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1、 . . . 五粮液财务分析分析：查雄飞 叶嘉 _0883052 _10号,30号 指导王雄军一、导言一、研究背景和意义1、研究的背景随着中国国民经济的迅速发展和人们收入的不断提高,如何理财日益成为大众关注的焦点,而投向证券市场,尤其是购买上市公司的股票则是不少人投资理财的首选。由于大众普遍对各个上市公司缺乏足够的了解,怎样选择具有良好升值前景的股票、基金并规避可能的投资风险自然成了大众关心的迫切需要解决的问题。通过对上市公司必须向公众发布的上市报告书、年度报告和中期报告等报告书中所披露的上市公司财务报表的分析就可以对上市公司发行的股票的盈利前景等情况做出比较客观的评判。上市公司的财务报表是公
2、司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映,是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最翔实的、往往也是最可靠的第一手资料。对于上市公司来说,最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。这三个指标用于判断上市公司的收益状况,一直受到证券市场参与各方的极大关注。证券信息机构定期公布按照这三项指标高低排序的上市公司排行榜,可见其重要性。但笔者建议在使用这三个指标时要做一定的调整,尤其是在选择投资目标,以期寻找一个有真正投资价值的上市公司。2、研究的意义随着经济的发展,资本的运作程度提高,措施丰富,也越来越多的人投入到金融领域,参与经济的各项运作。而上市公司财务报表分析也起着越来越重要的作用
3、了。财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况,但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况,特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低,只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位,因此要进行财务报表分析。本文通过对五粮液集团20XX到20XX的财务数据分析,让大投资者和公司经营者正确评价的财务状况,经营成果和现金流量情况,揭示企业未来的报酬和风险,考核经营管理人员的业绩,为建立健全合理的激励机制提供帮助；同时也与同行业的茅台进行了比较,看清公司的竞争位置及竞争优势。二、研究的思路和方法1、研究的思路本文先通过对相关的概念及理论
4、介绍,然后结合五粮液公司最近五年的财务数据对公司进行了三个方面的分析,同时也利用对比分析法,和茅台做了相关的比较。第一部分,导言,介绍本次研究的背景、意义以及方法、思路。第二部分,财务分析方法概述。第三部分,从偿债能力,营运能力,盈利能力三个方面对五粮液集团进行分析。第四部分,五粮液集团与茅台对比分析。第五部分,针对局限性提出合理,规的改进意见。第六部分,对本次研究进行总结。2、研究的方法科学的理论建立在科学的研究方法之上。本文运用了趋势分析与对比分析相结合的研究方法,以企业财务报表为主要数据来源,按照某种数理方式进行加工整理研究的思路。将图标与文字相结合,完整的展示出本次研究的核心问题,及研
5、究目的。其中,对五粮液集团的资产结构、偿债能力和现金流量采用了趋势分析方法,利用了20XX到20XX的数据进行了详细的分析；而对公司的盈利能力分析则采用了对比分析方法,通过与茅台的对比分析找出本公司的优势与劣势。二、行业分析（一） 酒精饮料行业整体概况-行业数据两年回顾20XX： 酒精饮料行业收入加速上涨,盈利能力增强酒精饮料行业收入加速上涨,盈利能力增强。20XX1-11月份行业收入同比增长23.46%,快于上年同期增长速度,行业盈利能力增强,成本费用利润率从20XX的7.9%,上升到了20XX11月的10.11%,产品价格也持续上涨。 白酒、葡萄酒和啤酒产量分别上升了18.18%、18.0
6、4%和14.69%。 国消费能力增强是推动酒精饮料行业增长的主要动力。预计在国经济高速发展的背景下,酒精饮料行业07、08年还将维持20-25%的增长。 20XX：收入情况二、财务报表分析的理论性分析一、财务报表的种类财务报表的种类主要有：资产负债表；损益表或利润及利润分配表；财务状况变动表。1、资产负债表截止到20XX10月31日,酒精饮料行业实现销售收入1199.97 亿元, 其中白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒和果露酒分别实现销售收入568.82 亿元、624.50 亿元、81.46 亿元、31.32 亿元、29.08 亿元； 利润情况整个行业实现利润总额105.38 亿元,其中白酒、啤酒、葡萄
7、酒、黄酒和果露酒分别实现利润总额57.14 亿元、34.63 亿元、9.52 亿元、2.48 亿元、1.60 亿元。酒类消费结构从酒类消费结构上看近年来除了白酒销量冲顶持续回落外,其他酒类的销量都在上升。 预计白酒总量增长有限,这个需求缺口将更多的由啤酒、葡萄酒和黄酒来填补。市场集中度白酒的市场集中度最低,前10 位企业的销量只占11.26%,但高档白酒的市场集中度非常高；啤酒的市场集中度高于白酒,但仍然比较低,前3 名企业销量的市场集中度只有35%左右；葡萄酒的市场集中度最高,前3 名企业的市场集中度高达52；黄酒的市场集中度也不高,前5 家企业销量的市场集中度仅为14。白酒行业概况总量增长
