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1、反思美国 20 世纪 70 年代滞胀的成因与对策所谓“滞胀”(stagflation)是停滞膨胀的简称，由经济 停滞(stagnation)和通货膨胀(inflation)两个单词拼接而 成，用以描述美国等西方发达国家于 20 世纪 70 年代出现的 经济停滞与通货膨胀同进并存的新现象。在 20 世纪 70 年代以前，西方国家的经济停滞和通货膨胀通 常是在经济周期的两个不同阶段交替地出现的：经济停滞往 往出现在萧条阶段，通货膨胀则往往出现在繁荣时期。但是 到了 20 世纪 70 年代初期，却出现了经济停滞与通货膨胀并 存的两难现象。“医治一种疾病成为加重另一种疾病的手 段。”一、美国当年是如何
2、陷入“滞胀”困境的在 20 世纪 50、60 年代，美国和其它西方国家一样，经济虽 有起伏，但由于采用凯恩斯主义的需求管理政策，用财政支 出和货币扩张来缓解衰退，经济的起伏要比战前平稳得多： 工业生产年平均增长 4.6%，生产率年平均增长 3.2%；就业 情况大为改善(其中， 50 年代的平均失业率为 4.5%， 60 年 代为 4.7%)；消费物价指数的年平均上涨率仅为2.5%。以致 于有人将这一时期称之为美国经济的“黄金时代”。20 世纪 60 年代，美国第 36 届总统约翰逊提出了建设“伟大 社会”(Great Society)的内政纲领，其核心是保障民权，向 贫困宣战。它向美国人民许诺
3、了宏伟的目标即通过社会 变革，可以消灭贫困，实现种族平等。它扩大了政府，尤其 是联邦政府对社会福利所承担的责任，其福利范围和对象比 原先更广泛，主要表现在有关就业、医疗、教育、生活和住 房、城市发展等一系列法律的颁布、机制的设置和政策的实 施上。当时美国经济周期正处于景气扩张阶段，联邦的财政收入快 速增长，然而州和地方政府却面临着技术和财源的不足，于 是约翰逊决定通过授权计划的方式将联邦资源输送到州和 地方政府。由于美国人民对肯尼迪总统英年早逝表现出前所 未有的同情心，美国政府和国会达成了罕见的高度一致，一 系列相关法案被迅速通过。在约翰逊时期，美国共制订和实 施了近 500 项计划，用于增加
4、社会福利开支。然而，就是在这种繁荣景象的下面，美国的国力却在悄悄地 衰落。其中最重要的因素是效率的恶化：生产率由上升转为 下降。与此同时，工资福利水平却在不断提高，以致于1968 年单位劳动成本上升4%, 19691970年上升6%, 1970年 后工资上升幅度超过了劳动生产率增长。同时，因越南战争 升级和“伟大社会”建设导致社会开支猛增,使得政府的财 政赤字于 1968 年曾创记录地达到 252 亿美元,而到1971 年 6 月底美国的财政年度结束时,仍高达 232 亿美元。1969 1970 年经济危机以后,美国政府于 1970 年采取了扩张性的 宏观政策以刺激经济回升。1971 年经济虽
5、已复苏，但是失业 率仍然高达6%，通货膨胀率也达到了 4.5%。由于美国国内经济状况不断恶化，美元的地位也开始动摇。 二战结束时，美国曾是最富有的国家，拥有占当时世界总量 80%以上的黄金储备，因而能够确立 35美元兑换一盎司黄金 的固定汇率制度。在布雷顿森林会议的安排下，美元成为一 种“硬通货”在全世界流通。但是到了 60年代，随着美国 产品竞争力的下降和德、日等国的重新崛起，美国贸易顺差 不断减少。到1971 年5月贸易顺差消失，出现了自1893年 以来的第一次贸易逆差，以后赤字不断扩大。美国的黄金储 备也不断下降。大量流入欧洲的美元开始贬值，成为不受欢 迎的货币。美国政府再也无力支持美元
