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1、编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页 共1页 金属 钢材 策略报告 2010年03月02日 星期二 中国国际期货研发系列 逼近成本，迎来旺季；沪螺关注回调后的买入机会 沈阳交易及研发部分析师：李玲、董慧生 一、库存创下历史高点，有见顶迹象由于春节期间国内钢厂生产依旧平稳，而同期需求却处于真空状态，且节日期间国内钢材市场交易基本停滞，导致节后国内钢材市场库存出现大幅急增现象，截至到2月26日，全国螺纹钢库存相比节前增加超过40万吨，增幅近6%，同比增加296万吨，增幅高达近70%。目前的库存水平已经处于历史高位，预计随着3月中下旬春季消费旺季的到来，库存很可能
2、在3月中上旬见顶，随后在需求的回升下逐步回落。 资料来源：Mysteel二、刚性成本支撑作用将显现中国需求强势不改，同期全球高炉陆续恢复，国际市场上炼钢原材料供应也愈发紧张。2010年初开始的铁矿石和废钢价格上涨行情一直延续至今，与此同时，另外两大原料，即焦煤和焦炭也加入了涨价大军。从2009年初至今，国际焦炭价格已经连续12个月回升，CRU数据显示，2010年2月份国际焦炭价格更是强势上涨40-50美元/吨。目前，国际焦炭市场供给仍然紧张，中国焦炭仍无迹可寻，另外欧洲境内焦炭消费量的增加进一步制约了可供出口的焦炭数量。CRU预计二季度开始来自焦煤和铁矿石价格上涨的力量将继续抬高钢价，同期，焦
3、炭价格也将随之上涨，但上涨幅度完全取决于钢价的涨幅。中国市场需求旺盛是带动原材料价格上涨的主要原因，特别是春节之后，中国商家的重返市场进一步刺激国内进口的63.5%印度矿上涨至138-140美元/吨。而从目前的价格计算，铁矿石长协价必须大幅上涨90%才能与现在的铁矿石现货价持平，CRU预计从4月份开始，铁矿石长协议价将大幅上扬，而之前预测的30-40%的涨幅可能过于保守。同期，我们根据炼钢成本粗略计算，按照130-140美元/吨的63.5%印度铁粉到岸价及370美元/吨国内焦炭离岸价计算，对应国内螺纹钢成本在3600-4000元/吨（不含税价）之间。 资料来源：CRU 三、旺季需求将至受200
4、8年底国家开展的大量基础设施建设推动，2009年国内积累了大量的基建和房地产新开工及在建项目。2009年入冬以来至今，这些在建项目进展趋缓甚至处于停滞阶段，极大地压抑了国内钢材市场的需求。国家统计局数据显示，截至2009年底，国内固定资产投资在建项目规模高达22.6万亿元，较2008年同期增长55%；同期，国内房地产行业在2009年基本处于“去库存化”阶段，随着存量房消耗殆尽，2010年势必将进入“补库存”阶段，而房地产商博弈政策收缩的策略将是加紧在2010年上半年建设，以期能在下半年销售，从而规避打击囤地和紧缩政策对房地产行业的滞后影响。同期，经历了2008年寒冬的国内制造业出口行业在200
5、9年触底后，在2010年将进一步恢复，并抵消政策性紧缩对国内钢材市场消费的不确定性影响。基于2009年积压的大量停滞工程，预计2010年将是其集中施工的一年，根据历史经验，我们预计3月中下旬开始，随着节后民工逐步返城、新开工项目的启动，国内建筑类钢材市场也将进入消费旺季，并成为推动钢价的实质性利好支撑。 2005-2009国内新开工和在建项目走势图资料来源：CICC四、技术分析春节过后，钢材期货受到节日期间有色金属价格上涨的带动，于节后第一个交易日大幅高开，但在价格高位空头积极增仓打压，价格受阻于60日均线回落，在随后几个交易日，多头在1005合约上离场迹象明显，1005合约持仓下降速度加快，
6、持仓从峰值时的100于万手，下降到目前60余万手，价格呈现价跌量缩的局面，短期内跌势明显。同时，均线系统呈现空头排列，摆动指标MACD在零线下运行，都支持短期内价格的下降。目前1005合约的支撑在4000一线，由于后期成本的推动和需求的到来，技术上我们认为4000附近将会有很强的支撑，建议客户在1005合约上于4000附近做多。相对于1005合约，远期1010合约由于多头资金的介入，相对偏强，但由于整体市场的下跌，我们认为1010合约不会独立上涨而会选择跟随大盘一同下跌，1010合约的支撑区间在4400-4500之间，建议客户在此做多。分析师承诺分析师本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报
7、告。本报告清晰准确地反映了分析师的研究观点。分析师不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 地址：沈阳市北站路59号财富中心E座1905室电话：024-82513119传真：024-82513106客服：400-8888-160网址：第 1 页 共 1 页
