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1、论利率波动对寿险需求的影响【摘要】利率问题是金融市场中的核心问题之一，保险作为金融的一个重要组成部分， 自然也受到利率的影响，并随着保险业规模的不断扩大，这种影响变得愈加突出。利率 不仅是重要的宏观经济指标，也是影响寿险业发展和寿险需求的重要因素。现如今，我 国进入了新一轮的加息周期，利率不断调整，研究利率变动对寿险需求的影响，对于促 进寿险业与宏观经济发展、促进潜在寿险需求向现实寿险需求的转化具有重要的理论和 现实意义。本文从利率影响寿险需求的理论分析入手，介绍利率与寿险价格的关系，引 入利率波动对寿险需求的作用机制，并结合我国的实际考察其具体效果，分析了利率的 替代效应和价格效应及其对我国
2、不同寿险产品的影响，针对我国目前寿险业发展的实际 情况，提出了应对不利影响的对策建议。【关键词】利率波动；寿险需求；替代效应；价格效应；对策Summary Interest rate is one of the core issues of financial market, and insurance as an important part of finance is naturally affected by interest rate. With the insurance industry continues to expand, this effect becomes more p
3、rominent. Interest rate is not only important macroeconomic indicator, but also an important factor in affecting the life insurance industry and life insurance needs. Now, China has entered a new round of rate hikes, interest rates constantly change and the study of the effect on life insurance dema
4、nd caused by interest rate has an important theoretical and practical significance on promoting the development of life insurance industry and macro-economic, promoting the potential life insurance needs to change into the needs of real life. In this paper, at the beginning, I analyze the theory of
5、interest rate affecting life insurance needs and introduce the relationship between interest rates and insurance prices to introduce the mechanism on how interest rate fluctuations affect life insurance demand. Then combined with Chinas actual effect of the specific study I analyze the impact of our
6、 different life insurance products cased by the substitution effect and the price effect of interest rate. At last, I come up with some countermeasures for the development of Chinas current actual situation.Key Words interest rate fluctuation; life insurance demand; substitution effect; price effect
7、;countermeasure目录1. 利率波动影响寿险需求的理论分析21.1利率与人寿保险的价格 21.1.1预定利率与人寿保险价格21.1.2银行利率与预定利率21.2利率影响寿险需求的原因31.2.1寿险成本的预估性 1.2.2寿险产品的长期性1.2.3利率的波动性和不可预测性2. 利率影响寿险需求的作用机制42.1 替代效应52.2价格效应52.3名义利率和实际利率的不同效应52.4利率通过影响公众预期对寿险需求产生影响63. 利率波动对我国寿险需求影响的实证分析73.1利率波动对我国寿险需求的替代效应3.2利率波动对我国寿险需求的价格效应 4. 我国寿险需求当前所面临的利率困境84.
8、1寿险产品困境4.2预定利率困境105. 应对利率波动对我国寿险需求不利影响的对策建议115.1大力发展保障型险种115.2积极发展新型寿险产品115.3建立预定利率变动机制126总结12参考文献13利率波动影响预定利率进而影响寿险需求。通过寿险产品成本的预估性、产品的长 期性以及利率自身的波动性和不可预测性决定了利率的变化必然会影响寿险需求。利率 主要通过替代效应和价格效应影响寿险需求。利率变动对保障型寿险产品和新型寿险产 品几乎没有影响，而对储蓄型寿险产品和传统固定预定利率产品的影响较大。为了应对 加息对寿险需求的不利影响，应该大力发展保障型寿险产品，开发利率敏感型的新型寿 险产品，尽快研