8、有限,产品结构向高档白酒倾斜浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持税负沉重,消费税调整,白酒市场反应平淡1、总量增长有限,产品结构向高档白酒倾斜白酒产量1949 年我国白酒产量仅有10.8 万吨,1978 年产量增长到143.74 万吨,1990 年以后,我国白酒产量以年均9%的速度迅速增长,1996 年达到顶点的801.3 万吨。1999 年白酒产量622.26 万吨,这主要是由于国家对白酒行业的宏观调控,以及啤酒、葡萄酒、果酒等饮料对白酒的替代,产量逐渐下降。2004 年下降为311 万吨。2、白酒销售收入 销售收入从2003 年起却开始同比大幅增长,20XX年底白酒行业销售收入增
9、幅为3.78%,2004 年底销售收入增幅上升为12.41%,到了20XX三季度销售收入增幅已经达到16.98%。3、 白酒产品进一步趋向高档化我国白酒行业近年来的销售利润率白酒市场集中度 2004 年前十名白酒企业的市场份额仅为11.26%,其中省五粮液集团以4.31%的市场份额独占鳌头,第二名剑南春集团XX公司仅为1.86%。但高档白酒的市场份额很集中,仅五粮液和茅台两家的市场份额就达到70左右,其他份额基本上被剑南春、老窖、汾酒、水井坊等拥有传统历史 文化底蕴的固态发酵酒企业占领。白酒的消费群体及营销特点从消费的人群和场所看,绝大多数高档白酒的消费局限于高收入或者具有一定地位的30-60
10、岁的人群,并且多数是用于经济和政治活动中,价格敏感性低。品牌是高档白酒主要的消费考虑因素,其次才是口感。虽然目前有部分高档白酒消费被高档的洋酒替代,但是从消费习惯和层次上看,高档白酒的消费仍然是其中的主流并且替代性弱。 浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持 我国白酒主要分为浓香、清香、酱香、米香和兼香等五大香型。清香型： 在1996年以前,清香型的市场份额较大,其代表汾酒1949 年生产131 千升,产量和效益均属行业第一,70、80 年代其产量都曾拔得头筹,1994 年又是第一家突破30000 千升。兼香型： 兼香型如白云边,口子窖,酒鬼在近年来都有较强的产品研发和市场运作能力。酱
11、香型： 在酱香型方面,茅台正在进行第二个万吨生产能力建设,郎酒生产经营活动已经全面恢复,进入平稳发展期,酱香型白酒在争取高端消费群体的营销中,具有较大优势,市场占有量也将逐渐增加。浓香型： 代表如五粮液、老窖,目前浓香型白酒销量约占70,稳居市场主导地位。+我国白酒五大香型销量比重税负沉重,消费税调整,白酒市场反应平淡 20XX3月,国家取消粮食白酒和薯类白酒的差别税,改为20%的统一税率。五粮液公司应纳税种 市场反应： 白酒消费税下调的消息对白酒上市企业也是一大利好,但是资本市场的反应好像比较平淡。 消息公布当日酿酒食品类指数仅上涨了0.54,涨幅最大的黄台酒业仅有2.67,伊力特仅上涨2.
12、13,像宁城老窖还下跌了1.72。 此次税改,有助于整体提高白酒类上市公司的盈利能力,不过受惠最大的是汾酒,预计利润增幅可达20,其次是老窖13,五粮液和茅台各受惠7。行业分析综述白酒行业在饮料及酒类行业中有着利润率高的特点,特别是高档白酒。白酒与其他酒类相比有着产量增加的受限性,提高收入的方法应加强单位售价,即作高档白酒的生产商。白酒行业的竞争力体现在品牌上,所以企业应走品牌兴厂的路线,加大营业费用的投入。白酒行业中的高档白酒有着利润高、市场竞争度较低的特点,而中低档白酒的市场竞争较为惨烈。白酒五大香型中以清香型为佳,有着最为广阔的消费群体。 五粮液是一家历史悠久,富含高、中、低档全部白酒品
13、种的生产厂商,在品牌知名度、产品品种定位及产品特性等方面都处于行业领先地方,有着得天独厚的发展优势。 三、财务报表分析的理论性分析一、财务报表的种类财务报表的种类主要有：资产负债表；损益表或利润及利润分配表；财务状况变动表。1、资产负债表资产负债表是反映公司在某一特定日期的财务状况的静态报告,资产负债表反映的是公司的资产、负债之间的平衡关系。资产负债表由资产和负债两部分组成,每部分各项目的排列一般以流动性的高低为序。资产部分表示公司所拥有的或所掌握的,以及其他公司所欠的各种资源或财产；负债部分包括负债和股东权益两项。负债表示公司所应支付的所有债务；股东权益表示公司的净值,即在清偿各种债务以后,
14、公司股东所拥有的资产价值。资产、负债和股东权益的关系用公式表示如下。资产=负债=负债+股东权益公式中所列示的广义负债包括狭义负债和股东权益两部分。2、损益表或利润及利润分配表公司损益表是一定时期经营成果的反映,是关于收益和损耗财政部的财务报表。损益表是一个动态报告,它展示本公司的损益帐目,反映公司在一定时间的业务经营状况,直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及时性经营趋势。如果说资产负债表是公司财务状况的瞬时写照,那么损益表就是公司财务状况的一段录像,因为它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。可见,损益表对投资者了解、分析上市公司的实力和前景具有重要的意义。损益表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关性的生产性费用=销售费用和其他费用；第三部分是利润。有的公司公布财务资料时以利润及
