巴菲特最关注的业绩指标是净资产收益率分析巴菲特收购的68家公司以及投资股票的35家公司，其业务差别较大，规模差别也很大 但它们有一个共同的特点，就是净资产收益率相当高巴菲特曾说：“公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是净资产收益率的高低，而不是每 股收益的高低净资产收益率就是净利润与净资产之比，其实质意义是衡量股东的投入产出比净资产 收益率越高，代表盈利能力越高，相同的股东投入资本，创造的净利润更多那么，巴菲特对所投资公司的净资产收益率有什么要求呢？第一，净资产收益率要高巴菲特选择公司的标准和他对自己公司的考查标准完全相同：每年不低于 15%巴菲特 对公司规模的大小不看重，却非常看重盈利能力高低：“我宁愿要一家收益率为 15%、资本 规模1 千万美元的中小企业，也不愿要一家收益率为5%、资本规模1亿美元的大企业第二，长期净资产收益率要稳巴菲特考察公司业绩，并不太看重一年的业绩，而非常看重至少长达5 年的长期业绩水 平巴菲特在 1983 年致股东的信中说：“1983 年，伯克希尔公司的账面净资产从去年的每 股737美元增加到每股975美元，增长幅度为32%我们从来不会过于看重单一年度的数据 毕竟，为什么企业经营活动获得收益的时间长度，非得要与地球围绕太阳公转一周需要的时 间精确地保持一致呢？相反，我们建议将最低不少于五年的业绩表现，作为衡量企业业绩水 平的大致指标。
如果企业过去五年平均业绩水平明显低于美国企业平均水平，就将亮出红灯按照上面两个标准，1988 年巴菲特选择了一只股票，他的重要分析依据是，这家公司 过去 20 年始终保持 20%的高净资产收益率而这只股票之后给他带来了丰厚的收益，这就 是可口可乐可口可乐公司20 世纪70年代的净资产收益率一直保持在20%，与同期其它美国公司相 比处于相当高的水平但郭士达上任后并不满足，在80 年代重新改造了可口可乐公司，更 加专注主业不断提高管理和经营效率，还大规模回购股票，使净资产收益率从1979 年的 21.7%提高到 27.1%巴菲特说，应持有的最佳公司是能够运用大量资本，长期获取非常高净资产收益率的企业可口可乐公司正是这样的企业经过10 年时间，可口可乐股价上涨10 倍，巴菲特投资 的 13 亿美元也升值到134 亿美元，仅仅一只股票他就赚了120 亿美元净资产收益率每年超过20%的可口可乐股票大幅战胜市场，并不只是一个偶然现象巴 菲特对高净资产收益率的公司做了深入研究根据财富杂志在1988年出版的投资人手册，在1977年到 1986 年间，1,000家公司 中，只有 25 家能够达到优异业绩的双重标准，即过去10 年平均净资产收益率超过20%，而 且没有1 年低于15%。
这些超级明星企业同时也是股票市场上的超级明星，过去10 年，25 家公司中的24 家公司股票表现超越标准普尔500 指数这些财富杂志中的盈利冠军企业具有两个共同特点：第一，大多数公司的负债水平相 对于其利息支付能力而言极低第二，除了一家公司是高科技公司和其它少数几家是制药公 司之外，总的来说这些冠军企业的业务都非常普通大多数公司出售的产品几乎和十年前完 全相同巴菲特的研究表明，高水平的净资产收益率必然会促进公司净资产的高速度增长，从而 使公司内在价值及股价稳定增长集中投资于具有高水平净资产收益率的优秀公司，正是巴 菲特获得巨大投资成功的重要秘诀之一分析中国股市2000 年前上市的860 家公司，2000 年到2009 年的 10年间，净资产收益 率全部高于15%的公司只有格力电器一家，其股价涨幅为 15倍2003年前上市的1142家 公司中，2003年到2009年的7 年间，净资产收益率全部高于15%的公司有15 家由此可见，投资者在中国同样可以学习巴菲特的选股方法，在股市低迷时以价值股的价 格买入具有长期稳定成长性的成长股而判断业绩成长性的最关键财务指标不是每股收益的 增长，而是能否长期持续保持15%以上的净资产收益率。