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1、l 财会分析2008 罗建 贵州茅台有限责任公司财务报表分析财务报表是总括反映公司财务状况、经营成果的书面文件。它包括资产负债表、利润表、现金流量表及相关附表。任何单位、个人要全面了解公司的状况，最干脆、最便利的方式就是对公司的财务报表进行分析。财务报表分析有助于报表运用者对该公司做出正确的财务和经营决策。一、公司概况中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997 年胜利改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵探讨所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立，2001 年 8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。 集团公司是全国唯一集国家一级
2、企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业领先走向世界的代表， 1915 年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。 中国加入 WTO ，全国经济一体化，给茅台酒厂集团公司带来了挑战和机遇。国酒茅台将以铸造一流企业为愿景、以走新型工业化道路，做好酒的文章，走出酒的天地为发展方向，向着更快、更高、更强迈进。 二、财务比率分析企
3、业依据对财务报表的分析来评价和剖析该企业的财务状况和经营成果，以反映企业在运营过程中的财务状况及发展趋势，为改进企业财务管理工作和优化经济决策供应重要的财务信息，帮助企业改善经营管理和投资决策。一般来说企业财务报表分析的指标通常包括营运实力分析指标、盈利实力分析指标和偿债实力分析指标。（一）营运实力分析营运实力是通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的实力。营运实力的强弱关键取决于周转速度，速度越快，资产运用效率越高，资产营运实力越强。营运实力分析指标包括总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。1总资产周转率企业总资产的营运实
4、力集中表现在总资产的销售水平上，因此，总资产周转率可以用来分析企业全部资产的运用效率。该比率越高说明企业全部资产进行经营的成果越好，效率越高。反之，则说明该企业利用全部资产进行经营的效率越差，最终会影响企业的获利实力。计算公式如下：总资产周转率=销售收入净额/资产平均占用额销售收入净额=主营业务收入-折扣与折让资产平均占用额=（期初资产总额+期末资产总额）/2依据2004-2006年的资产负债表和利润表的有关数据得到：2004年的总资产周转率=30097933520/(4956365811+6373652984)/2=53.13%2005年的总资产周转率=3930515200/(6373652
5、984+8057596416)/2=54.17%2006年的总资产周转率=4896186880/(9388914688+8057596416)/2=56.13%通过计算结果可知：贵州茅台股份有限公司的总资产周转率在2004年（53.13%）到2006年（56.13%）呈上升趋势，说明该企业全部资产进行经营的效果较好，经营效率较高，从而促使企业赢利实力的增加。2007年总资产周转速度增长较小，总体来说该企业的经营效果还是较好的，但企业应刚好关注企业资产的利用程度。依据有关资料可得近几年的总资产周转率的改变状况，如表1所示：表 1 贵州茅台股份有限公司2001年-2006年的总资产周转率年份200
6、1年2002年2003年2004年2005年2006年总资产周转率46.7249.7254.0653.1354.1756.13从表1中可以看出，贵州茅台股份有限公司的总资产周转率从2001年起先呈稳步上升趋势，在2002年-2003年上升幅度比较大。说明该企业的全部资产经营利用的效果较好，企业的经营效率较高，进而是企业的偿债实力和盈利实力得到增加。依照现在的趋势来看，在将来的一年中总资产周转率仍会接着上升，说明该企业的资产经营效果是良好的。2应收账款周转率应收账款周转率是用来反映应收账款变现速度的快慢及管理效率凹凸的。在肯定时期内，应收账款周转次数越多，表明应收账款回收速度越快，企业管理工作的
7、效率越高，资产流淌性大，短期偿债实力强，相对增加企业流淌资产的投资收益。计算公式如下：应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额依据2004年-2006年的资产负债表和利润表有关数据可得：2004年的应收账款周转率=30097933520/（31277360.66+27486075.27）*2=1024.382005年的应收账款周转率=3930515200/（31277360.66+43685992）*2=104.862006年的应收账款周转率=4896186880/（43685992+79965560）*2=79.19通过计算可知：贵州茅台股份有限公司的应收帐款周转率从2004年1024
8、.38快速削减到2006年的79.19，应收账款周转率下降趋势较大，其主要缘由在于应收帐款占用金额大幅上升，说明企业应收账款的流淌性减慢，短期偿债实力减弱，企业的营运实力也相应减弱，其应收账款的回收速度减慢。该企业应加强应收账款的管理工作。查询有关资料可得近几年应收账款周转率的改变状况,如图1所示: 图1 2001年-2006年应收账款周转率改变趋势由图1可以看出，贵州茅台股份有限公司2001年-2004年应收账款周转率始终处于上升趋势，并且上升幅度较大，说明该企业的营运实力较强，应收账款的流淌性较强。但2004年到2005年下降幅度很大。2004年应收账款管理出现缺陷，其销售收入快速下降和应
