虚拟资本现实资本

《虚拟资本现实资本》由会员分享，可在线阅读，更多相关《虚拟资本现实资本（9页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、虚拟资本现实资本资本是一个既古老又年轻的存有，它从市场经济中一脱胎出来，便因为其特有的“魅力”而成为人们竞相追逐的对象。随着市场经济的发 展，股份公司的出现以及资本两权分离的成功实现，资本的内在矛盾 外化为两种独立的存有形式现实资本和虚拟资本。虚、实资本的 独立化是历史的必然，是资本发展史上的里程碑式的革命。如今上市 经济体已成为影响国民经济的举足轻重的力量，所以，从本质上理解 虚、实资本，研究两者怎样对经济产生影响，对我们制定政策，调控 经济具有重大的理论意义和现实意义。一、虚、实资本界定及表现形态资本两权分离以后，虚、实资本界定问题自然成为经济学家们注重和 研究的重要问题，马克思是第一位专

2、门提出并研究这个问题的经济学 家，不过，因为身体原因，他没有来得及对这个问题实行深入研究便 离开了人世。根据马克思主义经济学的基本原理和方法，结合具体的 实践，我们认为，虚、实资本界定的关键在于它们在创造和实现价值 增殖的过程中是否直接发挥职能，直接发挥职能者为现实资本，不直 接发挥职能者为虚拟资本。基于此，本文对虚、实资本分别作如下界 定。现实资本指的是资本经营者拥有的，因在创造和实现价值增殖的过程 中能直接发生作用，从而能够带来价值增殖的价值实体。它是创造和 实现价值增殖的基础，是内容意义和现实意义上的资本，是资本的第 一重存有。现实资本的主体是资本经营者，其客体为资本的价值实体。 长期来

3、看，现实资本赢利水平的大小是反映一个社会生产力水平高低 的重要标志。以现实资本价值实体的存有形态为标准，我们将其分为两类：一类是 有形现实资本，另一类是无形现实资本。有形现实资本包括有形生产 资本（固定资产、材料及半成品、在建工程等）、有形商品资本（产 成品、商品等）和有形货币资本（交易类铸币、现钞等）。无形现实 资本则包括无形生产资本（人力资本、专利技术、非专利技术、企业 商标、企业版权、企业商誉等）、无形商品资本（服务、知识类商品 等）以及无形货币资本（交易类电子货币、活期存款和票据等）。有 形现实资本主要体现在第一、第二产业，而无形现实资本则主要体现在第三产业。虚拟资本指的是资本所有者拥

4、有的，在创造和实现价值增殖的过程中 不直接发生作用，但因按约定依法拥有价值增殖索取权，从而能够分 享价值增殖的可交易的资本价值凭证。它是依法索取的价值增殖流量 的资本化形式，是从现实资本中独立出来的形式意义和观点意义上的 资本，是资本的第二重或多重存有。“每一个确定的和有规则的货币 收入都表现为资本的利息，而不论这种收入是不是由资本生出。货币 资本首先被转化为利息，然后得出这个货币资本收入的资本”虚拟 资本的主体是资本所有者，其客体为可交易的资本价值凭证，其价格 主要由初始投资和预期未来收益的贴现值决定。长期来看，虚拟资本 赢利水平的大小是反映一个社会配置资源水平水平高低的重要标志。以虚拟资本

5、的虚拟水准为标准，我们将其分为两大类：一类是传统虚 拟资本，另一类是衍生虚拟资本。传统虚拟资本和衍生虚拟资本又有 初级和高级之分。初级传统虚拟资本包括债权虚拟资本（投资类现钞、 存款、票据、银行贷款、企业债券、政府债券等）、股权虚拟资本 （普通股、优先股等）和其它产权虚拟资本（土地产权证、房地产权 证以及彩票博彩权证等）。高级传统虚拟资本包括资产证券（消费类、 生产类及混合类资产证券）和普通共同基金证券（优化指数基金、普 通投资基金、债券基金等）。初级衍生虚拟资本包括商品期货或期权、 货币期货或期权、债券期货或期权、股票期货或期权，以及相对应的 远期合约、互换、互换期权等。高级衍生虚拟资本包括