9、究解除2.5%的预定利率上限。1. 利率波动影响寿险需求的理论分析1.1 利率与人寿保险价格1.1.1 预定利率与人寿保险价格人寿保险的价格即寿险费率（毛费率）由纯保险费率和附加费率构成，是根据预定 利息率、预定死亡率、预定费用率等采用精算方法计算出来的。在厘定费率时，预定死 亡率和预定费用率都可以相当精确地测定和控制，而预定利率是根据对未来经济走势的 预期做出的前瞻性假设，无法准确预测。虽然不同险种、不同给付方式、不同缴费方式 的人寿保险费率不能按统一的费率表来计算，但是，各种费率机制的基本原则是相同的， 即投保人所交纯保费的精算现值等于保险公司将来给付保险金的精算现值，此精算现值 是按照一
10、定的贴现率和生命表计算出来的，这个贴现率就是预定利率。预定利率是保险 公司对投保人的一种长期利率保证，是投保人所交保费的收益率。预定利率是决定保险价格的主要因素，以一年定期寿险趸交纯保费为例，死亡后立 即给付趸交纯保费的计算方法是：死亡后立即给付的一年期寿险趸交纯保费=u 2 X q （公式1）x其中，U表示贴现因子，u， i表示贴现率，即预定利率，q表示X岁的人1 + ix在x岁x+1岁之间死亡的概率，由此可见，预定利率越高，寿险价格越低；反之，预定 利率越低，寿险价格越高。为了规范保险的经营，保护投保人的合法权益，监管保险公 司的偿付能力，中国保监会颁布的人寿保险精算规定中指出，预定利率应
11、根据保险 公司对未来资金运用收益率的预测并按照谨慎原则确定，同时要符合保监会的规定。1.1.2 银行利率与预定利率利率是资金的价格，是中央银行调整金融市场的主要工具之一。虽然我国了银行利 率尚未市场化，银行利率不等于市场利率，但是银行利率的变动一定程度上反映了市场 利率的变化趋势。因此，寿险产品的预定利率通常银行利率的变动而调整。表中列示了 我国 1987 来一年期银行定期存款利率和寿险产品预定利率变化的情况。从表中可以看 出，由于人寿保险的长期性，预定利率一般高于一年期银行存款利率；预定利率随着银 行利率的变动而调整，但预定利率的调整明具有滞后性；银行利率波动频繁且幅度较大， 而预定利率要“
12、修匀”得多，具有稳定性，特别是 1999 年，保监会颁布精算规定，预 定利率不能超过 2.5%，延续至今已 12年。正是由于预定利率的相对稳定性及其调整的 滞后性，使利率波动对寿险需求的影响很明显。表 1 1987 来银行一年期定期存款利率及所属时间的预定利率表 单位 %调整时间银行利率预定利率调整时间银行利率预定利率调整时间银行利率预定利率198706215.046.0199710235.678.8200709153.872.5198809018.648.8199807014.776.5200712214.142.51989010111.348.8199812073.785.02008100
13、93.872.51990041510.088.8199906102.252.5200810303.602.5199008218.648.8200202201.982.5200811272.522.5199104217.568.8200410292.252.5201010202.502.5199305159.188.8200703182.792.5201012262.752.51993071110.988.8200705193.062.5201102093.002.5199605019.188.8200707213.332.5201104063.252.5199608237.478.820070
14、8223.602.5201107073.502.5资料来源：根据央行近年来人民币存贷款基准利率调整相关数据整1.2 利率影响寿险需求的原因利率之所以会影响寿险需求，源于寿险成本的预估性（保费的提前支付）、产品的 长期（期限越长，利率敏感性越高）以及利率自身的波动性和不可预测性。1.2.1寿险成本的预估性寿险产品与一般的成本不同，一般商品的成本在交易时已经确定，寿险的成本和价 格要在一定的假设条件（如死亡率、费用率等）下进行估计，并对这个估计的成本进行 贴现。正如上文所述，根据等价交换原则，投保人所缴的保费正是在预定利率、预定死 亡率和预定费用率等条件下对保险公司可能承担的未来给付责任进行贴现的
15、结果。因 而，寿险经营一开始就引进了利率因素，预定利率的高低直接影响寿险保费的大小，从 而影响人们的寿险需求。1.2.2寿险产品的长期性寿险产品的期限一般较长，有的长达二三十年甚至更长，根据持续期理论，负债对 利率的敏感性与负债的期限成正比，负债的期限越长，对利率的敏感性越高，如一项持 续期为20年的负债，市场利率如果下降1个百分点，则其价值就相对上升大约20%。所 以，利率的波动对寿险产品的相对收益产生较大影响，从而较大程度地影响了寿险需求。1.2.3利率的波动性和不可预测性如果资金的实际收益率与预定利率完全一致，保险公司预先收取的保费的实际运行 结果将于预期的完全一样，那么，预定利率只起到了在现在资金与未来资金之间进行转 换的作用，对人们的寿险需求不会产生根本性的影响。然而，现实中利率是经常波动的， 而且难以预测，所以，实现确定的预定利率常常会偏离市场利率水平，特别是固定利率 的长期寿险产品，其预定利率很难准确反映未来长期内经济的走势，这就会对寿险潜在 客户是否购买寿险、投保人是否
