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1、家族企业常常青的秘秘密作者：Chhrisstiaan CCasppar, Anna KKariina Diaas, andd Heeinzz-Peeterr Ellstrrodtt 出处：麦肯锡锡季刊 发布时时间：220100-3-2 111:111:442 家族式企业要做到经久不衰，关键是要采用专业的管理模式，并努力使家族能始终保持企业主的地位家族式企业往往是一种被忽略的所有制形式。然而，家族式企业无所不在：从社区周围的夫妻店，到数百万支撑众多经济体的中小型企业，再到宝马、三星和沃尔玛等家喻户晓的巨头，到处都能见到家族式企业的身影。在标普500指数所涉及的全部企业中，有1/3是家族式企业；在
2、法国和德国的250家最大型企业中，有40%为家族式企业。所谓家族式企业，就是一个家族拥有企业的大多数股份，可以影响企业的各种重大决策，尤其是董事长和首席执行官的选举。在完成最初的创业并进入扩张阶段后，家族式企业往往会在经营和治理方面遇到一些特殊的挑战。比如，接替创始人的一代代继任者可能并不善于经营，但仍然牢牢把持着企业经营者的位子。随着家族式企业一代代延续，家族中股东的数量将成倍增加，而真正在企业中效力的却少之又少，因此，不能理所当然地认为家族式企业始终会致力于保持自己的企业主地位。实际上，在家族式企业中，家族的企业主地位能够延续三代的还不到30%。然而，麦肯锡最近的一项研究表明，就长期而言，
3、能够延续三代或三代以上的家族式企业往往比其他同类企业更具竞争力。这些企业优异表现背后的原因，不仅值得全球不同规模和处于不同发展阶段的家族式企业关注，也值得其他所有制形式的企业关注。要确保企业获得成功以及家族的发展壮大，家族式企业必须克服两个相互交织的难题：一是实现卓越的经营业绩，二是努力使家族始终保持企业主的地位。为此，家族式企业必须在五个方面均表现优异，并使这五个方面协调一致：在家族内部保持和谐的关系并了解家族应如何参与企业的经营；建立一种既能够为发展提供充足资本，又可使家族有效控制企业核心事务的所有权结构；对公司实施强有力的治理并建立动态的业务组合；对家族的财富进行专业管理；设立慈善基金，
4、使家族价值观得到世代传承（图表1）家族有许多因素可导致家族式企业走向没落，比如家族内部发生利益冲突、裙带关系导致管理不善，以及因权力继承问题而引起内讧等。鉴于此，有必要对家族成员作为股东、董事会成员和管理者的角色进行规范，这样会有助于避免上述隐患。延续很多代的大型家族式企业，都渗透着一种很强烈的使命感，以确保其对企业的所有权。几十年来，这些企业逐渐制定出各种口头和书面协议，以解决企业中的重大问题，比如公司董事会的组成与选举、需要全体或特定多数董事会成员达成一致才能确定的重大决策、首席执行官的任命、家族成员在企业中任职的条件，以及为企业和财务战略划定的一些界限等等。对于这些协议的不断完善与解读，
5、再加上依据它们制定的治理决策，可能会衍生出多种不同类型的家族议事机构。例如，代表家族不同分支和世代的家族理事会可能会负责组织更大的家族会议，以便就各种重大问题进行协商。经久不衰的家族式企业往往都采用精英管理制度。在这方面，并不存在放之四海皆准的法则，但是，具体政策在一定程度上取决于家族的规模、家族的价值观、家族成员的教育水平，以及企业所处的行业。例如，澳大利亚投资公司 ROI Group 由 Owens 家族掌管，至今已历四代，该公司鼓励家族成员先到其他公司工作，待积累一定的相关经验后，再回 ROI 谋求高级管理职位。对家族成员的任命均须经过董事会和顾问委员会批准，其中，董事会代表家族，顾问委