6、利息率期货或 期权、股票价格指数期货或期权、物价指数期货或期权及其它组合式 综合价格指数期货或期权等。二、虚、实资本基本关系1虚、实资本定性关系因为虚拟资本是基于现实资本产生的，是现实资本的派生形式，所以 在虚、实资本的定性关系问题上，现实资本是第一性的，虚拟资本是 第二性的，其中现实资本对虚拟资本具有基础性和内容性的决定作用， 虚拟资本则对现实资本具有的派生性和形式性的反作用。虚、实资本 的定性关系问题是调控社会总资本所面临的首要的基本问题。虚、实资本良性互动关系。一方面，现实资本的健康发展会促动虚拟 资本的健康发展。现实资本创造和实现的价值增殖是虚拟资本存有和 发展的基础，现实资本的发展越

7、健康，其创造和实现的价值增殖才会 越多，虚拟资本存有和发展的基础才会越坚实，虚拟资本健康发展才 会有保证。另一方面，虚拟资本的健康发展反过来也会促动现实资本 的健康发展。具有流动性便利的虚拟资本是促动现实资本高效合理配 置的引导器，它引导现实资本流向最能价值增殖的地方，虚拟资本的 发展越健康，其流动性便利就越能引导现实资本实行合理配置，从而 促动现实资本的健康发展。例如，90年代的美国，一方面，其现实 资本成功地实现了以无形知识资本为核心的战略性转变，现实资本的 价值增殖的水平大大增强，从而支持了其虚拟资本的健康发展。另一 方面，美国虚拟资本的健康发展，反过来又成功地吸引并引导现实资 本流向最

8、能价值增殖的地方知识型资本，从而促动了美国实现以 知识资本为核心的战略性转变。90年代美国虚、实资本的良性互动 关系推动了整个社会经济的繁荣。虚、实资本恶性互动关系。一方面，现实资本的畸形发展会防碍虚拟 资本的发展。现实资本的发展越畸形，其创造和实现的价值增殖就会 越少、有时甚至为负，从而虚拟资本存有和发展的基础就会越来越小， 其发展自然会受到防碍。另一方面，虚拟资本的畸形发展反过来又会 防碍现实资本的发展。具有畸形流动性便利的虚拟资本是导致现实资 本无效畸形配置的引导器，它引导现实资本流向不能有效价值增殖但 却最可能撮取超额利润的地方超级垄断资本、炒作性非生产资本 等，虚拟资本的发展越畸形，

9、其流动性便利就越能引导现实资本流向 不能有效价值增殖的地方，从而防碍现实资本的发展。例如，90年 代中后期的东亚经济体，一方面，其现实资本的知识含量低、结构不 合理、规模不经济，现实资本的价值增殖大大减少，有时甚至为负， 从而其虚拟资本存有和发展的基础越来越小，进而最终导致其虚拟资 本发展的严重受阻。另一方面，其虚拟资本的畸形发展，反过来又导 致现实资本的无效配置，从而防碍现实资本的发展。90年代中后期 东亚经济体的虚、实资本的恶性互动关系最终导致了东亚经济危机。2.虚、实资本定量关系因为虚、实资本是同一资本的两个不同方面，所以在产生的初始时刻 它们在量的规定性上理应是相等的，但一经产生，情况

10、便发生了实质 性变化，虚、实资本在量的规定性上各自有各自的特殊发展规律。 “也就是说，它们已成为商品，而这些商品的价格有独特的运动和决 定方法”。因为虚拟资本的发展速度远远大于现实资本的发展速度， 所以在社会总资本的构成比例中，现实资本的存量和流量表现相对减 少的趋势。当虚、实资本的数量比例关系在一定范围内时，其中任何 一项的正常变动将会引起另一项的正常变动。当它们的数量比例关系 超过一定范围时，其中任何一项的异动则会引起另一项的灾难性异动。 虚、实资本定量关系问题是调控社会总资本的重要的工具性问题。因 为初级传统虚拟资本具有可控性和可操作性的特点，所以人们通常把 初级传统虚拟资本作为调控社会

11、总资本的工具变量，于是虚、实资本 定量关系问题便转化为现实资本和初级传统虚拟资本定量关系问题。 在虚、实资本定量关系问题上，我们采用简化的总供求分析法实行具 体分析：现实资本的总供求关系为大家所熟悉，其总供给与价格成正比，其总 需求与价格成反比，价格与总供给和总需求的价格弹性成负相关（图1左）。虚拟资本的总供求关系则很特殊，它与现实资本的总供求关 系不同，其总供给与价格成正比，其总需求也与价格成正比，并且价 格越高，其总供给和总需求的价格弹性越小，反之，其价格弹性则越大，在具体实践中表现为，价格疯长时的量滞、价狂升和价格崩盘时 的价跌、量更跌的特殊现象（图1右）。在图1中，为了分析方便，我们假