9、收账款占用金额大幅上升综合因素导致。依据图1可预料在将来的一年中该企业的应收账款周转率还会下降，企业应稳定的限制其的改变。3存货周转率存货周转率是用来衡量企业销售实力、流淌资产流淌性及存货在个生产经营环节的运营效率。一般来讲，存货周转率越高，周转天数越短，表明其变现速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。计算公式如下：存货周转率=销售成本/存货平均余额依据2004年-2006年的资产负债表和利润表有关数据可得：2004年的存货周转率=535056248.95/（1693741195.11+1215006621.05）*2=0.372005年的存货周转率=687106816/（169374119
10、5.11+1860549632）*2=0.392006年的存货周转率=791179840/（1860549632+1975994240）*2=0.41通过计算可知：存货周转率由2004年的0.37上升到2006年的0.41，其主要缘由在于销售成本上升幅度大于存货占用资金的上升幅度，说明该企业的存货周转速度慢,资金占用水平低，促使偿债实力和盈利实力都有所提高。 查询该公司近几年的存货周转率的资料如图2所示：图2 2001年-2006年存货周转率改变趋势从图2中可以看出，该企业从2002年起先存货周转率呈缓慢上升趋势，说明企业的存货周转速度加快。在2003年达到最高点，2003年-2004年存货周
11、转率呈下降趋势，存货周转速度起先渐渐下降。存货周转率下降主要是占用资金过多，存货周转率低说明企业的存货转化成现金或应收账款的实力下降，相应的短期偿债实力也就下降，但影响不会太大。存货周转率下降的主要缘由在于存货的增加，可能是产品的生产过剩引起产品的积压。2004年末起先上升。预料下一年存货的周转速度还会接着缓慢上升，存货的周转速度加快。（二）盈利实力分析盈利实力就是企业获得利润的实力，因此，企业债权人、全部者及经营管理者都特别关切企业的盈利实力。它通常体现为肯定时期内企业收益数额的大小和水平的凹凸，通过采纳肯定的分析方法，推断企业能获得多大利润数额的实力。反映赢利实力的指标包括销售净利率、销售
12、毛利率、净资产收益率和每股收益。1毛利率毛利率是毛利润与销售收入的对比关系，反映企业生产环节的效率凹凸。主营业务的毛利率由销售收入减去主营业务支出而得，它最大的特点在于没有扣除期间费用。它能够解除期间费用对主营业务利润的影响，干脆反映销售收入与支出的关系。其计算公式如下：毛利率 =毛利润/销售收入 * 100 %毛利润 =销售收入- 销售成本依据利润表计算可得：2004年毛利率=1490672515/3009793520*100%=49.5%2005年毛利率=1920246400/3930515200*100%=48.9%2006年毛利率=2488186880/4896186880*100%=
13、50.8%通过上式的计算可知：贵州茅台股份有限公司在这三年中2006年的毛利率最大，说明在2006年企业的盈利水平最高。在2005年毛利率有所下降，说明企业的获得利润的实力有所下降。整体呈现上升趋势，其主要缘由在于销售收入的增加快于销售成本的增加。总体来说该企业的盈利实力还是乐观的，但企业应留意限制成本的增加。查询有关资料可得近几年毛利率的改变状况如图3所示：图3 2001年-2006年毛利率改变趋势由图3可看出贵州茅台股份有限公司毛利率从2001年到2003年呈缓慢上升的趋势，2003年到2004年起先该企业的毛利率呈现下降趋势，幅度较大。毛利率下降使企业的利润空间缩小，企业的盈利实力减弱，
14、企业应当增加收入的同时适当的限制成本。2004年-2006年缓慢上升，预料在下一年该企业还会保持缓慢上升的毛利率水平。2销售净利率销售净利率是用来衡量企业在肯定时期的销售收入获得利润的实力。该比率表示每1元销售净收入可实现的净利润是多少。销售净利率越高，说明企业同过扩大销售获得收益的实力越强。其计算公式为：销售净利率=净利润/销售收入*100 %依据相关利润表可得：2004年的销售净利率=820553997/3009793520*100%=27.26%2005年的销售净利率=1118541568/3930515200*100%=28.42% 2006年的销售净利率=1504116864/489
15、6186880*100%=30.72% 通过计算可知：贵州茅台股份有限公司2004年-2006年的销售净利率呈上升趋势，其主要缘由由于净利润大幅上升，表明企业在成本限制方面做得较好，也说明该企业通过扩大销售获得收益实力较强，具有较好的盈利实力。总体来说该企业的盈利实力还是较强的。查询有关近几年销售毛利率改变状况的资料如图4所示： 图4 2001年-2006年销售净利率改变趋势由图4可看出近几年该企业的销售净利率从2001年到2006年呈缓慢上升趋势，说明企业的经营方向明确，盈利实力增加。预料在将来的一年的中销售净利率将会接着小幅度的上升。企业的获利实力在目前看来还是良好的。 3净资产收益率净资产收益率反映的是自有资金投资水平的凹凸，净资产收益率越高，说明企业投入的资金获得酬劳的实力越强，反之则越弱。该指标是企业盈利实力指标的核心，也是整个财务指标体系的核心。其计算公式如下：净资产收益率=净利润/净资产*100%依据资产负债表和利润表的有关数据计算如下：2004年净资产收益率=820553997/4169148810*100%=19.68%2005年净资产收益率=1118541568/5091897344*100%=21.97%2006年净资产收益率=1504116864