6、员会则由一批独立的企业顾问组成，负责向董事会提供战略指导。随着家族的持续壮大和所有权的不断细分，家族机构将发挥重要的作用，它们有助于培养家族价值观，使一代代新人对自己企业为社会所做的贡献备感自豪，从而让始终保持企业主地位这一目标变得意义深远。有些家族机构只聘用少数几名专业人员，有的则多达40人，它们可以将家族中志同道合的成员凝聚在一起，比如，开展社会福利工作，往往通过与家族关联的慈善机构进行。家族机构可帮助组织日常聚会，使大家族有机会增强凝聚力，教育年轻成员如何成为见多识广、富有成效的股东，以及就各种重要事务进行正式或非正式的投票表决。家族机构还可以向其成员提供投资、纳税甚至委托代办服务，使整
7、个家族的成员保持较高的满意度。所有权如何保持家族对企业的控制或影响，同时又能吸收新鲜资本并满足家族的资金需求，是每个家族式企业都必须权衡解决的一个问题，因为它是引起潜在冲突的一个重要根源，尤其是当权力从一代人交接到下一代人手中时，情况会更加严重。经久不衰的企业往往精心设计通常能够持续发挥作用15到20年的股东协议，并通过这些协议来规范所有权问题，比如，股份在家族内外的交易条件等。许多家族式企业都是私人控股公司，可能有一定数量的子公司由公众持股，但通常家族控股公司完全控制着那些更为重要的子公司。通过将控股权掌握在私人手中，家族可以避免那些更为多元化的投资机构为追求更高短期回报而产生的利益冲突。财
8、务政策往往以保持家族的控制地位为目标。许多家族式企业支付相对较低的股息，因为利润再投资既可实现企业扩张，又无须发行新股或吸纳过多债务，从而造成所有权稀释摊薄。实际上，某些家族就决定杜绝外部投资者，并通过将大部分利润再投资的形式来促进企业发展，这既需要良好的盈利能力，又要求支付相对较低的股息。另外一些家族则决定引入私人股本，以便为企业注资并引入更加高效的企业治理文化。例如，2000年，私募股权投资公司 Kohlberg Kravis Roberts 为欧洲专业照明市场领头羊奥地利 Zumtobel 公司进行了注资（KKR 于2006年退出）。这类交易可以增加企业价值，但负面影响是削弱了家族的控制
9、权。还有一些家族通过上市使一部分股票进入流通领域。股票上市还可以为希望放弃股东地位的成员以公平市价提供流动资金。为保持控制地位，许多家族式企业都限制股票交易。如果家族中有股东希望出售股份，则必须将优先取舍权提供给他们的兄弟姐妹，然后是表亲。此外，控股者通常会从退出的家族成员手中买回后者所持的股份。同时，家族式企业往往会制定长期的股息发放政策，避免家族出现资本减持的现象。由于退出受到限制，而且股息又相对较低，一些家族式企业通过“代际流动性举措”来满足家族的资金需求。具体来说，可采取两种形式：一是出售控股公司旗下的上市企业；二是将家族持有的股份出售给员工或公司自己。所得到的收入将分配给家族。在谈到
10、自己的公司时，一位董事长这样说：“每一代都会有一次重大的流动性举措，以便企业能够得到延续。”治理和业务组合在制定明确的规则和指导方针后，家族式企业便建立了赖以发展的支柱，接下来，它们就可以制定企业战略了。研究发现，成功的家族式企业往往具备以下两个因素：一是强有力的董事会；二是将高瞻远瞩与稳健而充满活力的投资组合相结合的战略。强有力的董事会经久不衰的的大型家家族式企企业往往往都采用用强有力力的治理理模式。这这些家族族的成员员积极参参与公司司董事会会的工作作，孜孜孜不倦地地监督企企业绩效效，同时时汲取长长期积淀淀下来的的深厚行行业知识识，有效效避免了了委托-代理问问题。标标普5000的一一项分析析
11、表明，平平均而言言，家族族式企业业的董事事会成员员中，有有39%是内部部董事（其其中200%由家家族成员员担任），这这一数字字在非家家族式企企业中仅仅为233%1。某一一家族式式企业的的首席执执行官表表示：“家家族是管管理团队队中的一一项真正正资产，因因为他们们在业内内已经打打拼了几几十年之之久。此此外，他他们还能能将所有有权与经经营权有有效地分分离开来来。”当然，家族族的知识识也需要要胜任的的外部人人士以全全新的战战略视角角来进行行补充。即即使一个个家族把把持着公公司的全全部股份份，公司司董事会会中也往往往会包包含很大大比例的的外部董董事。某某家族制制定了这这样一项项规则，即即董事会会中的半
