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1、摘 要企业进行经营活动需要通过筹资来支持企业的发展。采用何种方式筹集资金则是企业需要结合自身实际情况认真探讨的一个问题。盲目的多样化选择融资渠道或者没有经过分析的选择都会影响企业的长期发展，这就更加需要详细分析和慎重选择融资方式。因此,本文主要针对以下几个方面进行探讨：首先，明确上市公司和融资渠道的概念；其次上市公司融资渠道的现状是对股权融资有独特偏好、对于债权融资和内源融资在上市公司中融资渠道偏低；再次，具体分析出现这样现状的原因有内源融资受到上市公司盈利能力低下的限制，融资成本的选择是导致我国上市公司融资行为特征的直接原因，证券市场发展不平衡并且存在漏洞等；最后，对于上市公司融资渠道出现的
2、问题给予相应的对策，增加内部资金的积累，加强股权融资相关制度的建设和完善，继续发展公司的债券市场，引导资本市场健康发展。 关键词：上市公司 融资渠道 内源融资 外源融资 AbstractEnterprise business activities by financing to support the needs of enterprise development. The approach is enterprise need to raise funds with your own actual situation seriously about a problem. Blind dive
3、rsified financing channel or no choice after analysis and make choices that affect the long term development, this is more require detailed analysis and discreet choice financing mode. Therefore, this article mainly aims at the following several aspects: first, clear listed companies and the financi
4、ng channels concept,; Secondly the listed company of the status quo is financing channels of equity financing have unique preferences, for the creditors rights financing and internal financing in the listed company; in low financing channel Again, specific analysis appear such reason has internal fi
5、nancing status of the listed company profitability by low cost of financing restrictions, the choice is causing the financing behavior characteristics listed companies in China, the direct cause of the securities market development is not balanced and existence of loopholes, etc.; Finally, the liste
6、d company financing channels problems give corresponding countermeasures, increase internal capital accumulation, strengthening equity financing the construction and perfection of the relevant system, to continue the development of the bond market, guide the healthy development of the capital market
7、. Key Words：Listed companies Financing channels Internal financing Exogenous financing 目 录摘 要IAbstract.II 引言11上市公司融资渠道概述21.1 上市公司的概念21.2融资渠道的概念22 目前上市公司融资渠道的现状32.1 内源融资在上市公司融资渠道中比例偏低32.2外源融资中的股权融资在上市公司融资渠道中比例较高32.2.1范围广泛的股权融资偏好32.2.1.1拟上市公司具有强烈首次公开发行股票进行筹资的需求32.2.1.2已上市公司将配股作为再融资方式中的首选42.2.1.3增发新股成为
8、上市公司热衷的股票融资新渠道42.2.2依赖于政策的股权融资方式42.2.3消极的股权融资行为52.3外源融资中的债权融资在上市公司融资渠道中比较明显偏低53 目前上市公司融资渠道现状的原因分析63.1内源融资受到上市公司盈利能力低下的限制63.2融资成本的选择是导致我国上市公司融资行为特征的直接原因63.2.1股权融资成本63.2.2债权融资成本73.3证券市场发展不平衡并且存在漏洞73.3.1证券市场发展不平衡73.3.2证券市场监管存在漏洞84 完善上市公司融资渠道的对策104.1增加内部资本积累，进一步加大内源融资规模104.1.1完善对经营者的激励约束机制104.1.2建立和规范内部
9、资金补偿制度104.2加强股权融资相关制度的建设和完善104.3继续发展公司债券市场，引导资本市场健康发展114.3.1适当放松行政管制，促进债券发行114.3.2加强债券利率市场化的建设114.3.3完善债券流通市场的建设和股票流通市场114.3.4整顿债券信用评级体系12结论.14参考文献.15致 谢16引 言随着国际竞争的加剧，我国企业的融资渠道受到多方面的制约。我国上市公司的融资渠道虽然多样，但是如何选择筹资方式需要结合上市公司自身的客观情况。盲目的多样化选择融资渠道或者没有经过分析的选择都会影响企业的长期发展，特别是当今上市公司迅猛发展的前提下，我国市场经济尚不发达、资本市场尚不完善
10、，上市公司资金短缺的问题日趋显著，而融资结构的不合理又严重制约着其资本结构的优化，这就更加需要详细分析和慎重选择融资方式。因此,本文研究的主要目的是解决上市公司在选择融资渠道中存在的问题，优化上市公司融资渠道结构并提出解决方案。1上市公司融资渠道概述1.1上市公司的概念上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的上市管理部门批准在上市交易所上市交易的股份有限公司。上市公司是股份有限公司的一种，这种公司到上市交易所上市交易，除了必须经过批准外，还必须符合一定的条件。1.2融资渠道的概念融资或称资金筹措，一般指经济主体通过一定的渠道或方式取得资金的一种经济行为。融资具有广义和狭义之分：广义的
11、融资指资金持有者之间的流动，是以余补缺的一种经济行为，它是资金的双向互动过程，不仅包括资金的流入，而且包括资金的融出，即不仅包括资金的来源，也包括资金的运用。狭义的融资主要是指资金的流入，既包括不同资金持有者之间的资金融通，也包括某一经济主体通过一定的方式在自身体内进行资金融通，换句话说，融资应包括外源融资与内源融资两部分。本文主要从资金来源的角度，即从狭义融资的角度来考察上市公司的融资行为。现实经济中公司的资金来源和资金运用存在着密切的联系，资金运用的效益往往决定资金来源的状况。但它们毕竟是相对独立的两个过程，具有不同的特点和运作方式。上市公司的融资渠道可以理解为上市公司融资的具体途径和形式
12、。融资渠道分为短期资金融资渠道和中长期资金融资渠道两个大的方面，就目前我国，上市公司主要可采用的短期融资渠道有:银行间同业拆借、国债回购、股票质押贷款、发行短期融资券；中长期融资渠道包括发行公司债券和增资扩股。2目前上市公司融资渠道的现状我国上市公司的融资结构是以外源融资为主。外源融资的比重高达80%以上，内源融资的比重不到20%。在外源融资中，有50%是来源于股权融资，而且这一比例还将随着我国股票市场的发展而继续上升。我国上市公司的融资顺序是：股权融资，债务融资，最后是内源融资。我国上市公司融资结构明显存在股权融资偏好。表现在：内源融资比较偏低、外源融资中股权融资比较偏高、债权融资比例明确偏
13、低。2.1内源融资在上市公司融资渠道中比例偏低我国上市公司内源融资相比较西方发达国家众多上市公司的内源融资比例偏低。我国上市公司整体的净资产收益率较低，这表明我国上市公司整体业绩不佳，资金使用效率不高，盈利能力和自我积累能力较低，导致内源融资能力不强,内源融资在整个融资结构中的地位无法凸现。2.2外源融资中的股权融资在上市公司融资渠道中比例较高股权融资在上市公司融资渠道中比例较高。一般情况下，在内源融资、股权融资和债权融资三种方式中，股权融资的资本成本最高，这意味着股权融资规模应保持在相对较低水平才有利于降低成本，企业才能更有效的运转。而我国上市公司的股权融资比例却明显偏高，在资本市场上有明显的股权融资偏好，例如，2008 年以前一直维持在50%上下。2.2.1范围广泛的股权融资偏好这里所谓的范围广泛主要是指参与股权融资的上市公司（包括拟上市
