《金融分析师一考试课本总结》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融分析师一考试课本总结（9页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、金融分析师（CFA）一级考试课本总结-Fix income derevatIndenture是借贷双方的合约。zero-coupon bonds，到期付par value,中间不付息，所以高折价发行，一般 用半年期折现accrual bonds，类似zero coupon,以par value发行，有coupon rate，按利息按复利，到期结算 step-up notes， coupon rate 逐渐上涨。Fix income derevative and alternative investmentsIndenture是借贷双方的合约。zero-coupon bonds，到期付par v
2、alue，中间不付息，所以高折价发行，一般用半年期折现accrual bonds，类似zero coupon，以par value发行，有coupon rate，按利息按复利，到期结算step-up notes， coupon rate 逐渐上涨deferred-coupon bonds，第一次付息推迟。浮息债券new coupon rate=reference rate+-quoted margin，upper limit 叫 cap，lower limit 叫 floor，组合叫 collaraccrual bonds在付息日之间交易，有clean price和full price，计算交
3、易日为止未付的利息。Bond 中的 Optioncall feature，发债人可以以高于par value的价格买回，在call protection时期不能买回。prepayment option，允许发债人提前支付本金给amortizing securityput feature，允许 bondholder 提前收回 principalconversion option，允许bondholder转换一定数量的普通股;如允许交换别的公司股票，叫做exchange option回购协议，repo，卖证券的公司承诺在特定时间特定价格买回证券。相当于投资者借钱给公司。比margin loan 利
4、率低限制少债券风险：1. 利率风险2. call risk3. prepayment risk4. yield curve risk5. reinvestment risk6. credit risk-default risk, credit spread risk, downgrade risk7. liquidity risk8. exchange-rate risk9. volatility risk10.inflation risk11.event riskDuration:是yield改变1%，price改变的百分比duration=%change in priceyield cha
5、nge in %国际债券的种类：1. foreign bonds，别国在本国发行的bonds2. eurobonds，别国发行多国交易3. global bonds,4. sovereign debt，政府发彳亍美国政府发行的债券：1. treasury security:可以认为 risk free2. treasury bill,小于一年，没有利息支付，折价发行，3. treasury notes 和 treasury bonds，半年付息，notes 一般 2， 3， 5 和 10 年。bonds 一般 20 和 30 年treasury inflation protected secu
6、rities(TIPS)，每半年根据 CPI 调整 par valuecoupon payment=inflation adjusted par value X ( stated coupon2)treasury strips，用 notes 和 bonds 来组合成 zero coupon。分为 coupon strips 和 principal stripsMortgage passthrough securities，把大量 mortgage 打包整合，卖股份(participation certificates)CMOs, collateralized mortgage obligat
7、ions， 由 MPS 组成，用不同的 tranches(slices)来。laim 不同的 cash flowmunicipal bonds(munis)，通常免税。两种：tax-backed debt， revenue bondsCorporate bondssecured bonds有优先claim权，针对特定的assetsunsecured bonds 叫 debenture，有优先 claim 权的叫 senior bonds， junior bonds 或者 subodinated bonds 次级优先。都在优先股和普通股之前claimAsset backed securities
8、(ABS)，金融资产抵押的债券，降低借贷成本，special purpose vehicle可以有 高的credit rating，即使金融资产个别有问题，也不会影响ABS的评级。credit可以通过LC，bond insurance 加强，进一步降低借贷成本.其他工具：Negotiable CDs，二级市场交易的，backed by bank assets。Eurodollor CDs是美元计价在美国外发行的。bankers acceptances，用于保证支付和货物送达，折现交易，短期，limited liquidityCDOs，Collateralized debt obligation
9、s，一堆 debt 的 组合，可以包括公司债，bank loans，emerging market debts，MBS，或其他 CDOs一级市场发行 bonds 包括承销和 best-efforts public offerings，还有 private placements二级市场有交易所交易，OTC交易(dealer market)央行货币工具：1. discount rate2.open market operations(最 常用)3. band reserve requirements4. persuading banks to tighten or loosen their cre
10、dit policiesPure expectation theory， yield curve只反映未来的短期利率的期望。短期利率预期上升-upward sloping curve预期下降-downward sloping curve预期上升然后下降-humped yield curve保持不变-flat yield curveLiquidity preference theory， yield curve 是 upward sloping，反映时限越长，premium 要求越高Market segmentation theory，借贷双方对期限有各自偏好，yield curve的形状跟每一
11、个期限段内的需求供 给相关Yield spread名义丫ield spread 是 2 个 bond 的 market yield 的差，由 credit quality， call features， tax treatment， maturity 影响absolute yield spread 绝对差relative yield spread 相对差yield ratioBond valuation process1. 估计现金流2. 设定discount rate，基于现金流的风险3. 计算现金流的现值4. timing of principal repayments is not kn
12、own with certainty5. coupon payments are not known with certainty6. the bond is convertiable or exchangeable into another securityBond price可以表示成par value的百分比，或者yield。YTM是半年付的未来现金流折现到目前价格的单一折现率。半年息X2=年息，也叫bond equivalent yieldzero coupon bond price = face value(1+YTM2) ”2N, 反过来可以算 YTMspot rate & no
13、arbitrage value, 可用于套利bond收入的3种来源，coupon payments，本金回收资本利得，reinvestment incomebond selling at par， coupon rate= current yield=yield to maturityat premium， coupon ratecurrent yield yield to maturityat discount， coupong rate current yield yield to maturity算 YTC 用 call price 作为 FV 和合适的 terminal periodb
14、ootstripping spot rate，知道头几年的 spot rate 算后一年的 forward rateOption-Adjusted Spread OASZero-Volatility Spread Z-spreadZ-spread - OAS = option cost in %Duration & Convexity衡量interest rate risk的两种方法：1. full valuationscenario analysis approach1) start with a current market yield and price2) estimate chang
15、es in yields3) revalue bonds4) compare new value to current value2. durationconvexity approach，较简单算 effective duration= (V_-V+)(2XV0XAy)， ed 用于有 option 的 bond，modified duration 用于 option free的bond，两个都是用于利率变化很小的情况下。变化较大还需引入convexity effect% change in price = duration effect+convexity effect= durationXA y + convexity X A y2 X 100price value of a basis point(PVBP)=duration X 0.0001X valuederivative investment衍生品是衍生自其他资产的价值或资产回报的价值。contigent claim 某事件发生时未来的 payoff，option contract 是 contigent claim 也是衍生品forward commitment是未来买进或卖出某个资产的合约。future， swap， forward contract是FC