6、黄金的固定汇率。 在这种情况下，尼克松政府一度采取了“双刃剑”政策：一 方面，由联邦储备委员会实施扩张性的货币政策，以此来刺 激经济、减少失业。另一方面，尼克松总统于 1971 年 8 月 以突然袭击的方式宣布了他的“新经济政策”第一阶段：实 行为期 3 个月的工资物价管制和停止用黄金兑付美元。这个 被称之为“尼克松冲击”的举动使得一向生活在自由市场经 济中的美国国民深感震惊；同时也使战后初期建立的布雷顿 森林国际货币体系倾刻瓦解，使西方经济失去了稳定的国际 经济环境。1971 年10月，尼克松再次向全国发表讲话，开始了“新经 济政策”的第二阶段。这一次，反对的意见开始强烈起来。 而且人们很快
7、就发现，为实施工资、价格管制而成立的工资 委员会和物价委员会实际上根本不起作用。因担心工会可能 从监督机构中撤出代表，工资委员会一再作出让步：先是宣 布认可延期未加的工资增长，并确定每年工资增加的标准线 为 5.5% ，后又同意煤矿工人增加工资 15% 。物价委员会也起 不了什么作用。一开始，它就批准了两家钢铁公司生产的白 铁皮提价。在不到 3 周的时间，全国 1500 家最大的公司中 有 1 3 提出了提价申请，而被批准与被否决的比例竟达 20:1。结果，1972 年物价在管制的条件下仍然上涨 3.2%，失 业率也保持在 5%的水平上。1973 年春，尼克松因食品价格猛涨和“水门事件”的困扰
8、， 于 6 月间不顾一切地再次实施价格冻结。结果是灾难性的： 市场上见不到牛肉的踪影，食品货架上空空如也。美国人第 一次在和平时期遇到了短缺。此次冻结实施仅一个月便开始 解冻。这时，美国政府转而采取财政金融双紧政策来控制物 价。虽然如此，1973 年第三季度至 1974 年第三季度，粮食 石油、鱼粉等必需品价格还是猛涨。时逢石油危机，于是石 油价格从 3 美元一桶上升为 12 美元一桶，整整涨了 4 倍， 1974 年 4 月 30 日工资物价管制到期自动取消，加上美元贬 值等因素，物价扶摇直上，达到了 1974 年全年上涨 12%的 历史最高记录。到 1974 年 8 月福特就任美国总统时，
9、“滞胀”的局面已经形 成。福特总统上台初期宣布通货膨胀为美国的头号大敌。在 当时，福特及其经济官员都没有预料到失业率会在 9个月内 上升到9%,并成为1975年的特大新闻。19741975年的经 济衰退使福特政府改变了初衷。在国会的压力下，美联储于 1975年初开始放松银根。直到福特卸任为止,美国的宏观经 济政策一直时紧时松,疲于应付,而经济却一直呈现出高失 业、高通胀的“双高”特征。为了降低失业率,卡特政府在1977年执政后开始实行刺激 经济增长的财政政策和货币政策。19771979年3年间M1 的增长创战后最高记录。这导致1979年第四季度通货膨胀 率上升至12.7%。 1 976年第四季
10、度到1 97 9年第四季度,在 黄金价格和石油价格都迅猛上升的同时,美元不断贬值；生 产率由提高3.1%转为下降2.1%。GNP增长率从4.9%降为 1.0%,失业率却一直在68%之间居高不下。这样,公众对 民主党政府及美联储的宏观经济政策失去信心。这导致了共 和党政府的上台,将宏观经济政策重新制定以及对社会福利 政策和政府管制政策进行“逆向改革”。不仅是美国,整个西方世界均于 70年代初开始陷入了“滞 胀”的泥潭。西方七个主要发达国家的GNP平均年增长率 为 2.4%,失业率为 5.3%,消费物价指数年增长率为 9.4%。 而在此之前的19681972年,该七国的平均增长率为4.3%,平均失
11、业率为 3.2%，物价平均上涨率为 4.8%。 图表 1 西方发达国家“滞胀”发生时的经济概况 项目期间（年）年均生产率增长消费品价格提高失业率美国1963-19731974-19791.90.13.68.64.56.7英国1974-19793.00.85.315.73.05.3法国1963-19731974-19794.62.74.710.72.04.5原联邦德国1974-1979 4.62.93.64.70.83.2意大利1963-19731974-19795.41.44.016.15.26.6日本1963-19731974-19798.73.36.210.21.21.9加拿大1963-19731974-19792.40.14.69.24.8 7.2
