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1、证券交易笔记之主要概念及交易规则证券交易笔记之主要概念1、证券交易。证券交易，是由“证券”与“交易”这两个部分组成的。证券，是交易的主体；交易，是证券流通的必要途径。而一切与之相关的内容，也都是围绕这两个组分展开的。2、何为证券？证券，乃是一种凭证，它是由某个（些）发行主体（一般称为发行人）发行的，而由购买者（一般称为持有人）持有的，表示持有人对发行人拥有的某种要求（一般是财产要求）的权力的一种凭证。3、证券种类。证券的种类繁多，并且，随着证券市场的不断发展，将会出现越来越多的证券种类。就目前而言，主要的证券种类有如下几种：（1）债券。这种证券形式是证券中最古老的了。它表示持有人有权在将来的某
2、个时间向发行人所取一定数额的资金。我们平时熟悉的“借债”就是这样的概念。（2）股票。这种形式的债券，发行主体一般是股份公司（一种企业组织形式）。它代表的是这个发行公司的一种份额，持有股票就表示持有人拥有发行公司一定份额，也就是说，这个公司有一部分是这个持有人的了。而所有持有人持股综合就等于这个股份公司。相比债券到期所取资产的确定性，股票与之主要有两个不同：其一是，股票没有固定期限。即一般来说，股票发行人是没有赎回义务的（当然这不排除股份公司在认为合适的时机进行股份回购，但这不意味着股份公司有义务这样做。）。这表示股票是一种无期限的证券，相反，债券，几乎必定是有期限的。其二是，股票的索取的资产是
3、不确定的。一股来说，债券在发行时，就确定了到期持有人可以索取的资产金额，也即使规定了票面利率。而由于股票所代表的是对股份公司的所有权，其持有人收益的取得必须依赖于股份公司的经营成果以及全体持有人（股东）对公司利润分配的决定，而这两者，都是不确定的。最后要说明一下，上述所说的是指普通股。还有一种股票形式称为优先股，它是一种比较特殊的股票。说它是股票，是因为它是代表公司的份额，所有是无期限的；说它特殊，是因为这种股票的持有人在股份公司没有表决权（从这点看，不应称之为股票），作为补偿，这些股票的持有人一般可以从股份公司中获取固定的收益（从这一点上，它类似于债券），并且，在公司破产清算时，这些股票持有
4、人有优先于普通股股东获得清算赔偿的权利（这就是其之所以被称为优先股的原因了）。（3）基金。所谓基金，其实是一种资金集合的形式。它是基金发起人发起的，由持有人购买的，主要用于资本投资的一种证券。咋看之下，这个定义很是模糊，不过确实是这样。那么，只有将基金跟其它证券的不同列出来，才能更好的了解什么是基金了。首先，基金发行人发行基金的目的是为了进行资本投资，这于股票发行人股份公司主要是为了公司业务筹资不同。基金在实质上是一种代客理财，它专注于客户资本的增值，所以，基金管理人一般会进行资本投资，如债券和股票投资。而股份公司则是专注于其主营业务范围。第二，基金收益一般受法律严格限制，必须进行大比例的分红
5、。这于股票不同，股份公司的收益分配，主要由股份公司股东会、董事会自主确定。根据基金发行后持有人是否可以卖回给基金发行人，可以将基金分成开放式于封闭式基金两种。对于开放式基金，基金持有人可以方便地将其所持有基金份额回卖给基金发行人（具体价格一般根据基金所持有资产市价确定），这在交易术语上称为赎回。相反。封闭式基金发行后，基金持有人不能回卖给基金发行人，也即基金发行人没有义务赎回基金持有者的基金份额。那么封闭式基金持有人如何出售持有的基金份额呢？这就需要具备一个主要条件，就是封闭式基金必须上市交易。这样，基金持有者可以通过证券交易所方便地将所持有基金份额出售给其他对这个基金有兴趣的买家。（4）可转
