项目财务评价案例文..0001

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1、项目财务评价案例1项目概况本项目为一新化工项目，拟生产目前国内外市场均较为紧俏的P产品。这种产品目前 在国内市场上供不应求，每年需要一定数量的进口，项目投产后可以替代进口。本项目经济评价前的基础工作已经完成。对项目市场、生产规模、工艺技术方案、原材 料和燃料及动力供应、建厂条件和厂址方案、公用工程和辅助设施、环境保护、工厂组织和 劳动定员，以及项目实施规划等诸方面进行了全面充分的研究论证和多方案比较，确定了项 目的最优方案。项目生产规模为年产P产品2.3万吨，主要技术和设备拟从国外引进。厂址位于城市近 郊，占用一般农田250亩，靠近主要原料和燃料产地，交通运输方便，水、电供应可靠。项目主要设施

2、包括生产主车间、与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关 的生产管理和生活福利等设施。2项目财务效益与费用估算2.1投资估算、投资使用计划及资金筹措（1）固定资产投资估算。本项目固定资产用概算指标估算法估算，估算额为41119万元， 其中外汇为3 454万美元。基本预备费按工程费用和其他费用合计的10%计算。涨价预备费 以建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费之和为计算基数，只计提人民币部分的费 用，建设期内年平均价格变动率预测为6%。美元与人民币换算的汇率为1美元=6.8元人民 币。建设期利息根据资金来源及投资使用计划估算，估算值为3073万元，其中外汇为335.48 万美元。固

3、定资产投资估算结果见表B1建设投资估算表（形成资产法）。（2）流动资金估算。本项目流动资金按分项详细估算法进行估算。估算总额为5 992 万元，见表B4流动资金估算表。（3）项目总投资。项目总投资=52820+3073+5992=59873 （万元）其中，外汇为3454万美元。（4）投资使用计划。按本项目实施进度规划，项目建设期为3年，3年的投资分年使 用比例为第1年20%，第2年55%，第3年25%。流动资金从投产第1年起按生产负荷安 排使用。本项目第4年投产，当年生产负荷为设计能力的70%,第5年为90%，第6年达到 100%。（5）资金筹措。本项目自有资金为22 000万元，其余均为借款

4、。外汇全部为国外借款， 年有效利率为6.5%；人民币均为国内借款，其中固定资产投资借款的有效年利率为6.84%； 流动资金借款的有效年利率为4.875%。投资计划与资金筹措见表B5项目总投资使用计划 与资金筹措表。2.2项目计算期、折旧及摊销费(1) 项目计算期。由项目实施进度规划，本项目建设期为3年；由项目技术经济特点 等因素，本项目生产期确定为15年，其中投产期2年，达产期13年。项目计算期为18年。 投产期2年的达产比例依序为70%，90%。(2) 固定资产折旧费。本项目计入固定资产原值的费用包括：固定资产投资中的工程 费用、预备费、建设期利息。固定资产原值合计为52 508万元，按年限

5、平均法计算折旧， 其中房屋建筑物20 683万元，折旧年限为15年，净残值率为4%，年折旧额为1 324万元； 机器设备27 992万元，折旧年限为15年，净残值率为4%，年折旧额为2 687万元；固定 资产其他费用3 833万元，净残值为0，年折旧额为767万元。详见B7-4固定资产折旧费估 算表。(3) 无形资产和其他资产摊销费用。无形资产为2 372万元，其他资产待摊费用为730 万元。无形资产按10年摊销，年摊销费用为237万元；其他资产待摊费用按5年摊销，年 摊销费为146万元。详见B7-5无形资产和其他资产摊销估算表。2.3营业收入、营业税金及附加和增值税估算产品销售价格根据财务评

6、价的定价原则确定。考虑到本项目产品属国内外市场较紧俏产 品，在一段时间内仍供不应求状态，经分析论证确定产品销售价格以近几年国内市场已实现 的价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨产品出厂价(不含增值税价)按17 000 元计算。正常生产年分的营业收入估算值为39 100万元(不含增值税营业收入)。营业税金及附加按国家规定计取。城市维护建设税按增值税额的7%计取，教育费附加 按增值税额的3%计取。正常生产年分的年营业税金及附加估算值319万元；产品缴纳增值 税，增值税税率为17%，增值税估计值为3 195万元。详见表B6营业收入、营业税金及附加和增值税估算表。2.4产品成本费用估算本项目总成

7、本费用估算见表B7总成本费用估算表(生产要素法)。其中：(1) 所有的原材料、辅助材料及燃料动力价格均以近几年国内市场已实现的价格为基 础，预测到生产期初的价格(到厂不含税价)，见表B7-1、B7-2。(2) 工资及福利费按全厂定员和人均月工资及福利费估算。全厂定员为800人，人均月 工资为800元，福利费按工资额的14%计取。由此的年工资及福利费总额为876万元。见 表 B7-3。(3) 修理费按固定资产原值的3.28%计取，每年为1617万元。(4) 财务费用包括长期借款利息和流动资金借款利息。长期借款利息估算见表B15；流 动资金借款利息按当年及以前年份流动资金借款合计乘以流动资金借款年

