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1、龙源期刊网 http:/国企混合所有制改革经验借鉴作者：付洪垒 李中伟 来源：智富时代 2018 年第 08 期【摘 要】本文首先介绍绿地集团借壳金丰投资整体上市案例的情况，然后探讨案例中国 企混合所有制改革可以借鉴的三个经验，分别是引进经验丰富的机构投资者；将员工股权转入 有限合伙企业；构建定向增发融资的渠道。希望能为关注此话题的研究学者提供参考意见。【关键词】借壳上市；机构投资者； IPO在国有企业发展的历程中，较长的一段时间内考虑重组上市倾向于选择分拆上市的模式。 而在股票市场最初的发展时期中，国有企业采取的上市方式大多是全部资产整体上市，因为这 样可以增强自身的筹资力度。但是在当时国有
2、企业的整体资产质量不够高，加上社会办企业数 量较多的冲击，国有企业上市总资产收益不高，竞争力较弱，在一定程度上影响了股票市场的 良好发展。一、绿地集团借壳金丰投资整体上市案例的介绍上海地产巨头绿地控股集团有限公司（以下简称 “绿地集团 ”）成功借壳上海金丰投资股份 有限公司（以下简称 “金丰投资 ”）上市。绿地集团将 100% 的股份注入到金丰投资，股权作价 655 亿元。在上市之前，两家公司停牌的时间长达9 个月。其中金丰投资在停牌之前市值为27亿元。在市场上，业内人士将此做法称为 “一个小鸡蛋壳装了一头大象 ”。绿地借壳涉及到两部 分交易，一是资产置换，二是发行股份购买资产。在置换的交易中
3、，金丰投资的资产内容是公 司的全部资产和全部负债。绿地集团的资产内容是与其等额价值的股权。双方拟制出资产的预 估值约为 23 亿元，资产的承接人是绿地集团。之后金丰集团面向绿地集团的股东发行不对外 公开的 A 股股票。购买了绿地集团的股份，股份预估值 655 亿元。对此金丰投资拟定股票价格 每股 5.58元，这一定价相比较于市场价溢出 6.69%，共发行了 113.26 亿股，采用的是非公开 的形式。完成了对上述对价的支付。二、国企混合所有制改革经验借鉴（一）引进经验丰富的机构投资者绿地集团引入了机构投资者金丰投资，实现了企业股权结构的多元化。现如今国有企业正 处在市场化改革的背景下，因此较多的企业正在探索如何实现混合所有制的改革。绿地集团的 改革尝试措施是引进民间资本。在 2013 年年末开始优化股权结构，开始寻找战略投资的合作 伙伴，目的在于为公司上市做准备。公司公开挂牌，确定增资对象，选定的公司有鼎辉嘉熙、 珠海普罗、宁波汇盛聚智、平安创新资本、国投协力，这五家公司的本质都是机构投资者。绿 地集团于 2014年年初完成了股权变更的相关工作。公司新增的注册资本合计 20.87 亿元。这
