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1、资本结构理论考试试题及答案解析一、单选题(本大题 15小题每题 0.5分，共 7.5分。请从以下每一道考题下 面备选答案中选择一个最佳答案，并在答题卡上将相应题号的相应字母所属的方 框涂黑。)第1题既考虑负债带来税收抵免收益，又考虑负债带来各种风险和额外费用，并对它们 进行适当平衡来稳定企业价值的是()。A MM 公司税模型B 米勒模型C 破产成本模型D 代理成本【正确答案】：C【本题分数】：0.5分【答案解析】解析MM理论只考虑负债带来的税收抵免收益，却忽略了负债同样带来风险和 额外费用。既考虑负债带来税收抵免收益，又考虑负债带来各种风险和额外费用, 并对它们进行适当平衡来稳定企业价值，是破
2、产成本模型希望解决的问题。第2题()认为，当企业以 100%的债券进行融资时，企业市场价值会达到最大。A 净收入理论B 净经营收入理论C 传统折中理论D 净经营理论【正确答案】： A【本题分数】：0.5分【答案解析】解析净收入理论认为当企业增加债券融资比重时，融资总成本会下降。由于 降低融资总成本会增加企业的市场价值，所以，在企业融资结构中，随着债务融资数量的增加，其融资总成本将趋于下降，企业市场价值会趋于提高。当企业以 100%的债券进行融资时，企业市场价值会达到最大。第3题A公司负债总额为1000万元，所在国家公司税率T为30%，个人股票所得税TCS为 15%，债券所得税 T 为 10%，
3、相同风险等级的无负债公司的价值为 2亿元， A 公司的价值是()亿元。A 3.01B 2.10C 2.03D 2.01【正确答案】：C【本题分数】：0.5分【答案解析】解析根据估算有负债企业价值的米勒模型，A公司的价值为：第4题因为公司所得税是客观存在的，为了考虑纳税的影响， MM 还提出了包括公司税 的第二组模型。在这种情况下，其结论是()。A 负债会因利息的抵税作用而增加企业价值，对投资者来说也意味着更多的可 分配经营收入B 企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本C 资本结构与公司价值和综合资本成本无关D 负债会减少企业价值，对投资者来说也意味着更少的可分配经营收入【正确答案】：
4、A【本题分数】： 0.5 分第5题假设某企业既有权益融资又有债务融资，若只有此企业的税前利润为已知，根据 无公司税的 MM 定理，则只需再得到()即可求出企业的价值。A. 无法计算B. 不同风险等级但具有相同融资结构的企业融资成本C. 相同风险等级的没有负债企业的权益资本成本D. 相同风险等级的有负债企业的债务资本成本【正确答案】：C【本题分数】： 0.5 分 第6题关于米勒模型十;心&的含义，下列说法错误的是（）。r. （t -许“1 “人A- -D代表负债杠杆效应，即负债所带来的公司价值的增加额B 如果忽略所有的税率，即T=T=T=O，那么米勒模型与MM公司税模型相同 CSDC 如果忽略了
5、个人所得税，即T=T =0，那么米勒模型与MM公司税模型相同SDD 如果股票和债券收益的个人所得税相等，即T=T，那么米勒模型与MM公司 SD税模型相同【正确答案】： B【本题分数】：0.5分【答案解析】解析如果忽略所有的税率，即T =T =T =0，那么米勒模型与MM无公司税模型C s D相同。第7题1958年，（）提出了著名的MM定理，创建了现代资本结构理论。A大卫杜兰特和米勒B 莫迪格利安尼和米勒C 莫迪格利安尼和麦克林D 米勒和麦克林【正确答案】： B第8题关于净经营收入理论，下列说法不正确的是()。A 该理论假定，不管企业财务杠杆多大；债务融资成本和企业融资总成本是不 变的B 企业增
6、加债务融资时，股票融资的成本上升的原因在于股票融资的增加会由 于额外负债的增加，使企业风险增大，促使股东要求更高的回报C 企业可以通过增加成本较低的负债融资而抵消成本较高的股权融资的影响， 以减少融资的成本和风险D 融资总成本随融资结构的变化而变化【正确答案】：D【本题分数】：0.5分【答案解析】解析根据净经营收入理论，负债比例的高低不会影响融资总成本，即融资总 成本不会随融资结构的变化而变化。第9题关于公司最优资本结构的选择，下列说法不正确的是()。A 股东与经理层之间的利益冲突所导致的代理成本又被称为“外部股东代理成 本”B 债权人与股东之间的利益冲突以及与债权相伴随的破产成本又被称为“债
7、券 的代理成本”C 代理成本理论认为，伴随着股权一债务比率的变动，公司选取的目标资本结 构应比较负债带来的收益增加与两种代理成本的抵消作用，从而使公司价值最大 化D 股东与经理层之间的利益冲突所导致的代理成本又被称为“债券的代理成本”【正确答案】： D【本题分数】： 0.5 分第 10 题关于MM的无公司税模型命题一，下列说法错误的是()。A 企业价值 V 独立于其负债比率B 有负债企业的综合资本成本率 K 与资本结构无关，它等于同风险等级的没A有负债企业的权益资本成本率C 有负债企业的综合资本成本率 K 与资本结构无关，它高于同风险等级的没A有负债企业的权益资本成本率D K）和是的高低视公司
8、的经营风险而定A【正确答案】：C【本题分数】：0.5分【答案解析】解析MM的无公司税模型命题一表明：企业价值y独立于其负债比率，即企 业不能通过改变资本结构达到改变公司价值的目的；有负债企业的综合资本成 本率凡与资本结构无关，它等于同风险等级的没有负债企业的权益资本成本率； 凡和足s。的高低视公司的经营风险而定。）。第11题cA Vi1)(1-Ts)在考虑公司税T和个人所得税T的情况下，无负债企业的公司价值为（EBITd-T【正确答案】： A【本题分数】： 0.5 分第12题莫迪格利安尼和米勒分析了在无公司税时企业的资本结构与企业价值及综合资 本成本之间的关系，其基本思想是（）。A 资本结构与
