出精准的分析，并采取得当的应对措施，就会导致财务周转不灵，引发并购危机。因此，财务风险的规避在并购活动中可谓是重中之重。1.2并购概念及研究意义公司并购，Compan
12、y merger and acquisition，指的是“指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。公司并购兼并有广义和狭义之分。公司并购狭义的兼并是指一个企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业的法人资格丧失，并获得企业经营管理控制权的经济行为。这相当于吸收合并，大不列颠百科全书对兼并的定义与此相近。公司并购广义的兼并是指一个企业通过产权交易获得其他企业产权，并企图获得其控制权，但是这些企业的法人资格并不一定丧失。广义的兼并包括狭义的兼并、收购。关于企业兼并的暂行办法、国有资产评估管理办法施行细则和企业兼并有关财务问题的暂行规定都采用了
13、广义上兼并的概念。综上所述，由于我国在世界并购浪潮中起步晚，在并购活动中仍有不少企业在风险的防范上下的功夫不够，忽视了潜在的问题。使并购前对被并购方的价值评估，并购交易过程中资金的支持，并购后的管理和整合等方面存在许多不尽人意的地方。企业并购是企业增强竞争力的方式之一，而并购行为是一项有机的整体工程，并购活动中以财务作为一个重要的基础，能使整个并购过程的产生关联，还非常容易引发并购活动在财务上风险，因此对财务风险的控操的是否得当对企业并购影响很大。如何从并购前、中、后者三个阶段中判断并规避财务风险，对现实企业并购活动的战略目标、提高企业的并购成功率具有重要现实意义。1.3企业并购的财务分析对目
14、标企业进行财务分析和预测是做并购决策前必不可少的工作环节。不光以目标企业的角度对财务进行审查和价值评估，同时还要考虑到在这并购过程将会给自身企业带来的哪些财务风险。从财务角度上对并购的可行性进行确定，以保证并购决策的正确与成功1。日常进行财务状况的审核能对企业并购能起到规范作用，同样，在并购前必须确保目标企业所提供反映该企业的财务状况的财务报告是真实有效可利用的，通过资产、负债及提供的其他信息的比对以及公司的财务状况的分析对企业并购决策具有重要意义。在并购的过程中，对企业的财务风险分析也是很有必要的，要考虑到并购对公司财务框架的影响及带来的财务风险以及注意并购过程中的财务风险2。2企业并购的案例分析2.1蒙牛乳业企业背景蒙牛乳业有限公司在中国生产了大量的优质乳制品并销售，而主打品牌