6、换债券。这是一种灵活度较高的证券。它同时具备了债券的固定收益的特点，也吸纳了股票的高收益可能的优点。它首先是作为一种债券发行的，同时，它规定了一些条件，在这样的条件下，持有人可以按一定的价格和比例，将该债券转换成一定数额的股票。那么这样这种证券是否是更好的证券呢？我们只能说，它是比较灵活，但是，投资者必须主要转换的条件，条件的不同，会对这种证券的可能收益带来重大的影响。在很大情况下，投资这种证券不见得是一种好的选择。（5）认股权证。认股权证，首先代表的是一种期权。所谓期权，就是在未来可以行使的权利。注意是权利，不是义务，它意味着在未来的那个时间，持有人可以选择行使该权利，也可以选择不行使该权利
7、。而认股两字，表示这种期权是认购（买入）或认沽（卖出）某种股票的权利。所以，认股权证，就是一种规定在未来某个时间断，持有人可以按规定的价格向发行人买入或卖出一定数量某种股票的权利的一种证券。按照买入与卖出的不同，认股权证可以分为认购权证和认沽权证两类。在上面我们讨论了证券交易的两个组分中的“证券”这一组分，那么，接下来，我们讨论的是另外一个组分一一“交易”。1、交易的意义。证券发行的目的，就是将整块的资产分散，以便于流通转手。所以，交易实际上是证券发行的出发点与重要目的。只有通过交易，才能促进证券资产的流动，而资产的畅顺流转，增强了资产的利用率，从而有助于经济的发展。2、交易市场。有交易，就必
8、然要求有一个地点可以承载，这就是证券市场。在我国，根据法律，所以证券交易都必须在证券交易所进行，所以，我国的证券市场，主要是指证券交易所。考察一下我国证券市场的历史，在1986年8月，沈阳开始办理企业债券转让业务，这应当是新中国证券市场的肇始。同年9月，上海开办了股票柜台交易业务。而1988年4月起，国家先后在61个大中城市开放国库券（国债）转让市场。1990年在全国推开。3、沪、深证券交易所。中国证券交易历史上最深刻的事件当属沪、深证券交易所的建立。1990年12月19日，上海证券交易所正式开业，不久之后，1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。自此，中国建立了两个专门的证券交易市场一一
9、证券交易所。这，标志着中国资本市场规范化正式建立。4、证券交易的“三公”原则。所谓证券交易原则，是指指导证券交易的基本指引与要求。它贯穿整个证券交易的全过程。目前，我国证券交易的原则是著名的“三公”原则。（1）公开原则（2）公正原则（3）公平原则5、证券交易所的组织形式。目前，沪深两交易所在组织形式上均实行会员制。即是通过吸收合格的成员为交易所会员的方式，组成一个自律性的会员制组织。证券交易笔记之交易规则1、交易手段。根据规定“交易场所由交易主机、交易大厅、交易席位、报盘系统及相关的通信系统等组成。，这说明，在交易手段上，目前沪深证券交易所不存在人工报盘交易，所有交易均由计算机撮合完成。2、交
10、易品种。沪深证券交易所交易品种涵盖了大部分证券品种。具体规定是：票金券券股电债债|7 |7 |7 17一二三四7/| 7/| 7/| 7/|（五）权证；（六）经证监会批准的其他交易品种。3、交易时间。目前，两市规定交易时间是周一至周五9:1515:00。其中，9:159:25以及14:5715:00为集合竞价时间（集合竞价在后面详细说明），9:259:30休闲，不交易；其它时间为连续竞价时间。4、竞价方式。（1）集合竞价是指对一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。鉴于在这段时间内大量交易单据的报价，数量多种多样，集合竞价如何撮合它们呢？对此，交易所规定：“（一）可实现最大成交量的价
11、格；（二）高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交；（三）与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交。两个以上价格符合上述条件的，取距前收盘价最近的价格为成交价。集合竞价的所有交易以同一价格成交。”这说明，当一个集中竞价开出后，所有高于或等于这个价格的买单以及所有低于或等于这个价格的卖单全部成交，而且成交价就是这个集合价。(2)连续竞价。连续竞价时，成交价格的确定原则为：“(一)最高买入申报与最低卖出中报价格相同，以该价格为成交价；(二)买入中报价格高于集中中报簿当时最低卖出申报价格时，以集中中报簿当时的最低卖出中报价格为成交价；(三)卖出中报价格低于集中中报簿当时最高买入中报价格时