8、有效利率计算，正 常生产年分的年应计利息为175万元。(5) 其他费用包括在制造费用、销售费用、管理费用中的扣除工资及福利费、折旧费、 摊销费、修理费后的费用和土地使用税。前者为简化计算按工资及福利费总额的1倍计算，每年为876万元，其中土地使用税每年为70万元。2.5利润及利润分配（1）所得税按利润总额的25%计取。（2）项目长期借款：外汇借款从投产第一年起按8年等额还本，计算利息；人民币借款 的偿还从投产第一年起4年等额还本，计算利息。可供分配利润还款后无余额的年份，可供 分配利润全部计入未分配利润用于支付长期借款成本，不计取盈余公积金。其余年份先按可 供分配利润的10%计取盈余公积金，然

9、后视需要留出用于支付长期借款还本的金额计入未 分配利润，最后将剩余部分作为应付利润分配给项目投资主体。2.6借款还本付息估算本项目长期借款的还本付息估算见表B15借款还本付息计划表。累计到生产期初的利 息转计为借款本金，生产期应计利息计入财务费用，还本资金来源为折旧费、摊销费和未分 配利润，其中：（1）外汇借款从投产第一年起按8年等额还本，计算利息。表中外汇借款还本付息估算 系折算为人民币列示。这是因为本项目产品用于替代进口且出售时全部收取人民币，项目没 有外汇收入，故偿还外汇借款本息的外汇系按1美元：7.5元人民币的比价购买的调剂外汇.（2）人民币借款的偿还从投产第一年起4年等额还本，计算利

10、息。项目流动资金借款利 息计入财务费用。3项目财务评价3.1财务盈利能力分析（1）项目财务现金流量表（见表B9）。从由该表计算得到的财务评价指标看： 项目财务内部收益率（所得税前）为19.39%，项目财务内部收益率（所得税后）为16.03%，大于行业基准收益率ic =12% 项目财务净现值（ic =12%）（所得税前）为24 448万元，项目财务净现值（七=12%）（所得税后）为12 453万元，大于零。表明该项目赢利能力已满足了行业最低要求；在财 务上是可行的。 项目投资回收期（所得税前）为7.35年，项目投资回收期（所得税后）为8.07年， 小于行业基准投资回收期10.3年。表明项目投资能

11、够在规定时间内回收。（2）利润与利润分配表（见表12）。从由该表计算得到的财务评价指标看：总投资利润率=达产年息税前利润 项目总投资项目总投资利润率为 9945x 100% = _ x 100% =16.14% 61601结果表明项目投资利润率大于行业平均利润率，即项目单位投资盈利能力超过了 行业平均水平。资本金净利润率为资本金净利润率=达产年息税前利润项目资本金 9945x 100%- x 100% =45.20%22000结果表明项目资本金投资利润率大于行业平均利润率，即项目资本金单位投资盈利能力 超过了行业平均水平。（3）资本金财务现金流量表（见表B10）。由该表计算得到的财务评价指标看

12、，资本金 收益率为23.08%，大于c=12%，表明在投资者角度该项目财务上可以考虑接受。3.2偿债能力分析由利润与利润分配表（详表B12）、借款还本付息计划表（详表B15）和资产负债表（见表 B14）可以计算出以下指标：（1）项目投产后，利息备付率大于2、偿债备付率大于1，能够满足借款机构对偿债能 力的要求。（2）项目资产负债表中计算了反映项目各年财务风险程度和偿债能力的资产负债率， 流动比率和速动比率指标。3.3不确定性分析。（1）盈亏平衡分析。按项目第6年的数据计算，以生产能力利用率表示的项目盈亏平 衡点BEP（%）为x 100%年固定总成本BEP（%）=年销售收入-年可变成本-年销售税

13、金及附加-年增值税1034839100203073193195x 100%=67.73 % 70%表明项目具有一定的抗风险能力。（2）敏感性分析。本项目分别就项目固定资产投资、经营成本、产品销售收入三个主 要因素，对项目全部投资所得税前财务内部收益率（所得税前）进行单敏感性分析。取变化 率10%，计算结果见下表：项目财务敏感性分析表变动因素变化率财务内部收益率（所得税前）（）较基本方案增减（%）固定资产投资+10%17.75-1.64-10%21.28+1.89经营成本+10%16.26-3.13-10%22.30+2.91产品销售收入+10%24.05+4.66-10%14.12-5.27由表看见，各因素变化对项目全部投资所得税前财务内部收一律的影响程度不同，按敏感程度排序由大到小依次为：产品销售收入、经营成本、固定资产投资。另外，在+10%的 变化范围内，所有所得税前的财务内部收益率指标都大于行业基准收益率，表明该项目总体 来看风险不大。4财务评价结论由上述财务评价结果看，本项目财务内部收益率高于行业基准收益率，财务净现值大于 零，投资回收期低于行业基准投资回收期，借款偿还能满足贷款机构要求，项目各年的财务 状况也较好，而且风险不甚大。因此，从财务上讲本项目可以接受。