12、半数席位位应由外外部首席席执行官官担任，且且这些外外部董事事所经营营的企业业规模至至少应是是本家族族所经营营企业规规模的33倍。在全体董事事会成员员（包括括内部董董事和外外部董事事）的任任命方面面，不同同公司采采用了不不同的程程序。有有些董事事会选择择新成员员后，需需要首先先征得内内部家族族委员会会的同意意，然后后，再交交由股东东大会进进行正式式审批。正正式审批批机制因因公司而而异；对对家族而而言，最最重要的的是了解解建立强强有力的的董事会会的重要要性，董董事会不不仅应深深入参与与高层管管理事务务，还要要对业务务组合进进行积极极管理。许许多董事事会会议议甚至长长达数日日，以详详细讨论论公司的的
13、战略问问题。与非家族式式企业一一样，家家族式企企业也面面临着在在董事会会和重要要高管团团队中吸吸引和留留住一流流人才的的挑战。在在此方面面，家族族式企业业有一个个不利条条件，因因为担任任高管的的非家族族成员可可能担心心家族成成员通过过非正式式手段做做出重大大决策，或或者存在在限制外外部人员员晋升的的“玻璃璃天花板板”问题题。然而而，家族族式企业业往往重重视关爱爱和忠诚诚，在某某些人才才看来，这这些价值值观念是是非家族族式企业业所无法法提供的的。以长远的眼眼光看待待业务组组合成功的家族族式企业业通常会会追求稳稳定的长长期发展展与业绩绩，避免免给家族族的财富富以及家家族对企企业的控控制权带带来风险
14、险。这种种方法通通常会使使其避免免受到以以企业的的长期稳稳健为代代价来追追逐短期期业绩最最大化的的诱惑，这这些诱惑惑最近使使许多企企业一败败涂地。建建立长期期的发展展规划并并承担较较为适度度的风险险，也有有利于维维护债权权人的利利益，因因此，家家族式企企业的财财务杠杆杆水平和和债务成成本往往往低于其其他同类类企业（图图表2）。注重长远发发展可能能会使家家族式企企业在经经济蓬勃勃发展时时不如其其他企业业那样盈盈利，但但却增大大了它们们在危机机时期的的生存机机率以及及长期获获得稳定定回报的的机率。实实际上，尽尽管受家家族影响响的企业业面临着着诸多特特殊的挑挑战，但但从19997年年到20009年年
15、之间，针针对美国国和西欧欧上市家家族式企企业计算算的广基基指数所所实现的的股东整整体回报报率，比比 MSSCI 全球、标标普5000以及及 MSSCI 欧洲指指数要高高出23个百百分点（图图表3）。对对于家族族影响是是不是这这种优异异表现的的主要驱驱动因素素，我们们很难提提供统计计数据来来加以证证明。但但是，针针对不同同地域和和行业的的研究所所得到的的结果，却却惊人地地一致，这这表明家家族式企企业的表表现至少少与市场场基本面面持平，此此发现已已得到学学术研究究成果的的证实22。这种注重长长期发展展的理念念意味着着，家族族式企业业会根据据逐渐壮壮大的实实力采取取相对保保守的组组合战略略，同时时围
16、绕核核心业务务适度实实现业务务的多元元化，并并且往往往会自然然而然地地倾向于于有机增增长模式式。我们们对20005年年到20009年年末美国国和西欧欧价值超超过5亿亿美元的的并购交交易进行行了分析析，结果果发现，受受家族影影响的企企业在进进行并购购交易时时往往都都十分慎慎重，与与非家族族式企业业相比，前前者进行行的并购购交易规规模较小小，但创创造的价价值更高高。平均均而言，家家族式企企业的交交易规模模要小115%，但但如果以以公布交交易后的的市值衡衡量，这这些交易易所增加加的总价价值为110.55个百分分点，而而非家族族式企业业的这一一数字仅仅为6.3个百百分点33。尽管如此，过过度谨慎慎也会带带来危险险。家族族所有者者的财富富中往往往有很大大一部分分与企业业有关，如如何避免免因过度度厌恶风风险的倾倾向而影影响到企企业的决决策，已已成为他他们面临临的一个个挑战。比比如，过过度厌恶恶风险可可能会使使企业丧丧失投资资