12、定关键点的虚、实资本价格的数量 相同但单位不同，根据虚、实资本不同的数量及总供求关系，我们把 虚、实资本的数量关系分为如下四类：首先，虚、实资本黑子型数量关系。这种数量关系在图中反映在AQ lQlA区域，其特点是虚、实资本的比例小于最低正常临界值 0Q1,/0Q1 （黑子陷阱），这个区域内的虚、实资本总供求互 动的结果导致整个社会资本严重缩水，社会财富超常贬值，正如天体 中的黑子现象，故称之为黑子型数量关系，其外在表现形式便是黑子 经济，也称经济危机。其形成机理如下：现实资本的发展严重受阻 其总需求DD曲线迅速向左下方移动一其总供给SS曲线向右下方移 动其价值快速缩水其赢利水平大幅度下降直至亏

13、损破产虚拟资 本的总需求D,D,曲线迅速向左下方移动一其总供给S,S,曲线 也迅速向左下方移动一其价值快速缩水一虚拟资本的发展严重受阻一 现实资本的发展再次严重受阻其最终结果是迅速导致整个社会总 资本特别是虚拟资本的超常缩水，从而形成资本黑子，进而引发黑子 经济或经济危机。例如，根据IFC的1999年7月Fack tb ook的数据，在1 9 9 6 1 9 9 7年间，泰国的实际GDP（现 实资本的转化衡量指标）出现大幅度的负增长（一2 0.6%），其 股市和汇市（初级传统虚拟资本的转化衡量指标）缩水幅度则更大（分别缩水一36%和一88%）。显然，在1996 1997年 间，东南亚国家的虚、

14、实资本之间存有互动式的黑子型数量关系。这 种数量关系对整个社会总资本来说是一种巨大的倒退和灾难，但这种 情形不会长久下去，灾难之后，各经济主体的预期趋于稳定，虚、实 资本的供需开始增加，比例也开始恢复性上升，当这个比列突破最低 正常临界值0Q1/0Q1 （黑子陷阱）时，虚、实资本数量关系 质变为停滞型数量关系。其次，虚、实资本停滞型数量关系。这种数量关系在图中反映在除A Q1Q1,A,外的BQ2Q2,B,区域，其特点是虚、实资本的 比例大于最低正常临界值0Q1/0Q1但小于平均正常临界值0 Q2,/0Q2，在这个区域内的虚、实资本总供求互动的结果会导 致整个社会资本缓慢升跌，故称之为停滞型数量

15、关系，其外在表现形 式是经济萧条或复苏。其形成机理如下：现实资本升跌停滞一其DD 曲线缓慢（右下方或左上方）移动一其SS曲线也相对应地缓慢移动 其价值相对应微量变化其赢利水平相对应缓慢变化虚拟资本的 D,D,曲线相对应缓慢移动一其S,S,曲线也相对应缓慢移动一 其价值相对应微量变化虚拟资本升跌停滞现实资本升跌停滞 其最终结果是导致整个社会经济的萧条或复苏。例如，在1 9 9 3 1 9 9 4年间，墨西哥GDP实际增长率为一2.6%，其股票市值 实际缩水4 .1%（资料来源同前）。显然，在1 9 9 3 1 9 9 4 年间，墨西哥的虚、实资本之间存有互动式停滞型数量关系。这种数 量关系也不会

16、长久不去，经过一段时间的滞型之后，各经济主体的预 期趋于乐观，虚、实资本的供需增加，比例也逐渐上升，当这个比例 突破平均正常临界值0Q2/0Q2时，虚、实资本数量关系质变 为扩张型数量关系。第三，虚、实资本扩张型数量关系。这种数量关系在图中反映在除B Q2Q2,B,外的CQ3C,Q3,区域，其特点是虚、实资本的 比例大于平均正常临界值0Q2/0Q2但小于最高正常临界值0 Q3/0Q3，在这个区域内的虚、实资本总供求互动的结果会导 致整个社会资本的适度扩张，社会财富较快增殖，故称之为扩张型数 量关系，其外在表现形式便是经济繁荣。一方面，现实资本的有效扩 张会导致虚拟资本相对应的扩张。现实资本的有效扩张会导致其价值 增殖的相对应增加，价值增殖的增加又会导致人们对虚拟资本未来预 期收益的看好，人们对于未来的积极预期又直接会导致虚拟资本的相 对应扩张。另一方面，虚拟资本的有效扩张反过来又会导致现实资本 的相对应扩张。虚拟资本的