9、公司价值和综合资本成本有关B 资本结构与公司价值和综合资本成本无关C 资本结构与公司价值和综合资本成本有无关系以具体情况而定D 企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本【正确答案】： B【本题分数】： 0.5 分第13题A公司的负债价值为2000万元，债务资本成本率足D为10%,权益价值为1亿元, 同一风险等级中某一无负债公司的权益成本，为15%, A公司的权益成本，为 () 。A 17%B 16.5%C 16%D 15.5%【正确答案】：C【本题分数】：0.5分【答案解析】解析= K巾心=15% +4巧啊)(0.1/1) =1&領第14题净收入理论的基本假定不包括()。A 当企业融资结
10、构变化时,企业发行债券和股票进行融资其成本均不变,也即 企业的债务融资成本和股票融资成本不随债券和股票发行量的变化而变化B 债务融资的税前成本比股票融资成本高C 由于降低融资总成本会增加企业的市场价值,所以,在企业融资结构中,随 着债务融资数量的增加,其融资总成本将趋于下降,企业市场价值会趋于提高D 当企业以 100%的债券进行融资时,企业市场价值会达到最大【正确答案】： B【本题分数】：0.5分【答案解析】解析B项，债务融资的税前成本比股票融资成本低。第15题1952 年,美国的()把当时对资本结构的见解划分为三种：净收入理论、净经营收入理论和介于两者之间的传统折中理论。A 米勒晦吧B 莫迪
11、格利安尼C大卫杜兰特D 麦克林【正确答案】：C【本题分数】： 0.5 分二、多选题(本大题8 小题每题1.0 分，共8.0 分。请从以下每一道考题下面 备选答案中选择两个或两个以上答案，并在答题卡上将相应题号的相应字母所属 的方框涂黑。)第1题当企业出现财务拮据时，可能会出现()。A 客户和供应商意识到企业出现问题时，他们往往不再购买本企业的产品或供 应材料，从而影响企业未来现金流量能力B 债权人为避免更大的财务损失，会要求企业归还债务，或为债务提供担保C 管理人员往往会出现短期行为D 财务拮据成本是由负债造成的，财务拮据成本会降低企业价值【正确答案】： A,B,C,D【本题分数】： 1.0
12、分第2题MM 的无公司税模型命题一认为()。A 企业的价值是由它的实际资产决定的，取决于这些资产的取得形式B 不论企业是否有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公 司风险等级的报酬率C 企业的价值与资本结构无关D 用一个适合于企业风险等级的综合资本成本率，将企业的息税前利润 (EBI 资 本化，可以确定企业的价值【正确答案】： B,C,D【本题分数】：1.0分【答案解析】解析MM的无公司税模型命题一认为企业的价值是由它的实际资产决定的，不 取决于这些资产的取得形式。第3题代理成本理论认为，伴随着股权债务比率的变动，公司选取的目标资本结构应 比较负债带来的收益增加与()的抵消作用，
13、从而使公司价值最大化。A 内部股东代理成本B 外部股东代理成本C 债券的代理成本D 经理人代理成本【正确答案】：B,C【本题分数】： 1.0 分 第4题企业融资的主要任务是()。A 选择适合本企业实际情况的融资安排B 降低融资成本C 减少外部市场对企业经营决策的约束D 实现企业市场价值最大化的财务目标【正确答案】： A,B,C,D【本题分数】： 1.0 分 第5题净经营收入理论认为，不能使企业的融资总成本下降的是()。A 增加债务融资B 减少权益融资C 增加权益融资D 减少债务融资【正确答案】： A,B,C,D【本题分数】： 1.0 分第6题关于传统折中理论，下列说法正确的是()。A 该理论认
14、为如果公司采取适度数量的债务筹资，影响到普通股股东可分配盈 利的债务利息和股权成本不会与因债务筹资而增加的风险补偿得到同步增加B 该理论认为公司通过提高财务杠杆来筹资，在一定限度内将会提高公司的预 期市场价值C 该理论认为公司的加权平均资本成本随财务杠杆提高将先升后降D 该理论认为公司存在一个最优的资本结构【正确答案】：A,B,D【本题分数】：1.0分【答案解析】解析传统折中理论认为公司通过提高财务杠杆来筹资，在一定限度内将会提 高公司的预期市场价值，超过该限度，股权成本的提高部分将足以抵消可供股东 分配盈利的增加部分，结果导致公司市场价值降低。所以，公司的加权平均资本 成本将先降后升，也就存
15、在一个最优的资本结构。第7题莫迪格利安尼和米勒分析了在无公司税时企业的资本结构与企业价值及综合资 本成本之间的关系，其基本思想是：资本结构与公司价值和综合资本成本无关。 其中包含的命题有()。A 不论企业是否有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公 司风险等级的报酬率B 有负债公司的权益成本等于同一风险等级中某一无负债公司的权益成本加上 风险溢价，风险溢价根据无负债公司的权益成本率和负债公司的债务资本成本率 之差乘以债务与权益比例来确定C 企业若有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险 等级的报酬率D 无负债公司的权益成本等于同一风险等级中某一无负债公司的权益成本减去