12、，以集中中报簿当时的最高买入申报价格为成交价。”5、交易单位。交易所交易的单位为手，一般一手指100股(债券是10张)。但是，有时由于某种原因，投资者可能会有少于100股的股票数额，对此，交易所要求投资者对这部分股票一次卖出。(“卖出股票或基金时，余额不足100股(份)部分，应当一次性申报卖出”)6、停版制度。在1996年12月26日开始，沪深交易所实施涨跌停版制度。制度规定，除上市首日之外，股票(含A、B股)、基金类证券在一个交易日内的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10%,超过涨跌限价的委托为无效委托。而对于ST以及*ST股票，规定涨跌幅度不得超过10%。而新股上市首日，不
13、受涨跌停版的限制。证券交易笔记之会员与席位在上面我们谈到，交易所是以会员制为组织方式的。就是说，交易所通过吸收会员组成一个自律性会员组织，从而在会员之间进行证券交易。1、会员资格。根据交易所章程规定，交易所的会员只能是证监会批准的证券公司，也就是说,个人投资者和基金、保险公司等机构投资者均不能参与成为交易所的会员。具体规定如下(深圳证券交易所，上海证券交易所类似，下同)：(1)经中国人民银行及其分行批准设立，具有经营证券业务资格的金融机构；(2)资本金或证券业务营运资金在500万元人民币以上；(3)组织机构、业务人员及其他方面符合本所规定的条件；(4)承认交易所章程、交纳不低于100万元人民币
14、的会员席位费。2、会员权利。(1)参加会员大会(2)选举权和被选举权；(3)交易所事务的提议与表决权；(4)参加场内交易，享受交易所提供的服务；(5)对交易所事务和其他会员的活动进行监督；(6)转让会员席位。3、会员义务。(1)遵守本所章程，自觉执行本所的决议和各项规章制度；(2)维护本所的利益，共同促进交易市场的稳定与繁荣(3)按规定交纳各项经费和提供有关信息资料；(4)接受本所对上市证券集中交易业务有关的日常管理和监督4、交易所的重要组织机构。(1)、会员大会。交易所章程规定：会员大会在每会计年度结束后半年内召开一次，须由三分之二以上的会员出席。会员大会主要决定交易所各种重大事项。(2)、
15、会员理事会。会员理事会实际上是交易所日常行政决策机构，由理事长一人，副理事长一至二人，以及若干理事组成。具体职责如下：(1)执行会员大会决议；(2)审定、修改本所业务规则；(3)聘任总经理和根据总经理提名聘任副总经理；(4)根据总经理提议，批准新会员加入本所的申请；(5)审定总经理提交的工作计划；(6)审定总经理提出的财务预算、决算方案；(7)审定对会员开除会籍的处分；(8)根据需要决定专门委员会、若干职能部门的设置与撤并；(9)会员大会授予的其他职权。理事会下设秘书处，办理会员大会交付的事项和处理理事会日常事务工作。5、席位与交易单元。所谓席位，就是交易所内的交易位置。鉴于目前沪深交易所实现的是无纸化的计算机报盘交易形式，这个交易席位实际上也相当于一种计算机化的买卖资格。2007年1月1日开始，沪深交易所开始实施新的席位与交易单元管理细则，随着这个细则的实施，席位这一传统的交易资格被取消，席位只是成为会员的权益代表，失去了原来的交易功能。而原来的交易功能被一个新的概念“交易单元”取代。6、非会员机构的席位与交易单元。正如我们前边讲到的，交易所的交易只是在会员公司之间展开。但是我们知道，就目前而言，基金、保险公司以及其他形式的实力强大的机构实际上已经成为证券交易的
